- Kryptoassets befanden sich im Konsolidierungsmodus, da einige gemischte Nachrichten die Marktstimmung negativ beeinflussten.
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit eine bearishe Stimmung.
- Die jüngsten Entwicklungen haben die Marktstimmung allgemein getrübt, da der "Crypto Fear & Greed Index" in der vergangenen Woche weiterhin auf oder nahe dem Niveau von "Extreme Fear" verharrte
Chart der Woche
Source: alternative.me, Coinmarketcap, ETC Group
Performance
In der vergangenen Woche befanden sich die Kryptoassets im Konsolidierungsmodus, da einige gemischte Nachrichten die Marktstimmung negativ beeinflussten.
Die US-Regierung hat rund 10.000 BTC, die während der "Silk Road"-Prozesse beschlagnahmt wurden, an eine Coinbase-Prime-Adresse überwiesen - ein Zeichen dafür, dass die derzeitige Regierung die aktuellen BTC-Bestände immer noch verteilen will. Dies waren die Bitcoins, die als Teil der von Trump und anderen Republikanern geplanten strategischen Reserve gehalten werden sollten.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels kontrolliert die US-Regierung laut Daten von Glassnode immer noch 197k BTC in verschiedenen Wallets.
Eine weitere Nachricht, die die Marktstimmung in der vergangenen Woche etwas belastete, war die Tatsache, dass neue Beweise aufgetaucht sind, die darauf hindeuten, dass eine mögliche Harris-Regierung in den USA ihr hartes Vorgehen gegen die Kryptoindustrie fortsetzen könnte. Die Wahl ihrer Berater lässt vermuten, dass sie Bidens feindselige Haltung gegenüber Kryptowährungen beibehalten wird. Unterdessen versucht eine neue "Crypto4Harris"-Initiative, sich für eine kryptofreundlichere Haltung innerhalb der demokratischen Partei und Harris' Kampagne einzusetzen.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegen die Chancen für Harris, der nächste US-Präsident zu werden, bei 51,8 %, während die Chancen für Trump nur 46,2 % betragen.
Diese Entwicklungen haben die Marktstimmung allgemein getrübt, da der "Crypto Fear & Greed Index" in der vergangenen Woche weiterhin auf oder nahe dem Niveau von "Extreme Fear" verharrte (Chart-of-the-Week).
Positiv zu vermerken ist, dass die jüngsten 13F-Einreichungen in den USA zum Ende des zweiten Quartals 2024 gezeigt haben, dass institutionelle US-Investoren ihr Engagement in Bitcoin-ETFs weiter erhöht haben - die Gesamtzahl der Einreichungen ist im Vergleich zum ersten Quartal 2024 gestiegen, obwohl der Markt zunehmend volatiler geworden ist.
Darüber hinaus zeigten sich die institutionellen US-Anleger stark von Bitcoin überzeugt, da die Anleger, die im ersten Quartal bereits Bitcoin-ETFs hielten, ihr Engagement entweder beibehielten oder noch weiter ausbauten. Traditionelle Hedgefonds sind weiterhin wichtige Akteure in der Anlageklasse.
Ein Hauptrisiko für die Kryptomärkte bleibt eine weitere Korrektur der globalen Wachstumserwartungen angesichts einer wahrscheinlichen Rezession in den USA. Allerdings sind wir der Meinung, dass die traditionellen Finanzmärkte die meisten schlechten makroökonomischen Nachrichten bereits eingepreist haben.
Darüber hinaus beobachten wir zunehmend Anzeichen für eine potenzielle Performance-Entkopplung zwischen Bitcoin und dem S&P 500, da die verbleibenden Nicht-Makro-Faktoren aus einer rein quantitativen Perspektive zunehmend relevant für die Performance von Bitcoin werden.
Wir sind daher der Meinung, dass die Abwärtsrisiken für die Kryptomärkte angesichts der rückläufigen Stimmung und der zunehmenden Anzeichen für eine Abkopplung von den traditionellen Makrofaktoren relativ gedämpft bleiben.
Wir bekräftigen auch unsere Haltung, dass der positive Rückenwind, der von der Bitcoin-Halbierung ausgeht, in den kommenden Monaten zunehmend an Bedeutung gewinnen sollte und bleiben daher für den Rest des Jahres 2024 relativ optimistisch.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Im Allgemeinen waren TON, TRON und BNB die relativen Outperformer unter den 10 größten Kryptoanlagen.
Insgesamt hat die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin in letzter Zeit deutlich zugenommen, wobei 75 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf wöchentlicher Basis übertreffen konnten. Ethereum schaffte es ebenfalls, Bitcoin auf wöchentlicher Basis zu übertreffen.
