- Les cryptoactifs se sont comportés comme les classes d'actifs traditionnelles, malgré la signature historique du décret relatif aux crypto-monnaies par le président Trump.
- Notre « Cryptoasset Sentiment Index » interne signale actuellement un sentiment neutre.
- Réserve nationale d'actifs numériques : Le gouvernement américain contrôle environ 20,3 milliards de dollars à travers 8 chaînes différentes, où bitcoin (BTC) représente environ 98 % des avoirs – les États-Unis restent le plus grand détenteur souverain de bitcoins (BTC) au monde avec environ 198’000 BTC.
Graphique de la semaine
Bitcoin Holdings by Country
Source: bitcointreasuries.net, Bitwise Europe; latest data as of 2025-01-27
Performance
Les cryptoactifs se sont comportés comme les classes d'actifs traditionnelles, malgré la signature historique du décret relatif aux crypto-monnaies par le président Trump.
Ce décret comprend les points clés suivants :
- Création d'un groupe de travail présidentiel sur les marchés d'actifs numériques afin de renforcer le leadership des États-Unis en matière de finance numérique.
- Ce groupe élaborera un cadre réglementaire fédéral pour les actifs numériques, y compris les stablecoins, et envisagera de créer un stock national d'actifs numériques.
- Le tsar de l'IA et de la cryptographie de la Maison-Blanche, David Sacks, présidera ce groupe, qui comprend le secrétaire au Trésor, le président de la SEC et d'autres responsables clés.
- Le tsar de l'IA et de la cryptographie collaborera avec les meilleurs experts des actifs et des marchés numériques pour s'assurer que des informations externes éclairent le travail du groupe.
- Les ministères et organismes sont chargés de déterminer les règlements et les mesures liés aux actifs numériques qui devraient être modifiés ou révoqués, et de soumettre des recommandations au Groupe de travail.
- L'ordonnance interdit aux agences de prendre des mesures pour établir, émettre ou promouvoir des monnaies numériques de banque centrale (CBDC).
- Il annule également le décret de l'administration précédente sur les actifs numériques et le cadre du Trésor sur l'engagement international en matière d'actifs numériques, qui ont entravé l'innovation et le leadership mondial des États-Unis dans le domaine de la finance numérique.
La création du stock national d'actifs numériques a été considérée comme un signal positif vers l'établissement d'une réserve stratégique de bitcoins.
Au moment de la rédaction de cet article, le gouvernement américain contrôle environ 20,3 milliards de dollars à travers 8 chaînes différentes, où bitcoin (BTC) représente environ 98 % des avoirs, selon Arkham Intelligence.
Le gouvernement américain est toujours le plus grand détenteur souverain de bitcoins (BTC) dans le monde avec environ 198k BTC en stock (graphique de la semaine).
Il convient toutefois de noter que, bien que le décret n'implique pas de nouveaux achats immédiats de cryptoactifs par le gouvernement américain, il retire du marché les ventes potentielles de stocks existants, ce qui est positif.
Selon les dernières estimations de Polymarket, les traders estiment à 54 % les chances que le gouvernement américain crée finalement une réserve stratégique de bitcoins en 2025.
De plus, dans un geste révolutionnaire, la Securities and Exchange Commission (SEC) a officiellement abrogé le Staff Accounting Bulletin (SAB) n° 121, une réglementation controversée qui empêchait auparavant les banques de fournir des services de garde de bitcoins et de cryptomonnaies.
Annoncée jeudi, cette décision marque un changement notable dans la position de la SEC sur la réglementation des cryptomonnaies, ouvrant la porte à une intégration financière accrue.
Michael Saylor a une fois de plus indiqué sur Twitter/X que Microstrategy a augmenté ses avoirs en BTC. Il est fort probable que ses avoirs en BTC aient dépassé les 50 milliards USD pour la toute première fois après ces derniers achats.
En dehors de ces développements, nous avons assisté à des afflux nets élevés dans les ETP crypto mondiaux la semaine dernière, ce qui a également soutenu la récente hausse des prix (plus de détails dans la section Flux de fonds ci-dessous).
Cependant, la récente saga Deepseek AI pourrait entraîner une certaine volatilité à court terme sur les actions américaines et peut-être aussi sur les cryptoactifs. Des indices comme le S&P 500 ont connu une concentration croissante dans des méga-capitalisations comme Nvidia, qui ont été des moteurs de performance majeurs pour l'ensemble du marché ces derniers mois. En général, certaines des actions Mag7 semblent vulnérables en raison de leurs valorisations relativement élevées.
Le problème est que les corrélations entre les principaux cryptoactifs comme bitcoin ou Ethereum et les actions américaines restent relativement élevées – supérieures à 0,5 au cours des 3 derniers mois – donc toute baisse des actions traditionnelles pourrait également se propager aux marchés des cryptoactifs.
