Bitwise Crypto Minutes Week #42 2023

Bitwise Research

Ferrari Accelerates Toward Digital Assets

Ferrari is now accepting Bitcoin and other digital assets, such as Ethereum and the stablecoin USDC, to purchase its luxury sports cars in the US before rolling the scheme out in Europe.

One of the most popular Ferrari models in the US is the 710 horsepower F8 Tributo which is priced at around $330,000. The value Bitcoin has accrued over the last decade means that customers can now buy the sports car with 12 Bitcoins.

The carmaker will use crypto payments company BitPay to manage the conversion of cryptocurrencies into fiat on behalf of stakeholders. This is necessary to shield buyers and sellers involved in the transaction from swings common to the emerging asset class.

Ferrari joins other blue-chip companies that have been accepting Bitcoin as a means of payment for years. Microsoft first allowed US-based users to buy Windows content with Bitcoin back in 2014 and is today considering allowing payments with the world's largest digital currency to go towards acquisitions on its Xbox gaming online store.

In 2019, telecom giant AT&T also began to accept cryptocurrencies in return for its services, using the same payments facilitator Ferrari does in BitPay. Two years ago, Tesla announced that it was processing Bitcoin payments until the facility was suspended because of environmental concerns surrounding Bitcoin mining.

A spokesperson for Ferrari said the decision to recognise selected digital assets as a form of payment came only after the company was confident in the efforts being made by the crypto industry to reduce its carbon footprint.

According to recent research, more than 52% of the energy used to create new Bitcoins and confirm transactions on the network now comes from sustainable sources of energy like hydro, wind, and solar.

Ferrari also underlined that the decision to embrace Bitcoin payments is a direct response to demands from a younger client base that has amassed significant wealth by investing in cryptocurrencies early and more traditional customers that have invested in crypto to diversify their portfolios.

To this end, a joint Finra-CFA Institute report demonstrated that 55% of American investors between the ages of 18 to 25 are crypto owners. Crypto is the dominant investment type for young Americans, with only 41% of the cohort investing in individual equities.

Meanwhile, a survey of traders, portfolio managers, and managing directors conducted by analytics firm Coalition Greenwich in September showed that 48% of individuals interviewed said that their firms had crypto as part of their AUMs.

There is a clear correlation between the rising ownership of crypto – among younger, traditional, and institutional investors – and the growing recognition of Bitcoin as a payment method by some of the largest companies. The momentum behind this adoption suggests that the role of cryptocurrencies in everyday transactions is set to expand in the coming times.

A Spot Bitcoin ETF Approval Dry Run

An unsubstantiated tweet from a crypto media agency confirming the approval of BlackRock's spot Bitcoin ETF application sent the market into a momentary frenzy on Monday.

Bitcoin soared by 10% to almost $30,000 within the first minutes of the news breaking on X, formerly Twitter, with trading volume reaching a fever pitch. However, the rally was a flash in the pan.

Observers quickly pointed out that the news of the SEC approving a Bitcoin ETF was unfounded, and the price of Bitcoin and other digital assets saw swift corrections. The media outlet that initially broke the news issued a retraction and apology for the spread of misinformation not long after.

But it was too late, and the damage had been done. The extreme market volatility saw $105 million in trading positions liquidated: $73 million in shorts and $32 million in longs.

The incident highlighted stark flaws in the crypto journalism sector. A baseless tweet about Bitcoin ETF approval sparked market interest, but the hastiness of other media outlets to amplify this unverified news without due diligence created a snowball effect that led to a flash rally and an even faster crash.

The episode was also a sobering reminder of how infantile the digital asset market can still be. It took one tweet to move a $550 billion market cap asset like Bitcoin by 10% before reversing course.

The most damaging consequence of the incident would be if it is used as evidence against the approval of a spot Bitcoin ETF by the SEC. Gary Gensler could use the wild volatility seen on Monday – and the potential market manipulation – as ammunition to argue that the sanctioning of a spot Bitcoin ETF would endanger investors.

