Crypto-ETF, ETP, ETC et ETN : quelles sont les différences et comment fonctionnent-ils ?

Maximilian Monteleone Director, Head of Marketing — Europe

Qu'est-ce qu’exactement un crypto-ETF et comment fonctionne-t-il ?

L'autorisation des premiers ETF spot sur le bitcoin aux États-Unis a été accompagnée par un grand écho médiatique. Au préalable, ce titre et d'autres crypto-monnaies avaient déjà nettement progressé. Et les premiers jours de négoce ont déjà été un succès pour les fournisseurs d'ETF. Ainsi, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock, a annoncé pour son Exchange Traded Fund appelé iShares Bitcoin Trust (IBIT) des afflux de plus de 2 milliards de dollars US après seulement deux semaines. C'est presque deux fois plus que le volume du plus grand produit comparable en Europe, l'ETC Group Physical Bitcoin - en abrégé BTCE - trois ans et demi après son lancement.

Les fonds Bitcoin négociés en bourse facilitent l'investissement dans les cryptomonnaies pour les investisseurs institutionnels et privés. Il existait auparavant des ETF sur le bitcoin aux États-Unis, mais ceux-ci n'investissaient pas directement dans la cryptomonnaie, mais tentaient de reproduire l'évolution du cours du bitcoin par le biais du négoce des futures. Ce faisant, l'investisseur supporte un risque d'émetteur plus élevé.

En outre, la réplication est plus chère et moins fiable, car il y a souvent des écarts par rapport à la valeur de référence. En revanche, les ETF spot achètent directement des bitcoins et, en tant que fonds spéciaux, protègent les investisseurs contre la défaillance de l'émetteur.

Pourquoi n'y a-t-il pas d'ETF sur le bitcoin en Europe ?

Les investisseurs de l'Union européenne ne peuvent pas acheter d'ETF sur le bitcoin comme aux États-Unis. Il y a une raison à cela : dans l'UE, les ETF sont considérés comme des fonds communs de placement. Et ceux-ci doivent remplir deux critères : D'une part, les actifs doivent être des valeurs mobilières. D'autre part, les fonds communs de placement doivent investir les fonds de placement de manière diversifiée. Un investissement dans un seul actif n'est pas autorisé. De telles normes servent à protéger les investisseurs, car il est ainsi plus facile de savoir ce qui se cache derrière un produit.

Ainsi, les crypto-monnaies ne sont pas éligibles sous forme d’ETF dans l'UE, car il ne s'agit pas juridiquement de valeurs mobilières et l'investissement dans un seul actif n'est pas autorisé. Il en va de même pour l'or, par exemple. Toutefois, depuis de nombreuses années, les investisseurs de l'UE peuvent investir dans des cryptomonnaies individuelles ou dans un groupe de cryptomonnaies (« panier ») par le biais d'autres produits, à savoir les crypto-ETP.

ETP sur les cryptomonnaies : L'alternative européenne

Exchange-Traded Products - en abrégé ETP - est en fait le terme générique pour les titres négociés en bourse qui répliquent la performance d'autres actifs ou d'un indice. En Europe, les Exchange Traded Products (ETP) sont répartis dans les trois catégories suivantes : ETF (Exchange Traded Funds), ETC (Exchange Traded Commodities/Currencies) et ETN (Exchange Traded Notes).

Le terme ETP est souvent utilisé comme synonyme d'ETC (Exchange Traded Cryptocurrency), par exemple dans le segment des cryptos. Le négoce s'effectue, comme pour les actions ou les fonds, via un compte-titres ordinaire. Juridiquement, les ETP sont des titres de créance de l'émetteur concerné.

Cotés en bourse, ces produits sont négociés comme des actions, ce qui signifie que leur prix peut varier d'un jour à l'autre. Toutefois, les prix des ETP sont dérivés des investissements sous-jacents qu'ils répliquent, car ils sont censés reproduire le rendement d'un actif ou d'un indice de référence.

ETC : L'alternative pour le marché des matières premières

Il existe une sous-catégorie d'ETP dans l'Union européenne : les Exchange-Traded Commodities, ou ETC. Comme leur nom l'indique, ces produits permettent d'investir dans des matières premières individuelles ou des paniers de matières premières. Le représentant le plus connu est l'ETC sur l'or, qui se trouve sur le marché depuis 2004 déjà. Le concept a donc fait ses preuves.

