Krypto-Assets haben angesichts der steigenden Risikobereitschaft und der zunehmenden Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen durch die Fed in dieser Woche erneut besser abgeschnitten als globale Aktien.
Unser interner Kryptoasset-Stimmungsindex ist auf ein neues 1-Monats-Hoch gestiegen, was auf eine Rückkehr zu einer leicht optimistischen Stimmung hindeutet.
Chart der Woche: Die steigende Risikobereitschaft zeigt sich auch in der Umkehrung der globalen Bitcoin-ETP-Ströme. Genauer gesagt haben die Zuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs erneut das Wachstum des neuen Angebots in verschiedenen Zeiträumen übertroffen, was die jüngste Erholung unterstützt hat.
Chart der Woche
BTC: New Supply and ETF Net Flows
Source: Bloomberg, Glassnode, Bitwise Europe; Data as of 2025-09-14
Performance
Krypto-Assets haben angesichts der steigenden Risikobereitschaft und der zunehmenden Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen durch die Fed in dieser Woche erneut besser abgeschnitten als globale Aktien.
Die steigende Risikobereitschaft zeigt sich auch in der Umkehr der globalen Bitcoin-ETP-Ströme. Genauer gesagt haben die Zuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs erneut das Wachstum des neuen Angebots in verschiedenen Zeiträumen übertroffen, was die jüngste Erholung unterstützt hat (Chart der Woche ).
Die wöchentlichen Zuflüsse in globale Bitcoin-ETPs haben auch die Zuflüsse in Ethereum-ETPs erneut übertroffen – dies ist die zweite Woche in Folge mit höheren relativen Zuflüssen in Bitcoin-ETPs. Es ist wichtig zu beachten, dass Zuflüsse in Bitcoin-ETPs in der Regel ein dominanter Performance-Treiber für Bitcoin sind, wie in unserem aktuellen Crypto Market Espresso dargelegt.
Basierend auf den neuesten Daten von Bloomberg haben Bitcoin-ETPs seit Jahresbeginn rund 22,4 Mrd. USD an neuem Kapital angezogen, während globale Ethereum-ETPs rund 11,4 Mrd. USD angezogen haben.
Die schwachen Inflationsdaten aus den USA haben die Ansicht bestätigt, dass die Fed nach ihrer FOMC-Sitzung am Mittwoch dieser Woche weitere Zinssenkungen ankündigen wird. Seit heute Morgen preisen die Fed Funds Futures eine 100-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Senkung des Leitzinses um 25 Basispunkte in dieser Woche und sogar eine 93-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Senkung um 75 Basispunkte bis zum Jahresende ein.
Die gestiegene Risikobereitschaft wurde auch durch eine Flut von wichtigen Krypto-bezogenen Börsengängen und Ankündigungen in der vergangenen Woche unterstrichen: Drei große Krypto-Unternehmen gingen in den USA an die Börse – Figure, Gemini und SOL Strategies (STKE).
Laut dem Renaissance Macro IPO Index befinden sich die börsengegangenen Unternehmen in einem klaren Bullenmarkt. Aus makroökonomischer Sicht deutet dies auf eine Rückkehr zu einem überdurchschnittlichen Liquiditätswachstum hin, was auch Bitcoin und Krypto-Assets in Zukunft stützen dürfte.
Außerdem kündigte der größte Stablecoin-Emittent Tether eine neue US-konforme Stablecoin namens USAT an, die vom ehemaligen Krypto-Berater des Weißen Hauses, Bo Hines, geleitet werden soll. Dies unterstreicht einmal mehr die Klarheit der Regulierung für digitale Vermögenswerte und insbesondere Stablecoins durch den GENIUS Act.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Die steigende Risikobereitschaft zeigte sich auch in der anhaltenden Outperformance von Altcoins.
Im Allgemeinen waren Dogecoin, Solana und Hyperliquid unter den Top 10 der Krypto-Assets die relativen Outperformer.
Insgesamt war die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin in der vergangenen Woche sehr positiv. 80 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Auch Ethereum hat Bitcoin in der vergangenen Woche übertroffen.
Sentiment
Unser interner „Cryptoasset Sentiment Index” ist auf ein neues 1-Monats-Hoch gestiegen, was auf eine Rückkehr zu einer leicht bullischen Stimmung hindeutet.
