Sind Kryptoassets zu volatil?

Kryptoassets: Hohe Renditen, reduzierte Volatilität und außergewöhnliche Sharpe Ratios | Bitwise
En En Fr Fr De De
Subscribe Subscribe
  • Kryptoassets sind volatil, haben aber auch sehr hohe Renditen erzielt, die mit wachstumsstarken Tech-Aktien vergleichbar sind.
  • Die durchschnittliche Volatilität von Bitcoin ist mit zunehmender Knappheit und Akzeptanz strukturell gesunken und wird dies höchstwahrscheinlich auch weiterhin tun.
  • Es spricht vieles dafür, dass die Bitcoin-Wechselkursvolatilität eher durch wilde Schwankungen des Fiat-Geldmengenwachstums als durch Veränderungen des deterministischen Bitcoin-Mengenwachstums selbst hervorgerufen wird.
  • Kryptoasset-Investoren wurden durch höhere Renditen für die zusätzliche Volatilität mehr als entschädigt - die Sharpe Ratios der wichtigsten Kryptoassets wie Bitcoin gehören zu den höchsten aller Anlageklassen.

Viele traditionelle Finanzinvestoren neigen dazu, Krypto-Assets wegen der hohen Volatilität zu meiden.

Fairerweise muss man sagen, dass die Volatilität von Krypto-Assets im Vergleich zu traditionellen Anlageklassen wie Aktien, Anleihen und den meisten Rohstoffen relativ hoch ist.

In den letzten drei Monaten lag die annualisierte Volatilität von Bitcoin und Ethereum bei etwa 45 % bzw. 50 %, während die Volatilität des S&P 500 etwa 15 % betrug.

Volatility of Various Assets Over Time Volatility of Various Assets Over Time
Source: Bloomberg, ETC Group

Eine kürzlich von Fidelity durchgeführte weltweite Umfrage unter institutionellen Anlegern hat außerdem ergeben, dass die hohe Volatilität das am häufigsten genannte Hindernis ist, das Anleger davon abhält, in Krypto-Assets zu investieren.

Eine allgemeine Wahrheit im Finanzwesen ist jedoch, dass hohe Renditen mit hohen Risiken, d.h. Volatilität, einhergehen.

Anders ausgedrückt,

Wo es Wachstum gibt, gibt es auch Volatilität.

Die meisten Aktienanleger sind sich dessen bewusst, denn die meisten wachstumsstarken Mega-Cap-Aktien wie Tesla weisen nach wie vor eine hohe zweistellige Volatilität auf, da die Annahme von Elektrofahrzeugen als vorherrschende Technologie für Fahrzeuge, aber auch das hohe Wachstumspotenzial immer noch mit großer Unsicherheit behaftet sind.

Bitcoin vs Other Assets: Mean Return vs Volatility Bitcoin vs Other Assets: Mean Return vs Volatility
Source: Bloomberg, Glassnode, ETC Group, Data from 01/12/2017 - today

Krypto-Assets sind noch eine junge Anlageklasse. Bitcoin ist gerade 15 Jahre alt geworden und Ethereum gibt es erst seit 2015.

Wird sich die Tokenisierung von Real-World-Assets (RWAs) durchsetzen und wird Ethereum die bevorzugte Plattform sein?

Wird Bitcoin den US Dollar als globale Reservewährung ablösen?

Obwohl diese Art von Szenarien in den letzten Jahren immer wahrscheinlicher geworden sind, besteht in diesen Fragen nach wie vor Unsicherheit.

Und Ungewissheit führt in der Regel zu Volatilität.

Die Geschichte von Amazon birgt jedoch wichtige Lektionen in dieser Hinsicht.

In den späten 1990er Jahren hielt die Mehrheit der Wall Street-Analysten den "Online-Verkauf von Büchern" für eine dumme Idee. Es herrschte große Unsicherheit darüber, ob sich der Online-Handel und das Internet im Allgemeinen überhaupt durchsetzen würden.

Heute wissen wir, dass der Online-Handel in den USA zur dominierenden Form des Einzelhandels geworden ist und Amazon die dominierende Plattform dafür geworden ist.

Ebenso hat die Unsicherheit im Zusammenhang mit der Technologie abgenommen und auch die Volatilität des Amazon-Aktienkurses ist im Laufe der Zeit zurückgegangen.

Nur wenige Anleger scheinen sich daran zu erinnern, dass die Aktie von Amazon in den späten 1990er Jahren eine annualisierte Volatilität von über 300 % aufwies, während die Volatilität heute deutlich unter 50 % liegt.

Amazon (AMZN): 30-days realized volatility Amazon (AMZN): 30-days realized volatility
Source: Bloomberg, ETC Group

In der Tat haben wir bereits einen ähnlichen strukturellen Rückgang der Volatilität bei Kryptoassets beobachtet.

