Bitwise Crypto Minutes Week #26 2023

Bitwise Research

Hanut Singh Research Analyst

$218m flows into Bitcoin funds in 14 days: liquidity, futures spike

7,237 BTC worth $218m has flowed into Bitcoin funds since $10 trillion asset manager BlackRock filed to launch a spot Bitcoin ETF, ETC Group research shows. In the same period, the spot price of Bitcoin has appreciated 25.53%.

BlackRock's implicit stamp of approval for the capital asset - and rampant institutional interest - is not the only driver of the recent rally and a more bullish outlook for the original cryptocurrency.

We must briefly look again at the bombshell SEC cases against Binance and Coinbase in early June.

The notoriously crypto-unfriendly regulator came at the industry aggressively, attempting to make investing in these alternative assets as unpalatable as it could be, and yet markets shrugged it off.

Yes, Bitcoin dipped 20% intraday, but it has taken less than a month to absorb the losses and make back all of those gains. This is a powerful demonstration of the staying power of crypto. If Invesco or any of the asset managers who also filed for spot Bitcoin ETFs post-BlackRock thought they could push markets down to $10k Bitcoin to start their funds, they have found a far more resilient market than first assumed.

Derivatives markets have also picked up. BTC open interest as a proportion of market cap has risen by 71% after reaching a two-year low. More derivatives market activity suggests increased inflows and greater levels of speculation from traders.

Before the late-June spike, the Bitcoin OI/MCap ratio had declined to two-year lows.

Markets also witnessed extreme levels of short liquidations as the price accelerated beyond resistance at $27k.

In total, $254m in short positions were liquidated between 14 June and 26 June, according to Coinglass data.

Who holds all the Bitcoin?

Recent research shows the relatively small and shrinking number of Bitcoin available for sale. By far, the largest cohort of Bitcoin holders are the long-term holders, who currently control more than 74.5% of total circulating supply.

Exchanges hold around 12% of total supply, but these figures have been falling as more long-term owners move balances off digital asset exchanges and into cold storage. Around 1.46m Bitcoin, or 7.5% of all the Bitcoin ever mined, is assumed to be lost, according to Glassnode.

Only 8.2% of the 21 million coins that will ever exist - 1,588, 679 BTC - remain to be mined.

Private and publicly-traded companies today hold roughly 3% of the total Bitcoin supply.

The largest relative recent increase has come from institutionally-focused Bitcoin funds and exchange-traded products, which now hold 4.4% of the Bitcoin supply at 836,803 BTC.

Publicly-traded Bitcoin miners are the largest net sellers of the commodity. Quarterly filings as collected by Compass Mining show this cohort hold 33,074 BTC.

Despite the brutal 2022 bear market, and the Bitcoin halving now only 300 days away, miners have persevered with increasing aggression in their pursuit of more hashrate.

As of 27 June the 30-day moving average of global computing power directed at mining Bitcoin had settled at 373.3 exa-hash per second (EH/s), less than 2 EH/s below its 19 June all time high.

Between BlackRock, HSBC (which launched Bitcoin and Ethereum ETFs for sale in Hong Kong via its app this week), Germany's banking giant Deutsche Bank filing for a digital asset licence to be a crypto custodian and the 20 June launch of the Fidelity/Citadel/Charles Schwab-backed EDX Markets exchange there are approximately $25 trillion in assets under management that will be eligible to buy Bitcoin in the near future.

This increases the number of competing groups and entities that are moving to either initiate or improve their Bitcoin holdings.

This makes the second half of 2023 an opportunity for savvy investors to accumulate as multiple catalysing factors for Bitcoin price appreciation start to coalesce.

More than 44% of the total Bitcoin supply has not moved in two years, Coinmetrics data shows. This means that those holders who bought before the run up to Bitcoin's all time high of $67k in November 2021 have held on all the way through to the bear market low of $15.5k and back up to where we sit now at around $30k. The implication is that these holders will hold out for a price point beyond $70k before they would even consider selling.

With the 2024 Bitcoin halving less than a year away, and long-term holders gripping tightly to their accumulated stockpiles, this growing narrative that there are ever fewer coins available for sale is likely to strengthen.

Research suggests Bitcoin mining is one of world's cleanest industries

Research by independent analyst Daniel Batten suggests that the much-maligned Bitcoin mining industry is in fact, one of the world's cleanest when it comes to its share of renewable energy. Bitcoin mining has been roundly criticised for its energy intensiveness and misleading headlines that the industry uses more electricity than some countries.

