Bitwise Crypto Minutes Week #21, 2021

Bitwise Research

It's easy to be a bull in a rapidly rising market, but far more demanding to be net long when the sky appears to be falling

Buy the dip? Billionaires load up as BTC, ETH, LTC recover

It's easy to be a bull in a rapidly rising market, but far more demanding to be net long when the sky appears to be falling. The recent reversal from all-time highs spooked some retail investors but left the door open for high net worth investors to swoop in and buy the dip.

That’s according to several institutional trading firms that spoke to TheBlockCrypto in the aftermath of Bitcoin’s price retreat.

Ahead of the market ascent, Genesis Global Trading sent out a note to its counterparties, noting that macro funds began buying at the $35,000 level. The firm said that the selling overnight and into the morning was largely driven by forced liquidations on derivatives venues. These cascading liquidations, which drove the price of bitcoin down, have been quickly bought in past instances. Frank Chapparo, TheBlockCrypto

The world’s largest cryptoasset climbed from lows around $30,000 on Wednesday 19 May to retry resistance around $38,000, and that’s approximately where it has remained since.

We have said it before, and we will say it again: leverage hurts. When emotion takes over from prudent risk management, traders borrow excessive margin and get hugely overextended, leaving themselves well offside. And when the wheel turns, leveraged money gets washed out, prices reset and the cycle starts again. It’s a painful lesson that some seem unwilling to learn.

The short-term cascade effect is real. Data from futures and options analysts Bybt.com on 21 May 2021 shows how in a 24-hour period, 670,000 leveraged traders were bumped out of their positions, both long and short, with liquidations totalling nearly $8bn.

ETC Group Crypto Minutes Week #21, 2021 — Source: Bybt.com ¦ Accessed 21.05.21

Two of the world’s largest crytpoexchanges failed: both Coinbase and Binance struggled to maintain uptime in as the market posted large drops, again pointing investors to central counterparty cleared ETPs or ETFs on regulated stock exchanges.

Minimising downside risk with regulated products like these would seem to be the obvious move. As Warren Buffett famously wrote:

Only when the tide goes out do you realise who has been swimming naked.

Such price swings are hardly unknown. Think back to 11 February -17 March 2020 when Bitcoin lost nearly half its value in two weeks, dropping from $9,677 per BTC to $5,243.

But what is particularly interesting about the reaction in the wake of this market crash – and how it differs to what happened 12 months ago – is the response from high net-worth and institutional investors.

Early investor Michael Saylor, CEO of Microstrategy(NASDAQ: MSTR) admitted via Twitter that his firm had bought in near recent lows, acquiring another 229 BTC for $10m in cash at an average price of $43,663 per bitcoin, confirmed in an 8-K regulatory form filed with the SEC.

As of 18 May 2021, the business intelligence software firm holds 92,079 bitcoin, purchased for $2.251bn at an average price of $24,450 each.

It’s a sign of the changing of the guard. A swathe of investors representing multi-billion-dollar institutions came out in favour of Bitcoin in an increasingly common show of support — something that simply would not have happened at the time of the last major price reversal.

As one prominent executive for the $260bn AUM Carlyle Group (NASDAQ: CG) — who, incidentally, is also the president of The Economic Club of Washington DC — told CNBC on Thursday 20 May.

Crypto has come from nowhere to become a force in the market...it’s here to stay. Cryptocurrency is not going away. The idea that the government is going to stop cryptocurrency from being something investors want is unrealistic. David Rubenstein, Carlyle Group

Bridgewater Associates is the world’s richest hedge fund with $101.9bn AUM, and is led by legendary investor Ray Dalio. He outlined a similar position in conversation with industry website Coindesk on Monday 24 May.

Personally, I’d rather have [exposure to] bitcoin than a bond. Ray Dalio, Bridgewater Associates

To top it off, Wells Fargo (NYSE:WFC) announced it would offer a bitcoin fund to its wealthiest clients, while a new Goldman Sachs (NYSE:GS) research report posits crypto as “an entirely new asset class”.

Bitcoin is now considered an investable asset. It has its own idiosyncratic risk, partly because it’s still relatively new and going through an adoption phase. And it doesn’t behave as one would intuitively expect relative to other assets given the analogy to digital gold; to date, it’s tended to be more aligned with risk-on assets. But clients and beyond are treating it as a new asset class, which is notable – it’s not often that we get to witness the emergence of a new asset class. Matthew McDermott, global head of digital assets, Goldman Sachs

Does this make Bitcoin an overnight success 10 years in the making?