L'ETC Group a transformé l'acronyme en « Exchange Traded Crypto », car les ETP sur les crypto-monnaies fonctionnent ici selon le même principe que les ETC sur l'or.

Comme pour les ETF au comptant aux États-Unis, l'évolution de la valeur du bitcoin ou d'autres crypto-monnaies est répliquée 1:1. En Europe, ETC Group est le plus grand fournisseur d'ETP sur les crypto-monnaies, avec plus d'un milliard d'euros d'actifs sous gestion. ^[a]

L'ETP le plus important et le plus négocié sur le marché est l'ETC Group Physical Bitcoin. Il existe par ailleurs d'autres fournisseurs et ETP sur d'autres crypto-monnaies comme Cardano, Ethereum, Litecoin, Solana ou Ripple (XRP).

ETC Group est également le premier fournisseur au monde à avoir lancé un ETP crypto-basket sur l'indice MSCI Digital Assets Select. Ce produit reproduit l'évolution de la valeur des 20 principaux coins investissables, qui représentent ensemble environ 85 pour cent de la capitalisation boursière totale de l’univers crypto.

Comme tous les produits de l'ETC Group, ce panier est garanti physiquement. Il offre ainsi aux investisseurs une possibilité sûre, simple et peu coûteuse d'investir de manière passive et diversifiée sur le marché des cryptomonnaies.

ETN : le véhicule pour les placements complexes

Outre les ETP sur les cryptomonnaies et les matières premières, il existe également en Europe des Exchanged Traded Notes - ETN. Avec un ETN, les investisseurs peuvent investir dans d'autres sous-jacents ou stratégies qui ne peuvent pas être couverts par d'autres produits. Il s'agit par exemple d'ETN sur des indices comme le DAX, qui bénéficient d'un effet de levier au moins triple. En ce sens, les ETN complètent les autres catégories de produits.

D'un point de vue purement juridique, les ETN sont également des titres de créance. Les investisseurs devraient donc toujours vérifier si et comment le produit est garanti. Dans le meilleur des cas, ils sont garantis physiquement comme les produits de l'ETC Group, c'est-à-dire que chaque part est garantie à 100 % par les cryptomonnaies. Dans le cas d'ETC Group, le droit de gage sur les cryptomonnaies en dépôt est détenu par un fiduciaire indépendant qui, dans un scénario d'insolvabilité de l'émetteur, dispose des actifs au profit des investisseurs. Contrairement aux ETC, les ETN ont souvent une durée limitée, ce qui augmente également le risque des investissements.

Informations importantes

Communication à caractère promotionnel. Les informations contenues dans le présent Document sont fournies à des fins d’information et de pédagogie. Elles ne constituent ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation en vue d’acheter ou de vendre un instrument financier.

Le présent Document (qui peut prendre la forme d’une présentation, d’un communiqué de presse, d’une publication sur les réseaux sociaux, d’un article de blog, d’une communication audiovisuelle ou d’un support similaire – ci-après le « Document ») est émis par Bitwise Europe GmbH (« BEU » ou l’« Émetteur »).

Bitwise Europe GmbH est constituée selon le droit allemand et agit en qualité d’émetteur des produits négociés en bourse (« Exchange Traded Products » ou « ETP ») mentionnés dans le présent Document. Les ETP sont émis sur la base d’un prospectus de base et de conditions définitives, susceptibles d’être complétés. Un prospectus a été publié ou, le cas échéant, sera publié conformément au Règlement (UE) 2017/1129. Les investisseurs peuvent obtenir gratuitement le prospectus de base, les conditions définitives applicables ainsi que tout supplément éventuel sur le site www.bitwiseinvestments.eu/fr

L’approbation d’un prospectus par l’autorité compétente ne constitue ni une approbation ni une recommandation des instruments financiers concernés.

Capital à risque. Les crypto-actifs sont des actifs hautement volatils et présentent un risque élevé. La valeur des investissements dans des crypto-actifs ou dans des ETP liés aux crypto-actifs peut fluctuer fortement à la hausse comme à la baisse et les investisseurs peuvent perdre tout ou partie de leur capital investi.

Les ETP liés aux crypto-actifs sont des instruments financiers complexes et peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Ils peuvent exposer les investisseurs à des risques spécifiques, notamment un risque de crédit de l’émetteur, un risque de liquidité, des risques opérationnels ainsi que des risques liés au fonctionnement, à la réglementation et à la valorisation des marchés des crypto-actifs sous-jacents.

