- In der vergangenen Woche entwickelten sich die Kryptowährungen insgesamt weiterhin gut, wenn auch mit einer großen Leistungsstreuung. Während die Performance von Bitcoin in dieser Woche weitgehend unverändert blieb, konnten Ethereum und die meisten anderen wichtigen Altcoins eine starke Outperformance erzielen.
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" hat sich kürzlich erholt und signalisiert derzeit eine leicht bearishe Stimmung.
- Die jüngsten 13F-Filings in den USA haben gezeigt, dass die Akzeptanz bei institutionellen Anlegern weiter deutlich zugenommen hat. Aus den jüngsten Einreichungen geht hervor, dass wahrscheinlich mehr als 3000 institutionelle Inhaber weltweit ein Engagement in mindestens einem der verfügbaren US-Spot-Bitcoin-ETFs haben könnten.
Chart der Woche
US spot Bitcoin ETFs - Institutional Holders
*Sum across all US spot Bitcoin ETFs; indentical holders of different ETFs might be counted more than once data subject to change; Source: Bloomberg, Bitwise Europe; Data as of 2025-02-16
Performance
In der vergangenen Woche entwickelten sich die Kryptowährungen insgesamt weiterhin gut, wenn auch mit einer großen Leistungsstreuung. Während die Performance von Bitcoin in dieser Woche weitgehend unverändert blieb, konnten Ethereum und die meisten anderen wichtigen Altcoins eine starke Outperformance erzielen.
Einer der Hauptgründe für die Underperformance von Bitcoin scheint mit den schwachen ETP-Strömen der letzten Woche zusammenzuhängen. Dies sollte eher als eine Rotation in andere Kryptoassets denn als eine allgemeine Schwäche des Marktes gesehen werden, da unser Cryptoasset Sentiment Index
Obwohl die wöchentlichen Kapitalflüsse negativ waren, haben die jüngsten 13F-Filings in den USA gezeigt, dass die institutionelle Akzeptanz weiter deutlich zugenommen hat. Die jüngsten Einreichungen zeigen, dass wahrscheinlich mehr als 3000 institutionelle Inhaber weltweit ein Engagement in mindestens einem der verfügbaren US-Spot-Bitcoin-ETFs haben könnten (beachten Sie jedoch, dass es bei identischen Inhabern zu Überschneidungen kommen kann) - Chart der Woche.
Große Finanzinstitute wie Jane Street, Millenium, Brevan Howards und Goldman Sachs haben sehr bedeutende Bestände offengelegt, die bereits 1 Mrd. USD übersteigen. Es ist anzumerken, dass einige dieser großen Bestände mit Market-Making-Aktivitäten in den zugrunde liegenden ETFs verbunden sind, wie im Fall von Jane Street oder Susquehanna, die engagierte autorisierte Teilnehmer (APs) in US-Spot-Bitcoin-ETFs sind.
Der Staatsfonds von Abu Dhabi, die Mubdala Investment Company, hat jedoch eine wichtige Offenlegung vorgenommen und 436 Mio. USD in den iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) per Ende Q4 2024 investiert.
In Anbetracht des geringen Umfangs der Position im Vergleich zu den Gesamtbeständen - die AuM belaufen sich auf rund 330 Mrd. USD - ist es sehr wahrscheinlich, dass es sich hierbei eher um eine erste Pilotinvestition handelt, die in den nächsten 12 Monaten zu weiteren Investitionen führen dürfte.
Was die Annahme von Bitcoin als strategisches Reserve-Asset durch die US-Regierung betrifft, so ist diese Wahrscheinlichkeit für das Jahr 2025 nach den jüngsten Daten von Polymarket auf nur 42 % gesunken.
Unterdessen wird die Gesetzgebung zur strategischen Bitcoin-Reserve in verschiedenen US-Bundesstaaten weiter vorangetrieben. Nach den neuesten Daten von bicoinlaws.io prüfen derzeit 32 US-Bundesstaaten die Verabschiedung von Gesetzen zu digitalen Vermögenswerten, von denen 24 Bundesstaaten die Einrichtung einer strategischen Bitcoin-Reserve prüfen.
Es ist hervorzuheben, dass die potenzielle Menge an Käufen auf bundesstaatlicher Ebene in den USA bereits jetzt die geplanten Käufe übersteigen könnte, die im Bitcoin-Gesetz des Bundes vorgesehen sind (etwa 200 000 BTC pro Jahr).
