- Les cryptoactifs ont globalement bien performé, surperformant même les actions américaines, malgré le plus grand piratage d'échange crypto de l'histoire.
- Notre « Cryptoasset Sentiment Index » interne continue de signaler un sentiment légèrement baissier.
- Environ 1,4 milliard de dollars d'Ethereum (ETH) ont été volés sur la bourse crypto ByBit basée aux Émirats arabes unis. La réaction modérée du marché souligne une fois de plus un sentiment déjà baissier et des vendeurs épuisés.
Graphique de la semaine
Major Cryptocurrency Hacks
Source: Bitwise Europe
Performance
Les cryptoactifs ont globalement bien performé, surperformant même les actions américaines, malgré le plus grand piratage d'échange crypto de l'histoire.
Environ 1,4 milliard de dollars d'Ethereum (ETH) ont été volés à la bourse ByBit, basée aux Émirats arabes unis (graphique de la semaine).
Les hackers ont trompé l'équipe de sécurité de Bybit pour qu'elle approuve une transaction qui leur a permis d'échanger le contrat multi-signature du portefeuille avec leur propre code secret. Une fois qu'ils ont pris le contrôle, ils ont vidé le portefeuille et pris tout l'Ethereum.
Voici un bon aperçu technique de la façon dont le piratage a été effectué.
Dans l'ensemble, le piratage de Bybit s'est résumé à trois problèmes principaux :
- Les utilisateurs n'ont pas vérifié de manière approfondie les détails de la transaction et du contrat.
- L'utilisation d'un portefeuille basé sur un navigateur le rendant vulnérable à l'usurpation d'identité.
- Les contrats Ethereum sont intrinsèquement complexes et peuvent être modifiés (« évolutifs »), créant des risques de sécurité.
Il est important de noter qu'Ethereum n'a pas été « hacké » et a fonctionné comme prévu. Ce sont plutôt des contrats intelligents évolutifs qui ont été exploités par le hacker.
Les dernières informations impliquent que le Lazarus Group nord-coréen est à l'origine du piratage. Ce groupe serait dirigé par le gouvernement nord-coréen et est également connu sous le nom de Guardians of Peace ou Whois Team. Il est soupçonné de faire partie des opérations cyber de la Corée du Nord spécifiquement liées à l'agence de renseignement militaire du pays, le Reconnaissance General Bureau.
Le gouvernement nord-coréen est connu pour ses attaques systématiques contre les architectures de crypto-monnaies pour lever des fonds gouvernementaux.
Bien qu'Ethereum ait baissé de plus de -3 % au moment de la divulgation du piratage, les performances hebdomadaires globales n'ont pas été affectées de manière significative et Ethereum était toujours en hausse de près de +6 % par rapport à la semaine précédente. Ethereum a même réussi à surperformer Bitcoin.
L'une des principales raisons pourrait être liée au fait que d'autres bourses concurrentes majeures sont rapidement intervenues et ont fourni des liquidités Ethereum à ByBit.
Au moment de la rédaction de ce rapport, il semble également que ByBit ait déjà réussi à combler complètement le déficit de financement d'Ethereum par le biais de prêts, de dépôts de « whales » et d'achats d'ETH.
La réaction globale du marché a été relativement modérée par rapport à l'ampleur du piratage, ce qui souligne que la structure globale du marché est devenue nettement plus résiliente.
La réaction modérée du marché souligne également un sentiment déjà relativement baissier et des vendeurs épuisés.
En dehors de ces développements, la compagnie Strategy (MSTR) de Michael Saylor a encore acheté plus de bitcoins la semaine dernière et nous avons également vu d'autres sociétés telles que HK Asia Holdings Limited (1723 HK) annoncer des achats supplémentaires.
Parmi les 10 premiers actifs crypto, Ethereum, Sui et TRON ont été les plus performants.
Dans l'ensemble, la surperformance des altcoins par rapport à bitcoin a de nouveau diminué la semaine dernière, avec 35 % de nos altcoins suivis parvenant à surperformer bitcoin sur une base hebdomadaire. Cependant, Ethereum a réussi à surperformer bitcoin.