> ETH Q1 2021 results show same revenue as Amazon Web Services in 2015

One independent researcher in the US this week has sparked what could be a new trend of analysts covering cryptocurrencies and cryptoassets not in daily news headlines, but more seriously on a quarterly basis, as they would with any other high-growth software business.

James Wang, writing for the Draecomino newsletter, writes the post in the style of an analyst report, focusing on metrics like staked Ethereum (a proxy for network security), median transaction fees, total transaction volume, and daily active addresses (a proxy for daily active users). These are analogous to revenue, earnings per share, new accounts or any other kind of market-favoured statistics one might find in a strong Netflix (NASDAQ:NFLX) or Apple (NASDAQ:AAPL) trading update.

According to the writer, the Key Results for Ethereum in Q1 2021 include:

Total transaction volume on Ethereum increased 20x to $713bn in Q1 2021, compared with $33bn in Q1 2020
Daily active addresses increased 71% to 607,000 in Q1 2021, compared with 364,000 in Q1 2020.
Total transaction fees, also known as network revenue, increased 200x to $1.7bn in Q1 2021. For the month of April, Ethereum generated annualized revenue run rate of $8.6bn – comparable to Amazon Web Services (AWS) in 2015.

It’s a serious comparison.

As we know, Ethereum is now supported by AWS, and investment bankers at Goldman Sachs have come to the same conclusion. In a recent report, available only to institutional subscribers but published in part by Zerohedge, the bank’s research desk noted:

A blockchain platform like Ethereum could potentially become a market for vendors of trusted information, like Amazon is for consumer goods today.

By far the most profitable division of Amazon (NASDAQ:AMZN), AWS is now considered the utility company of the internet, and there is consensus growing that Ethereum is likely to be the utility blockchain of internet money.

AWS is still growing at an incredible rate, possibly as much as 32% per quarter. And indeed, in Amazon’s Q1 2021 results, it was announced that head of the cloud computing division, Andy Jassy, would replace Jeff Bezos as Amazon’s CEO. High praise indeed.

In Ethereum’s favour long-term is its multi-year switch to Ethereum 2.0. The move away from the Proof of Work consensus mechanism favoured by Bitcoin to Proof of Stake is an architecture change that could see it use 99.95% less energy, according to an article posted this week by prominent Ethereum Foundation developer Carl Beekhuizen.

Despite common misconceptions over Bitcoin’s ESG credentials, investigated in detail in ETC Global’s latest research report, scaling back of Ethereum’s environmental issues while the blockchain scales up to 100,000 transactions per second, using upgrades like sharding and parallel transaction confirmations, can do it no harm at all.

People are realizing that Ethereum isn’t just money, it’s ultra-sound money. While other cryptocurrencies may boast of having a supply ceiling, Ethereum will soon have no supply floor. Justin Drake, Ethereum Foundation researcher

Finally, the long-term trend of investors locking up assets in DeFi protocols to stake for yield, or with CeFi lending and borrowing platforms like Aave or Nexo has created a dearth of ETH supply. Added to upcoming proposals to ‘burn’ a portion of ETH in each transaction, we’re facing a much changed blockchain which is deflationary at both ends of the scale.

China ‘ban’ is 2017 news while US seeks cross-agency crypto regulation

China’s so-called Bitcoin ‘crackdown’ has been much blamed for Bitcoin’s recent price fall, but in truth Beijing’s stance on cryptocurrency has been little changed in the last eight years.

Recent announcements that the country would ban cryptocurrency mining, prohibit financial institutions from providing services around trading cryptocurrencies, and maintain the embargo on fundraising through Initial Coin Offerings represent no policy shift at all, and only reiterate what government functionaries told markets in both 2013 and 2017.

In other major nations, regulators are moving in the opposite direction. In the US this week, the Office of the Comptroller of the Currency (OCC), the Federal Reserve, and the Federal Deposit Insurance Commission (FDIC) are mulling plans to form an ‘inter-agency sprint team’ to react more quickly to regulatory matters in cryptoassets.

Speaking to a virtual meeting of the House Financial Services Committee, regulators highlighted their concerns about the “fragmented” regulation the asset class faces, along with the previous lack of collaboration between federal bodies.