Im Allgemeinen waren XRP, Cardano und BNB die relativen Outperformer unter den Top-10-Kryptoanlagen
Insgesamt hat sich die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin in der letzten Woche deutlich verbessert. 90 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Auch Ethereum hat sich in der letzten Woche besser entwickelt als Bitcoin.
Sentiment
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" hat sich kürzlich erholt und signalisiert derzeit eine leicht bearishe Stimmung.
Gegenwärtig liegen 6 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
Wir haben in letzter Zeit erhebliche Umkehrungen im altseason-Index sowie im BTC 1-Monats-25-Delta-Options-Skew beobachtet.
Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert heute Morgen ein "neutrales" Stimmungsniveau.
Die Streuung der Wertentwicklung zwischen den Kryptoassets hat in letzter Zeit wieder zugenommen, wenn auch von einem sehr niedrigen Niveau aus, was darauf hindeutet, dass Altcoins in letzter Zeit weiterhin stark mit der Wertentwicklung von Bitcoin korreliert sind.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat sich in der vergangenen Woche deutlich nach oben entwickelt. Rund 90 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Auch Ethereum hat sich in der letzten Woche besser entwickelt als Bitcoin.
Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Outperformance von Altcoins deutet darauf hin, dass die Risikobereitschaft derzeit steigt.
Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserem hauseigenen Index für die Risikobereitschaft zwischen verschiedenen Vermögenswerten (CARA), ist in der vergangenen Woche ebenfalls gestiegen. Der Index signalisiert derzeit eine leicht zinsbullische Risikobereitschaft für andere Vermögenswerte.
Fondsströme
Die wöchentlichen Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs haben sich in der vergangenen Woche deutlich verlangsamt, was hauptsächlich auf höhere Abflüsse aus Bitcoin-ETPs zurückzuführen ist.
Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentliche Nettoabflüsse in Höhe von rund -464,1 Mio. USD über alle Arten von Kryptoassets hinweg, nach +1.359,0 Mio. USD an Nettozuflüssen in der Vorwoche.
Die globalen Bitcoin-ETPs haben sich mit Nettoabflüssen von insgesamt -468,8 Mio. USD in der letzten Woche stark verlangsamt, wovon -596,5 Mio. USD an Nettoabflüssen auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche Nettoabflüsse in Höhe von insgesamt -43,0 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) ebenfalls geringfügige Nettoabflüsse in Höhe von -1,0 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) Kapital in Höhe von rund +0,7 Mio. USD anziehen konnte.
Die Abflüsse aus dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) beschleunigten sich in der vergangenen Woche mit Nettoabflüssen von rund -107,0 Mio. USD erneut. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) widersetzte sich dem negativen Markttrend und verzeichnete in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von rund 105,5 Mio. USD.
In der Zwischenzeit haben sich die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs ebenfalls deutlich verlangsamt, mit rund -21,0 Mio. USD an Nettoabflüssen nach +862,6 Mio. USD an Nettozuflüssen in der Vorwoche, was das höchste wöchentliche Niveau an Zuflüssen seit Dezember 2024 war.
US-Ethereum-Spot-ETFs verzeichneten ebenfalls Nettoabflüsse von insgesamt rund -26,3 Mio. USD. Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete in der vergangenen Woche Nettoabflüsse von rund -56,5 Mio. USD.
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche ein stabiles AuM (+/- 0 Mio. USD).
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) einen Anstieg der Nettozuflüsse um+ 2,5 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) in der vergangenen Woche weder Zu- noch Abflüsse verzeichnete (+/- 0 Mio. USD).
Altcoin-ETPs ohne Ethereum zogen in der vergangenen Woche weiterhin Kapital an, mit insgesamt rund +30,5 Mio. USD an globalen Nettozuflüssen. Der Bitwise Physical S o lana ETP (ESOL) verzeichnete geringfügige Nettozuflüsse von rund +0,1 Mio. USD, während der Bitwise Solana Staking ETP (BSOL) in der vergangenen Woche weder Neuzugänge noch Rücknahmen verzeichnete (+/- 0 Mio. USD).
Darüber hinaus verzeichneten thematische und Basket-Krypto-ETPs in der vergangenen Woche Nettoabflüsse von insgesamt rund -4,9 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von 0,8 Mio. USD.
Globale Krypto-Hedgefonds haben in der vergangenen Woche weiterhin ein sehr geringes Marktengagement in Bitcoin gezeigt. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin lag zum gestrigen Schlusskurs weiterhin bei 0,45, unverändert gegenüber 0,45 in der Vorwoche.
