- Les crypto-actifs sont restés en mode consolidation, des nouvelles mitigées ayant influencé négativement le sentiment du marché.
- Notre "Indice de sentiment des cryptoactifs" interne signale un sentiment baissier en ce moment.
- Les derniers développements ont généralement assombri le sentiment du marché, l'"indice de peur et de cupidité des crypto-monnaies" continuant à osciller à des niveaux proches de la "peur extrême" la semaine dernière.
Graphique de la semaine
Performance
La semaine dernière, les cryptoactifs ont été enlisés dans un mode de consolidation, des nouvelles mitigées ayant influencé négativement le sentiment du marché.
Le gouvernement américain a transféré environ 10 000 BTC saisis lors des procès de la "Route de la soie" vers une adresse Coinbase Prime, signe que l'administration actuelle souhaite toujours distribuer les BTC qu'elle détient actuellement. Il s'agit des bitcoins qui étaient censés faire partie de la réserve stratégique envisagée par Trump et d'autres républicains.
À l'heure où nous écrivons ces lignes, le gouvernement américain contrôle encore 197 000 BTC sur différents portefeuilles, selon les données fournies par Glassnode.
Une autre nouvelle qui a quelque peu pesé sur le sentiment du marché la semaine dernière est le fait que de nouvelles preuves ont émergé qui suggèrent qu'une administration Harris potentielle aux États-Unis pourrait continuer à sévir contre l'industrie des crypto-monnaies. Le choix de ses conseillers suggère qu'elle conservera l'attitude hostile de Biden à l'égard des crypto-monnaies. Pendant ce temps, une nouvelle initiative "Crypto4Harris" tente de plaider en faveur d'une position plus favorable à la cryptographie au sein du parti démocrate et de la campagne de Harris.
À l'heure où nous écrivons ces lignes, les marchés de paris populaires donnent 51,8 % de chances à M. Harris de devenir le prochain président des États-Unis, contre seulement 46,2 % à M. Trump.
Ces développements ont généralement assombri le sentiment du marché, l'indice Crypto Fear & Greed ayant continué à osciller à des niveaux proches de "peur extrême" la semaine dernière (graphique de la semaine) .
Du côté positif, les dépôts 13F les plus récents aux États-Unis à la fin du deuxième trimestre 2024 ont révélé que les investisseurs institutionnels américains ont continué à augmenter leur exposition aux ETF Bitcoin - le nombre total de dépôts a augmenté par rapport au premier trimestre 2024 malgré le fait que le marché est devenu de plus en plus volatile.
En outre, les investisseurs institutionnels américains ont fait preuve d'une forte conviction à l'égard du bitcoin, puisque les investisseurs qui détenaient déjà des ETF sur le bitcoin au premier trimestre ont soit maintenu, soit augmenté leur exposition. Les fonds spéculatifs traditionnels restent des acteurs majeurs de la classe d'actifs.
L'un des principaux risques pour les marchés des crypto-monnaies reste une nouvelle révision des prévisions de croissance mondiale dans le contexte d'une probable récession aux États-Unis. Cela dit, nous pensons que les marchés financiers traditionnels ont déjà intégré la majorité des mauvaises nouvelles macroéconomiques.
En outre, nous observons de plus en plus de preuves d'un découplage potentiel des performances entre le bitcoin et le S&P 500, car les facteurs résiduels non macro deviennent de plus en plus pertinents pour les performances du bitcoin d'un point de vue purement quantitatif.
Nous pensons donc que les risques de baisse sur les marchés des crypto-monnaies restent relativement limités dans un contexte de sentiment baissier et de preuves croissantes d'un découplage par rapport aux facteurs macroéconomiques traditionnels.
Nous réitérons également notre position selon laquelle les vents positifs émanant du Bitcoin Halving devraient devenir de plus en plus significatifs au cours des prochains mois et restons donc relativement optimistes pour le reste de l'année 2024.
En général, parmi les 10 premiers crypto-actifs, TON, TRON et BNB ont été les plus performants.
Dans l'ensemble, la surperformance des altcoins par rapport au bitcoin a considérablement augmenté ces derniers temps, 75 % des altcoins que nous suivons parvenant à surperformer le bitcoin sur une base hebdomadaire. L'Ethereum a également réussi à surperformer le Bitcoin sur une base hebdomadaire.