Derzeit liegen 8 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
Letzte Woche verzeichneten die Bitcoin-Optionskennzahlen und die globalen Kryptofondsströme eine positive Dynamik.
Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit ein „neutrales” Stimmungsniveau (Stand heute Morgen).
Die Performance-Streuung unter den Krypto-Assets hat sich in der vergangenen Woche weiter verringert, was darauf hindeutet, dass Altcoins nicht so stark mit der Performance von Bitcoin korrelieren.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat sich gegenüber der letzten Woche erhöht, wobei rund 80 % der von uns verfolgten Altcoins es geschafft haben, Bitcoin auf Wochenbasis zu übertreffen. Auch Ethereum konnte Bitcoin in der letzten Woche übertreffen.
Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Krypto-Asset-Märkten, und die jüngste Outperformance von Altcoins signalisiert derzeit eine zunehmende Risikobereitschaft.
Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten , gemessen anhand unseres internen Indikators für die risikoappetitliche Neigung über verschiedene Anlageklassen hinweg (CARA) , hat sich ebenfalls verbessert und ist von 0,45 auf 0,62 gestiegen.
Fondsströme
Die wöchentlichen Fondsflüsse in globale Krypto-ETPs haben sich letzte Woche ins Positive gewendet. Dies könnte wahrscheinlich auf die makroökonomische Volatilität in Verbindung mit einer neutralen Marktstimmung und einer „Re-Rotation” des Kapitals weg von Ether zurück zu Bitcoin zurückzuführen sein.
Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentliche Nettozuflüsse in Höhe von rund +3149,9 Mio. USD für alle Arten von Krypto-Assets, nachdem in der Vorwoche Nettoabflüsse in Höhe von -448,1 Mio. USD zu verzeichnen waren.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche weiterhin Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +2392,7 USD, wovon +2343,6 Mio. USD auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete letzte Woche Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +138,5 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) Nettoabflüsse in Höhe von –2,9 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von +0,9 Mio. USD verzeichnete.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete Nettozuflüsse in Höhe von +13,3 Mio. USD. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete hingegen letzte Woche Nettozuflüsse in Höhe von rund 1036,9 Mio. USD.
Unterdessen drehten auch die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs letzte Woche ins Positive, mit Nettomittelzuflüssen in Höhe von rund 672,3 Mio. USD.
US-Spot-Ethereum-ETFs verzeichneten ebenfalls Nettozuflüsse von insgesamt rund 637,7 Mio. USD. Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete Nettozuflüsse in Höhe von 56,9 Mio. USD.
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete ebenfalls Nettozuflüsse in Höhe von 44,6 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von 1 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von +0,2 Mio. USD verzeichnete.
Altcoin-ETPs außer Ethereum verzeichneten in der vergangenen Woche ebenfalls geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von +89,8 Mio. USD, was die relativ geringe Risikobereitschaft für Altcoins unterstreicht (was durch den Rückgang unseres CARA-Wertes für die vergangene Woche erklärt werden kann).
Thematische und Basket-Krypto-ETPs verzeichneten letzte Woche insgesamt geringfügige Nettoabflüsse in Höhe von -5 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete insgesamt keine Nettozuflüsse in Höhe von 0 Mio. USD.
Das Engagement globaler Krypto-Hedgefonds in Bitcoin hat in der vergangenen Woche zugenommen. Der gleitende 20-Tage-Beta-Wert der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin sank zum gestrigen Handelsschluss auf rund 0,73, nach 0,64 in der Vorwoche.
On-Chain-Daten
Das Intraday-Spot-Kauf-minus-Verkaufsvolumen war weiterhin negativ, hatte sich jedoch Mitte der Woche leicht verlangsamt, wobei das Nettoverkaufsvolumen an den Bitcoin-Spotbörsen bis zum Wochenende bei etwa -14,18 Mrd. USD lag.
Bitcoin-Wale (Unternehmen, die mindestens 1.000 BTC halten) haben netto Bitcoins an Börsen hinterlegt. Dies deutet auf einen Rückgang des HODLings der Wale hin und führt tendenziell zu Verkaufsdruck. Genauer gesagt haben BTC-Wale letzte Woche +1158 BTC an Börsen hinzugefügt, was tendenziell einen Abwärtsdruck auf die Preise ausübt.
