- Par le passé, le bitcoin a enregistré des rendements supérieurs à la moyenne à la suite d'événements géopolitiques majeurs.
- Nos résultats confirment les analyses précédentes qui soutiennent la thèse selon laquelle les crypto-actifs peuvent servir de couverture contre les risques géopolitiques.
- Ceci est généralement cohérent avec le fait que le bitcoin peut agir comme un actif refuge en raison de son absence de risque de contrepartie et de sa nature résistante à la censure, ainsi que de ses caractéristiques d'offre rare.
"Achetez quand il y a du sang dans les rues"
La citation "Achetez quand il y a du sang dans les rues" est communément attribuée au baron Rothschild, un noble britannique du XVIIIe siècle, membre de la famille bancaire Rothschild. L'expression complète est souvent rendue par
Le moment d'acheter est celui où il y a du sang dans les rues, même si ce sang est le vôtre,
et elle met l'accent sur l'idée d'investir pendant les périodes de panique sur les marchés ou de détresse extrême, lorsque les prix des actifs sont bas et que la peur est grande.
Cette philosophie d'investissement à contre-courant suggère que des gains significatifs peuvent être réalisés en achetant des actifs lorsque d'autres ont trop peur d'acheter.
La principale question qui se pose aux investisseurs est de savoir comment ces évolutions pourraient affecter les performances du bitcoin et d'autres crypto-actifs à l'avenir.
Quel est l'impact des risques géopolitiques sur le bitcoin ?
La plupart des événements liés au risque géopolitique ont tendance à être de courte durée. Néanmoins, ils ont tendance à avoir un impact significatif (négatif) sur les prix de la plupart des actifs financiers traditionnels en raison d'une augmentation de l'incertitude.
Bien que les risques géopolitiques semblent difficiles à définir à première vue, de nombreuses recherches ont tenté de quantifier les épisodes de risques géopolitiques accrus. L'une de ces approches a été proposée par Caldara et Iacoviello (2022) qui ont compilé un indice de risque géopolitique basé sur les mentions pertinentes dans les principaux journaux. L'idée est que les risques géopolitiques sont élevés lorsqu'il y a une fréquence élevée de mentions dans les journaux sur des sujets géopolitiques tels que les menaces de guerre ou les actes terroristes.
En fait, l'indice de risque géopolitique a tendance à monter en flèche lors d'événements géopolitiques majeurs tels que l'invasion de l'Ukraine par la Russie au début de l'année 2022.
Bitcoin vs Geopolitical Risk Index
Source: Glassnode, ETC Group; matteoiacoviello.com
L'analyse suivante porte sur l'historique des performances du bitcoin autour de ces événements géopolitiques majeurs.
Le bitcoin, une protection contre les risques géopolitiques ?
Nous avons commencé notre analyse en examinant uniquement les événements de risque géopolitique statistiquement significatifs, c'est-à-dire uniquement ceux qui ont dépassé le seuil de 2 écarts types sur l'ensemble de l'échantillon d'observations (juillet 2010 - aujourd'hui). Dans un deuxième temps, nous avons sélectionné les 20 premiers événements de risque géopolitique sur la base du niveau global de l'indice de risque géopolitique (GPR Index) lui-même.
Le tableau suivant présente les 20 principaux événements liés au risque géopolitique et l'indice de performance du bitcoin jusqu'à 50 jours après l'événement :
Top 20 Geopolitical Risk Events and Bitcoin Performance
Source: Glassnode, ETC Group; matteoiacoviello.com;
Results based on top 20 geopolitical risk events since July 2010 - today
En moyenne, le bitcoin s'est considérablement apprécié à la suite de ces événements géopolitiques majeurs dans le passé.
Geopolitical risk events were followed by significant price appreciations in the past
Source: Glassnode, ETC Group; matteoiacoviello.com;
Resukts based on top 20 geopolitical risk events since July 2010 - today
Même en retirant la performance moyenne sur une fenêtre aléatoire de 100 jours, on constate que la "performance excédentaire" du bitcoin est restée positive autour de ces événements géopolitiques majeurs.
En d'autres termes, le bitcoin a même affiché des rendements supérieurs à la moyenne à la suite de ces événements géopolitiques majeurs dans le passé.
Geopolitical risk events were followed by significant price appreciations it the past
Source: Glassnode, ETC Group; matteoiacoviello.com;
Event Excess Performance = Event Performance - Full Sample Performance;
Results based on top 20 geopolitical risk events since July 2010 - today
Cela signifie que le bitcoin semble prospérer dans un environnement de risque géopolitique accru. Cette constatation fait également écho à des recherches antérieures menées par Almeida et al. (2024), qui ont montré que les crypto-actifs peuvent servir de couverture contre les risques géopolitiques.
Nous pensons que cela est généralement cohérent avec le fait que le bitcoin peut agir comme un actif refuge en raison de son absence de risque de contrepartie et de sa résistance à la censure, ainsi que de ses caractéristiques d'offre rare.
En fait, en raison de la dernière réduction de moitié de la croissance de l'offre de bitcoins, l'offre de bitcoins est devenue deux fois plus rare que l'or pour la première fois dans l'histoire.
Cette hypothèse d'investissement est également étayée par le fait que les périodes de risques géopolitiques accrus ont été associées à des régimes d'inflation élevés dans le passé.
Periods of heightened geopolitical risks tend to be high inflation environments
Source: Robert Shiller, Caldara & Iacoviello (2022)
L'une des principales raisons est que les tensions géopolitiques majeures tendent à être associées à des perturbations de la chaîne d'approvisionnement, à des flambées des prix des produits de base ainsi qu'à un relâchement des politiques monétaires et fiscales.
US CPI: Average Inflation per GPR Quintile
Source: Robert Shiller, Caldara & Iacoviello (2022)
Les actifs rares comme le bitcoin pourraient particulièrement profiter d'un tel environnement.
Résultat final
- Par le passé, le bitcoin a enregistré des rendements supérieurs à la moyenne à la suite d'événements géopolitiques majeurs.
- Nos résultats confirment les analyses précédentes qui soutiennent la thèse selon laquelle les crypto-actifs peuvent servir de couverture contre les risques géopolitiques.
- Ceci est généralement cohérent avec le fait que le bitcoin peut agir comme un actif refuge en raison de son absence de risque de contrepartie et de sa nature résistante à la censure, ainsi que de ses caractéristiques d'offre rare.
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