- La semaine dernière, l'ensemble des crypto-actifs a continué à bien se comporter, bien qu'avec une grande dispersion des performances. Alors que la performance du Bitcoin est restée pratiquement inchangée au cours de la semaine, l'Ethereum et la plupart des autres altcoins majeurs ont réussi à surperformer fortement.
- Notre "Cryptoasset Sentiment Index" interne s'est récemment redressé et signale actuellement un sentiment légèrement baissier.
- Les dernières déclarations 13F aux États-Unis ont révélé que l'adoption par les institutions a continué d'augmenter de manière significative. Les dernières déclarations montrent que probablement plus de 3 000 détenteurs institutionnels dans le monde pourraient être exposés à au moins l'un des ETF Bitcoin au comptant disponibles aux États-Unis.
Graphique de la semaine
US spot Bitcoin ETFs - Institutional Holders
*Sum across all US spot Bitcoin ETFs; indentical holders of different ETFs might be counted more than once data subject to change; Source: Bloomberg, Bitwise Europe; Data as of 2025-02-16
Performance
La semaine dernière, l'ensemble des crypto-actifs continué à bien se comporter, bien qu'avec une grande dispersion des performances. Alors que la performance du Bitcoin est restée pratiquement inchangée au cours de la semaine, l'Ethereum et la plupart des autres altcoins majeurs ont réussi à surperformer fortement.
L'une des principales raisons de la sous-performance du bitcoin semble être liée à la faiblesse des flux ETP la semaine dernière. Il faut y voir une rotation vers d'autres crypto-actifs plutôt qu'une faiblesse globale du marché, car notre indice de confiance des crypto-actifs (Cryptoasset Sentiment Index)
Bien que les flux hebdomadaires aient été négatifs, les dernières déclarations 13F aux États-Unis ont révélé que l'adoption institutionnelle a continué d'augmenter de manière significative. Les dernières déclarations montrent que probablement plus de 3 000 détenteurs institutionnels dans le monde pourraient être exposés à au moins un des ETF Bitcoin au comptant disponibles aux États-Unis (à noter qu'il pourrait y avoir un certain chevauchement entre des détenteurs identiques) - Graphique de la semaine.
De grandes institutions financières comme Jane Street, Millenium, Brevan Howards et Goldman Sachs ont révélé des participations très importantes qui dépassent déjà 1 milliard d'USD. Il convient de noter que certaines de ces participations importantes sont liées à des activités de tenue de marché dans les ETF sous-jacents, comme dans le cas de Jane Street ou de Susquehanna, qui sont des participants autorisés (AP) dédiés aux ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis.
Cela dit, le fonds souverain d'Abu Dhabi, Mubdala Investment Company, a fait une révélation majeure en déclarant avoir investi 436 millions USD dans l'iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) d'ici à la fin du quatrième trimestre 2024.
Compte tenu de la petite taille de la position par rapport à l'ensemble de ses avoirs - le total des actifs sous gestion s'élève à environ 330 milliards d'USD - il est très probable qu'il s'agisse plutôt d'un premier investissement pilote, d'autres investissements étant susceptibles d'être réalisés au cours des 12 prochains mois.
En ce qui concerne l'adoption par l'État américain du bitcoin en tant qu'actif de réserve stratégique, cette probabilité pour 2025 a récemment diminué pour atteindre seulement 42 %, selon les dernières données fournies par Polymarket.
Pendant ce temps, la législation sur la réserve stratégique de bitcoins continue d'être proposée par différents États américains. Selon les dernières données fournies par bicoinlaws.io, 32 États américains envisagent actuellement de promulguer des lois relatives aux actifs numériques, dont 24 envisagent la création d'une réserve stratégique de bitcoins.
Il convient de souligner que le montant potentiel des achats au niveau des États américains pourrait déjà dépasser les achats prévus dans le projet de loi fédéral sur le bitcoin (environ 200 000 BTC par an).
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
En général, parmi les 10 premiers crypto-actifs, XRP, Cardano et BNB ont été les plus performants
La surperformance globale des altcoins par rapport au bitcoin s'est considérablement accrue la semaine dernière, 90 % des altcoins que nous suivons ayant réussi à surperformer le bitcoin sur une base hebdomadaire. L'Ethereum a également surperformé le Bitcoin la semaine dernière.
Sentiment
Notre "Cryptoasset Sentiment Index" s'est récemment redressé et signale actuellement un sentiment légèrement baissier.
Actuellement, 6 des 15 indicateurs sont au-dessus de leur tendance à court terme.
Nous avons récemment observé des inversions significatives dans l'indice altseason ainsi que dans le skew de l'option 25-delta à 1 mois du BTC.