Sentiment
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index "signalisiert derzeit weiterhin eine bearishe Stimmung.
Gegenwärtig liegen nur 6 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
In der vergangenen Woche kam es bei der ewigen Finanzierungsrate von BTC und auch bei der Dominanz von Long-Liquidationen bei BTC-Futures zu erheblichen Umkehrungen nach unten.
Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit ein "Fear"-Niveau der Stimmung von heute Morgen.
Die Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets ist nach wie vor gering. Dies bedeutet, dass Altcoins immer noch sehr stark mit der Performance von Bitcoin korreliert sind.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat in letzter Zeit zugenommen. 75 % der von uns beobachteten Altcoins haben Bitcoin auf wöchentlicher Basis übertroffen, was mit der Tatsache übereinstimmt, dass Ethereum Bitcoin letzte Woche ebenfalls deutlich übertroffen hat.
Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Altcoin-Outperformance ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Altcoin-Outperformance ist ein Zeichen für eine derzeit zunehmende Risikobereitschaft.
In der Zwischenzeit hat sich die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserer hauseigenen Messung der Cross Asset Risk Appetite (CARA) , nach der Kapitulation am 5. th August deutlich erholt.
Fondsströme
Die Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs blieben in der vergangenen Woche weitgehend unverändert, allerdings mit einer erheblichen Streuung über verschiedene Produkte.
Globale Krypto-ETPs verzeichneten Nettoabflüsse in Höhe von rund -4,2 Mio. USD über alle Arten von Kryptoassets hinweg.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche leichte Nettoabflüsse in Höhe von -22,8 Mio. USD, wovon -9,0 Mio. USD an Nettoabflüssen allein auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.
In der vergangenen Woche verlangsamten sich die Zuflüsse in Hongkonger Bitcoin-ETFs weiter auf -125,6 Mio. USD Nettoabflüsse.
Die Abflüsse aus dem ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) hielten in der vergangenen Woche mit Nettoabflüssen in Höhe von -15,6 Mio. USD an, und auch der ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1) verzeichnete geringfügige negative Nettoabflüsse von -0,5 Mio. USD.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete in der vergangenen Woche Nettoabflüsse in Höhe von rund 183,4 Mio. USD.
Unterdessen verzeichneten globale Ethereum-ETPs in der vergangenen Woche ebenfalls Nettoabflüsse von -22,4 Mio. USD. US-Ethereum-Spot-ETFs verzeichneten Nettoabflüsse in Höhe von 19,1 Mio. USD.
Die Ethereum-ETFs in Hongkong verzeichneten in der vergangenen Woche ein stabiles AuM (+/- 0 Mio. USD).
Der ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) zog in der vergangenen Woche etwas Kapital an (+0,3 Mio. USD), während der ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) in der vergangenen Woche stagnierende AuM aufwies (+/- 0 Mio. USD).
Altcoin-ETPs ohne Ethereum verzeichneten in der vergangenen Woche ebenfalls negative Nettoströme von rund -5,6 Mio. USD.
Im Gegensatz dazu verzeichneten Thematic & Basket Crypto ETPs mit rund +47,6 Mio. USD in der vergangenen Woche sehr positive Nettoströme. Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete letzte Woche weder Zu- noch Abflüsse (+/- 0 Mio. USD).
Unterdessen behielten globale Krypto-Hedgefonds in der vergangenen Woche ihr Marktengagement bei und bleiben in Bitcoin etwas untergewichtet. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedge-Fonds gegenüber Bitcoin blieb bei etwa 0,86 zum gestrigen Handelsschluss.
On-Chain-Daten
Im Allgemeinen deuten die Bedingungen auf der Kette auf eine starke Überzeugung der Bitcoin-Investoren hin.
Nach einigen Monaten mit vergleichsweise starkem Ausschüttungsdruck scheinen die Bitcoin-Inhaber wieder zur Akkumulation zurückzukehren. Insbesondere größere BTC-Wallets haben ihre Akkumulationsaktivität in letzter Zeit weiter erhöht, was ein positives Zeichen ist.
Dies zeigt sich auch in den Nettotransfers von Walen, die in letzter Zeit negativ geworden sind. Genauer gesagt haben BTC-Wale etwa 12,5k BTC außerbörslich transferiert. Wale sind definiert als Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 BTC kontrollieren. Infolgedessen sind die börslichen Guthaben in der vergangenen Woche gesunken.
Die Aktivitäten auf dem Bitcoin-Kassamarkt deuten jedoch darauf hin, dass der Druck in letzter Zeit eher auf der Verkaufsseite lag, und dies hat noch nicht ganz nachgelassen. In der vergangenen Woche belief sich das Netto-Verkaufsvolumen an den BTC-Kassabörsen auf rund -314 Mio. USD.
