Bitwise Crypto Minutes Week #32, 2021

Bitwise Research

Ethereum’s London hard fork wows markets as $10,000 ETH burned every minute. $20bn is now locked in the ETH2 contract. $1m Bitcoin transactions double in 12 months. And even equity hyperinflation induced by incessant central bank money-printing cannot compete with the returns posed by crypto.

Buoyant markets boom as ETH hard fork burns $10,000 per minute

We’ve been saying for months that Ethereum’s highly-anticipated London hard fork — which introduces a new, deflationary tokenomics to the blockchain — would have a seismic impact on the market. That appears to have come to fruition. London went live on 5 August 2021 at 1.15pm GMT. Anticipation of the wide-reaching impacts of this network-wide upgrade has helped the spot price of ETH soar in the last seven days, up by more than 27%, to $3,100.

This price point is now just 31% below Ethereum’s all time high, which (briefly) spiked to $4,158 in late May 2021.

It is hard to overstate the impact of the London hard fork on the Ethereum blockchain and on crypto markets in general. First and foremost, through the successful integration of the Ethereum Improvement Proposal (EIP1559) fee burn mechanism, it means the supply of ETH on the market is now being programmatically reduced.

EIP-1559 initiates a total overhaul of Ethereum’s transaction (gas) fee structure. Users now pay miners in what are called priority fees. But in addition, base fees are also required for any transaction to be included in a block. When blocks of transactions are added to the Ethereum chain, these base fees are ‘burned’ (removed from the circulating ETH supply).

Every interaction that happens on the Ethereum blockchain requires users to pay gas fees to compensate whoever is carrying out that work for expending their computing power.

For years, users have been complaining that the gas costs to initiate and clear transactions on Ethereum have been unworkably high. This has certainly been the case at times when the blockchain has experienced heavy workload.

And when the gas fee to carry out an action — for example depositing crypto into an ETH-based DeFi protocol — costs more than the total value of the deposit? This has infuriated users and slowed adoption to a crawl.

For months, developers have been working to sound out the implications of the London upgrade to the Ethereum mainnet. In the blockchain’s testing grounds for code changes, the testnets Ropsten, Rinkeby, and Goerli, volunteers have been analysing, examining and scrutinising how London would impact on the main chain.

What does the London hard fork do?

A hard fork is a backwards-incompatible software update to the way a blockchain functions.

The package of upgrades in the London hard fork makes some major alterations to how the protocol calculates the transaction fees that should be paid to miners for mining blocks. Crucially, it smooths out the fee volatility that has, at times, left the base layer incredibly congested.

Ethereum has been a victim of its own popularity as a foundational element supporting and transacting tens of billions of dollars of value in DeFi and NFT markets

London introduces the mechanism noted above, EIP1559, that programmatically ‘burns’ (destroys) the base fees that are collected.

Burning or destroying tokens is a format analogous to share buybacks in traditional equities.

Just as a public company might buy back its own shares, taking them out of the hands of market makers and thereby improving the price of the shares still left in public hands, blockchain protocols can set conditions where they burn, or automatically remove, tokens from their ecosystem. The ETH left in investors’ hands? It is now worth substantially more.

This new deflationary mechanism has inspired investors and users alike.

How much ETH is being burned?

Every system that uses Ethereum — that means every DeFi protocol based on the blockchain — also burns tokens. That includes lending markets, decentralised exchanges, asset swaps, futures and derivatives markets. And as we know from data analysis site DeFiPulse, 113 of the top 116 projects in the $80bn space use Ethereum as a foundation.

Just hours after London went live, the inventor of the Uniswap protocol, Hayden Adams, tweeted that at current rates Uniswap alone would burn $1bn of ETH per year.

🦇🔊 It’s been 2 hours since the launch of EIP-1559

🔥🔥 @Uniswap (v2+v3) is doing its part burning ~80 ETH so far

❤️🔥❤️🔥 At this rate, Uniswap alone is burning 350,000 ETH - close to $1b worth - per year

👏👏 Congrats to everyone who made EIP-1559 happen. Huge win for Ethereum
— hayden.eth 🦄 (@haydenzadams) August 5, 2021

The burn rate also appears to be increasing rapidly. Cointelegraph reported on 6 August 2021 that 2.3 ETH was being removed from the system every 60 seconds.