L' indice Crypto Fear & Greed signale actuellement un niveau de sentiment "neutre" depuis ce matin.
La dispersion des performances parmi les crypto-actifs a récemment augmenté à nouveau, bien qu'à partir de niveaux très bas, ce qui indique que les altcoins ont continué à être fortement corrélés à la performance du bitcoin ces derniers temps.
La surperformance des altcoins par rapport au bitcoin s'est nettement inversée la semaine dernière, environ 90 % des altcoins que nous suivons parvenant à surperformer le bitcoin sur une base hebdomadaire. L'Ethereum a également surperformé le Bitcoin la semaine dernière.
En général, une surperformance croissante (ou décroissante) des altcoins tend à être le signe d'un appétit pour le risque croissant (ou décroissant) sur les marchés des crypto-actifs, et la dernière surperformance des altcoins indique un appétit pour le risque haussier à l'heure actuelle.
Le sentiment sur les marchés financiers traditionnels, tel qu'il est mesuré par notre indice interne d'appétit pour le risque multi-actifs (CARA), a également augmenté la semaine dernière. L'indice signale actuellement un appétit pour le risque inter-actifs légèrement haussier.
Flux de fonds
Les flux hebdomadaires de fonds dans les ETP crypto mondiaux ont considérablement décéléré la semaine dernière, principalement en raison de la hausse des sorties des ETP bitcoin.
Les ETP cryptographiques mondiaux ont enregistré des sorties nettes hebdomadaires d'environ -464,1 millions USD pour tous les types de crypto-actifs, après des entrées nettes de +1 359,0 millions USD la semaine précédente.
Les flux mondiaux des ETP Bitcoin ont fortement décéléré avec des sorties nettes totalisant -468,8 millions d'USD la semaine dernière, dont -596,5 millions d'USD de sorties nettes liées aux ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis.
Le Bitwise Bitcoin ETF (BITB) aux Etats-Unis a connu des sorties nettes de capitaux, totalisant -43,0 millions USD la semaine dernière.
En Europe, le Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) a également connu des sorties nettes mineures équivalant à -1,0 million USD, tandis que le Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) a réussi à attirer des capitaux d'environ +0,7 million USD.
Les sorties du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se sont de nouveau accélérées avec environ -107,0 millions USD de sorties nettes la semaine dernière. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) a défié les tendances négatives du marché avec environ +105,5 millions USD d'entrées nettes la semaine dernière.
Parallèlement, les flux vers les ETP Ethereum mondiaux ont également décéléré de manière significative, avec environ -21,0 millions USD de sorties nettes après +862,6 millions USD d'entrées nettes la semaine précédente, ce qui représentait le plus haut niveau hebdomadaire d'entrées depuis décembre 2024.
Les ETF américains au comptant sur l'Ethereum ont également enregistré des sorties nettes d'environ -26,3 millions USD au total. Le Grayscale Ethereum Trust (ETHE) a subi des sorties nettes d'environ -56,5 millions USD la semaine dernière.
Le Bitwise Ethereum ETF (ETHW) aux Etats-Unis a vu ses AuM coller (+/- 0 mn USD) la semaine dernière.
En Europe, le Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) a connu une accélération des entrées nettes de+ 2,5 millions USD tandis que le Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) n'a connu ni entrées ni sorties la semaine dernière (+/- 0 million USD).
Les ETP Altcoin ex Ethereum ont continué d'attirer des capitaux la semaine dernière, avec environ +30,5 millions USD de collecte nette globale. L' ETP Bitwise Physical S o lana (ESOL) a connu des entrées nettes mineures d'environ +0,1 million USD tandis que l' ETP Bitwise Solana Staking (BSOL) n'a pas connu de créations ou de rachats la semaine dernière (+/- 0 million USD).
En outre, les ETP crypto thématiques et paniers ont connu des sorties nettes d'environ -4,9 millions USD au total la semaine dernière. Le Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) a enregistré des entrées nettes de +0,8 million USD la semaine dernière.
Les fonds spéculatifs cryptographiques mondiaux ont continué d'afficher une très faible exposition au marché du bitcoin la semaine dernière. Le bêta glissant sur 20 jours de la performance des fonds spéculatifs cryptographiques mondiaux par rapport au bitcoin s'est maintenu autour de 0,45 à la clôture d'hier, inchangé par rapport à 0,45 la semaine précédente.
Données « on-chain »
En général, les développements de Bitcoin sur la chaîne se sont légèrement améliorés à la marge.
La pression à la vente a quelque peu diminué par rapport à la semaine dernière, avec environ -1,1 milliard USD de volumes de vente nets sur les échanges au comptant de BTC. La semaine précédente, la pression à la vente avait atteint son niveau le plus élevé depuis juin 2022.
