Les cryptoactifs ont globalement à nouveau surperformé les actions dans un contexte d'appétit croissant pour le risque et une augmentation des probabilités d’une baisse des taux aux Etats-Unis.
Notre indice interne de confiance des cryptoactifs a rebondi vers un nouveau sommet mensuel, signalant un retour à un sentiment légèrement haussier.
Graphique de la semaine : La hausse de l'appétit pour le risque peut également être observée dans le renversement des flux d'ETP Bitcoin. Plus précisément, les flux vers les ETF américains ont de nouveau dépassé l'offre disponible sur différentes périodes, ce qui a soutenu la dernière reprise.
Graphique de la semaine
BTC: New Supply and ETF Net Flows
Source: Bloomberg, Glassnode, Bitwise Europe; Data as of 2025-09-14
Performance
Les cryptoactifs ont de nouveau surperformé les actions dans un contexte d'appétit croissant pour le risque et une augmentation des probabilités d’une baisse des taux aux Etats-Unis.
L'augmentation de l'appétit pour le risque peut également être observée dans l'inversion des flux d'ETP Bitcoin. Plus précisément, les flux vers les ETF américains ont dépassé l'offre disponible sur différentes périodes, ce qui a soutenu la dernière reprise (graphique de la semaine ).
Les flux hebdomadaires vers les ETP Bitcoin ont également dépassé ceux des ETP Ethereum – la deuxième semaine consécutive de flux relatifs plus élevés dans les ETP Bitcoin. Il est important de noter que les flux vers les ETP Bitcoin ont tendance à être un moteur de performance dominant, comme indiqué dans notre récent Crypto Market Espresso .
Sur la base des dernières données de Bloomberg, depuis le début de l'année, les ETP Bitcoin ont attiré environ 22,4 milliards de dollars de nouveaux capitaux, tandis que les ETP Ethereum ont attiré environ 11,4 milliards de dollars.
Les indicateurs d’inflation plus faibles aux États-Unis ont renforcé l'idée que la Fed annoncera des baisses de taux après sa réunion du FOMC ce mercredi. Depuis ce matin, les contrats à terme sur les fonds fédéraux évaluent à 100% la probabilité d'une réduction de 25 points de base du taux directeur et même une probabilité de 93% d'une réduction de 75 points de base d'ici la fin de l'année.
L'augmentation de l'appétit pour le risque a également été soulignée par une vague d'introductions en bourse et annonces majeures liées aux cryptomonnaies. 3 grandes sociétés de cryptomonnaies sont entrées en bourse : Figure, Gemini et SOL Strategies (STKE).
Ces IPOs se sont retrouvées dans un marché haussier clair sur la base de l'indice Renaissance Macro IPO. D'un point de vue macroéconomique, cela tend à signaler un retour de la croissance excessive de la liquidité , ce qui devrait également soutenir Bitcoin et les cryptoactifs dans le proche futur.
Le plus grand émetteur de stablecoins, Tether, a également annoncé un nouveau stablecoin USAT conforme aux États-Unis, qui sera dirigé par l'ancien conseiller crypto de la Maison Blanche, Bo Hines. Cela souligne une fois de plus l’établissement d’un cadre régulé pour les actifs numériques et les stablecoins, en particulier via le GENIUS Act.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
La hausse de l'appétit pour le risque s'est également manifestée dans la surperformance persistante des altcoins.
Parmi les 10 premiers actifs crypto, Dogecoin, Solana et Hyperliquid ont été les plus performants.
Dans l'ensemble, la surperformance des altcoins vis-à-vis de Bitcoin a été très positive la semaine dernière, avec 80% de nos altcoins suivis parvenant à surperformer Bitcoin sur une base hebdomadaire. Ethereum a également surperformé Bitcoin la semaine dernière.
Sentiment
Notre « Cryptoasset Sentiment Index » interne a rebondi vers un nouveau sommet mensuel, signalant un retour à un sentiment légèrement haussier. À l'heure actuelle, 8 indicateurs sur 15 sont au-dessus de leur tendance à court terme.
Les indicateurs d'options sur Bitcoin et les flux dans les fonds de crypto-monnaies globaux ont connu une dynamique positive.