Sentiment
Notre propre "Cryptoasset Sentiment Index "continue de signaler un sentiment baissier en ce moment.
À l'heure actuelle, seuls 6 des 15 indicateurs sont supérieurs à leur tendance à court terme.
La semaine dernière, le taux de financement perpétuel du BTC et la dominance des liquidations longues des contrats à terme sur le BTC ont connu d'importants revirements à la baisse.
L' indice Crypto Fear & Greed signale actuellement un niveau de sentiment "Fear" depuis ce matin.
La dispersion des performances entre les crypto-actifs reste faible. Cela signifie que les altcoins sont toujours fortement corrélés à la performance du bitcoin.
La surperformance des altcoins par rapport au bitcoin a récemment augmenté, 75 % des altcoins que nous suivons surpassant le bitcoin sur une base hebdomadaire, ce qui est cohérent avec le fait que l'Ethereum a également surperformé le bitcoin de manière significative la semaine dernière.
En général, une surperformance croissante (ou décroissante) des altcoins tend à être le signe d'une augmentation (ou d'une diminution) de l'appétit pour le risque sur les marchés des crypto-actifs, et la dernière surperformance des altcoins est le signe d'une augmentation de l'appétit pour le risque à l'heure actuelle.
Entre-temps, le sentiment sur les marchés financiers traditionnels, tel qu'il est mesuré par notre mesure interne de l' appétit pour le risque des actifs croisés (CARA) , s'est nettement redressé après la capitulation du 5th du mois d'août.
Flux de fonds
Les flux de fonds vers les ETP cryptographiques mondiaux sont restés globalement stables au cours de la semaine dernière, mais avec une dispersion importante entre les différents produits.
Les ETP cryptographiques mondiaux ont enregistré des sorties nettes d'environ -4,2 millions USD pour tous les types de crypto-actifs.
Les ETP mondiaux sur le bitcoin ont connu de légères sorties nettes de -22,8 millions USD la semaine dernière, dont -9,0 millions USD de sorties nettes pour les seuls ETF sur le bitcoin au comptant aux États-Unis.
La semaine dernière a été marquée par une décélération continue des flux vers les ETF Bitcoin de Hong Kong, avec des sorties nettes de 125,6 millions USD.
Les sorties du ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) ont persisté la semaine dernière avec des sorties nettes équivalant à -15,6 millions USD et le ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1) a également connu des sorties nettes négatives mineures de -0,5 million USD.
Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a continué d'enregistrer des sorties nettes de capitaux, avec environ -183,4 millions USD la semaine dernière.
Pendant ce temps, les ETP Ethereum mondiaux ont également connu des sorties nettes de capitaux la semaine dernière de -22,4 millions USD. Les ETF américains au comptant sur l'Ethereum ont enregistré des sorties nettes d'environ -19,1 millions USD.
Les ETF Ethereum de Hong Kong ont vu leur AuM coller la semaine dernière (+/- 0 mn USD).
L' ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) a attiré des capitaux la semaine dernière (+0,3 million USD) tandis que l' ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) a affiché des AuM stables la semaine dernière (+/- 0 million USD).
Les ETP Altcoin ex Ethereum ont également enregistré des flux nets négatifs d'environ -5,6 millions USD la semaine dernière.
En revanche, les ETP crypto thématiques et paniers ont enregistré des flux nets très positifs avec environ +47,6 millions USD la semaine dernière. L' ETP ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 (DA20) n'a connu ni flux entrants ni flux sortants la semaine dernière (+/- 0 mn USD).
Parallèlement, les fonds spéculatifs cryptographiques mondiaux ont maintenu leur exposition au marché la semaine dernière et restent quelque peu sous-pondérés par rapport au bitcoin. Le bêta glissant sur 20 jours de la performance des fonds spéculatifs cryptographiques mondiaux par rapport au bitcoin est resté à environ 0,86 à la clôture d'hier.
Données en chaîne
En général, les conditions sur la chaîne indiquent un fort sentiment de conviction chez les investisseurs en bitcoins.
Après quelques mois de pressions de distribution relativement intenses, il semble que les détenteurs de bitcoins reviennent à l'accumulation. En particulier, les portefeuilles BTC les plus importants ont continué à augmenter leur activité d'accumulation plus récemment, ce qui est un signe positif.