Climate activist group Greenpeace notably called on financial institutions to support a wholesale change in the cryptocurrency's Proof of Work mining algorithm to the newer Proof of Stake model. But even the artist commissioned to support this ‘change the code' campaign has admitted after further research that he was mistaken.

In September 2022, the White House Office of Science and Technology called on the US to investigate the extent of Bitcoin mining's environmental impact. The report went on to stress that if the Bitcoin mining sector cannot reduce its carbon footprint, action must be taken to set a hard cap on activity or eliminate it altogether.

But mining emissions have been shrinking over the years and are now at their lowest ever level.

A report by ESG analyst Daniel Batten and Bitcoin mining monitor Batcoinz found Bitcoin emissions were cut in half between 2019 and 2023: from roughly 600 g/kWh to 296 g/kWh.

More than 50% of the Bitcoin network is powered by sustainable energy with the mining industry's energy, mix now cleaner than a range of sectors.

The iron and steel sector's heavy dependence on fossil fuels means that only 10% of its energy is considered green. The figure for the gold extraction and refining industry sits at 13%.

Bitcoin mining also produces 36% fewer carbon emissions than the sector it was designed to challenge: banking. Electricity used to power ATMs, physical bank branches and office buildings means that the banking sector releases 464 g/kWh of carbon into the environment annually.

The strongest contributor to Bitcoin mining's diverse energy mix is hydropower, that is used for 23% of the sector's activities. This is followed by wind, nuclear, solar, and trace amounts of geothermal energy.

Pollutants like natural gas and coal still comprise 44% of demands. But fossil fuels make up less and less of Bitcoin mining energy consumption every year, with efforts underway by some of the largest mining companies to go net-zero.

Miners like Marathon Digital, Riot, and Hive Blockchain have all made partial or complete transitions to carbon neutrality over the past few years by using renewable energy sources and carbon offsets.

Britain's only listed Bitcoin miner, Argo Blockchain, also has a facility near Lubbock, Texas that is powered mostly by wind and solar energy.

Many institutional investors are also shifting their attention to renewable Bitcoin mining in Latin America in light of the abundant natural resources the continent has to offer, accommodating regulatory regimes and diminishing opportunities in the oversaturated North American mining market.

Tether, the issuer of the world's largest stablecoin USDT, announced plans to invest in sustainable Bitcoin mining facilities in Uruguay in May. More than 90% of electricity generation in the nation comes from wind farms, solar parks, and hydropower plants, making it an optimal site to set up sustainable Bitcoin mining farms.

The point to be made is that, because of the transparency of the Bitcoin blockchain, researchers can tell with a degree of confidence exactly how much renewable energy is being used.

This is not the case with, say, gold mining or iron and steel, which rely on self-reported statistics. Continued progress may mean that the maintenance of security and integrity on the Bitcoin network could shift to complete reliance on sustainable sources of energy in the coming decade.

Informazioni importanti

Le informazioni contenute nel presente materiale hanno finalità esclusivamente illustrative o informative e non costituiscono consulenza in materia di investimenti, raccomandazione personalizzata, né un’offerta o sollecitazione al pubblico risparmio.

Il presente documento (che può assumere la forma di presentazione, comunicato stampa, post sui social media, articolo di blog, comunicazione audiovisiva o altro strumento analogo – di seguito, per semplicità, “Documento”) è emesso da Bitwise Europe GmbH (“BEU” o “l’Emittente”) ed è redatto in conformità alla normativa applicabile, incluse le disposizioni in materia di comunicazioni promozionali relative a strumenti finanziari.

Bitwise Europe GmbH, costituita secondo il diritto tedesco, è l’emittente degli Exchange Traded Products (“ETP”) descritti nel presente Documento ai sensi di un prospetto di base e delle relative condizioni definitive, eventualmente integrati nel tempo e approvati dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). L’approvazione del prospetto da parte di BaFin non costituisce un giudizio di merito sull’investimento né un’approvazione del presente contenuto da parte di CONSOB.

Prima di effettuare un investimento in prodotti emessi da BEU, è opportuno verificare con i propri consulenti professionali e con il proprio intermediario che tali prodotti siano disponibili nella propria giurisdizione e coerenti con il proprio profilo di rischio. Ogni decisione di investimento dovrebbe essere assunta tenendo conto della propria situazione personale, dopo aver ottenuto consulenza indipendente di natura finanziaria, fiscale e legale.