Cependant, cela pourrait créer des points d'entrée tactiques intéressants pour les investisseurs qui cherchent à augmenter leur exposition en 2025.
Le marché se concentrera également sur la prochaine réunion du FOMC qui est prévue les 28 et 29 janvier. Au moment de la rédaction de cet article, les contrats à terme sur les fonds fédéraux s'attendent à ce que la Fed laisse son taux cible inchangé à 4,50 %.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Parmi les 10 premiers actifs cryptographiques, TRON, Chainlink et XRP ont été les plus performants.
Néanmoins, la surperformance des altcoins par rapport à bitcoin est restée relativement faible la semaine dernière, avec environ 30% de nos altcoins suivis parvenant à surperformer bitcoin sur une base hebdomadaire. Ethereum a également légèrement sous-performé bitcoin la semaine dernière.
Sentiment
Notre « Cryptoasset Sentiment Index » interne signale un sentiment neutre. À l'heure actuelle, 7 indicateurs sur 15 sont au-dessus de leur tendance à court terme.
Nous observons également des augmentations significatives du taux de financement perpétuel BTC ainsi que des flux de BTC vers les échanges.
L' indice Crypto Fear & Greed signale un niveau de sentiment de « GREED » en ce début de semaine.
La dispersion du rendement entre les cryptoactifs a chuté à des niveaux très faibles. Cela indique que les altcoins sont de plus en plus corrélés avec les performances du bitcoin.
La surperformance des altcoins par rapport à bitcoin est également restée faible la semaine dernière, avec environ 30% de nos altcoins suivis parvenant à surperformer bitcoin sur une base hebdomadaire. Ethereum a également légèrement sous-performé bitcoin la semaine dernière.
En général, l'augmentation (à la baisse) de la surperformance des altcoins a tendance à être un signe d'augmentation (diminution) de l'appétit pour le risque sur les marchés des cryptoactifs et la dernière sous-performance des altcoins signale toujours un appétit pour le risque baissier à l'heure actuelle.
La confiance sur les marchés financiers traditionnels , telle que mesurée par notre mesure interne de l'appétit pour le risque interactifs (CARA), est restée relativement élevée la semaine dernière. L'indice signale toujours un appétit haussier pour le risque sur tous les actifs.
Flux de fonds
Les flux hebdomadaires de fonds vers les ETP crypto globaux ont continué d'être très positifs la semaine dernière. Ils ont enregistré environ +2'221,0 millions USD d'entrées nettes hebdomadaires sur tous types de cryptoactifs, après +2'281,5 millions USD d'entrées nettes la semaine précédente.
Les flux globaux dans les ETP Bitcoin se sont également considérablement accélérés avec des entrées nettes totalisant +1'871,7 millions USD, dont +1'757,5 millions USD d'entrées nettes étaient liées aux seuls ETF Bitcoin américains.
L' ETF Bitwise Bitcoin (BITB) aux États-Unis a connu des sorties nettes mineures, totalisant -18,5 millions USD.
En Europe, le Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) a également connu des sorties nettes mineures équivalentes à -15,3 millions USD, tandis que le Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) a réussi à attirer des capitaux d'environ +1,4 million USD.
Les sorties du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se sont poursuivies sans relâche, avec environ -97,9 millions USD de sorties nettes la semaine dernière. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) a enregistré environ +1'316,5 millions USD d'afflux nets.
Pendant ce temps, les flux vers les ETP globaux Ethereum sont également restés élevés, avec environ +214,5 millions USD d'entrées nettes après +215,2 millions USD d'entrées nettes la semaine précédente.
Les ETF Ethereum américains ont enregistré des entrées nettes d'environ +139,3 millions USD au total. Le Grayscale Ethereum Trust (ETHE) a continué à enregistrer des sorties nettes avec environ -44,2 millions USD.
Le Bitwise Ethereum ETF (ETHW) aux États-Unis a connu des entrées nettes d'environ +6,1 USD.
En Europe, l' ETP Bitwise Physical Ethereum (ZETH) a connu des sorties nettes mineures de -0,2 million USD, tandis que l' ETP Bitwise Ethereum Staking (ET32) a connu des sorties nettes d'environ -0,4 million USD.
Les ETP Altcoin hors Ethereum ont continué d'attirer des capitaux, avec environ +67,4 millions USD d'entrées nettes mondiales au total. L' ETP Bitwise Physical Solana (ESOL) a connu des sorties nettes mineures (-0,6 million USD) tandis que l' ETP Bitwise Solana Staking (BSOL) n'a connu aucune création ou remboursement (+/- 0 million USD).