Ein wesentlicher Grund für diesen Verkaufsdruck war die Tatsache, dass die US-Regierung rund 10.000 BTC, die während der "Silk Road"-Prozesse beschlagnahmt wurden, an eine Coinbase-Prime-Adresse überwiesen hat - ein Zeichen dafür, dass die derzeitige Regierung die aktuellen BTC-Bestände immer noch verteilen will.
Dies waren die Bitcoins, die als Teil der von Trump und anderen Republikanern geplanten strategischen Reserve gehalten werden sollten. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels kontrolliert die US-Regierung laut Daten von Glassnode immer noch 197k BTC in verschiedenen Wallets.
Die weitere Verbreitung dieser Bitcoins könnte die Marktpreise kurzfristig belasten.
Positiv zu vermerken ist, dass die Kohorte der Long-Term Holder (LTH) im Vergleich zu den ATH-Breaks früherer Zyklen derzeit einen vergleichsweise großen Anteil des Netzwerkvermögens hält, was die Langlebigkeit dieses Bullenzyklus potenziell erhöht.
Während der Hausse verteilen die langfristigen Inhaber ihre Münzen in der Regel an die kurzfristigen Inhaber, die in den Markt eintreten. Ein größeres Angebot an langfristigen Inhabern erhöht den Umfang, in dem diese Verteilung stattfinden kann.
Futures, Optionen & Perpetuals
In der vergangenen Woche haben die Derivatehändler ihr Engagement in BTC über Futures und Perpetuals deutlich erhöht. Genauer gesagt stieg das offene Interesse an BTC-Futures um +26k BTC und das offene Interesse an BTC-Perpetuals um +14k BTC.
Dies geschah vor dem Hintergrund eines allgemeinen Preisrückgangs, was darauf schließen lässt, dass dieser Anstieg der offenen Positionen hauptsächlich auf offene Shortpositionen zurückzuführen ist.
Dies wird auch durch die Tatsache bestätigt, dass die unbefristeten BTC-Finanzierungssätze am Mittwoch und Donnerstag letzter Woche ins Minus gerutscht sind, was ein Zeichen dafür ist, dass sich viele Anleger auf kurze unbefristete Kontrakte konzentrieren, was tendenziell ein antizyklisches Signal ist.
Wenn der Finanzierungssatz positiv (negativ) ist, werden Long- (Short-) Positionen regelmäßig durch Short- (Long-) Positionen ersetzt. Ein negativer Refinanzierungssatz ist in der Regel ein Zeichen für eine rückläufige Stimmung an den Märkten für unbefristete Futures.
Unterdessen blieben die Liquidationen von Long- und Short-Futures in der vergangenen Woche relativ bescheiden.
Der annualisierte 3-Monats-Basissatz für BTC-Futures sank im Vergleich zur Vorwoche weiter auf rund 8,6 % p.a.
Darüber hinaus blieb das offene Interesse an BTC-Optionen in der vergangenen Woche weitgehend unverändert, während der leichte Rückgang des Verhältnisses zwischen offenem Interesse an Kauf- und Verkaufsoptionen auf einen leichten Nettoanstieg der Nachfrage nach Kaufoptionen gegenüber Verkaufsoptionen hindeutet. Der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC blieb jedoch positiv, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage weiterhin auf Verkaufsoptionen ausgerichtet ist.
In der Zwischenzeit sind die impliziten Volatilitäten von BTC-Optionen weiter gesunken. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei rund 53,0 % p.a.
Unterm Strich
- Kryptoassets befanden sich im Konsolidierungsmodus, da einige gemischte Nachrichten die Marktstimmung negativ beeinflussten.
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit eine bearishe Stimmung.
- Die jüngsten Entwicklungen haben die Marktstimmung allgemein getrübt, da der "Crypto Fear & Greed Index" in der vergangenen Woche weiterhin auf oder nahe dem Niveau von "Extreme Fear" verharrte
Anhang
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, ETC Group
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, ETC Group
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, ETC Group
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, ETC Group; *Cumulative daily absolute change in BTC OI multiplied by sign of BTC price change
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, ETC Group
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, ETC Group
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; Only ETPs & Grayscale Trusts
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; Only ETPs & Grayscale Trusts
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, ETC Group; data as of 19-08-2024
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Coinmarketcap, Bloomberg, NilssonHedge, ETC Group
Altseason Index
Source: Coinmarketcap, ETC Group
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, ETC Group; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, ETC Group
WICHTIGER HINWEIS:
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