Using the blockchain explorer etherchain we can see that as of 10 August 2021, 3.12 ETH (almost $10,000) is being burned every minute.

$20bn locked in ETH2 contract

Another major Ethereum milestone was reached on 9 August: now over $20bn in ETH is locked in the ETH2 deposit contract.

More than 6.6 million ETH are now locked in the contract. For the uninitiated, the ETH2 deposit contract is an address where Ethereum users send their ETH if they want to stake the tokens in the new Proof of Stake Ethereum blockchain.

Those who stake ETH on the network, directly or through a DeFi wallet like Argent, can receive rewards of up to 23%

The numbers here look similarly impressive.

As Coindesk reported, by February 2021, 3 million ETH, worth around $5.5bn had been staked in the contract. To see the amount of crypto double, and its value almost quadruple inside six months, is testament to future confidence in the blockchain’s switch to a Proof of Stake consensus mechanism.

Ethereum’s hard fork success has dragged markets out of the doldrums, with the ripple-effect of such confidence adding $300bn to the total crypto market cap in the last seven days. Ethereum’s contribution to the total $1.8trn value of all cryptoassets on the market has also steadily increased, reaching 19.99% on 10 August 2021, its highest since January 2018. At today’s price of $3,100, and with a market cap of $310bn, ETH is valued higher than the total market cap of all cryptos outside the top 10 for the first time since July 2017.

Large Bitcoin transactions more than double in 12 months

Bitcoin transactions with a value of over $1m have risen sharply as a proportion of total transactions on the network, according to Glassnode. Such transfers suggest that large and high net worth institutions — the primary source of weighty capital transactions — are playing an ever greater part in using the Bitcoin network.

These charts clearly demonstrate a new era of institutional and high net worth capital is flowing through the Bitcoin network since 2020. Glassnode, The Week On-Chain, 9 August 2021

In fact, 65% of Bitcoin transactions are now worth more than $1m, up from 30% across 2020.

Larger investors, as represented by large-value dollar transactions, fuelled Bitcoin’s nearly 20% price gains since last week. A number of analysts say the trend shows that these organsations are focusing more on the cryptocurrency’s upside than potential obstacles. Muyao Shen, markets reporter, Coindesk

On-chain transaction value has soared just as the US is making major regulatory moves to define Bitcoin once and for all. We have the Digital Asset Market Structure and Investor Protection Act now working its way through the US Congress, which is intended to clarify rules for DeFi markets and create a single standardised charter for cryptoexchanges, as well as defining which cryptoassets will be considered commodities, and which securities.

And intense debate continues over a $28bn crypto tax reporting provision in the upcoming $1trn US infrastructure bill.

The regulatory certainty that has long been a driver of greater adoption and utility for disruptive technologies could finally be here. And this is big.

Even the wholesale asset price hyperinflation induced by incessant central bank money-printing cannot compete with the returns posed by crypto.

Markets

BTC/USD

Bitcoin climbed strongly against the US dollar this week, pulled upwards by the success of Ethereum’s London hard fork. A weekly high of $46,780.43 represents a climb of 20.8% on the start of the seven-day cycle, with prices nudging down just 3.3% from this high point. Here, we appear to have a secular bull market positivity in what has been for the past two months, a rather bearish near-term outlook for the world’s largest cryptoasset.

ETH/USD

Ethereum is the poster child for successful cryptoasset technology upgrades, as its deflationary tokenomics change instituted a 27.4% climb from a low of $2,443.41 to a peak at the week’s end of $3,114.25. We are not yet in uncharted territory for the programmable money blockchain — that would come with a near-term drive into the mid $3,500s, but the strong sentiment around its development and wider move to Proof of Stake has created a difficult market for bears and short-sellers to operate in.