Conversely, the flash rally and crash could be seen as a dry run for the price trajectory of Bitcoin when ETFs collateralised by the asset are actually approved.

It is likely that the price rally was caused mostly by vigilant retail investors trying to load up on Bitcoin as fast as they could. In contrast, the CEO of BlackRock, Larry Fink, only found out about the fake news regarding his firm's Bitcoin ETF application much later in the day.

It is hard to gauge where the price of Bitcoin would have landed once pension funds, family offices, and hedge funds around the US got time to factor in and digest the news – had it been true.

Fink asserted that the rally was “an example of the pent-up interest in crypto” that saw sidelined investors jump on a “flight to quality”.

In spite of Monday's volatility, all indications suggest that we are near the eve of a spot Bitcoin ETF coming to market. For one thing, the SEC and its Chair Gary Gensler have lately been rebuked in the courtroom and by the House Financial Services Committee for the unaccommodating approach taken towards digital asset regulation.

This was apparent on 13 October when the SEC decided against appealing a district court ruling that said it must reconsider Grayscale's application to convert its $16.7 billion Bitcoin Trust, GBTC, into a spot Bitcoin ETF.

It appears that the SEC is also actively interacting with the dozen or so asset managers that have filed for Bitcoin ETFs on the basis of the rolling amendments being made to their applications.

The changes to applications focus on bringing more transparency to themes like custodial arrangements, pricing sources, and risk disclosures, with Fidelity being the latest party to resubmit an amended application along these lines.

A spot Bitcoin ETF gives professional and institutional investors in America exposure to Bitcoin through a familiar product structure without having to take custody of it. In Europe, products with structures akin to spot Bitcoin ETFs already exist.

For instance, ETC Group Physical Bitcoin (BTCE) is fully backed by the underlying asset, trades on several European exchanges, and boasts $1.3 billion in value traded this year - making it the continent's most liquid Bitcoin ETP.

The SEC delayed its decision to render judgment on the fate of a raft of Bitcoin ETF applications on 17 October. It will get another chance to do so in January 2024, with the final deadline for its decision set for March next year.

Tokenisation: Finance's Quiet Digital Revolution

Last week, JPMorgan launched its blockchain-based collateral settlement platform, known as the Tokenized Collateral Network (TCN). The platform is built on the bank's in-house Onyx blockchain.

JPMorgan aims for its clients to use assets like equities and fixed income as collateral on TCN so that it can be transferred between parties using a more secure method.

The tokenisation of assets is characterised by rapid settlement times and less friction between counterparties because they take place on blockchains – the same technology underpinning digital assets like Bitcoin.

The first transaction on TCN saw BlackRock successfully convert shares in one of its money market funds into digital tokens. The tokens were transferred to Barclays as collateral for an OTC derivatives trade between the two financial institutions.

In April, JPMorgan disclosed that it had already processed close to USD $700 billion in tokenised short-term loan transactions executed on its Onyx blockchain. But it isn't the only bank rushing to tokenise traditional finance.

Last year, Goldman Sachs unveiled its digital asset platform that allows institutional clients to issue financial securities in the form of digital assets, while Citi introduced similar services last month.

Most financial institutions are currently tokenising securities on permissioned blockchains, which means only whitelisted clients can access these products and services. However, there are also firms issuing tokenised securities on public blockchains that can be accessed by the wider public.

Tokenised public securities are fully collateralised and are growing in popularity. The market cap for tokenised public securities, like equities and bonds transacted on blockchains, stands at $358 million – accounting for a 113% increase in the last six months alone.

Franklin Templeton became the first asset manager in the US to use a public blockchain to execute transactions and record share ownership when it launched its Franklin OnChain US Government Money Fund (FOBXX) on the Polygon chain.

Crypto company Ondo Finance is the largest issuer of tokenised public securities and controls 48% of market share with a market cap of $172 million (Pie Chart). Ondo's main product is its Ondo Short-Term US Government Bond, which is backed by the iShares Short Treasury Bond ETF.