L'indice Crypto Fear & Greed signale un niveau de sentiment « neutre » en ce début de semaine.
La dispersion des performances entre les cryptoactifs a continué de diminuer, signalant que les altcoins ont été moins corrélés à Bitcoin.
La surperformance des altcoins vis-à-vis de Bitcoin a augmenté par rapport à la semaine dernière, avec environ 80% de nos altcoins suivis parvenant à surperformer Bitcoin sur une base hebdomadaire. Ethereum a également réussi à surperformer Bitcoin la semaine dernière.
En général, l'augmentation (à la baisse) de la surperformance des altcoins a tendance à être un signe d'augmentation (diminution) de l'appétit pour le risque sur les marchés des cryptoactifs et la dernière surperformance des altcoins signale une augmentation de l'appétit pour le risque.
La confiance sur les marchés financiers traditionnels , telle que mesurée par notre mesure interne de l'appétit pour le risque interactifs (CARA), s'est également améliorée, passant de 0,45 à 0,62.
Flux de fonds
Les flux hebdomadaires de capitaux vers les ETP crypto globaux ont été positifs la semaine dernière. Cela pourrait probablement être le résultat d'une volatilité macroéconomique, associée à un sentiment de marché neutre et à une « rerotation » du capital d’Ether vers Bitcoin. Ils ont enregistré environ +3’149,9 millions USD d'entrées nettes hebdomadaires sur tous les types de cryptoactifs, après -448,1 millions USD de sorties nettes la semaine précédente.
Les ETP Bitcoin ont continué à enregistrer des entrées nettes totalisant +2’392,7 USD, dont +2’343,6 millions USD d'entrées nettes étaient liées aux ETF américains .
L'ETF Bitwise Bitcoin (BITB) aux États-Unis a connu des entrées nettes, totalisant +138,5 millions USD. En Europe, l'ETP Bitwise Physical Bitcoin (BTCE) a connu des sorties nettes équivalentes à -2,9 millions USD, tandis que l'ETP Bitwise Core Bitcoin (BTC1) a connu des entrées nettes de +0,9 million USD.
Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a enregistré une collecte nette de +13,3 millions USD. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT), cependant, a connu des entrées nettes d'environ 1’036,9 millions USD.
Pendant ce temps, les flux vers les ETP Ethereum ont également été positifs, avec environ 672,3 millions USD d'entrées nettes.
Les ETF américains ont enregistré des entrées nettes d'environ 637,7 millions USD au total. Le Grayscale Ethereum Trust (ETHE), a enregistré des entrées nettes de 56,9 millions USD.
L'ETF Bitwise Ethereum (ETHW) aux États-Unis a enregistré des entrées nettes de 44,6 millions USD. En Europe, l'ETP Bitwise Physical Ethereum (ZETH) a enregistré des entrées nettes de 1 million USD, tandis que l'ETP Bitwise Ethereum Staking (ET32) a enregistré des entrées nettes de +0,2 million USD.
Les ETP Altcoin hors Ethereum ont connu des entrées nettes de +89,8 millions USD. Les ETP crypto thématiques et paniers ont enregistré des sorties nettes de -5 millions USD au total. Le Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) n’a pas enregistré de mouvement de capitaux.
L'exposition mondiale des fonds spéculatifs crypto à Bitcoin a augmenté la semaine dernière. Leur beta sur 20 jours a terminé à environ 0,73 à la clôture de dimanche, contre 0,64 la semaine précédente.
Données « on-chain »
Le volume des achats spot intra journaliers moins le volume de vente a continué d'être négatif mais a légèrement ralenti en milieu de semaine dernière, avec des volumes de vente nets d'environ -14,18 milliards de dollars sur les échanges à la fin du week-end.
Les « whales » Bitcoin (entités qui détiennent au moins 1k BTC) ont déposé, sur une base nette, leurs Bitcoins sur les échanges. Cela indique une diminution du HODLing et a tendance à exercer une pression de vente. Plus précisément, elles ont transféré +1’158 BTC vers les échanges.
