- Les crypto-actifs ont sous-performé en raison d'une baisse générale de l'appétit pour le risque.
- Notre "indicateur de sentiment de crypto-monnaie" interne a légèrement augmenté et signale toujours des niveaux de sentiment neutres.
- Les transferts des baleines à bitcoins depuis les bourses atteignent le montant le plus élevé depuis près de deux ans, signe d'un appétit institutionnel croissant pour les crypto-actifs.
Graphique de la semaine
Performance
La semaine dernière, les crypto-actifs ont sous-performé les actifs traditionnels tels que les actions, en raison d'une baisse générale de l'appétit pour le risque entre les différents actifs.
Les entrées nettes hebdomadaires des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont été relativement positives, avec environ 171 millions d'USD, mais elles sont restées nettement inférieures à ce que nous avions observé jusqu'à la mi-mars. Pendant ce temps, les flux mondiaux d'ETP Ethereum ont déjà repris suite à l'approbation récente de l'ETF Ethereum au comptant aux États-Unis. Il semble que certains investisseurs se positionnent déjà en prévision d'une augmentation des entrées nettes à l'avenir.
Par ailleurs, nous avons assisté à des retraits très importants de bitcoins sur les bourses, effectués par des baleines sur Kraken (graphique de la semaine). Les baleines sont définies comme des entités du réseau qui contrôlent au moins 1 000 BTC. Ce changement très important dans les transferts nets d'échange par les baleines s'est produit alors que les baleines venaient tout juste d'envoyer le plus de bitcoins aux bourses depuis le début de l'année.
Toutefois, les derniers retraits sont les plus importants depuis près de deux ans. Des retraits de cette ampleur sont généralement très positifs pour la performance, car ils exacerbent l'illiquidité de l'offre sur les marchés boursiers, ce qui tend à soutenir les prix.
En général, parmi les 10 premiers crypto-actifs, le Toncoin, le Shiba Inu et la BNB ont été les plus performants.
Cependant, la surperformance globale des altcoins par rapport au bitcoin a de nouveau diminué par rapport à la semaine précédente, avec seulement environ 45 % des altcoins que nous suivons réussissant à surperformer le bitcoin sur une base hebdomadaire.
Sentiment
Notre "Indice de sentiment des crypto-actifs" interne a légèrement augmenté la semaine dernière, mais il indique toujours un sentiment neutre.
Actuellement, seuls 5 des 15 indicateurs sont au-dessus de leur tendance à court terme.
La semaine dernière, le taux de financement perpétuel de la BTC et notre mesure de l'appétit pour le risque des actifs croisés (CARA) ont connu d'importants revirements à la baisse.
L'indice Crypto Fear & Greed signale "Greed" depuis ce matin.
La dispersion des performances entre les crypto-actifs s'est à nouveau inversée à la baisse et reste très faible. La plupart des altcoins se négocient toujours au même niveau que le bitcoin.
La surperformance des altcoins par rapport au bitcoin a diminué par rapport à la semaine précédente, avec seulement environ 45% des altcoins suivis surperformant le bitcoin sur une base hebdomadaire. Le déclin de la surperformance des altcoins signale également une nouvelle sous-performance de l'Ethereum par rapport au Bitcoin.
En général, une surperformance croissante (ou décroissante) des altcoins tend à être le signe d'une augmentation (ou d'une diminution) de l'appétit pour le risque sur les marchés des crypto-actifs.
Dans le même temps, le sentiment sur les marchés financiers traditionnels a récemment perdu de son intensité, à en juger par notre propre mesure du Cross Asset Risk Appetite (CARA).
Flux de fonds
La semaine dernière, nous avons assisté à une nouvelle semaine d'entrées nettes positives dans les ETP cryptographiques mondiaux, de l'ordre de +183,6 millions d'USD, mais nettement inférieures aux entrées nettes de +1 milliard d'USD la semaine précédente.
Les ETP mondiaux sur le bitcoin ont enregistré des entrées nettes de +109,7 millions USD la semaine dernière, dont +170,9 millions USD (net) pour les seuls ETF américains sur le bitcoin au comptant.
Les flux vers les ETF Bitcoin au comptant de Hong Kong ont connu des sorties nettes mineures d'environ -5,8 millions USD, selon les données fournies par Bloomberg.
L' ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) a également connu des sorties nettes mineures équivalant à -5,9 millions USD, tandis que l' ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1) a enregistré des entrées nettes de +1,5 million USD la semaine dernière.
Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a continué à enregistrer des flux nets négatifs d'environ -260,6 millions USD la semaine dernière, tandis que d'autres grands ETF américains sur le bitcoin au comptant ont continué à attirer davantage de capitaux.
L'IBIT d'iShares a attiré 297,7 millions USD supplémentaires en une semaine et est devenu le plus grand ETF Bitcoin au monde.
Les ETP Ethereum ont connu un renversement de tendance la semaine dernière, avec des entrées nettes d'environ +73,5 millions USD.
Les ETF Ethereum au comptant de Hong Kong ont également enregistré des entrées nettes d'environ +38,2 millions USD la semaine dernière, selon les données fournies par Bloomberg.
En outre, l'ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) a connu une nouvelle semaine d'entrées nettes de +3,3 millions USD la semaine dernière. Le ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) n'a connu ni entrées ni sorties la semaine dernière (+/- 0 mn USD).
Par ailleurs, les ETP Altcoin ex Ethereum ont également enregistré des entrées nettes d'environ +13,1 millions USD la semaine dernière.
Par ailleurs, les ETP crypto thématiques et paniers ont continué d'enregistrer des sorties nettes mineures de -12,7 millions USD, selon nos calculs. En revanche, l' ETP ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 (DA20) n'a connu ni entrées ni sorties la semaine dernière (+/- 0 mn USD).
Parallèlement, le bêta des fonds spéculatifs cryptographiques mondiaux par rapport au bitcoin au cours des 20 derniers jours de bourse a continué à diminuer pour atteindre environ 0,87. Cela signifie que les fonds spéculatifs cryptographiques mondiaux continuent de réduire leur exposition au marché et ont actuellement une légère sous-exposition au bitcoin.
Données en chaîne
L'évolution la plus significative de la semaine dernière sur la chaîne a probablement été les transferts d'échange nets des baleines. Les baleines du bitcoin ont transféré environ -49 333 BTC au cours des 7 derniers jours (Graphique de la semaine). La plupart de ces transferts nets sont attribuables à deux transferts de baleines qui ont eu lieu sur Kraken la semaine dernière :
Environ 20 000 BTC ont été retirés de Kraken vers 16 heures UTC le 30 th de mai et environ 15 000 BTC ont été retirés vers 15 heures UTC le 31 st de mai. On ne sait toujours pas si ces transferts importants ont été effectués par un investisseur, une société non financière ou même une entité souveraine.
Quoi qu'il en soit, ces transferts de baleines marquent un changement significatif dans les transferts nets en général, puisque les baleines venaient d'envoyer le plus grand nombre de bitcoins vers les bourses depuis le début de l'année avant ces retraits exceptionnels.
Les retraits susmentionnés ont également fait chuter les soldes des échanges de BTC à leur plus bas niveau depuis 6 ans, selon les données fournies par Glassnode. Seuls 11,58 % de l'offre totale de BTC disponible se trouvent actuellement sur les bourses.
Le montant de l'offre de BTC illiquide, selon une définition de Glassnode, a atteint un niveau record. Il s'agit là d'un effet de levier important pour le bitcoin et les crypto-actifs.
La semaine dernière, les transferts internes effectués par l'administrateur de Mt. Gox ont constitué un autre événement important sur la chaîne. Ils ont temporairement exercé une pression sur les prix, le marché spéculant sur l'imminence d'une distribution plus importante de la part de cette entité. Bien que la plupart des experts aient d'abord considéré ces sorties comme des sorties réelles, il semble qu'il s'agisse de transferts internes dans des portefeuilles froids.
À l'heure où nous écrivons ces lignes, il reste environ 141 686 BTC dans les portefeuilles contrôlés par l'administrateur de Mt. Gox, selon les données fournies par Glassnode. Il s'agit certainement d'un montant important et toute distribution de cette taille serait très probablement associée à une baisse temporaire significative.
Futures, options et perpétuelles
La semaine dernière, l'intérêt ouvert pour les contrats à terme sur le BTC a diminué, tandis que l'intérêt ouvert pour les contrats perpétuels sur le BTC a augmenté en termes de BTC. La baisse de l'intérêt ouvert pour les contrats à terme sur le BTC est principalement attribuable à une baisse plus importante de l'intérêt ouvert pour les contrats à terme sur le CME.
Cela dit, les liquidations de contrats à terme longs et courts sont restées relativement faibles la semaine dernière.
