Bitwise Crypto Minutes Week #26 2023

Bitwise Research

Hanut Singh Research Analyst

$218m flows into Bitcoin funds in 14 days: liquidity, futures spike

7,237 BTC worth $218m has flowed into Bitcoin funds since $10 trillion asset manager BlackRock filed to launch a spot Bitcoin ETF, ETC Group research shows. In the same period, the spot price of Bitcoin has appreciated 25.53%.

BlackRock's implicit stamp of approval for the capital asset - and rampant institutional interest - is not the only driver of the recent rally and a more bullish outlook for the original cryptocurrency.

We must briefly look again at the bombshell SEC cases against Binance and Coinbase in early June.

The notoriously crypto-unfriendly regulator came at the industry aggressively, attempting to make investing in these alternative assets as unpalatable as it could be, and yet markets shrugged it off.

Yes, Bitcoin dipped 20% intraday, but it has taken less than a month to absorb the losses and make back all of those gains. This is a powerful demonstration of the staying power of crypto. If Invesco or any of the asset managers who also filed for spot Bitcoin ETFs post-BlackRock thought they could push markets down to $10k Bitcoin to start their funds, they have found a far more resilient market than first assumed.

Derivatives markets have also picked up. BTC open interest as a proportion of market cap has risen by 71% after reaching a two-year low. More derivatives market activity suggests increased inflows and greater levels of speculation from traders.

Before the late-June spike, the Bitcoin OI/MCap ratio had declined to two-year lows.

Markets also witnessed extreme levels of short liquidations as the price accelerated beyond resistance at $27k.

In total, $254m in short positions were liquidated between 14 June and 26 June, according to Coinglass data.

Who holds all the Bitcoin?

Recent research shows the relatively small and shrinking number of Bitcoin available for sale. By far, the largest cohort of Bitcoin holders are the long-term holders, who currently control more than 74.5% of total circulating supply.

Exchanges hold around 12% of total supply, but these figures have been falling as more long-term owners move balances off digital asset exchanges and into cold storage. Around 1.46m Bitcoin, or 7.5% of all the Bitcoin ever mined, is assumed to be lost, according to Glassnode.

Only 8.2% of the 21 million coins that will ever exist - 1,588, 679 BTC - remain to be mined.

Private and publicly-traded companies today hold roughly 3% of the total Bitcoin supply.

The largest relative recent increase has come from institutionally-focused Bitcoin funds and exchange-traded products, which now hold 4.4% of the Bitcoin supply at 836,803 BTC.

Publicly-traded Bitcoin miners are the largest net sellers of the commodity. Quarterly filings as collected by Compass Mining show this cohort hold 33,074 BTC.

Despite the brutal 2022 bear market, and the Bitcoin halving now only 300 days away, miners have persevered with increasing aggression in their pursuit of more hashrate.

As of 27 June the 30-day moving average of global computing power directed at mining Bitcoin had settled at 373.3 exa-hash per second (EH/s), less than 2 EH/s below its 19 June all time high.

Between BlackRock, HSBC (which launched Bitcoin and Ethereum ETFs for sale in Hong Kong via its app this week), Germany's banking giant Deutsche Bank filing for a digital asset licence to be a crypto custodian and the 20 June launch of the Fidelity/Citadel/Charles Schwab-backed EDX Markets exchange there are approximately $25 trillion in assets under management that will be eligible to buy Bitcoin in the near future.

This increases the number of competing groups and entities that are moving to either initiate or improve their Bitcoin holdings.

This makes the second half of 2023 an opportunity for savvy investors to accumulate as multiple catalysing factors for Bitcoin price appreciation start to coalesce.

More than 44% of the total Bitcoin supply has not moved in two years, Coinmetrics data shows. This means that those holders who bought before the run up to Bitcoin's all time high of $67k in November 2021 have held on all the way through to the bear market low of $15.5k and back up to where we sit now at around $30k. The implication is that these holders will hold out for a price point beyond $70k before they would even consider selling.