Outside cheaper and faster settlement times for transactions, tokenisation also provides more liquidity to securities because they become available to trade around the clock and tap into global markets, inviting a broader range of investors. The tokenisation of real-world assets is expected to be an ever-growing trend over the next decade, with the industry estimated to exceed $10 trillion by 2030.

Informations importantes

Communication à caractère promotionnel. Les informations contenues dans le présent Document sont fournies à des fins d’information et de pédagogie. Elles ne constituent ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation en vue d’acheter ou de vendre un instrument financier.

Le présent Document (qui peut prendre la forme d’une présentation, d’un communiqué de presse, d’une publication sur les réseaux sociaux, d’un article de blog, d’une communication audiovisuelle ou d’un support similaire – ci-après le « Document ») est émis par Bitwise Europe GmbH (« BEU » ou l’« Émetteur »).

Bitwise Europe GmbH est constituée selon le droit allemand et agit en qualité d’émetteur des produits négociés en bourse (« Exchange Traded Products » ou « ETP ») mentionnés dans le présent Document. Les ETP sont émis sur la base d’un prospectus de base et de conditions définitives, susceptibles d’être complétés. Un prospectus a été publié ou, le cas échéant, sera publié conformément au Règlement (UE) 2017/1129. Les investisseurs peuvent obtenir gratuitement le prospectus de base, les conditions définitives applicables ainsi que tout supplément éventuel sur le site www.bitwiseinvestments.eu/fr

L’approbation d’un prospectus par l’autorité compétente ne constitue ni une approbation ni une recommandation des instruments financiers concernés.

Capital à risque. Les crypto-actifs sont des actifs hautement volatils et présentent un risque élevé. La valeur des investissements dans des crypto-actifs ou dans des ETP liés aux crypto-actifs peut fluctuer fortement à la hausse comme à la baisse et les investisseurs peuvent perdre tout ou partie de leur capital investi.

Les ETP liés aux crypto-actifs sont des instruments financiers complexes et peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Ils peuvent exposer les investisseurs à des risques spécifiques, notamment un risque de crédit de l’émetteur, un risque de liquidité, des risques opérationnels ainsi que des risques liés au fonctionnement, à la réglementation et à la valorisation des marchés des crypto-actifs sous-jacents.

Aucun mécanisme de garantie du capital ne s’applique. Selon la juridiction et le mode de détention, les investisseurs peuvent ne bénéficier d’aucun mécanisme public d’indemnisation ou de protection des investisseurs.

Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Toute déclaration prospective reflète des hypothèses et des anticipations et ne constitue pas une garantie de résultats futurs.

Avant toute décision d’investissement, les investisseurs doivent lire attentivement le prospectus de base, les conditions définitives applicables et notamment la section intitulée « Avertissements ». Une décision d’investissement doit tenir compte de la situation personnelle de l’investisseur, de ses objectifs, de son horizon d’investissement et de sa capacité à supporter des pertes potentielles. Le cas échéant, il convient de solliciter un conseil indépendant en matière financière, fiscale et juridique.

Un avertissement détaillé sur les risques applicables aux ETP liés aux crypto-actifs est disponible à l’adresse suivante : www.bitwiseinvestments.eu/fr/risk-warning

À propos de Bitwise

Bitwise est l’un des principaux gestionnaires d’actifs spécialisés dans les cryptoactifs au niveau mondial. Depuis 2017, Bitwise accompagne des milliers de conseillers financiers, de family offices et d’investisseurs institutionnels à travers le monde afin de faciliter la compréhension et l’accès aux opportunités liées aux cryptoactifs. Bitwise dispose d’une solide expérience dans la gestion d’une large gamme de solutions delta-one, indicielle et active, incluant des ETP, des ETF, des mandats de gestion dédiée, des fonds privés et des stratégies de hedge funds, aux États-Unis et en Europe.