Während beispielsweise die Volatilität von Bitcoin während der Epoche von 1st bis 2012 bei rund 200 % auf Jahresbasis lag, ist sie in jüngster Zeit auf nur noch 45 % pro Jahr gesunken. Ähnliche Beobachtungen lassen sich auch für Ethereum machen.

Bitcoin's average volatility has been decreasing structurally over time with every halving Bitcoin's average volatility has been decreasing structurally over time with every halving
Sample: 2011-01-14 until 2024-06-28; Source: Glassnode, ETC Group; red lines denote Halvings

Einer der Gründe dafür ist, dass die Knappheit von Bitcoin mit jedem Halving zugenommen hat, das Bitcoin "goldähnlicher" gemacht hat. Halvings sind am besten als ein Angebotsschock zu verstehen, der das Angebotswachstum von Bitcoins um die Hälfte (-50%) reduziert. Daher hat sich der Charakter von Bitcoin als Anlageklasse im Laufe der Zeit verändert.

Die jüngste Halbierung führte zu einer Verringerung des Bitcoin-Angebotswachstums auf ~0,8% p.a. - doppelt so niedrig wie das Gold-Angebotswachstum von etwa ~1,5% p.a.

Tatsächlich ist die durchschnittliche Volatilität von Bitcoin in jeder neuen Halving-Epoche strukturell gesunken.

Hinzu kommt, dass auch die langen Schwänze der Renditeverteilung, d.h. die extremen Performances nach oben und unten, mit jedem Halving seltener aufgetreten sind. Dies ist auch in der folgenden Grafik zu sehen:

Bitcoin: Extreme returns have occurred less frequently over time Bitcoin: Extreme returns have occurred less frequently over time
Source: Glassnode, ETC Group, own calculations; Sample: 2011-01-14 until 2024-06-28

Nichtsdestotrotz ist die Renditeverteilung von Bitcoin nach wie vor stark nach oben verzerrt, weshalb ein kürzlich von BlackRock-Mitarbeitern verfasstes wissenschaftliches Papier zu dem Schluss kommt, dass eine fast 85%ige Allokation in Bitcoin unter bestimmten Annahmen optimal sein könnte.

Eine hohe Renditeschiefe bedeutet im Wesentlichen, dass positive Renditen wahrscheinlicher sind als negative.

Was in Bezug auf Bitcoin oft übersehen wird, ist die Tatsache, dass das Bitcoin-Angebot in der Vergangenheit sehr vorhersehbar gewachsen ist, im Gegensatz zum Wachstum des weltweiten

Fiat-Geldangebots. Tatsächlich lag die Volatilität des Bitcoin-Angebots im Wesentlichen bei 0% mit nur gelegentlichen Sprüngen bei jeder Halbierung.

Bitcoin supply has grown very predictably in contrast to global fiat money supply growth. Bitcoin supply has grown very predictably in contrast to global fiat money supply growth.
Source: Bloomberg, Glassnode, ETC Group

Im Gegensatz dazu schwankt das weltweite Geldmengenwachstum aufgrund der Launen der Geldpolitik der Zentralbanken und des globalen Konjunkturzyklus ziemlich stark.

Es spricht also viel dafür, dass die Volatilität des Bitcoin-Wechselkurses durch wilde Fluktuationen im Wachstum des Fiat-Geldangebots und nicht durch Veränderungen im Wachstum des Bitcoin-Angebots selbst verursacht wird.

Darüber hinaus gibt es zahlreiche Studien, z. B. von uns hier, hier und hier, die zeigen, wie eine nur geringfügige Erhöhung der Portfolio-Allokation in Krypto-Assets die absoluten und risikobereinigten Portfolio-Renditen bei nur geringfügiger Erhöhung der Portfolio-Volatilität und des maximalen Drawdowns erheblich steigern kann.

Genauer gesagt wird in einem globalen 60/40-Aktien-Anleihen-Portfolio die maximale Sharpe Ratio durch eine Erhöhung der Bitcoin-Allokation auf etwa 14 % auf Kosten der globalen Aktiengewichtung erreicht.

The optimal Bitcoin allocation in a global stock-bond portfolio has been between 12% and 16% The optimal Bitcoin allocation in a global stock-bond portfolio has been between 12% and 16%
Source: Bloomberg, ETC Group; Monthly rebalancing; Sharpe Ratio was calculated w/ 3M USD Cash Index as risk-free rate; BTC allocation is taken out of equity allocation of 60%, bond allocation remains at 40%; Sample; July 2010 - Today

Auch hier werden also die Anleger von Multi-Asset-Portfolios für die höhere Volatilität mehr als entschädigt.