Capitale a rischio. Le cripto-attività sono strumenti ad elevato rischio e caratterizzati da elevata volatilità. Il valore degli investimenti in cripto-attività e in ETP con esposizione a cripto-attività può diminuire così come aumentare e gli investitori possono perdere parte o la totalità del capitale investito. Nessun sistema di garanzia o indennizzo protegge dalle perdite derivanti dall’andamento di mercato. Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. Le dichiarazioni previsionali non costituiscono garanzia di risultati.

Prima di investire, si raccomanda di leggere attentamente il prospetto di base e le relative condizioni definitive, in particolare la sezione “Fattori di rischio”, disponibili sul sito https://bitwiseinvestments.eu/it/

L’accesso a determinati documenti può richiedere una dichiarazione in merito alla propria giurisdizione e alla propria categoria di investitore e può essere soggetto a ulteriori avvertenze e informazioni importanti.

Ulteriori informazioni sui rischi sono disponibili al seguente indirizzo: https://bitwiseinvestments.eu/it/risk-warning/

Informazioni su Bitwise

Bitwise è uno dei principali gestori patrimoniali specializzati in criptoasset a livello globale. Dal 2017, Bitwise collabora con migliaia di consulenti finanziari, family office e investitori istituzionali in tutto il mondo per favorire la comprensione e l’accesso alle opportunità offerte dai criptoasset. La società vanta una consolidata esperienza nella gestione di un’ampia gamma di soluzioni delta-one, indicizzate e attive, tra cui ETP, ETF, mandati di gestione individuale, fondi privati e strategie hedge fund, negli Stati Uniti e in Europa.

Articoli consigliati per te

Se ci si trova nel Regno Unito, negli Stati Uniti o in Canada

Le informazioni contenute nel presente Sito non costituiscono, e non devono in alcun caso essere interpretate come, un’offerta di vendita o una sollecitazione all’acquisto di titoli, né alcun altro atto diretto a promuovere un’offerta pubblica, negli Stati Uniti o in Canada, o in qualsiasi stato, provincia o territorio degli stessi, nei quali né l’Emittente né i suoi prodotti sono autorizzati o registrati per la distribuzione o la vendita e nei quali non è stato depositato alcun prospetto dell’Emittente presso alcuna autorità di vigilanza sui valori mobiliari. Né il presente Sito né le informazioni ivi contenute devono essere recepiti, trasmessi o distribuiti (direttamente o indirettamente) negli Stati Uniti.

Nel Regno Unito, il presente Sito è fornito esclusivamente a scopo informativo ed è in ogni caso fornito in conformità all’esenzione dal requisito, previsto dalla Section 21 del Financial Services and Markets Act 2000, secondo cui le comunicazioni relative a inviti o incentivi a intraprendere un’attività di investimento devono essere approvate da un soggetto autorizzato dalla Financial Conduct Authority. Il presente Sito è pertanto rivolto esclusivamente a soggetti che rientrano in una delle esenzioni pertinenti alla restrizione sulle promozioni finanziarie previste dal Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, quali: gli investitori professionali (Article 19); le persone fisiche ad elevato patrimonio netto (“high net worth individuals”, Article 48); le società ad elevato patrimonio netto, le associazioni non riconosciute e simili (Article 49); gli investitori esperti (“sophisticated investors”, Article 50); gli investitori esperti autocertificati (Article 50A); e le associazioni di investitori ad elevato patrimonio netto o esperti (Article 51). I soggetti che non rientrano in alcuna esenzione pertinente non devono accedere al presente Sito, né fare altrimenti affidamento su di esso o agire sulla base dello stesso; tali soggetti dovrebbero invece consultare la versione del Sito destinata agli investitori privati (“Private Investor”). Né l’Emittente né i suoi prodotti sono autorizzati o regolamentati dalla Financial Conduct Authority del Regno Unito, e il contenuto del presente Sito non è stato approvato da un soggetto autorizzato ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000.

Informativa su Pubblicazioni e Social Media

Le comunicazioni sui social media, inclusi i post su LinkedIn e X (congiuntamente, i “Social Media”), possono costituire comunicazioni pubblicitarie, promozioni finanziarie o raccomandazioni di investimento ai sensi del Regolamento (UE) n. 596/2014, del Financial Services and Markets Act 2000, ovvero altre comunicazioni regolamentate, a seconda del loro contenuto e della giurisdizione in cui vengono diffuse. Salvo espressa indicazione contraria, tali comunicazioni non sono destinate a costituire consulenza in materia di investimenti né una raccomandazione personalizzata.

