Qu'est-ce qu’exactement un crypto-ETF et comment fonctionne-t-il ?
L'autorisation des premiers ETF spot sur le bitcoin aux États-Unis a été accompagnée par un grand écho médiatique. Au préalable, ce titre et d'autres crypto-monnaies avaient déjà nettement progressé. Et les premiers jours de négoce ont déjà été un succès pour les fournisseurs d'ETF. Ainsi, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock, a annoncé pour son Exchange Traded Fund appelé iShares Bitcoin Trust (IBIT) des afflux de plus de 2 milliards de dollars US après seulement deux semaines. C'est presque deux fois plus que le volume du plus grand produit comparable en Europe, l'ETC Group Physical Bitcoin - en abrégé BTCE - trois ans et demi après son lancement.
Les fonds Bitcoin négociés en bourse facilitent l'investissement dans les cryptomonnaies pour les investisseurs institutionnels et privés. Il existait auparavant des ETF sur le bitcoin aux États-Unis, mais ceux-ci n'investissaient pas directement dans la cryptomonnaie, mais tentaient de reproduire l'évolution du cours du bitcoin par le biais du négoce des futures. Ce faisant, l'investisseur supporte un risque d'émetteur plus élevé.
En outre, la réplication est plus chère et moins fiable, car il y a souvent des écarts par rapport à la valeur de référence. En revanche, les ETF spot achètent directement des bitcoins et, en tant que fonds spéciaux, protègent les investisseurs contre la défaillance de l'émetteur.
Pourquoi n'y a-t-il pas d'ETF sur le bitcoin en Europe ?
Les investisseurs de l'Union européenne ne peuvent pas acheter d'ETF sur le bitcoin comme aux États-Unis. Il y a une raison à cela : dans l'UE, les ETF sont considérés comme des fonds communs de placement. Et ceux-ci doivent remplir deux critères : D'une part, les actifs doivent être des valeurs mobilières. D'autre part, les fonds communs de placement doivent investir les fonds de placement de manière diversifiée. Un investissement dans un seul actif n'est pas autorisé. De telles normes servent à protéger les investisseurs, car il est ainsi plus facile de savoir ce qui se cache derrière un produit.
Ainsi, les crypto-monnaies ne sont pas éligibles sous forme d’ETF dans l'UE, car il ne s'agit pas juridiquement de valeurs mobilières et l'investissement dans un seul actif n'est pas autorisé. Il en va de même pour l'or, par exemple. Toutefois, depuis de nombreuses années, les investisseurs de l'UE peuvent investir dans des cryptomonnaies individuelles ou dans un groupe de cryptomonnaies (« panier ») par le biais d'autres produits, à savoir les crypto-ETP.
ETP sur les cryptomonnaies : L'alternative européenne
Exchange-Traded Products - en abrégé ETP - est en fait le terme générique pour les titres négociés en bourse qui répliquent la performance d'autres actifs ou d'un indice. En Europe, les Exchange Traded Products (ETP) sont répartis dans les trois catégories suivantes : ETF (Exchange Traded Funds), ETC (Exchange Traded Commodities/Currencies) et ETN (Exchange Traded Notes).
Le terme ETP est souvent utilisé comme synonyme d'ETC (Exchange Traded Cryptocurrency), par exemple dans le segment des cryptos. Le négoce s'effectue, comme pour les actions ou les fonds, via un compte-titres ordinaire. Juridiquement, les ETP sont des titres de créance de l'émetteur concerné.
Cotés en bourse, ces produits sont négociés comme des actions, ce qui signifie que leur prix peut varier d'un jour à l'autre. Toutefois, les prix des ETP sont dérivés des investissements sous-jacents qu'ils répliquent, car ils sont censés reproduire le rendement d'un actif ou d'un indice de référence.
ETC : L'alternative pour le marché des matières premières
Il existe une sous-catégorie d'ETP dans l'Union européenne : les Exchange-Traded Commodities, ou ETC. Comme leur nom l'indique, ces produits permettent d'investir dans des matières premières individuelles ou des paniers de matières premières. Le représentant le plus connu est l'ETC sur l'or, qui se trouve sur le marché depuis 2004 déjà. Le concept a donc fait ses preuves.
L'ETC Group a transformé l'acronyme en « Exchange Traded Crypto », car les ETP sur les crypto-monnaies fonctionnent ici selon le même principe que les ETC sur l'or.
Comme pour les ETF au comptant aux États-Unis, l'évolution de la valeur du bitcoin ou d'autres crypto-monnaies est répliquée 1:1. En Europe, ETC Group est le plus grand fournisseur d'ETP sur les crypto-monnaies, avec plus d'un milliard d'euros d'actifs sous gestion. [a]
L'ETP le plus important et le plus négocié sur le marché est l'ETC Group Physical Bitcoin. Il existe par ailleurs d'autres fournisseurs et ETP sur d'autres crypto-monnaies comme Cardano, Ethereum, Litecoin, Solana ou Ripple (XRP).
ETC Group est également le premier fournisseur au monde à avoir lancé un ETP crypto-basket sur l'indice MSCI Digital Assets Select. Ce produit reproduit l'évolution de la valeur des 20 principaux coins investissables, qui représentent ensemble environ 85 pour cent de la capitalisation boursière totale de l’univers crypto.
Comme tous les produits de l'ETC Group, ce panier est garanti physiquement. Il offre ainsi aux investisseurs une possibilité sûre, simple et peu coûteuse d'investir de manière passive et diversifiée sur le marché des cryptomonnaies.
ETN : le véhicule pour les placements complexes
Outre les ETP sur les cryptomonnaies et les matières premières, il existe également en Europe des Exchanged Traded Notes - ETN. Avec un ETN, les investisseurs peuvent investir dans d'autres sous-jacents ou stratégies qui ne peuvent pas être couverts par d'autres produits. Il s'agit par exemple d'ETN sur des indices comme le DAX, qui bénéficient d'un effet de levier au moins triple. En ce sens, les ETN complètent les autres catégories de produits.
D'un point de vue purement juridique, les ETN sont également des titres de créance. Les investisseurs devraient donc toujours vérifier si et comment le produit est garanti. Dans le meilleur des cas, ils sont garantis physiquement comme les produits de l'ETC Group, c'est-à-dire que chaque part est garantie à 100 % par les cryptomonnaies. Dans le cas d'ETC Group, le droit de gage sur les cryptomonnaies en dépôt est détenu par un fiduciaire indépendant qui, dans un scénario d'insolvabilité de l'émetteur, dispose des actifs au profit des investisseurs. Contrairement aux ETC, les ETN ont souvent une durée limitée, ce qui augmente également le risque des investissements.
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