With the 2024 Bitcoin halving less than a year away, and long-term holders gripping tightly to their accumulated stockpiles, this growing narrative that there are ever fewer coins available for sale is likely to strengthen.

Research suggests Bitcoin mining is one of world's cleanest industries

Research by independent analyst Daniel Batten suggests that the much-maligned Bitcoin mining industry is in fact, one of the world's cleanest when it comes to its share of renewable energy. Bitcoin mining has been roundly criticised for its energy intensiveness and misleading headlines that the industry uses more electricity than some countries.

Climate activist group Greenpeace notably called on financial institutions to support a wholesale change in the cryptocurrency's Proof of Work mining algorithm to the newer Proof of Stake model. But even the artist commissioned to support this ‘change the code' campaign has admitted after further research that he was mistaken.

In September 2022, the White House Office of Science and Technology called on the US to investigate the extent of Bitcoin mining's environmental impact. The report went on to stress that if the Bitcoin mining sector cannot reduce its carbon footprint, action must be taken to set a hard cap on activity or eliminate it altogether.

But mining emissions have been shrinking over the years and are now at their lowest ever level.

A report by ESG analyst Daniel Batten and Bitcoin mining monitor Batcoinz found Bitcoin emissions were cut in half between 2019 and 2023: from roughly 600 g/kWh to 296 g/kWh.

More than 50% of the Bitcoin network is powered by sustainable energy with the mining industry's energy, mix now cleaner than a range of sectors.

The iron and steel sector's heavy dependence on fossil fuels means that only 10% of its energy is considered green. The figure for the gold extraction and refining industry sits at 13%.

Bitcoin mining also produces 36% fewer carbon emissions than the sector it was designed to challenge: banking. Electricity used to power ATMs, physical bank branches and office buildings means that the banking sector releases 464 g/kWh of carbon into the environment annually.

The strongest contributor to Bitcoin mining's diverse energy mix is hydropower, that is used for 23% of the sector's activities. This is followed by wind, nuclear, solar, and trace amounts of geothermal energy.

Pollutants like natural gas and coal still comprise 44% of demands. But fossil fuels make up less and less of Bitcoin mining energy consumption every year, with efforts underway by some of the largest mining companies to go net-zero.

Miners like Marathon Digital, Riot, and Hive Blockchain have all made partial or complete transitions to carbon neutrality over the past few years by using renewable energy sources and carbon offsets.

Britain's only listed Bitcoin miner, Argo Blockchain, also has a facility near Lubbock, Texas that is powered mostly by wind and solar energy.

Many institutional investors are also shifting their attention to renewable Bitcoin mining in Latin America in light of the abundant natural resources the continent has to offer, accommodating regulatory regimes and diminishing opportunities in the oversaturated North American mining market.

Tether, the issuer of the world's largest stablecoin USDT, announced plans to invest in sustainable Bitcoin mining facilities in Uruguay in May. More than 90% of electricity generation in the nation comes from wind farms, solar parks, and hydropower plants, making it an optimal site to set up sustainable Bitcoin mining farms.

The point to be made is that, because of the transparency of the Bitcoin blockchain, researchers can tell with a degree of confidence exactly how much renewable energy is being used.

This is not the case with, say, gold mining or iron and steel, which rely on self-reported statistics. Continued progress may mean that the maintenance of security and integrity on the Bitcoin network could shift to complete reliance on sustainable sources of energy in the coming decade.

Rechtlicher Hinweis

Diese Veröffentlichung stellt eine Marketingmitteilung dar und dient ausschließlich Informationszwecken. Sie stellt weder eine Anlageberatung noch eine persönliche Empfehlung oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar.

Bitwise Europe GmbH ist Emittentin der in dieser Veröffentlichung gegebenenfalls genannten Exchange Traded Products („ETPs“) unter einem von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) gebilligten Basisprospekt. Die Billigung durch die BaFin bezieht sich ausschließlich auf die Vollständigkeit, Kohärenz und Verständlichkeit des Prospekts gemäß der Prospektverordnung und stellt keine inhaltliche Bewertung oder Empfehlung der Produkte dar.