Les ETP crypto thématiques et paniers ont connu une augmentation des entrées nettes d'environ +67,3 millions USD au total. L' ETP Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 (DA20) a également enregistré une collecte nette positive (+1,3 million USD).
Les fonds spéculatifs crypto ont augmenté leur exposition à bitcoin la semaine dernière. Leur beta sur 20 jours a augmenté à environ 0,62 à la clôture de dimanche, contre 0,55 la semaine précédente.
Données « on-chain »
Les récents développements « on-chain » sur le réseau Bitcoin ont été moins favorables.
La pression à la vente est restée relativement élevée, avec environ -1,05 milliard USD de volumes de vente nets sur les échanges.
Sur une note positive, les soldes d'échange ont continué à baisser la semaine dernière, indiquant une baisse continue de la quantité de BTC liquide disponible sur les bourses. Le déficit global de l'offre en bitcoin continue donc de s'intensifier.
Au moment de la rédaction de cet article, il ne reste que 2,747 millions de BTC sur les bourses, selon Glassnode.
Cela étant dit, les « whales » ont commencé à vendre leurs bitcoins sur les échanges sur une base nette. Plus précisément, elles ont envoyé +6'551 BTC vers les bourses, indiquant une augmentation de la pression de vente. Les entités du réseau qui possèdent au moins 1'000 bitcoins sont appelées « whales ».
Nous observons actuellement une tendance intéressante de l'évolution relative de l'ETH/BTC sur la chaîne : le nombre relatif de transactions entre l'ETH L1 et la BTC L1 a atteint son plus haut niveau depuis mars 2024, ce qui signale une amélioration des fondamentaux on-chain d'ETH malgré la sous-performance récente persistante.
Contrats à terme, options et perpétuels
L'intérêt ouvert des contrats à terme sur BTC a légèrement augmenté alors que les traders se positionnaient avant l'investiture présidentielle.
Les liquidations longues et courtes des contrats à terme sur BTC sont restées relativement modérées la semaine dernière.
Néanmoins, les taux de financement perpétuel du BTC ont atteint leur plus haut niveau depuis début novembre tôt lundi matin et à nouveau au cours du week-end, ce qui implique que les traders perpétuels ont considérablement augmenté leur positionnement long.
En général, lorsque le taux de financement est positif (négatif), les positions longues (courtes) paient périodiquement des positions courtes (longues), ce qui indique un sentiment haussier (baissier).
Le taux de base annualisé du BTC à 3 mois a légèrement baissé à environ 12,1 % p.a. en moyenne sur diverses bourses à terme.
L'intérêt ouvert sur les options BTC a également continué d'augmenter, environ +13k BTC. Le ratio d'intérêt ouvert put-call a considérablement augmenté, signalant une augmentation des achats de put.
Cela s'est également quelque peu reflété dans l'asymétrie 25-delta sur 1 mois pour BTC, qui s'est accrue et signale une augmentation du sentiment baissier.
Les volatilités implicites des options BTC ont considérablement diminué après l'inauguration, les traders d'options ayant dénoué certaines de leurs couvertures/paris précédents.
Au moment de la rédaction de cet article, les volatilités implicites des options Bitcoin ATM à 1 mois sont d'environ 54,9 % par an.
Résultat final
- Les cryptoactifs se sont comportés comme les classes d'actifs traditionnelles, malgré la signature historique du décret relatif aux crypto-monnaies par le président Trump.
- Notre « Cryptoasset Sentiment Index » interne signale actuellement un sentiment neutre.
- Réserve nationale d'actifs numériques : Le gouvernement américain contrôle environ 20,3 milliards de dollars à travers 8 chaînes différentes, où bitcoin (BTC) représente environ 98 % des avoirs – les États-Unis restent le plus grand détenteur souverain de bitcoins (BTC) au monde avec environ 198’000 BTC.
Annexe
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 24-01-2025
US Sport Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Sport Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Sport Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 24-01-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-01-27
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-01-27
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
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AVANT D'INVESTIR DANS LES CRYPTO ETP, LES INVESTISSEURS POTENTIELS DEVRAIENT PRENDRE EN COMPTE CE QUI SUIT :
Les investisseurs potentiels devraient rechercher des conseils indépendants et prendre en compte les informations pertinentes contenues dans le prospectus de base et les conditions finales des ETP, en particulier les facteurs de risque mentionnés dans ceux-ci. Le capital investi est à risque, et des pertes jusqu'à concurrence du montant investi sont possibles. Le produit est soumis à un risque intrinsèque de contrepartie à l'égard de l'émetteur des ETP et peut subir des pertes jusqu'à une perte totale si l'émetteur ne respecte pas ses obligations contractuelles. La structure juridique des ETP est équivalente à celle d'une dette. Les ETP sont traités comme d'autres instruments financiers.
