- Les cryptoactifs ont surperformé les actifs traditionnels en raison de l'augmentation des probabilités de la création d'une réserve stratégique de bitcoins aux États-Unis.
- Notre "Cryptoasset Sentiment Index" interne s'est redressé après avoir atteint des niveaux de survente, mais signale toujours un sentiment légèrement baissier.
- Les probabilités d'une réserve nationale de bitcoins Etats-Unis en 2025 ont récemment dépassé les 50% selon le marché des prédictions Polymarket.
Graphique de la semaine
US national Bitcoin reserve in 2025?
Source: Polymarket, Bitwise Europe
Performance
Les cryptoactifs ont surperformé les actifs traditionnels en raison de l'augmentation des probabilités d'une réserve stratégique de bitcoins aux États-Unis. Plus précisément, les probabilités d'une réserve nationale de bitcoins en 2025 ont récemment dépassé les 50% selon le marché des prédictions Polymarket (Chart-of-the-Week).
Donald Trump a été inauguré ce lundi en tant que 47 ème président des États-Unis d'Amérique et on s'attend généralement à ce qu'il signe plus de 100 décrets au cours de la première semaine de son mandat. Les marchés de prédiction évaluent même la probabilité d'émettre des décrets relatifs aux crypto-monnaies dès le premier jour à environ 45 %.
Parallèlement, la sous-performance significative d'Ethereum par rapport à bitcoin et à d'autres cryptoactifs majeurs a constitué une anomalie importante. Ethereum a sous-performé bitcoin d'environ -870 points de base et Solana de -3460 points de base. Cela est principalement dû au fait que Solana a bénéficié du « meme token » officiel de Trump (TRUMP) qui a été émis tard vendredi soir sur Solana.
Depuis le lancement des opérations, le token Trump s'est hissé parmi les 20 premiers cryptoactifs par capitalisation boursière, ce qui constitue la progression la plus rapide jamais enregistrée.
La capitalisation boursière est d'environ 12 milliards de dollars au moment de la rédaction de ce rapport. La capitalisation boursière entièrement diluée, après prise en compte de l'offre maximale potentielle des tokens Trump, est d'environ 60,4 milliards d'USD. Ce lancement a également augmenté de manière significative la fortune personnelle de M. Trump.
Bien que les réactions à ce lancement parmi les professionnels du secteur soient relativement mitigées, cela renforce l'idée que la présidence de Trump sera probablement très favorable à l'industrie des crypto-monnaies aux États-Unis.
En dehors de ces développements, nous avons constaté une accélération significative des entrées nettes dans les ETP crypto globaux la semaine dernière, ce qui a également soutenu la récente reprise des prix (plus de détails dans la section Flux de fonds ci-dessous).
Nous avons également constaté un intérêt soutenu pour bitcoin de la part des entreprises, en particulier de Microstrategy (MSTR). Michael Saylor a une nouvelle fois indiqué sur Twitter/X que MSTR avait récemment procédé à une nouvelle acquisition importante de bitcoins.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Parmi les 10 premiers cryptoactifs, Solana, Chainlink et XRP ont été les plus performants.
Dans l'ensemble, la surperformance des altcoins par rapport à bitcoin a légèrement augmenté la semaine dernière, avec environ 40 % des altcoins suivis qui ont réussi à surperformer bitcoin sur une base hebdomadaire. Ethereum a nettement sous-performé bitcoin la semaine dernière.
Sentiment
Notre « Cryptoasset Sentiment Index » s'est rétabli par rapport aux récents niveaux de survente mais signale toujours un sentiment légèrement baissier. Actuellement, 8 des 15 indicateurs sont au-dessus de leur tendance à court terme.
Nous observons également des augmentations significatives du ratio de volume BTC Put-Call ainsi que des flux mondiaux de Crypto ETP.
L'indice Crypto Fear & Greed signale un niveau de sentiment "Extreme Greed" en ce début de semaine.