I am concerned that the regulatory community is taking a fragmented, agency by agency approach to the technology-driven changes taking place today. Michael Hsu, OCC Acting Comptroller

Currently the FDIC does not insure crypto deposits in the same way as they would bank deposits, but as Ohio Congressman Warren Davidson pointed out to the meeting, fresh guidance is now required given that some cryptoasset firms like Kraken, Anchorage and Avanta Financial have won state or federal charters to provide US cryptobanking services.

Markets

BTC/USD

Bitcoin’s tough week was heavily documented worldwide, with prices dipping 34.1% from a weekly peak of $45,621.11 to $30,025.62. The wider fall from April’s all time high at nearly $65,000 made for a slew of headlines, as bears jumped aboard to call the end of the crypto bull market. It remains to be seen whether the rebound of 26.8% by the is a relief rally or not, as Bitcoin finished the week around the $38,000 mark.

ETH/USD

Ethereum was not immune to the price falls sparked by leveraged long liquidations earlier this week, with the price of the second-largest cryptoasset by market cap shedding 51.6% to hit a two-month low of $1,722.91. Like BTC, ETH also managed to stage a recovery, but performed more strongly than its rival by adding 53.2% over the course of a matter of days to recapture the $2,000-mark and finish the week at $2,639.26.

LTC/USD

Litecoin followed a relatively similar pattern to ETH this week, with the payments coin’s three-month uptrend stalled by the market dip. LTC retraced away from near its all time high to slide 62.4% from $318.08 to $119.63, a low last touched at the end of January 2021. Its recovery, too, took a corresponding line to the wider crypto market regain, adding 45.4% to close the week out at $173.94.

Informazioni importanti

Le informazioni contenute nel presente materiale hanno finalità esclusivamente illustrative o informative e non costituiscono consulenza in materia di investimenti, raccomandazione personalizzata, né un’offerta o sollecitazione al pubblico risparmio.

Il presente documento (che può assumere la forma di presentazione, comunicato stampa, post sui social media, articolo di blog, comunicazione audiovisiva o altro strumento analogo – di seguito, per semplicità, “Documento”) è emesso da Bitwise Europe GmbH (“BEU” o “l’Emittente”) ed è redatto in conformità alla normativa applicabile, incluse le disposizioni in materia di comunicazioni promozionali relative a strumenti finanziari.

Bitwise Europe GmbH, costituita secondo il diritto tedesco, è l’emittente degli Exchange Traded Products (“ETP”) descritti nel presente Documento ai sensi di un prospetto di base e delle relative condizioni definitive, eventualmente integrati nel tempo e approvati dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). L’approvazione del prospetto da parte di BaFin non costituisce un giudizio di merito sull’investimento né un’approvazione del presente contenuto da parte di CONSOB.

Prima di effettuare un investimento in prodotti emessi da BEU, è opportuno verificare con i propri consulenti professionali e con il proprio intermediario che tali prodotti siano disponibili nella propria giurisdizione e coerenti con il proprio profilo di rischio. Ogni decisione di investimento dovrebbe essere assunta tenendo conto della propria situazione personale, dopo aver ottenuto consulenza indipendente di natura finanziaria, fiscale e legale.

Capitale a rischio. Le cripto-attività sono strumenti ad elevato rischio e caratterizzati da elevata volatilità. Il valore degli investimenti in cripto-attività e in ETP con esposizione a cripto-attività può diminuire così come aumentare e gli investitori possono perdere parte o la totalità del capitale investito. Nessun sistema di garanzia o indennizzo protegge dalle perdite derivanti dall’andamento di mercato. Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. Le dichiarazioni previsionali non costituiscono garanzia di risultati.

Prima di investire, si raccomanda di leggere attentamente il prospetto di base e le relative condizioni definitive, in particolare la sezione “Fattori di rischio”, disponibili sul sito https://bitwiseinvestments.eu/it/

L’accesso a determinati documenti può richiedere una dichiarazione in merito alla propria giurisdizione e alla propria categoria di investitore e può essere soggetto a ulteriori avvertenze e informazioni importanti.

Ulteriori informazioni sui rischi sono disponibili al seguente indirizzo: https://bitwiseinvestments.eu/it/risk-warning/

Informazioni su Bitwise

Bitwise è uno dei principali gestori patrimoniali specializzati in criptoasset a livello globale. Dal 2017, Bitwise collabora con migliaia di consulenti finanziari, family office e investitori istituzionali in tutto il mondo per favorire la comprensione e l’accesso alle opportunità offerte dai criptoasset. La società vanta una consolidata esperienza nella gestione di un’ampia gamma di soluzioni delta-one, indicizzate e attive, tra cui ETP, ETF, mandati di gestione individuale, fondi privati e strategie hedge fund, negli Stati Uniti e in Europa.