Aucun mécanisme de garantie du capital ne s’applique. Selon la juridiction et le mode de détention, les investisseurs peuvent ne bénéficier d’aucun mécanisme public d’indemnisation ou de protection des investisseurs.

Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Toute déclaration prospective reflète des hypothèses et des anticipations et ne constitue pas une garantie de résultats futurs.

Avant toute décision d’investissement, les investisseurs doivent lire attentivement le prospectus de base, les conditions définitives applicables et notamment la section intitulée « Avertissements ». Une décision d’investissement doit tenir compte de la situation personnelle de l’investisseur, de ses objectifs, de son horizon d’investissement et de sa capacité à supporter des pertes potentielles. Le cas échéant, il convient de solliciter un conseil indépendant en matière financière, fiscale et juridique.

Un avertissement détaillé sur les risques applicables aux ETP liés aux crypto-actifs est disponible à l’adresse suivante : www.bitwiseinvestments.eu/fr/risk-warning

À propos de Bitwise

Bitwise est l’un des principaux gestionnaires d’actifs spécialisés dans les cryptoactifs au niveau mondial. Depuis 2017, Bitwise accompagne des milliers de conseillers financiers, de family offices et d’investisseurs institutionnels à travers le monde afin de faciliter la compréhension et l’accès aux opportunités liées aux cryptoactifs. Bitwise dispose d’une solide expérience dans la gestion d’une large gamme de solutions delta-one, indicielle et active, incluant des ETP, des ETF, des mandats de gestion dédiée, des fonds privés et des stratégies de hedge funds, aux États-Unis et en Europe.

Frag Jan

Jan Altmann ist ETF-Experte und erfahrener Referent von Online-Seminaren und Präsenzseminaren. Seit 2022 ist Altmann Direktor Investment Strategy von Bitwise im deutschsprachigen Raum, dem führenden Anbieter von in Deutschland aufgelegten Krypto ETPs.

Articles recommandés pour vous

Si Vous Vous Trouvez au Royaume-Uni, aux États-Unis ou au Canada

Les informations contenues dans le présent Site ne constituent, et ne doivent en aucun cas être interprétées comme constituant, une offre de vente ou une sollicitation d’achat de titres, ni aucune autre démarche visant à favoriser une offre publique, aux États-Unis ou au Canada, ou dans tout État, province ou territoire de ceux-ci, où ni l’Émetteur ni ses produits ne sont autorisés ou enregistrés en vue de la distribution ou de la vente et où aucun prospectus de l’Émetteur n’a été déposé auprès d’une quelconque autorité de régulation des valeurs mobilières. Ni le présent Site, ni les informations qu’il contient, ne doivent être reçus, transmis ou diffusés (directement ou indirectement) aux États-Unis.

Au Royaume-Uni, le présent Site est fourni exclusivement à des fins d’information et est en tout état de cause fourni conformément à l’exemption à l’obligation, prévue par la Section 21 du Financial Services and Markets Act 2000, selon laquelle les communications relatives à des invitations ou incitations à exercer une activité d’investissement doivent être approuvées par une personne agréée par la Financial Conduct Authority. Le présent Site s’adresse par conséquent exclusivement aux personnes relevant d’une exemption pertinente à la restriction applicable aux promotions financières prévue par le Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, telles que : les investisseurs professionnels (Article 19) ; les personnes physiques fortunées (« high net worth individuals », Article 48) ; les sociétés fortunées, associations non constituées en société et entités similaires (Article 49) ; les investisseurs avertis (« sophisticated investors », Article 50) ; les investisseurs avertis autocertifiés (Article 50A) ; ainsi que les associations d’investisseurs fortunés ou avertis (Article 51). Les personnes ne relevant d’aucune exemption pertinente ne doivent ni accéder au présent Site, ni s’y fier, ni agir sur son fondement ; elles doivent consulter la version du Site destinée aux investisseurs particuliers (« Private Investor »). Ni l’Émetteur ni ses produits ne sont autorisés ou réglementés par la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni, et le contenu du présent Site n’a pas été approuvé par une personne agréée au sens du Financial Services and Markets Act 2000.

Information sur les Publications et les Réseaux Sociaux

Les communications sur les réseaux sociaux, y compris les publications sur LinkedIn et X (collectivement, les « Réseaux Sociaux »), peuvent constituer des publicités, des promotions financières ou des recommandations d’investissement au sens du Règlement (UE) n° 596/2014, du Financial Services and Markets Act 2000, ou d’autres communications réglementées, selon leur contenu et la juridiction dans laquelle elles sont diffusées. Sauf indication contraire expresse, ces communications ne sont pas destinées à constituer un conseil en investissement ni une recommandation personnalisée.