La dispersion des performances entre les cryptoactifs est restée relativement stable à de faibles niveaux. Cela indique que les altcoins ont continué à être plus corrélés à bitcoin ces derniers temps.
La surperformance des altcoins par rapport à bitcoin a légèrement augmenté la semaine dernière, avec environ 40 % des altcoins suivis parvenant à surperformer bitcoin sur une base hebdomadaire. Ethereum a nettement sous-performé bitcoin la semaine dernière.
En général, une surperformance croissante (ou décroissante) des altcoins tend à être le signe d'une augmentation (ou d'une diminution) de l'appétit pour le risque sur les marchés des cryptoactifs, et la dernière sous-performance des altcoins signale toujours un appétit pour le risque baissier à l'heure actuelle.
Le sentiment sur les marchés financiers traditionnels, tel qu'il est mesuré par notre mesure interne de l'appétit pour le risque multi-actifs (CARA), a augmenté la semaine dernière. L'indice signale un appétit pour le risque légèrement haussier.
Flux de fonds
Les flux hebdomadaires de fonds vers les ETP crypto globaux se sont considérablement accélérés la semaine dernière. Ils ont enregistré environ+ 2'281,5 millions USD d'entrées nettes hebdomadaires pour tous les types de cryptoactifs, après +187,2 millions USD d'entrées nettes la semaine précédente.
Les flux globaux des ETP Bitcoin se sont également accélérés de manière significative avec des entrées nettes totalisant +2'000,1 millions USD, dont +1'866,4 millions USD d'entrées nettes liées aux seuls ETF Bitcoin américains.
Le Bitwise Bitcoin ETF (BITB) aux États-Unis a connu des entrées nettes décentes, totalisant +215,9 millions USD.
En Europe, le Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) a connu une accélération des entrées nettes équivalant à +1,3 million USD, tandis que le Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) a attiré des montants d'environ +6,7 millions USD.
Les sorties du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se sont poursuivies, avec environ -87,7 millions USD de sorties nettes la semaine dernière. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) a enregistré des entrées nettes d'environ +745,6 millions USD.
Les flux vers les ETP Ethereum se sont inversés de manière significative, avec environ +215,2 millions USD d'entrées nettes après -264,1 millions USD de sorties nettes la semaine précédente.
Les ETF américains sur Ethereum ont également enregistré des entrées nettes avec environ +212,0 millions USD au total. Le Grayscale Ethereum Trust (ETHE) a continué à subir des sorties nettes avec environ -33,2 millions USD.
Le Bitwise Ethereum ETF (ETHW) aux États-Unis a connu des entrées nettes d'environ +3,7 USD la semaine dernière.
En Europe, le Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) a connu des entrées nettes positives mineures de +0,1 million USD tandis que le Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) a connu des sorties nettes d'environ -1,5 million USD.
Les ETP Altcoin ex Ethereum ont continué à attirer des capitaux, avec environ +62,0 millions USD d'entrées nettes globales. Le Bitwise Physical Solana ETP (ESOL) et notre nouveau Bitwise Solana Staking ETP (BSOL) ont tous deux eu des AuM stables (+/- 0 mn USD).
Les ETP crypto thématiques et paniers ont connu des entrées nettes mineures d'environ +4,2 millions USD au total la semaine dernière. Le Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) a eu des AuM stables (+/- 0 mn USD).
Les fonds spéculatifs crypto globaux ont continué d'afficher une faible exposition au marché la semaine dernière. Le beta sur 20 jours par rapport à bitcoin est revenu à environ 0,55 à la clôture de dimanche, contre 0,67 la semaine précédente.
Données « on-chain »
D'une manière générale, l'évolution de Bitcoin au sein de l'écosystème a continué à être relativement positive.
Cela dit, la pression à la vente est restée relativement forte, avec environ -1,358 milliard USD de volumes de vente nets sur les échanges spot.