La semaine dernière, la base des contrats à terme sur le bitcoin est restée stable. Cependant, les positions courtes nettes sur les contrats à terme sur le bitcoin au CME ont atteint leur plus haut niveau historique, ce qui indique que les traders utilisent de plus en plus la base.
Dans le même temps, les taux de financement perpétuel sont restés relativement élevés, signe d'une demande satisfaisante pour les contrats perpétuels de longue durée.
L'intérêt en cours des options sur le bitcoin a considérablement diminué en raison de l'expiration d'un grand nombre d'options à la fin du mois de mai. Les ratios d'intérêt ouvert Put-Call ont également diminué, ce qui indique que les options de vente expirées n'ont généralement pas été renouvelées. Les ratios de volume relatif entre les options de vente et les options d'achat n'ont augmenté que temporairement le mardi de la semaine dernière.
Cependant, l'asymétrie de l'option BTC 1 mois à 25 delta a légèrement augmenté tout au long de la semaine, ce qui implique une demande accrue pour les options de vente par rapport aux options d'achat.
Les volatilités implicites des options BTC ont continué à diminuer la semaine dernière. Les volatilités implicites des options sur le bitcoin ATM à 1 mois sont actuellement d'environ 49,3 % par an.
Résultat final
- Les crypto-actifs ont sous-performé en raison d'une baisse générale de l'appétit pour le risque.
- Notre "indicateur de sentiment de crypto-monnaie" interne a légèrement augmenté et signale toujours des niveaux de sentiment neutres.
- Les transferts des baleines à bitcoins depuis les bourses atteignent le montant le plus élevé depuis près de deux ans, signe d'un appétit institutionnel croissant pour les crypto-actifs.
Annexe
Informations importantes
Communication à caractère promotionnel. Les informations contenues dans le présent Document sont fournies à des fins d’information et de pédagogie. Elles ne constituent ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation en vue d’acheter ou de vendre un instrument financier.
Le présent Document (qui peut prendre la forme d’une présentation, d’un communiqué de presse, d’une publication sur les réseaux sociaux, d’un article de blog, d’une communication audiovisuelle ou d’un support similaire – ci-après le « Document ») est émis par Bitwise Europe GmbH (« BEU » ou l’« Émetteur »).
Bitwise Europe GmbH est constituée selon le droit allemand et agit en qualité d’émetteur des produits négociés en bourse (« Exchange Traded Products » ou « ETP ») mentionnés dans le présent Document. Les ETP sont émis sur la base d’un prospectus de base et de conditions définitives, susceptibles d’être complétés. Un prospectus a été publié ou, le cas échéant, sera publié conformément au Règlement (UE) 2017/1129. Les investisseurs peuvent obtenir gratuitement le prospectus de base, les conditions définitives applicables ainsi que tout supplément éventuel sur le site www.bitwiseinvestments.eu/fr
L’approbation d’un prospectus par l’autorité compétente ne constitue ni une approbation ni une recommandation des instruments financiers concernés.
Capital à risque. Les crypto-actifs sont des actifs hautement volatils et présentent un risque élevé. La valeur des investissements dans des crypto-actifs ou dans des ETP liés aux crypto-actifs peut fluctuer fortement à la hausse comme à la baisse et les investisseurs peuvent perdre tout ou partie de leur capital investi.
Les ETP liés aux crypto-actifs sont des instruments financiers complexes et peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Ils peuvent exposer les investisseurs à des risques spécifiques, notamment un risque de crédit de l’émetteur, un risque de liquidité, des risques opérationnels ainsi que des risques liés au fonctionnement, à la réglementation et à la valorisation des marchés des crypto-actifs sous-jacents.
Aucun mécanisme de garantie du capital ne s’applique. Selon la juridiction et le mode de détention, les investisseurs peuvent ne bénéficier d’aucun mécanisme public d’indemnisation ou de protection des investisseurs.
Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Toute déclaration prospective reflète des hypothèses et des anticipations et ne constitue pas une garantie de résultats futurs.
Avant toute décision d’investissement, les investisseurs doivent lire attentivement le prospectus de base, les conditions définitives applicables et notamment la section intitulée « Avertissements ». Une décision d’investissement doit tenir compte de la situation personnelle de l’investisseur, de ses objectifs, de son horizon d’investissement et de sa capacité à supporter des pertes potentielles. Le cas échéant, il convient de solliciter un conseil indépendant en matière financière, fiscale et juridique.
Un avertissement détaillé sur les risques applicables aux ETP liés aux crypto-actifs est disponible à l’adresse suivante : www.bitwiseinvestments.eu/fr/risk-warning