De notre point de vue, cela signifie que les vendeurs sont déjà épuisés et que les volumes de vente diminuent à nouveau progressivement.
Cela dit, les soldes des échanges de BTC n'ont pas diminué de manière significative, ce qui est principalement dû à une augmentation temporaire des transferts nets vers les échanges (par les baleines). Par conséquent, les soldes d'échange ont principalement évolué de façon latérale la semaine dernière.
Les baleines ont continué à retirer des bitcoins des bourses sur une base nette, bien qu'à un rythme beaucoup plus lent que la semaine précédente. Plus précisément, les baleines BTC ont retiré -2837 BTC des bourses, ce qui indique une augmentation de la pression d'achat des baleines.
Les entités du réseau qui possèdent au moins 1 000 bitcoins sont appelées "baleines".
À l'heure où nous écrivons ces lignes, il ne reste plus que 2,726 millions de BTC sur les bourses, selon les données fournies par Glassnode.
Futures, options et perpétuelles
La semaine dernière, l'intérêt ouvert des contrats à terme sur le BTC a légèrement augmenté. Plus précisément, l'intérêt ouvert sur les futures BTC a augmenté d'environ +12k BTC tandis que l'intérêt ouvert sur les perpetuals a augmenté d'environ +5k BTC.
Les liquidations de contrats à terme courts et longs sont restées relativement stables la semaine dernière.
Les taux de financement perpétuel de la BTC sont restés positifs tout au long de la semaine, indiquant un sentiment légèrement haussier parmi les traders de contrats à terme perpétuels.
En général, lorsque le taux de financement est positif (négatif), les positions longues (courtes) paient périodiquement les positions courtes (longues), ce qui indique un sentiment haussier (baissier).
La base annualisée à trois mois du BTC a continué à baisser pour atteindre environ 8,3 % par an en moyenne sur les différents marchés à terme, les traders ayant revu à la baisse leurs prévisions de prix à la hausse.
Pendant ce temps, l'intérêt ouvert pour les options BTC n'a connu qu'une légère augmentation d'environ+ 1k BTC la semaine dernière. Le ratio d'intérêt ouvert put-call a également diminué quelque peu, indiquant une augmentation de l'achat relatif de put call la semaine dernière.
Cela s'est également reflété dans l'asymétrie du delta à 25 mois pour le BTC, qui a diminué de manière significative, ce qui a entraîné une augmentation du sentiment haussier. Les primes de volatilité des options BTC à 1 mois sont maintenant de nouveau nettement orientées vers les options d'achat équivalentes au delta.
Les volatilités implicites des options sur le BTC ont diminué de manière significative au fur et à mesure que le marché évoluait latéralement.
À l'heure où nous écrivons ces lignes, la volatilité implicite des options sur le bitcoin ATM à 1 mois est actuellement d'environ 48,6 % par an.
Résultat final
- La semaine dernière, les crypto-actifs ont continué à bien se comporter, bien qu'avec une grande dispersion des performances. Alors que la performance du Bitcoin est restée pratiquement inchangée au cours de la semaine, l'Ethereum et la plupart des autres altcoins majeurs ont réussi à surperformer fortement.
- Notre "Cryptoasset Sentiment Index" interne s'est récemment redressé et signale actuellement un sentiment légèrement baissier.
- Les dernières déclarations 13F aux États-Unis ont révélé que l'adoption par les institutions a continué d'augmenter de manière significative. Les dernières déclarations montrent que probablement plus de 3 000 détenteurs institutionnels dans le monde pourraient être exposés à au moins l'un des ETF Bitcoin au comptant disponibles aux États-Unis.
Annexe
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 14-02-2025
US Sport Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Sport Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Sport Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 14-02-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-02-16
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-02-16
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
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AVANT D'INVESTIR DANS LES CRYPTO ETP, LES INVESTISSEURS POTENTIELS DEVRAIENT PRENDRE EN COMPTE CE QUI SUIT :
Les investisseurs potentiels devraient rechercher des conseils indépendants et prendre en compte les informations pertinentes contenues dans le prospectus de base et les conditions finales des ETP, en particulier les facteurs de risque mentionnés dans ceux-ci. Le capital investi est à risque, et des pertes jusqu'à concurrence du montant investi sont possibles. Le produit est soumis à un risque intrinsèque de contrepartie à l'égard de l'émetteur des ETP et peut subir des pertes jusqu'à une perte totale si l'émetteur ne respecte pas ses obligations contractuelles. La structure juridique des ETP est équivalente à celle d'une dette. Les ETP sont traités comme d'autres instruments financiers.