Articles recommandés pour vous

Si Vous Vous Trouvez au Royaume-Uni, aux États-Unis ou au Canada

Les informations contenues dans le présent Site ne constituent, et ne doivent en aucun cas être interprétées comme constituant, une offre de vente ou une sollicitation d’achat de titres, ni aucune autre démarche visant à favoriser une offre publique, aux États-Unis ou au Canada, ou dans tout État, province ou territoire de ceux-ci, où ni l’Émetteur ni ses produits ne sont autorisés ou enregistrés en vue de la distribution ou de la vente et où aucun prospectus de l’Émetteur n’a été déposé auprès d’une quelconque autorité de régulation des valeurs mobilières. Ni le présent Site, ni les informations qu’il contient, ne doivent être reçus, transmis ou diffusés (directement ou indirectement) aux États-Unis.

Au Royaume-Uni, le présent Site est fourni exclusivement à des fins d’information et est en tout état de cause fourni conformément à l’exemption à l’obligation, prévue par la Section 21 du Financial Services and Markets Act 2000, selon laquelle les communications relatives à des invitations ou incitations à exercer une activité d’investissement doivent être approuvées par une personne agréée par la Financial Conduct Authority. Le présent Site s’adresse par conséquent exclusivement aux personnes relevant d’une exemption pertinente à la restriction applicable aux promotions financières prévue par le Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, telles que : les investisseurs professionnels (Article 19) ; les personnes physiques fortunées (« high net worth individuals », c’est-à-dire les personnes physiques disposant d’un revenu annuel d’au moins 100 000 £ et/ou d’un patrimoine net d’au moins 250 000 £) (Article 48) ; les sociétés fortunées, associations non constituées en société et entités similaires (Article 49) ; les investisseurs avertis (« sophisticated investors », c’est-à-dire les personnes physiques titulaires d’un certificat approprié en cours de validité attestant qu’elles disposent de connaissances suffisantes pour comprendre les risques associés au présent investissement) (Article 50) ; les investisseurs avertis autocertifiés (c’est-à-dire les personnes physiques qui : ont exercé, au cours des deux dernières années, une activité professionnelle dans le secteur du capital-investissement ou du financement des petites et moyennes entreprises ; ont été, au cours des deux dernières années, dirigeants d’une société réalisant un chiffre d’affaires annuel d’au moins 1 M £ ; ont réalisé, au cours des deux dernières années, au moins deux investissements dans une société non cotée ; ou ont été membres d’un réseau ou d’un syndicat de business angels pendant plus de six mois) (Article 50A) ; ainsi que les associations d’investisseurs fortunés ou avertis (Article 51).

Les personnes ne relevant d’aucune exemption pertinente ne doivent ni accéder au présent Site, ni s’y fier, ni agir sur son fondement ; elles doivent consulter la version du Site destinée aux investisseurs particuliers (« Private Investor »). En accédant au présent Site, vous confirmez relever d’une exemption pertinente. Ni l’Émetteur ni ses produits ne sont autorisés ou réglementés par la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni, et le contenu de la présente promotion financière n’a pas été approuvé par une personne agréée au sens du Financial Services and Markets Act 2000. Le fait de se fier à la présente promotion financière en vue d’exercer une activité d’investissement peut exposer une personne à un risque important de perdre la totalité des biens ou autres actifs investis. Pour toute information complémentaire ou toute autre demande concernant les questions auxquelles se rapporte le présent Site, vous pouvez nous contacter à l’adresse eu-legal@bitwiseinvestments.com.

Information sur les Publications et les Réseaux Sociaux

Les communications sur les réseaux sociaux, y compris les publications sur LinkedIn et X (collectivement, les « Réseaux Sociaux »), peuvent constituer des publicités, des promotions financières ou des recommandations d’investissement au sens du Règlement (UE) n° 596/2014, du Financial Services and Markets Act 2000, ou d’autres communications réglementées, selon leur contenu et la juridiction dans laquelle elles sont diffusées. Sauf indication contraire expresse, ces communications ne sont pas destinées à constituer un conseil en investissement ni une recommandation personnalisée.