Articoli consigliati per te

Se ci si trova nel Regno Unito, negli Stati Uniti o in Canada

Le informazioni contenute nel presente Sito non costituiscono, e non devono in alcun caso essere interpretate come, un’offerta di vendita o una sollecitazione all’acquisto di titoli, né alcun altro atto diretto a promuovere un’offerta pubblica, negli Stati Uniti o in Canada, o in qualsiasi stato, provincia o territorio degli stessi, nei quali né l’Emittente né i suoi prodotti sono autorizzati o registrati per la distribuzione o la vendita e nei quali non è stato depositato alcun prospetto dell’Emittente presso alcuna autorità di vigilanza sui valori mobiliari. Né il presente Sito né le informazioni ivi contenute devono essere recepiti, trasmessi o distribuiti (direttamente o indirettamente) negli Stati Uniti.

Nel Regno Unito, il presente Sito è fornito esclusivamente a scopo informativo ed è in ogni caso fornito in conformità all’esenzione dal requisito, previsto dalla Section 21 del Financial Services and Markets Act 2000, secondo cui le comunicazioni relative a inviti o incentivi a intraprendere un’attività di investimento devono essere approvate da un soggetto autorizzato dalla Financial Conduct Authority. Il presente Sito è pertanto rivolto esclusivamente a soggetti che rientrano in una delle esenzioni pertinenti alla restrizione sulle promozioni finanziarie previste dal Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, quali: gli investitori professionali (Article 19); le persone fisiche ad elevato patrimonio netto (“high net worth individuals”, ossia persone fisiche con un reddito annuo di almeno 100.000 £ e/o un patrimonio netto di almeno 250.000 £) (Article 48); le società ad elevato patrimonio netto, le associazioni non riconosciute e simili (Article 49); gli investitori esperti (“sophisticated investors”, ossia persone fisiche in possesso di un idoneo certificato in corso di validità attestante che dispongono di conoscenze sufficienti per comprendere i rischi associati al presente investimento) (Article 50); gli investitori esperti autocertificati (ossia persone fisiche che: negli ultimi due anni hanno lavorato a titolo professionale nel settore del private equity o del finanziamento di piccole e medie imprese; negli ultimi due anni hanno ricoperto la carica di amministratore di una società con un fatturato annuo di almeno 1 mln £; negli ultimi due anni hanno effettuato due o più investimenti in una società non quotata; oppure hanno fatto parte, per più di sei mesi, di una rete o di un gruppo (syndicate) di business angel) (Article 50A); e le associazioni di investitori ad elevato patrimonio netto o esperti (Article 51).

I soggetti che non rientrano in alcuna esenzione pertinente non devono accedere al presente Sito, né fare altrimenti affidamento su di esso o agire sulla base dello stesso; tali soggetti dovrebbero invece consultare la versione del Sito destinata agli investitori privati (“Private Investor”). Accedendo al presente Sito, si conferma di rientrare in una delle esenzioni pertinenti. Né l’Emittente né i suoi prodotti sono autorizzati o regolamentati dalla Financial Conduct Authority del Regno Unito, e il contenuto della presente promozione finanziaria non è stato approvato da un soggetto autorizzato ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000. Fare affidamento sulla presente promozione finanziaria al fine di intraprendere un’attività di investimento può esporre una persona a un rischio significativo di perdere la totalità dei beni o delle altre attività investite. Per ulteriori informazioni o per qualsiasi altra richiesta relativa alle questioni cui si riferisce il presente Sito, è possibile contattarci all’indirizzo eu-legal@bitwiseinvestments.com.

Informativa su Pubblicazioni e Social Media

Le comunicazioni sui social media, inclusi i post su LinkedIn e X (congiuntamente, i “Social Media”), possono costituire comunicazioni pubblicitarie, promozioni finanziarie o raccomandazioni di investimento ai sensi del Regolamento (UE) n. 596/2014, del Financial Services and Markets Act 2000, ovvero altre comunicazioni regolamentate, a seconda del loro contenuto e della giurisdizione in cui vengono diffuse. Salvo espressa indicazione contraria, tali comunicazioni non sono destinate a costituire consulenza in materia di investimenti né una raccomandazione personalizzata.