BEU met en œuvre tous les efforts raisonnables pour garantir que les informations contenues dans les documents et sur les Réseaux Sociaux sont exactes et fiables ; toutefois, des erreurs peuvent survenir. Dans la mesure permise par la réglementation applicable, les documents et supports disponibles sur les Réseaux Sociaux sont fournis sans garantie expresse ou implicite quant à leur exactitude, validité, actualité ou exhaustivité. Aucune disposition du présent paragraphe n’exclut ni ne limite une responsabilité légale ou réglementaire qui ne peut être légalement exclue ou limitée, y compris les obligations applicables aux publicités ou aux promotions financières et la responsabilité relative à un prospectus ou à toute autre information réglementaire.

Sauf approbation ou adoption expresse par Bitwise Europe, les commentaires exprimés par les membres de la communauté en ligne représentent exclusivement les opinions personnelles de ces personnes et ne sont pas approuvés par Bitwise Europe.

Risques Liés aux ETP et aux Cryptomonnaies

Un investissement dans un ETP adossé à une ou plusieurs cryptomonnaies, tel que ceux émis par BEU, dépend de la performance de la cryptomonnaie sous-jacente, déduction faite des coûts ; toutefois, il ne peut être attendu que la performance de l’ETP corresponde exactement à celle de l’actif sous-jacent. Investir dans des ETP comporte également de nombreux risques, notamment des risques de marché généraux liés au sous-jacent, des mouvements de prix défavorables, des risques de change, de liquidité, opérationnels, juridiques et réglementaires ; les investisseurs doivent être prêts à perdre tout ou partie du montant investi.

Les ETP adossés à des cryptomonnaies sont des instruments hautement volatils dont la performance est imprévisible. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Le prix de marché des ETP est sujet à variation et ces instruments n’offrent pas de revenu fixe. La valeur d’un ETP peut être affectée par les taux de change et l’évolution du prix de la ou des cryptomonnaies sous-jacentes. Le présent Site peut contenir des déclarations prospectives, y compris des déclarations relatives aux convictions ou aux attentes actuelles de Bitwise Europe quant à la performance de certaines classes d’actifs. Les déclarations prospectives sont soumises à certains risques, incertitudes et hypothèses, et rien ne garantit que ces déclarations se révèleront exactes ; les résultats réels pourraient différer sensiblement de ceux indiqués. Vous ne devez pas vous fier à des déclarations prospectives ou à d’autres informations similaires contenues dans le présent Site.

Les cryptomonnaies sont hautement volatiles et connues pour leurs fluctuations de prix extrêmes et rapides. Bien qu’un potentiel de gains significatifs puisse exister, vous vous exposez au risque de perdre tout ou partie du capital investi. Le prix des cryptomonnaies peut fluctuer fortement et peut être influencé, par exemple, par des événements politiques, économiques ou financiers mondiaux et régionaux, par des événements réglementaires ou des déclarations d’autorités de régulation, par des activités de négociation, de couverture ou d’autres activités menées par un large éventail d’intervenants sur le marché, par des forks des protocoles sous-jacents, ainsi que par des perturbations de l’infrastructure ou des moyens par lesquels les crypto-actifs sont produits, distribués, conservés et négociés. Les caractéristiques des cryptomonnaies et la divergence des normes réglementaires applicables créent un potentiel d’abus de marché. Le prix des cryptomonnaies peut également évoluer en fonction de la confiance changeante des investisseurs quant aux perspectives futures de cette classe d’actifs.

Pour un aperçu détaillé des risques associés aux cryptomonnaies et, en particulier, aux produits de BEU, veuillez consulter le prospectus et les conditions définitives, disponibles dans la section « Ressources » du site internet de Bitwise Europe à l’adresse bitwiseinvestments.eu/fr/resources/. Vous ne devez investir que si vous êtes en mesure de comprendre et d’évaluer les risques associés. En cas de doute quant à l’adéquation d’un investissement, il est recommandé de consulter une personne agréée spécialisée dans le conseil en investissement, y compris pour les ETP adossés à des cryptomonnaies.

Crypto-ETF - Quelle est la différence avec les ETP, ETC et ETN ?