LTC/USD

Litecoin, fresh from its adoption win last week, added a hefty 19.4% in this seven-day cycle and climbed strongly in line with the wider market. The early-$100s seem to have been left behind, for now, with a new baseline of support at the $135 mark. A peak of $171.01 marks a two-month high for LTC against the US dollar.

Informations importantes

Communication à caractère promotionnel. Les informations contenues dans le présent Document sont fournies à des fins d’information et de pédagogie. Elles ne constituent ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation en vue d’acheter ou de vendre un instrument financier.

Le présent Document (qui peut prendre la forme d’une présentation, d’un communiqué de presse, d’une publication sur les réseaux sociaux, d’un article de blog, d’une communication audiovisuelle ou d’un support similaire – ci-après le « Document ») est émis par Bitwise Europe GmbH (« BEU » ou l’« Émetteur »).

Bitwise Europe GmbH est constituée selon le droit allemand et agit en qualité d’émetteur des produits négociés en bourse (« Exchange Traded Products » ou « ETP ») mentionnés dans le présent Document. Les ETP sont émis sur la base d’un prospectus de base et de conditions définitives, susceptibles d’être complétés. Un prospectus a été publié ou, le cas échéant, sera publié conformément au Règlement (UE) 2017/1129. Les investisseurs peuvent obtenir gratuitement le prospectus de base, les conditions définitives applicables ainsi que tout supplément éventuel sur le site www.bitwiseinvestments.eu/fr

L’approbation d’un prospectus par l’autorité compétente ne constitue ni une approbation ni une recommandation des instruments financiers concernés.

Capital à risque. Les crypto-actifs sont des actifs hautement volatils et présentent un risque élevé. La valeur des investissements dans des crypto-actifs ou dans des ETP liés aux crypto-actifs peut fluctuer fortement à la hausse comme à la baisse et les investisseurs peuvent perdre tout ou partie de leur capital investi.

Les ETP liés aux crypto-actifs sont des instruments financiers complexes et peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Ils peuvent exposer les investisseurs à des risques spécifiques, notamment un risque de crédit de l’émetteur, un risque de liquidité, des risques opérationnels ainsi que des risques liés au fonctionnement, à la réglementation et à la valorisation des marchés des crypto-actifs sous-jacents.

Aucun mécanisme de garantie du capital ne s’applique. Selon la juridiction et le mode de détention, les investisseurs peuvent ne bénéficier d’aucun mécanisme public d’indemnisation ou de protection des investisseurs.

Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Toute déclaration prospective reflète des hypothèses et des anticipations et ne constitue pas une garantie de résultats futurs.

Avant toute décision d’investissement, les investisseurs doivent lire attentivement le prospectus de base, les conditions définitives applicables et notamment la section intitulée « Avertissements ». Une décision d’investissement doit tenir compte de la situation personnelle de l’investisseur, de ses objectifs, de son horizon d’investissement et de sa capacité à supporter des pertes potentielles. Le cas échéant, il convient de solliciter un conseil indépendant en matière financière, fiscale et juridique.

Un avertissement détaillé sur les risques applicables aux ETP liés aux crypto-actifs est disponible à l’adresse suivante : www.bitwiseinvestments.eu/fr/risk-warning

À propos de Bitwise

Bitwise est l’un des principaux gestionnaires d’actifs spécialisés dans les cryptoactifs au niveau mondial. Depuis 2017, Bitwise accompagne des milliers de conseillers financiers, de family offices et d’investisseurs institutionnels à travers le monde afin de faciliter la compréhension et l’accès aux opportunités liées aux cryptoactifs. Bitwise dispose d’une solide expérience dans la gestion d’une large gamme de solutions delta-one, indicielle et active, incluant des ETP, des ETF, des mandats de gestion dédiée, des fonds privés et des stratégies de hedge funds, aux États-Unis et en Europe.