Ceci est également visible dans les transferts d'échange nets des baleines qui sont devenus négatifs plus récemment. Plus précisément, les BTC whales ont transféré environ 12,5k BTC hors bourse. Les baleines sont définies comme des entités du réseau qui contrôlent au moins 1 000 BTC. Par conséquent, les soldes sur le marché d'échange ont diminué au cours de la semaine dernière.
Toutefois, l'activité du marché au comptant du bitcoin indique qu'il y a eu récemment une nette tendance à la pression du côté des vendeurs, et cela ne s'est pas complètement atténué. Au cours de la semaine écoulée, les volumes de ventes nettes sur les échanges au comptant de BTC se sont élevés à environ -314 millions USD.
Le fait que le gouvernement américain ait transféré environ 10 000 BTC saisis lors des procès de la "Route de la soie" vers une adresse Coinbase Prime a été un facteur déterminant de cette pression à la vente, signe que l'administration actuelle souhaite toujours distribuer les avoirs actuels en BTC.
Il s'agit des bitcoins qui étaient censés faire partie de la réserve stratégique envisagée par Trump et d'autres républicains. À l'heure où nous écrivons ces lignes, le gouvernement américain contrôle encore 197 000 BTC dans différents portefeuilles, selon les données fournies par Glassnode.
La poursuite de la distribution de ces bitcoins pourrait peser sur les prix du marché à court terme.
Du côté positif, la cohorte des détenteurs à long terme (LTH) détient actuellement une part relativement importante de la richesse du réseau par rapport aux ruptures des ATH dans les cycles précédents, ce qui pourrait accroître la longévité de ce cycle haussier.
Pendant les marchés haussiers, les détenteurs à long terme distribuent généralement leurs pièces aux détenteurs à court terme qui entrent sur le marché. Une offre plus importante de détenteurs à long terme augmente la portée de cette distribution.
Futures, options et perpétuelles
La semaine dernière, les traders de produits dérivés ont considérablement augmenté leur exposition au BTC via les futures et les perpetuals. Plus précisément, l'intérêt ouvert sur les futures BTC a augmenté de +26k BTC et l'intérêt ouvert sur les perpetuals BTC a augmenté de +14k BTC.
Cela s'est produit dans un contexte de baisse générale des prix, ce qui suggère que cette augmentation de l'intérêt ouvert était principalement liée à l'intérêt ouvert à court terme.
Ceci est également corroboré par le fait que les taux de financement perpétuel de la BTC sont devenus négatifs mercredi et jeudi de la semaine dernière, signe d'un afflux important vers des contrats perpétuels courts, ce qui tend à être un signal anticyclique.
Lorsque le taux de financement est positif (négatif), les positions longues (courtes) paient périodiquement les positions courtes (longues). Un taux de financement négatif est généralement le signe d'un sentiment baissier sur les marchés des contrats à terme perpétuels.
Par ailleurs, les liquidations de contrats à terme longs et courts sont restées relativement modestes la semaine dernière.
Le taux de base annualisé à 3 mois des contrats à terme sur le BTC a continué à baisser par rapport à la semaine précédente pour atteindre environ 8,6 % par an.
En outre, l'intérêt ouvert pour les options BTC est resté pratiquement stable la semaine dernière, tandis que la légère baisse du ratio d'intérêt ouvert put-call suggère une légère augmentation nette de la demande d'options d'achat par rapport à celle d'options de vente. Cependant, les skews 25-delta à 1 mois pour le BTC sont restés positifs, suggérant une demande continue en faveur des options de vente.
Dans le même temps, les volatilités implicites des options sur le BTC ont continué à baisser. Au moment où nous écrivons ces lignes, les volatilités implicites des options sur le bitcoin ATM à 1 mois sont actuellement d'environ 53,0 % par an.
Résultat final
- Les crypto-actifs sont restés en mode consolidation, des nouvelles mitigées ayant influencé négativement le sentiment du marché.
- Notre "Indice de sentiment des cryptoactifs" interne signale un sentiment baissier en ce moment.
- Les derniers développements ont généralement assombri le sentiment du marché, l'"indice de peur et de cupidité des crypto-monnaies" continuant à osciller à des niveaux proches de la "peur extrême" la semaine dernière.
Annexe
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