Die dargestellten Marktanalysen, Einschätzungen und Szenarien spiegeln die aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wider und beruhen auf Informationen, die als zuverlässig erachtet werden. Es wird jedoch keine Gewähr für die Richtigkeit oder Vollständigkeit übernommen. Prognosen und zukunftsgerichtete Aussagen sind mit Unsicherheiten behaftet und stellen keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Investitionen in Krypto-Assets und krypto-bezogene Finanzinstrumente sind mit erheblichen Risiken verbunden und unterliegen starken Kursschwankungen. Anleger können einen Teil oder ihr gesamtes eingesetztes Kapital verlieren.

Eine Anlageentscheidung sollte ausschließlich auf Grundlage des jeweils gültigen Basisprospekts, der Endgültigen Bedingungen sowie des Basisinformationsblatts (KID), insbesondere des Abschnitts „Risikofaktoren“, getroffen werden. Der Basisprospekt, die Endgültigen Bedingungen sowie weitere Risikohinweise sind abrufbar unter: www.bitwiseinvestments.eu/de

Anleger sollten prüfen, ob eine Investition unter Berücksichtigung ihrer individuellen Anlageziele, ihrer finanziellen Situation und ihrer Risikobereitschaft geeignet ist, und gegebenenfalls unabhängigen fachlichen Rat einholen.

Über Bitwise

Bitwise ist einer der weltweit führenden spezialisierten Vermögensverwalter im Bereich Kryptoassets. Seit 2017 arbeitet Bitwise mit tausenden Finanzberatern, Family Offices und institutionellen Investoren weltweit zusammen, um den Zugang zu und das Verständnis für Kryptoassets zu ermöglichen. Bitwise verfügt über eine langjährige Erfahrung in der Verwaltung einer breiten Palette von Delta-One-, Index- und aktiven Anlagestrategien, darunter ETPs, ETFs, individuell verwaltete Mandate, Private Funds und Hedgefonds-Strategien, sowohl in den USA als auch in Europa.

Empfohlene artikel für sie

Wenn Sie sich im Vereinigten Königreich, in den USA oder in Kanada befinden

Die auf dieser Website enthaltenen Informationen stellen kein Angebot zum Verkauf oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf von Wertpapieren dar und sind unter keinen Umständen als solches auszulegen, ebenso wenig wie sie einen sonstigen Schritt zur Förderung eines öffentlichen Angebots in den Vereinigten Staaten oder Kanada oder einem Bundesstaat, einer Provinz oder einem Territorium davon darstellen, in denen weder die Emittentin noch ihre Produkte zum Vertrieb oder Verkauf zugelassen oder registriert sind und in denen kein Prospekt der Emittentin bei einer Wertpapieraufsichtsbehörde hinterlegt wurde. Weder diese Website noch die darin enthaltenen Informationen dürfen (direkt oder indirekt) in die Vereinigten Staaten übernommen, übermittelt oder verbreitet werden.