Sentiment
Notre « Cryptoasset Sentiment Index » interne continue de signaler un sentiment légèrement baissier. À l'heure actuelle, 3 indicateurs sur 15 sont au-dessus de leur tendance à court terme.
Les indicateurs liés aux options tels que l'asymétrie 25-delta des options BTC à 1 mois et ou la volatilité implicite à 1 mois des options sur bitcoin se sont améliorés, tandis que d'autres indicateurs restent relativement baissiers.
L'indice Crypto Fear & Greed signale un niveau de sentiment « Neutre » en ce début de semaine.
La dispersion des performances entre les cryptoactifs est restée à des niveaux très faibles, ce qui indique que les altcoins ont continué d'être fortement corrélés à la performance du bitcoin.
La surperformance des altcoins vis-à-vis de bitcoin a de nouveau baissé la semaine dernière, avec environ 35 % de nos altcoins suivis parvenant à surperformer bitcoin sur une base hebdomadaire. Cependant, Ethereum a réussi à surperformer bitcoin.
En général, l'augmentation (baisse) de la surperformance des altcoins a tendance à être un signe d'augmentation (baisse) de l'appétit pour le risque sur les marchés des cryptoactifs et la sous-performance actuelle des altcoins signale un appétit pour le risque baissier en ce moment.
La confiance sur les marchés financiers traditionnels, telle que mesurée par notre mesure interne de l'appétit pour le risque interactifs (CARA), a baissé la semaine dernière. L'indice signale toujours un appétit légèrement haussier pour le risque inter actifs.
Flux de fonds
Les flux hebdomadaires de capitaux vers les ETP crypto globaux ont continué d'être faibles la semaine dernière, principalement en raison des sorties continues des ETP Bitcoin. Ils ont enregistré environ -596,5 millions USD de sorties nettes hebdomadaires sur tous les types de cryptoactifs, après -464,1 millions USD de sorties nettes la semaine précédente.
Les ETP Bitcoin globaux ont continué à enregistrer des sorties nettes totalisant -612,0 millions USD la semaine dernière, dont -559,4 millions USD de sorties nettes étaient liées aux ETF Bitcoin américains.
L' ETF Bitwise Bitcoin (BITB) aux États-Unis a connu des sorties nettes, totalisant -105,1 millions USD. En Europe, l' ETP Bitwise Physical Bitcoin (BTCE) a connu des entrées nettes mineures équivalentes à +1,7 million USD, tandis que l' ETP Bitwise Core Bitcoin (BTC1) a réussi à attirer des capitaux d'environ +0,8 million USD.
Les sorties du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se sont poursuivies avec environ -93,6 millions USD de sorties nettes la semaine dernière. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) a également connu des sorties nettes d'environ -22,0 millions USD.
Les flux vers les ETP Ethereum globaux ont été relativement résilients malgré le piratage de ByBit, avec seulement environ -9,6 millions USD de sorties nettes la semaine dernière.
Les ETF Ethereum américains ont même enregistré des entrées nettes d'environ +1,6 million USD au total. Néanmoins, le Grayscale Ethereum Trust (ETHE) a continué à enregistrer des sorties nettes avec environ -15,8 millions USD.
L' ETF Bitwise Ethereum (ETHW) aux États-Unis a connu des sorties nettes de -8,9 millions USD. En Europe, l' ETP Bitwise Physical Ethereum (ZETH) a enregistré des entrées nettes mineures de +0,3 million USD tandis que l' ETP Bitwise Ethereum Staking (ET32) a également enregistré des entrées nettes la semaine dernière (+1,0 million USD).
Les ETP Altcoin hors Ethereum ont une fois de plus continué à attirer des capitaux, avec environ +27,8 millions USD d'entrées nettes globalement, défiant les tendances négatives des flux d'ETP. L' ETP Bitwise Physical Solana (ESOL) a enregistré une collecte nette positive d'environ +1,1 million USD tandis que l' ETP Bitwise Solana Staking (BSOL) n'a connu aucune création ou rachat la semaine dernière (+/- 0 million USD).
Les ETP crypto thématiques et paniers ont connu des sorties nettes mineures d'environ -2,7 millions USD au total. L' ETP Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 (DA20) n'a enregistré aucun mouvement de capitaux la semaine dernière (+/- 0 million USD).