On-Chain-Daten
Im Allgemeinen haben sich die On-Chain-Entwicklungen von Bitcoin am Rande leicht verbessert.
Der Verkaufsdruck hat im Vergleich zur Vorwoche etwas nachgelassen, mit einem Netto-Verkaufsvolumen von rund -1,1 Mrd. USD an den BTC-Kassabörsen. In der Vorwoche hatte der Verkaufsdruck den höchsten Stand seit Juni 2022 erreicht.
Aus unserer Sicht bedeutet dies, dass die Verkäufer bereits erschöpft sind und sich das Verkaufsvolumen allmählich wieder zurückzieht.
Dennoch sind die BTC-Börsensalden nicht signifikant gesunken, was vor allem auf einen vorübergehenden Anstieg der Nettoüberweisungen an Börsen (durch Wale) zurückzuführen ist. Infolgedessen haben sich die Börsensalden in der letzten Woche überwiegend seitwärts bewegt.
Die Wale nahmen weiterhin netto Bitcoins von den Börsen, wenn auch deutlich langsamer als in der Vorwoche. Genauer gesagt entfernten BTC-Wale -2837 BTC von den Börsen, was auf eine Zunahme des Kaufdrucks durch Wale hindeutet.
Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 Bitcoin besitzen, werden als Wale bezeichnet.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels befinden sich laut Daten von Glassnode nur noch 2,726 Millionen BTC auf den Börsen.
Futures, Optionen & Perpetuals
In der vergangenen Woche ist das offene Interesse an BTC-Futures etwas gestiegen. Genauer gesagt, stieg das offene Interesse an BTC-Futures um rund +12k BTC, während das offene Interesse an Perpetuals um rund +5k BTC zunahm.
Die Liquidationen von Short- und Long-Futures blieben in der vergangenen Woche relativ stabil.
Die ewigen BTC-Finanzierungssätze blieben die ganze Woche über positiv, was auf eine leicht bullische Stimmung unter den Händlern von ewigen Futures hindeutet.
Wenn der Finanzierungssatz positiv (negativ) ist, zahlen Long- (Short-) Positionen periodisch Short- (Long-) Positionen, was auf eine Hausse- (Baisse-) Stimmung hindeutet.
Die annualisierte 3-Monats-Basis von BTC sank im Durchschnitt verschiedener Terminbörsen weiter auf etwa 8,3 % p.a., da Futures-Händler ihre optimistischen Preiserwartungen zurücknahmen.
Das offene Interesse an BTC-Optionen stieg in der vergangenen Woche nur leicht um etwa+ 1k BTC. Auch das Verhältnis zwischen den offenen Positionen bei Verkaufsoptionen und den offenen Positionen bei Kaufoptionen ging etwas zurück, was darauf hindeutet, dass in der vergangenen Woche vermehrt Käufe von Verkaufsoptionen getätigt wurden.
Dies spiegelte sich auch in der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC wider, die sich deutlich verringerte, was eine Zunahme der Hausse-Stimmung bedeutet. Die Volatilitätsprämien für 1-Monats-BTC-Optionen sind nun wieder deutlich zugunsten von Delta-äquivalenten Calls verzerrt.
Die implizite Volatilität von BTC-Optionen ist deutlich zurückgegangen, da sich der Markt seitwärts bewegt hat.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei rund 48,6 % p.a.
Unterm Strich
- In der vergangenen Woche entwickelten sich die Kryptowährungen insgesamt weiterhin gut, wenn auch mit einer großen Leistungsstreuung. Während die Performance von Bitcoin in dieser Woche weitgehend unverändert blieb, konnten Ethereum und die meisten anderen wichtigen Altcoins eine starke Outperformance erzielen.
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" hat sich kürzlich erholt und signalisiert derzeit eine leicht bearishe Stimmung.
- Die jüngsten 13F-Filings in den USA haben gezeigt, dass die Akzeptanz bei institutionellen Anlegern weiter deutlich zugenommen hat. Aus den jüngsten Einreichungen geht hervor, dass wahrscheinlich mehr als 3000 institutionelle Inhaber weltweit ein Engagement in mindestens einem der verfügbaren US-Spot-Bitcoin-ETFs haben könnten.
Anhang
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 14-02-2025
US Spot Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Spot Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 14-02-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-02-16
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-02-16
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Wichtige Hinweise
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