Im Vereinigten Königreich wird diese Website ausschließlich zu Informationszwecken bereitgestellt und in jedem Fall im Einklang mit der Ausnahme von dem in Section 21 des Financial Services and Markets Act 2000 festgelegten Erfordernis, wonach Mitteilungen im Zusammenhang mit Einladungen oder Aufforderungen zur Aufnahme einer Anlagetätigkeit von einer durch die Financial Conduct Authority zugelassenen Person gebilligt werden müssen. Diese Website richtet sich daher ausschließlich an Personen, die unter eine einschlägige Ausnahme von der Beschränkung für Finanzwerbung gemäß der Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 fallen, wie etwa: professionelle Anleger (Article 19); vermögende Privatpersonen („high net worth individuals“, d. h. Personen mit einem Jahreseinkommen von mindestens 100.000 £ und/oder einem Nettovermögen von mindestens 250.000 £) (Article 48); vermögende Gesellschaften, nicht rechtsfähige Vereinigungen usw. (Article 49); erfahrene Anleger („sophisticated investors“, d. h. Personen mit einer gültigen entsprechenden Bescheinigung, aus der hervorgeht, dass sie über ausreichende Kenntnisse verfügen, um die mit dieser Anlage verbundenen Risiken zu verstehen) (Article 50); selbstzertifizierte erfahrene Anleger (d. h. Personen, die: in den letzten zwei Jahren beruflich im Private-Equity-Sektor oder im Bereich der Finanzierung kleiner und mittlerer Unternehmen tätig waren; in den letzten zwei Jahren Mitglied der Geschäftsleitung eines Unternehmens mit einem Jahresumsatz von mindestens 1 Mio. £ waren; in den letzten zwei Jahren zwei oder mehr Investitionen in ein nicht börsennotiertes Unternehmen getätigt haben; oder mehr als sechs Monate lang Mitglied eines Netzwerks oder Syndikats von Business Angels waren) (Article 50A); sowie Vereinigungen vermögender oder erfahrener Anleger (Article 51).

Personen, die unter keine einschlägige Ausnahme fallen, sollten nicht auf diese Website zugreifen oder sich anderweitig auf sie stützen oder auf ihrer Grundlage handeln; sie sollten stattdessen die Private-Investor-Version der Website aufrufen. Mit dem Zugriff auf diese Website bestätigen Sie, dass Sie unter eine einschlägige Ausnahme fallen. Weder die Emittentin noch ihre Produkte sind durch die britische Financial Conduct Authority zugelassen oder reguliert, und der Inhalt dieser Finanzwerbung wurde nicht von einer im Sinne des Financial Services and Markets Act 2000 zugelassenen Person gebilligt. Das Vertrauen auf diese Finanzwerbung zum Zweck der Aufnahme einer Anlagetätigkeit kann eine Person dem erheblichen Risiko aussetzen, das gesamte investierte Vermögen oder sonstige investierte Vermögenswerte zu verlieren. Für weitere Informationen oder sonstige Anfragen zu den Angelegenheiten, auf die sich diese Website bezieht, können Sie uns unter eu-legal@bitwiseinvestments.com kontaktieren.

Offenlegung zu Veröffentlichungen und Social Media

Kommunikationen in sozialen Medien, einschließlich Beiträgen auf LinkedIn und X (zusammen „Social Media“), können je nach Inhalt und dem Rechtsraum, in dem sie verbreitet werden, Werbung, Finanzwerbung oder Anlageempfehlungen im Sinne der Verordnung (EU) Nr. 596/2014, des Financial Services and Markets Act 2000 oder sonstige regulierte Mitteilungen darstellen. Sofern nicht ausdrücklich anders angegeben, sind sie nicht dazu bestimmt, eine Anlageberatung oder persönliche Empfehlung darzustellen.

BEU unternimmt alle angemessenen Anstrengungen, um sicherzustellen, dass die in Dokumenten und auf Social Media enthaltenen Informationen zutreffend und verlässlich sind; gleichwohl können Fehler auftreten. Soweit nach anwendbarem Recht zulässig, werden Dokumente und Materialien, die auf Social Media verfügbar sind, ohne ausdrückliche oder stillschweigende Gewährleistung hinsichtlich Richtigkeit, Gültigkeit, Aktualität oder Vollständigkeit bereitgestellt. Keine Bestimmung dieses Absatzes schließt eine gesetzliche oder aufsichtsrechtliche Verantwortlichkeit oder Haftung aus oder beschränkt diese, soweit sie rechtlich nicht ausgeschlossen oder beschränkt werden kann; dies gilt auch für Pflichten im Zusammenhang mit Werbung oder Finanzwerbung sowie für die Haftung im Zusammenhang mit einem Prospekt oder einer sonstigen aufsichtsrechtlichen Offenlegung.