BEU met en œuvre tous les efforts raisonnables pour garantir que les informations contenues dans les documents et sur les Réseaux Sociaux sont exactes et fiables ; toutefois, des erreurs peuvent survenir. Dans la mesure permise par la réglementation applicable, les documents et supports disponibles sur les Réseaux Sociaux sont fournis sans garantie expresse ou implicite quant à leur exactitude, validité, actualité ou exhaustivité. Aucune disposition du présent paragraphe n’exclut ni ne limite une responsabilité légale ou réglementaire qui ne peut être légalement exclue ou limitée, y compris les obligations applicables aux publicités ou aux promotions financières et la responsabilité relative à un prospectus ou à toute autre information réglementaire.

Sauf approbation ou adoption expresse par Bitwise Europe, les commentaires exprimés par les membres de la communauté en ligne représentent exclusivement les opinions personnelles de ces personnes et ne sont pas approuvés par Bitwise Europe.

Risques Liés aux ETP et aux Cryptomonnaies

Un investissement dans un ETP adossé à une ou plusieurs cryptomonnaies, tel que ceux émis par BEU, dépend de la performance de la cryptomonnaie sous-jacente, déduction faite des coûts ; toutefois, il ne peut être attendu que la performance de l’ETP corresponde exactement à celle de l’actif sous-jacent. Investir dans des ETP comporte également de nombreux risques, notamment des risques de marché généraux liés au sous-jacent, des mouvements de prix défavorables, des risques de change, de liquidité, opérationnels, juridiques et réglementaires ; les investisseurs doivent être prêts à perdre tout ou partie du montant investi.

Les ETP adossés à des cryptomonnaies sont des instruments hautement volatils dont la performance est imprévisible. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Le prix de marché des ETP est sujet à variation et ces instruments n’offrent pas de revenu fixe. La valeur d’un ETP peut être affectée par les taux de change et l’évolution du prix de la ou des cryptomonnaies sous-jacentes. Le présent Site peut contenir des déclarations prospectives, y compris des déclarations relatives aux convictions ou aux attentes actuelles de Bitwise Europe quant à la performance de certaines classes d’actifs. Les déclarations prospectives sont soumises à certains risques, incertitudes et hypothèses, et rien ne garantit que ces déclarations se révèleront exactes ; les résultats réels pourraient différer sensiblement de ceux indiqués. Vous ne devez pas vous fier à des déclarations prospectives ou à d’autres informations similaires contenues dans le présent Site.

Les cryptomonnaies sont hautement volatiles et connues pour leurs fluctuations de prix extrêmes et rapides. Bien qu’un potentiel de gains significatifs puisse exister, vous vous exposez au risque de perdre tout ou partie du capital investi. Le prix des cryptomonnaies peut fluctuer fortement et peut être influencé, par exemple, par des événements politiques, économiques ou financiers mondiaux et régionaux, par des événements réglementaires ou des déclarations d’autorités de régulation, par des activités de négociation, de couverture ou d’autres activités menées par un large éventail d’intervenants sur le marché, par des forks des protocoles sous-jacents, ainsi que par des perturbations de l’infrastructure ou des moyens par lesquels les crypto-actifs sont produits, distribués, conservés et négociés. Les caractéristiques des cryptomonnaies et la divergence des normes réglementaires applicables créent un potentiel d’abus de marché. Le prix des cryptomonnaies peut également évoluer en fonction de la confiance changeante des investisseurs quant aux perspectives futures de cette classe d’actifs.

Pour un aperçu détaillé des risques associés aux cryptomonnaies et, en particulier, aux produits de BEU, veuillez consulter le prospectus et les conditions définitives, disponibles dans la section « Ressources » du site internet de Bitwise Europe à l’adresse bitwiseinvestments.eu/fr/resources/. Vous ne devez investir que si vous êtes en mesure de comprendre et d’évaluer les risques associés. En cas de doute quant à l’adéquation d’un investissement, il est recommandé de consulter une personne agréée spécialisée dans le conseil en investissement, y compris pour les ETP adossés à des cryptomonnaies.

ETC Group Crypto Minutes Week #42