Articles recommandés pour vous

Si Vous Vous Trouvez au Royaume-Uni, aux États-Unis ou au Canada

Les informations contenues dans le présent Site ne constituent, et ne doivent en aucun cas être interprétées comme constituant, une offre de vente ou une sollicitation d’achat de titres, ni aucune autre démarche visant à favoriser une offre publique, aux États-Unis ou au Canada, ou dans tout État, province ou territoire de ceux-ci, où ni l’Émetteur ni ses produits ne sont autorisés ou enregistrés en vue de la distribution ou de la vente et où aucun prospectus de l’Émetteur n’a été déposé auprès d’une quelconque autorité de régulation des valeurs mobilières. Ni le présent Site, ni les informations qu’il contient, ne doivent être reçus, transmis ou diffusés (directement ou indirectement) aux États-Unis.

Au Royaume-Uni, le présent Site est fourni exclusivement à des fins d’information et est en tout état de cause fourni conformément à l’exemption à l’obligation, prévue par la Section 21 du Financial Services and Markets Act 2000, selon laquelle les communications relatives à des invitations ou incitations à exercer une activité d’investissement doivent être approuvées par une personne agréée par la Financial Conduct Authority. Le présent Site s’adresse par conséquent exclusivement aux personnes relevant d’une exemption pertinente à la restriction applicable aux promotions financières prévue par le Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, telles que : les investisseurs professionnels (Article 19) ; les personnes physiques fortunées (« high net worth individuals », c’est-à-dire les personnes physiques disposant d’un revenu annuel d’au moins 100 000 £ et/ou d’un patrimoine net d’au moins 250 000 £) (Article 48) ; les sociétés fortunées, associations non constituées en société et entités similaires (Article 49) ; les investisseurs avertis (« sophisticated investors », c’est-à-dire les personnes physiques titulaires d’un certificat approprié en cours de validité attestant qu’elles disposent de connaissances suffisantes pour comprendre les risques associés au présent investissement) (Article 50) ; les investisseurs avertis autocertifiés (c’est-à-dire les personnes physiques qui : ont exercé, au cours des deux dernières années, une activité professionnelle dans le secteur du capital-investissement ou du financement des petites et moyennes entreprises ; ont été, au cours des deux dernières années, dirigeants d’une société réalisant un chiffre d’affaires annuel d’au moins 1 M £ ; ont réalisé, au cours des deux dernières années, au moins deux investissements dans une société non cotée ; ou ont été membres d’un réseau ou d’un syndicat de business angels pendant plus de six mois) (Article 50A) ; ainsi que les associations d’investisseurs fortunés ou avertis (Article 51).

Les personnes ne relevant d’aucune exemption pertinente ne doivent ni accéder au présent Site, ni s’y fier, ni agir sur son fondement ; elles doivent consulter la version du Site destinée aux investisseurs particuliers (« Private Investor »). En accédant au présent Site, vous confirmez relever d’une exemption pertinente. Ni l’Émetteur ni ses produits ne sont autorisés ou réglementés par la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni, et le contenu de la présente promotion financière n’a pas été approuvé par une personne agréée au sens du Financial Services and Markets Act 2000. Le fait de se fier à la présente promotion financière en vue d’exercer une activité d’investissement peut exposer une personne à un risque important de perdre la totalité des biens ou autres actifs investis. Pour toute information complémentaire ou toute autre demande concernant les questions auxquelles se rapporte le présent Site, vous pouvez nous contacter à l’adresse eu-legal@bitwiseinvestments.com.

Information sur les Publications et les Réseaux Sociaux

Les communications sur les réseaux sociaux, y compris les publications sur LinkedIn et X (collectivement, les « Réseaux Sociaux »), peuvent constituer des publicités, des promotions financières ou des recommandations d’investissement au sens du Règlement (UE) n° 596/2014, du Financial Services and Markets Act 2000, ou d’autres communications réglementées, selon leur contenu et la juridiction dans laquelle elles sont diffusées. Sauf indication contraire expresse, ces communications ne sont pas destinées à constituer un conseil en investissement ni une recommandation personnalisée.