Sofern nicht ausdrücklich von Bitwise Europe gebilligt oder übernommen, geben Kommentare von Mitgliedern der Online-Community ausschließlich die eigenen Ansichten dieser Personen wieder und werden von Bitwise Europe nicht gebilligt.

Risiken von ETPs und Kryptowährungen

Eine Anlage in ein durch eine oder mehrere Kryptowährungen besichertes ETP, wie etwa die von BEU begebenen, hängt von der Wertentwicklung der zugrunde liegenden Kryptowährung abzüglich Kosten ab; es ist jedoch nicht zu erwarten, dass die Wertentwicklung des ETPs der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Vermögenswerts genau entspricht. Eine Anlage in ETPs ist zudem mit zahlreichen Risiken verbunden, einschließlich allgemeiner Marktrisiken in Bezug auf den Basiswert, nachteiliger Preisentwicklungen, Währungs-, Liquiditäts-, operationeller, rechtlicher und regulatorischer Risiken; Anleger sollten darauf vorbereitet sein, einen Teil oder den gesamten investierten Betrag zu verlieren.

Durch Kryptowährungen besicherte ETPs sind hochgradig volatile Vermögenswerte, deren Wertentwicklung nicht vorhersehbar ist. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Der Marktpreis von ETPs unterliegt Schwankungen, und sie bieten kein festes Einkommen. Der Wert eines ETPs kann durch Wechselkurse und die Preisentwicklung der zugrunde liegenden Kryptowährung(en) beeinflusst werden. Diese Website kann zukunftsgerichtete Aussagen enthalten, einschließlich Aussagen zur Einschätzung oder aktuellen Erwartung von Bitwise Europe hinsichtlich der Wertentwicklung bestimmter Anlageklassen. Zukunftsgerichtete Aussagen unterliegen bestimmten Risiken, Unsicherheiten und Annahmen; es kann keine Zusicherung gegeben werden, dass solche Aussagen zutreffend sind, und die tatsächlichen Ergebnisse können wesentlich von den angegebenen abweichen. Sie dürfen sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder ähnliche Informationen auf dieser Website verlassen.

Kryptowährungen sind hochgradig volatil und bekannt für extreme und schnelle Preisschwankungen. Zwar besteht möglicherweise das Potenzial für erhebliche Gewinne, jedoch besteht das Risiko, einen Teil oder das gesamte investierte Kapital zu verlieren. Der Preis von Kryptowährungen kann erheblich schwanken und beispielsweise durch globale und regionale politische, wirtschaftliche oder finanzielle Ereignisse, regulatorische Ereignisse oder Äußerungen von Aufsichtsbehörden, Handels-, Absicherungs- oder sonstige Aktivitäten einer Vielzahl von Marktteilnehmern, Forks der zugrunde liegenden Protokolle sowie Störungen der Infrastruktur oder der Mittel, mit denen Krypto-Assets erzeugt, verteilt, gespeichert und gehandelt werden, beeinflusst werden. Die Eigenschaften von Kryptowährungen und die Unterschiede der anwendbaren regulatorischen Standards schaffen das Potenzial für Marktmissbrauch. Der Preis von Kryptowährungen kann sich zudem aufgrund eines veränderten Anlegervertrauens in die zukünftigen Aussichten dieser Anlageklasse ändern.

Eine detaillierte Übersicht über die mit Kryptowährungen und insbesondere mit den Produkten von BEU verbundenen Risiken finden Sie im Prospekt und in den endgültigen Bedingungen, die im Bereich „Resources“ der Website von Bitwise Europe unter bitwiseinvestments.eu/de/resources/ verfügbar sind. Sie sollten nur investieren, wenn Sie in der Lage sind, die damit verbundenen Risiken zu verstehen und zu beurteilen. Sollten Sie Zweifel haben, ob eine Anlage für Sie geeignet ist, sollten Sie eine zugelassene Person konsultieren, die auf die Beratung zu Anlagen einschließlich kryptobesicherter ETPs spezialisiert ist.

ETC Group Crypto Minutes Week #26