Sur la base des données récentes de Glassnode, la tendance baissière des réserves de bitcoins détenues en bourse s'est légèrement inversée à la hausse. Le niveau actuel s'élève à 2,972 millions de BTC, soit environ 14,91% de l'offre totale en circulation, soit une augmentation de 41 points de base par rapport à la semaine précédente.
Il convient de noter que la mesure sur 30 jours de la « demande apparente » pour Bitcoin est restée positive et a continué à s'accélérer au cours de la semaine écoulée. Cela signale également un afflux continu de détenteurs à court terme.
Dans l'ensemble, les indicateurs « on-chain » se sont détériorés, mais il y a encore de la place pour de nouvelles hausses, notamment en ce qui concerne le montant des volumes d'achat nets sur les échanges. Les volumes de vente nets globaux sont considérablement influencés par un volume élevé de prises de bénéfices à l'heure actuelle, proche du niveau moyen clé des détenteurs à court terme.
Contrats à terme, options et perpétuels
L'intérêt ouvert des contrats à terme BTC a diminué de -847 BTC sur toutes les bourses et a augmenté de +9’249 BTC sur CME. Pendant ce temps, l'intérêt ouvert perpétuel a augmenté d'environ +29 BTC.
Le financement perpétuel sur BTC est brièvement devenu négatif, indiquant un sentiment excessivement baissier parmi les traders.
En général, lorsque le taux de financement est positif (négatif), les positions longues (courtes) paient périodiquement des positions courtes (longues), ce qui indique un sentiment haussier (baissier).
Le taux de base à 3 mois annualisé du BTC a considérablement augmenté pour atteindre environ 8,72% par an en moyenne sur diverses bourses à terme.
L'intérêt ouvert sur les options BTC a augmenté d'environ +26,7k BTC tandis que le ratio d'intérêt ouvert put-call a légèrement baissé à 0,61. Nous avons observé quelques pics dans le rapport de volume put-call, indiquant un appétit croissant pour une protection contre les baisses au cours de ce rallye.
L'asymétrie 25-delta sur 1 mois pour BTC a diminué tout au long de la semaine, passant de +10,7% à +7,1%, signalant un appétit croissant pour les options d'achat, mais toujours fortement biaisé en faveur des options de vente. La présence d'une asymétrie positive indique toujours une certaine préférence pour une exposition à la baisse.
Les volatilités implicites des options BTC ont légèrement diminué par rapport à la semaine précédente, ce qui correspond à la baisse de la volatilité réalisée sur 1 mois.
Au moment de la rédaction de cet article, les volatilités implicites des options Bitcoin à 1 mois sont d'environ 32,3% par an sur Deribit.
Résultat final
Les cryptoactifs ont globalement à nouveau surperformé les actions dans un contexte d'appétit croissant pour le risque et une augmentation des probabilités d’une baisse des taux aux Etats-Unis.
Notre indice interne de confiance des cryptoactifs a rebondi vers un nouveau sommet mensuel, signalant un retour à un sentiment légèrement haussier.
Graphique de la semaine : La hausse de l'appétit pour le risque peut également être observée dans le renversement des flux d'ETP Bitcoin. Plus précisément, les flux vers les ETF américains ont de nouveau dépassé l'offre disponible sur différentes périodes, ce qui a soutenu la dernière reprise.
Annexe
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 12-09-2025
US Spot Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Spot Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 12-09-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-09-14
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-09-14
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
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AVANT D'INVESTIR DANS LES CRYPTO ETP, LES INVESTISSEURS POTENTIELS DEVRAIENT PRENDRE EN COMPTE CE QUI SUIT :
Les investisseurs potentiels devraient rechercher des conseils indépendants et prendre en compte les informations pertinentes contenues dans le prospectus de base et les conditions finales des ETP, en particulier les facteurs de risque mentionnés dans ceux-ci. Le capital investi est à risque, et des pertes jusqu'à concurrence du montant investi sont possibles. Le produit est soumis à un risque intrinsèque de contrepartie à l'égard de l'émetteur des ETP et peut subir des pertes jusqu'à une perte totale si l'émetteur ne respecte pas ses obligations contractuelles. La structure juridique des ETP est équivalente à celle d'une dette. Les ETP sont traités comme d'autres instruments financiers.
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