Darüber hinaus hat sich laut aktuellen Daten von Glassnode der allgemeine Abwärtstrend bei den Bitcoin-Reserven der Börsen leicht umgekehrt. Derzeit liegen diese bei 2,972 Millionen BTC, was etwa 14,91 % des gesamten Umlaufangebots entspricht – ein Anstieg um 41 Basispunkte gegenüber der Vorwoche.
Es ist anzumerken, dass die 30-Tage-Messung der „offensichtlichen Nachfrage” nach Bitcoin positiv blieb und sich in der vergangenen Woche weiter beschleunigte. Dies deutet ebenfalls auf einen anhaltenden Zustrom von kurzfristigen Anlegern hin.
Insgesamt haben sich die On-Chain-Kennzahlen verschlechtert, aber es gibt noch Spielraum für weitere Aufwärtsbewegungen, insbesondere im Hinblick auf das Netto-Kaufvolumen an Bitcoin-Börsen. Das gesamte Netto-Verkaufsvolumen wird derzeit erheblich durch hohe Gewinnmitnahmen beeinflusst, die sich nahe dem wichtigen Durchschnittsniveau der kurzfristigen Inhaber bewegen.
Futures, Optionen und Perpetuals
In der vergangenen Woche sank das Open Interest für BTC-Futures an allen Börsen um -847 BTC und stieg an der CME um +9249 BTC. Das Open Interest für Perpetuals stieg hingegen um rund +29 BTC.
Die BTC-Perpetual-Finanzierung wurde letzte Woche kurzzeitig negativ, was auf eine übermäßig pessimistische Stimmung unter den Händlern am Perpetual-Futures-Markt und eine Short-Tendenz hindeutet.
Im Allgemeinen gilt: Wenn die Finanzierungsspanne positiv (negativ) ist, zahlen Long-Positionen (Short-Positionen) regelmäßig Short-Positionen (Long-Positionen) aus, was auf eine bullische (bärische) Stimmung hindeutet.
Die annualisierte Basis für BTC-3-Monats-Kontrakte stieg letzte Woche deutlich auf etwa 8,72 % p. a., gemittelt über verschiedene Terminbörsen.
Die offenen Positionen in BTC-Optionen stiegen um rund +26,7k BTC, während das Verhältnis der offenen Put-Call-Positionen leicht auf 0,61 zurückging. Wir beobachteten einige Spitzen im Put-Call-Volumenverhältnis, was auf eine zunehmende Nachfrage nach Absicherung gegen Kursverluste während dieser Rally hindeutet.
Unterdessen sank der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC im Laufe der Woche von +10,7 % auf +7,1 %, was auf eine steigende Nachfrage nach Call-Optionen hindeutet, wobei jedoch weiterhin eine starke Put-Tendenz zu verzeichnen ist. Das Vorhandensein eines positiven Skews deutet weiterhin auf eine gewisse Präferenz für Downside-Positionen hin.
Die impliziten Volatilitäten der BTC-Optionen gingen im Vergleich zur letzten Woche leicht zurück, was mit dem Rückgang der realisierten 1-Monats-Volatilität übereinstimmt.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegen die impliziten Volatilitäten von 1-Monats-ATM-Bitcoin-Optionen auf Deribit derzeit bei etwa 32,3 % p. a.
Krypto-Assets haben angesichts der steigenden Risikobereitschaft und der zunehmenden Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen durch die Fed in dieser Woche erneut besser abgeschnitten als globale Aktien.
Unser interner Cryptoasset Sentiment Index ist auf ein neues 1-Monats-Hoch gestiegen, was auf eine Rückkehr zu einer leicht bullischen Stimmung hindeutet.
Chart der Woche: Die steigende Risikobereitschaft zeigt sich auch in der Umkehr der globalen Bitcoin-ETP-Ströme. Genauer gesagt haben die Zuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs erneut das Wachstum des neuen Angebots in verschiedenen Zeiträumen übertroffen, was die jüngste Erholung unterstützt hat.
Anhang
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 12-09-2025
US Spot Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Spot Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 12-09-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-09-14
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-09-14
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Wichtige Hinweise
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