BEU compie ogni ragionevole sforzo per garantire che le informazioni contenute nei documenti e sui Social Media siano accurate e affidabili; tuttavia, potrebbero verificarsi errori. Nella misura consentita dalla normativa applicabile, i documenti e i materiali disponibili sui Social Media sono forniti senza alcuna garanzia espressa o implicita in merito ad accuratezza, validità, tempestività o completezza. Nessuna disposizione del presente paragrafo esclude o limita una responsabilità legale o regolamentare che non possa essere legittimamente esclusa o limitata, inclusi gli obblighi applicabili alle comunicazioni pubblicitarie o alle promozioni finanziarie e la responsabilità relativa a un prospetto o ad altra informativa regolamentare.

Salvo espressa approvazione o adozione da parte di Bitwise Europe, i commenti espressi dai membri della comunità online rappresentano esclusivamente le opinioni personali di tali soggetti e non sono approvati da Bitwise Europe.

Rischi degli ETP e delle Criptovalute

Un investimento in un ETP garantito da una o più criptovalute, come quelli emessi da BEU, dipende dalla performance della criptovaluta sottostante, al netto dei costi; tuttavia, non ci si può attendere che la performance dell’ETP replichi esattamente la performance dell’attività sottostante. Investire in ETP comporta inoltre numerosi rischi, tra cui rischi di mercato generali relativi al sottostante, movimenti avversi dei prezzi, rischi valutari, di liquidità, operativi, legali e regolamentari; gli investitori dovrebbero essere preparati a perdere in parte o interamente l’importo investito.

Gli ETP garantiti da criptovalute sono strumenti altamente volatili e la loro performance è imprevedibile. La performance passata non è un indicatore affidabile della performance futura. Il prezzo di mercato degli ETP è soggetto a variazioni e tali strumenti non offrono un reddito fisso. Il valore di un ETP può essere influenzato dai tassi di cambio e dall’andamento del prezzo della/e criptovaluta/e sottostante/i. Il presente Sito può contenere dichiarazioni previsionali, incluse dichiarazioni relative alle convinzioni o alle attuali aspettative di Bitwise Europe in merito alla performance di determinate classi di attivo. Le dichiarazioni previsionali sono soggette a determinati rischi, incertezze e assunzioni, e non vi è alcuna garanzia che tali dichiarazioni si rivelino accurate; i risultati effettivi potrebbero discostarsi in modo sostanziale da quelli indicati. Non si dovrebbe fare affidamento su dichiarazioni previsionali o su altre informazioni analoghe contenute nel presente Sito.

Le criptovalute sono altamente volatili e note per le loro fluttuazioni di prezzo estreme e rapide. Sebbene vi possa essere un potenziale per guadagni significativi, si è esposti al rischio di perdere in parte o interamente il capitale investito. Il prezzo delle criptovalute può fluttuare notevolmente e può essere influenzato, ad esempio, da eventi politici, economici o finanziari globali e regionali, da eventi regolamentari o da dichiarazioni delle autorità di vigilanza, da attività di negoziazione, copertura o altre attività poste in essere da un’ampia gamma di partecipanti al mercato, da fork dei protocolli sottostanti, nonché da interruzioni dell’infrastruttura o dei mezzi attraverso cui i crypto-asset vengono prodotti, distribuiti, conservati e negoziati. Le caratteristiche delle criptovalute e la divergenza degli standard regolamentari applicabili creano un potenziale di abuso di mercato. Il prezzo delle criptovalute può inoltre variare a seguito del mutevole livello di fiducia degli investitori nelle prospettive future di tale classe di attivo.

Per una panoramica dettagliata dei rischi connessi alle criptovalute e, in particolare, ai prodotti di BEU, si prega di fare riferimento al prospetto e alle condizioni definitive, disponibili nella sezione “Risorse” del sito internet di Bitwise Europe all’indirizzo bitwiseinvestments.eu/it/resources/. Si dovrebbe investire soltanto se si è in grado di comprendere e valutare i rischi connessi. In caso di dubbi in merito all’adeguatezza di un investimento, si raccomanda di consultare un soggetto autorizzato specializzato nella consulenza in materia di investimenti, inclusi gli ETP garantiti da criptovalute.

ETC Group Crypto Minutes Week #21, 2021