Sur une note positive, les soldes des échanges ont continué à diminuer, ce qui indique une baisse continue de la quantité de liquidités disponibles et que le déficit global de l'offre de bitcoins continue à s'intensifier. À l'heure où nous écrivons ces lignes, il ne reste plus que 2,757 millions de BTC sur les bourses, selon Glassnode.
Sur une base nette, les « whales » ont continué à transférer leurs bitcoins hors des bourses. Plus précisément, elles ont envoyé -8'903 BTC, ce qui indique un intérêt d'achat continuellement élevé. Les entités du réseau qui possèdent au moins 1'000 bitcoins sont appelées "whales".
Il convient de souligner que nous observons une baisse de la demande apparente de BTC, ce qui laisse présager une décélération des entrées de capitaux dans bitcoin. Il s'agit d'un risque à surveiller au cours des prochaines semaines.
Futures, options et perpétuels
Les traders de contrats à terme sur BTC ont légèrement augmenté leur exposition, l'intérêt ouvert ayant augmenté d'environ+ 5k BTC. Cependant, l'intérêt ouvert des contrats à terme perpétuels sur BTC a diminué d'environ -10k BTC.
Les liquidations de contrats à terme sur BTC ont atteint hier leur niveau le plus élevé depuis la mi-décembre, en raison de la chute soudaine de 105'000 à 101'000 USD.
Néanmoins, les taux de financement perpétuel du BTC ont atteint leur plus haut niveau depuis le début du mois de décembre, ce qui implique que les traders perpétuels se positionnent long avant l'inauguration.
En général, lorsque le taux de financement est positif (négatif), les positions longues (courtes) paient périodiquement les positions courtes (longues), ce qui indique un sentiment haussier (baissier).
Le taux de base annualisé du BTC sur trois mois a également augmenté pour atteindre environ 13,7% en moyenne sur les différents marchés à terme.
Pendant ce temps, l'intérêt ouvert des options BTC a augmenté de manière significative, environ +44k BTC la semaine dernière. Le ratio d'intérêt ouvert entre les options de vente et les options d'achat a également diminué de manière significative, ce qui indique un achat important d'options d'achat.
Cela s'est également reflété dans le skew 25-delta à 1 mois pour BTC, qui a également diminué et signale un sentiment haussier croissant.
Les volatilités implicites des options sur BTC ont également augmenté de manière significative pour atteindre leur niveau le plus élevé depuis juillet 2024, ce qui indique une augmentation de la demande pour les options sur BTC.
À l'heure où nous écrivons ces lignes, la volatilité implicite des options sur bitcoin ATM à 1 mois est d'environ 64,6 % par an.
Résultat final
- Les cryptoactifs ont surperformé les actifs traditionnels en raison de l'augmentation des probabilités de la création d'une réserve stratégique de bitcoins aux États-Unis.
- Notre "Cryptoasset Sentiment Index" interne s'est redressé après avoir atteint des niveaux de survente, mais signale toujours un sentiment légèrement baissier.
- Les probabilités d'une réserve nationale de bitcoins Etats-Unis en 2025 ont récemment dépassé les 50% selon le marché des prédictions Polymarket.
Annexe
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 17-01-2025
US Sport Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Sport Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Sport Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 17-01-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-01-19
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-01-19
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
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Les investisseurs potentiels devraient rechercher des conseils indépendants et prendre en compte les informations pertinentes contenues dans le prospectus de base et les conditions finales des ETP, en particulier les facteurs de risque mentionnés dans ceux-ci. Le capital investi est à risque, et des pertes jusqu'à concurrence du montant investi sont possibles. Le produit est soumis à un risque intrinsèque de contrepartie à l'égard de l'émetteur des ETP et peut subir des pertes jusqu'à une perte totale si l'émetteur ne respecte pas ses obligations contractuelles. La structure juridique des ETP est équivalente à celle d'une dette. Les ETP sont traités comme d'autres instruments financiers.