BEU met en œuvre tous les efforts raisonnables pour garantir que les informations contenues dans les documents et sur les Réseaux Sociaux sont exactes et fiables ; toutefois, des erreurs peuvent survenir. Dans la mesure permise par la réglementation applicable, les documents et supports disponibles sur les Réseaux Sociaux sont fournis sans garantie expresse ou implicite quant à leur exactitude, validité, actualité ou exhaustivité. Aucune disposition du présent paragraphe n’exclut ni ne limite une responsabilité légale ou réglementaire qui ne peut être légalement exclue ou limitée, y compris les obligations applicables aux publicités ou aux promotions financières et la responsabilité relative à un prospectus ou à toute autre information réglementaire.

Sauf approbation ou adoption expresse par Bitwise Europe, les commentaires exprimés par les membres de la communauté en ligne représentent exclusivement les opinions personnelles de ces personnes et ne sont pas approuvés par Bitwise Europe.

Risques Liés aux ETP et aux Cryptomonnaies

Un investissement dans un ETP adossé à une ou plusieurs cryptomonnaies, tel que ceux émis par BEU, dépend de la performance de la cryptomonnaie sous-jacente, déduction faite des coûts ; toutefois, il ne peut être attendu que la performance de l’ETP corresponde exactement à celle de l’actif sous-jacent. Investir dans des ETP comporte également de nombreux risques, notamment des risques de marché généraux liés au sous-jacent, des mouvements de prix défavorables, des risques de change, de liquidité, opérationnels, juridiques et réglementaires ; les investisseurs doivent être prêts à perdre tout ou partie du montant investi.

Les ETP adossés à des cryptomonnaies sont des instruments hautement volatils dont la performance est imprévisible. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Le prix de marché des ETP est sujet à variation et ces instruments n’offrent pas de revenu fixe. La valeur d’un ETP peut être affectée par les taux de change et l’évolution du prix de la ou des cryptomonnaies sous-jacentes. Le présent Site peut contenir des déclarations prospectives, y compris des déclarations relatives aux convictions ou aux attentes actuelles de Bitwise Europe quant à la performance de certaines classes d’actifs. Les déclarations prospectives sont soumises à certains risques, incertitudes et hypothèses, et rien ne garantit que ces déclarations se révèleront exactes ; les résultats réels pourraient différer sensiblement de ceux indiqués. Vous ne devez pas vous fier à des déclarations prospectives ou à d’autres informations similaires contenues dans le présent Site.

Les cryptomonnaies sont hautement volatiles et connues pour leurs fluctuations de prix extrêmes et rapides. Bien qu’un potentiel de gains significatifs puisse exister, vous vous exposez au risque de perdre tout ou partie du capital investi. Le prix des cryptomonnaies peut fluctuer fortement et peut être influencé, par exemple, par des événements politiques, économiques ou financiers mondiaux et régionaux, par des événements réglementaires ou des déclarations d’autorités de régulation, par des activités de négociation, de couverture ou d’autres activités menées par un large éventail d’intervenants sur le marché, par des forks des protocoles sous-jacents, ainsi que par des perturbations de l’infrastructure ou des moyens par lesquels les crypto-actifs sont produits, distribués, conservés et négociés. Les caractéristiques des cryptomonnaies et la divergence des normes réglementaires applicables créent un potentiel d’abus de marché. Le prix des cryptomonnaies peut également évoluer en fonction de la confiance changeante des investisseurs quant aux perspectives futures de cette classe d’actifs.

Pour un aperçu détaillé des risques associés aux cryptomonnaies et, en particulier, aux produits de BEU, veuillez consulter le prospectus et les conditions définitives, disponibles dans la section « Ressources » du site internet de Bitwise Europe à l’adresse bitwiseinvestments.eu/fr/resources/. Vous ne devez investir que si vous êtes en mesure de comprendre et d’évaluer les risques associés. En cas de doute quant à l’adéquation d’un investissement, il est recommandé de consulter une personne agréée spécialisée dans le conseil en investissement, y compris pour les ETP adossés à des cryptomonnaies.

ETC Group Crypto Minutes Week #32, 2021