Les hedge funds crypto ont considérablement augmenté leur exposition au marché du bitcoin. Leur beta sur 20 jours a grimpé vers environ 0,52 à la clôture de dimanche, contre 0,45 la semaine précédente.
Données « on-chain »
Les développements sur le réseau Bitcoin se sont détériorés la semaine dernière.
La pression vendeuse a continué d'être élevée, avec environ -1,15 milliard USD de volumes de vente nets sur les échanges.
Sur une note positive, les soldes d'échange de BTC ont de nouveau baissé, impliquant une légère augmentation du déficit d'approvisionnement en bitcoins sur les échanges.
Cela s'est produit même si les « whales » ont transféré leurs bitcoins vers les échanges sur une base nette. Plus précisément, elles ont envoyé +904 BTC vers les bourses. Les entités du réseau qui possèdent au moins 1'000 bitcoins sont appelées « whales ».
À l'heure où nous écrivons ces lignes, il ne reste plus que 2,716 millions de BTC sur les exchanges (13,7 % de l'offre en circulation) selon Glassnode, le niveau le plus bas depuis novembre 2018.
Cela étant dit, une mesure de la « demande apparente » de bitcoins au cours des 30 derniers jours est devenue négative pour la première fois depuis octobre 2024, ce qui signale une demande en ralentissement.
Contrats à terme, options et perpétuels
L'intérêt ouvert des contrats à terme sur BTC a baissé d'environ -10k BTC tandis que l'intérêt ouvert perpétuel a baissé d'environ -5k BTC.
Les liquidations de contrats à terme short sur bitcoin ont temporairement grimpé vendredi pour atteindre leur plus haut niveau depuis début février.
Les taux de financement perpétuels du BTC sont devenus négatifs jeudi dernier, signalant un sentiment baissier parmi les traders.
En général, lorsque le taux de financement est positif (négatif), les positions longues (courtes) paient périodiquement des positions courtes (longues), ce qui indique un sentiment haussier (baissier).
Le taux de base annualisé du BTC à 3 mois s'est stabilisé à environ 7,7 % par an en moyenne sur diverses bourses à terme.
L'intérêt ouvert pour les options BTC a augmenté d'environ +14k BTC. Le ratio d'intérêt ouvert put-call a également quelque peu augmenté, signalant une augmentation des achats relatifs de put la semaine dernière.
L'asymétrie 25-delta sur 1 mois pour BTC a également légèrement augmenté, signalant une augmentation du sentiment baissier.
Les volatilités implicites des options BTC ont continué de baisser alors que le marché a évolué latéralement.
Au moment de la rédaction de cet article, les volatilités implicites des options Bitcoin ATM à 1 mois sont d'environ 46,3 % par an.
Résultat final
- Les cryptoactifs ont globalement bien performé, surperformant même les actions américaines, malgré le plus grand piratage d'échange crypto de l'histoire.
- Notre « Cryptoasset Sentiment Index » interne continue de signaler un sentiment légèrement baissier.
- Environ 1,4 milliard de dollars d'Ethereum (ETH) ont été volés sur la bourse crypto ByBit basée aux Émirats arabes unis. La réaction modérée du marché souligne une fois de plus un sentiment déjà baissier et des vendeurs épuisés.
Annexe
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 21-02-2025
US Sport Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Sport Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Sport Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 21-02-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-02-23
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-02-23
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
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AVANT D'INVESTIR DANS LES CRYPTO ETP, LES INVESTISSEURS POTENTIELS DEVRAIENT PRENDRE EN COMPTE CE QUI SUIT :
Les investisseurs potentiels devraient rechercher des conseils indépendants et prendre en compte les informations pertinentes contenues dans le prospectus de base et les conditions finales des ETP, en particulier les facteurs de risque mentionnés dans ceux-ci. Le capital investi est à risque, et des pertes jusqu'à concurrence du montant investi sont possibles. Le produit est soumis à un risque intrinsèque de contrepartie à l'égard de l'émetteur des ETP et peut subir des pertes jusqu'à une perte totale si l'émetteur ne respecte pas ses obligations contractuelles. La structure juridique des ETP est équivalente à celle d'une dette. Les ETP sont traités comme d'autres instruments financiers.