BEU compie ogni ragionevole sforzo per garantire che le informazioni contenute nei documenti e sui Social Media siano accurate e affidabili; tuttavia, potrebbero verificarsi errori. Nella misura consentita dalla normativa applicabile, i documenti e i materiali disponibili sui Social Media sono forniti senza alcuna garanzia espressa o implicita in merito ad accuratezza, validità, tempestività o completezza. Nessuna disposizione del presente paragrafo esclude o limita una responsabilità legale o regolamentare che non possa essere legittimamente esclusa o limitata, inclusi gli obblighi applicabili alle comunicazioni pubblicitarie o alle promozioni finanziarie e la responsabilità relativa a un prospetto o ad altra informativa regolamentare.

Salvo espressa approvazione o adozione da parte di Bitwise Europe, i commenti espressi dai membri della comunità online rappresentano esclusivamente le opinioni personali di tali soggetti e non sono approvati da Bitwise Europe.

Rischi degli ETP e delle Criptovalute

Un investimento in un ETP garantito da una o più criptovalute, come quelli emessi da BEU, dipende dalla performance della criptovaluta sottostante, al netto dei costi; tuttavia, non ci si può attendere che la performance dell’ETP replichi esattamente la performance dell’attività sottostante. Investire in ETP comporta inoltre numerosi rischi, tra cui rischi di mercato generali relativi al sottostante, movimenti avversi dei prezzi, rischi valutari, di liquidità, operativi, legali e regolamentari; gli investitori dovrebbero essere preparati a perdere in parte o interamente l’importo investito.

Gli ETP garantiti da criptovalute sono strumenti altamente volatili e la loro performance è imprevedibile. La performance passata non è un indicatore affidabile della performance futura. Il prezzo di mercato degli ETP è soggetto a variazioni e tali strumenti non offrono un reddito fisso. Il valore di un ETP può essere influenzato dai tassi di cambio e dall’andamento del prezzo della/e criptovaluta/e sottostante/i. Il presente Sito può contenere dichiarazioni previsionali, incluse dichiarazioni relative alle convinzioni o alle attuali aspettative di Bitwise Europe in merito alla performance di determinate classi di attivo. Le dichiarazioni previsionali sono soggette a determinati rischi, incertezze e assunzioni, e non vi è alcuna garanzia che tali dichiarazioni si rivelino accurate; i risultati effettivi potrebbero discostarsi in modo sostanziale da quelli indicati. Non si dovrebbe fare affidamento su dichiarazioni previsionali o su altre informazioni analoghe contenute nel presente Sito.

Le criptovalute sono altamente volatili e note per le loro fluttuazioni di prezzo estreme e rapide. Sebbene vi possa essere un potenziale per guadagni significativi, si è esposti al rischio di perdere in parte o interamente il capitale investito. Il prezzo delle criptovalute può fluttuare notevolmente e può essere influenzato, ad esempio, da eventi politici, economici o finanziari globali e regionali, da eventi regolamentari o da dichiarazioni delle autorità di vigilanza, da attività di negoziazione, copertura o altre attività poste in essere da un’ampia gamma di partecipanti al mercato, da fork dei protocolli sottostanti, nonché da interruzioni dell’infrastruttura o dei mezzi attraverso cui i crypto-asset vengono prodotti, distribuiti, conservati e negoziati. Le caratteristiche delle criptovalute e la divergenza degli standard regolamentari applicabili creano un potenziale di abuso di mercato. Il prezzo delle criptovalute può inoltre variare a seguito del mutevole livello di fiducia degli investitori nelle prospettive future di tale classe di attivo.

Per una panoramica dettagliata dei rischi connessi alle criptovalute e, in particolare, ai prodotti di BEU, si prega di fare riferimento al prospetto e alle condizioni definitive, disponibili nella sezione “Risorse” del sito internet di Bitwise Europe all’indirizzo bitwiseinvestments.eu/it/resources/. Si dovrebbe investire soltanto se si è in grado di comprendere e valutare i rischi connessi. In caso di dubbi in merito all’adeguatezza di un investimento, si raccomanda di consultare un soggetto autorizzato specializzato nella consulenza in materia di investimenti, inclusi gli ETP garantiti da criptovalute.

ETC Group Crypto Minutes Week #26