Einer der Gründe dafür ist, dass die Sharpe Ratio der wichtigsten Kryptowährungen wie Bitcoin selbst deutlich über 1 liegt, was bedeutet, dass die Anleger dafür, dass sie sich einer höheren Volatilität aussetzen, mehr als entschädigt werden. Sie erhalten eine höhere Rendite pro Risikoeinheit.

Cryptoasset investors were more than compensated for the additional volatility Cryptoasset investors were more than compensated for the additional volatility
Source: Bloomberg, ETC Group; Sample: 2010-01-01 - 2024-07-09

Die Anleger neigen dazu, sich auf den Nenner dieses Verhältnisses (Volatilität) zu konzentrieren, während der Zähler (Rendite) oft übersehen wird.

Mit Blick auf die Zukunft wird sich der Rückgang der Volatilität mit jedem neuen Halving fortsetzen. Die nächste ist für 2028 geplant, wodurch Bitcoin aus Sicht des Angebotswachstums viermal so knapp wie Gold werden wird.

Darüber hinaus wird die zunehmende Nutzung dieser Technologie durch Privatkunden und institutionelle Anleger die Volatilität im Laufe der Zeit auch strukturell verringern.

Der Grund dafür ist, dass eine zunehmende Heterogenität unter den Anlegern zu mehr Meinungsverschiedenheiten zwischen Käufern und Verkäufern führt, was die Volatilität dämpft - das ist der Kern der von Edgar Peters aufgestellten Fraktalen Markthypothese (FMH).

Die Anleger zahlen im Wesentlichen einen Preis für das Warten auf eine geringere Volatilität, nämlich den Verzicht auf künftige Renditen.

Denken Sie einfach daran: Wo es Wachstum gibt, gibt es auch Volatilität.

Unterm Strich

  • Kryptoassets sind volatil, haben aber auch sehr hohe Renditen erzielt, die mit wachstumsstarken Tech-Aktien vergleichbar sind.
  • Die durchschnittliche Volatilität von Bitcoin ist mit zunehmender Knappheit und Akzeptanz strukturell gesunken und wird dies höchstwahrscheinlich auch weiterhin tun.
  • Es spricht vieles dafür, dass die Bitcoin-Wechselkursvolatilität eher durch wilde Schwankungen des Fiat-Geldmengenwachstums als durch Veränderungen des deterministischen Bitcoin-Mengenwachstums selbst hervorgerufen wird.
  • Kryptoasset-Investoren wurden durch höhere Renditen für die zusätzliche Volatilität mehr als entschädigt - die Sharpe Ratios der wichtigsten Kryptoassets wie Bitcoin gehören zu den höchsten aller Anlageklassen.

WICHTIGER HINWEIS:

Dieser Artikel stellt weder eine Anlageberatung dar, noch bildet er ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf von Finanzprodukten. Dieser Artikel dient ausschließlich zu allgemeinen Informationszwecken, und es erfolgt weder ausdrücklich noch implizit eine Zusicherung oder Garantie bezüglich der Fairness, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Richtigkeit dieses Artikels oder der darin enthaltenen Meinungen. Es wird davon abgeraten, Vertrauen in die Fairness, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Richtigkeit dieses Artikels oder der darin enthaltenen Meinungen zu setzen. Beachten Sie bitte, dass es sich bei diesem Artikel weder um eine Anlageberatung handelt noch um ein Angebot oder eine Aufforderung zum Erwerb von Finanzprodukten oder Kryptowerten.

VOR EINER ANLAGE IN KRYPTO ETP SOLLTEN POTENZIELLE ANLEGER FOLGENDES BEACHTEN:

Potenzielle Anleger sollten eine unabhängige Beratung in Anspruch nehmen und die im Basisprospekt und in den endgültigen Bedingungen für die ETPs enthaltenen relevanten Informationen, insbesondere die darin genannten Risikofaktoren, berücksichtigen. Das investierte Kapital ist risikobehaftet und Verluste bis zur Höhe des investierten Betrags sind möglich. Das Produkt unterliegt einem inhärenten Gegenparteirisiko in Bezug auf den Emittenten der ETPs und kann Verluste bis hin zum Totalverlust erleiden, wenn der Emittent seinen vertraglichen Verpflichtungen nicht nachkommt. Die rechtliche Struktur von ETPs entspricht der einer Schuldverschreibung. ETPs werden wie andere Wer

Über Bitwise

Bitwise ist einer der global führenden Krypto-Vermögensverwalter. Tausende von Finanzberatern, Family Offices und institutionellen Anlegern auf der ganzen Welt haben sich mit uns zusammengetan, um die Chancen von Kryptowährungen zu erfassen und zu nutzen. Seit 2017 hat Bitwise eine beeindruckende Erfolgsbilanz vorzuweisen bei der Verwaltung einer breiten Palette von Index- und aktiven Lösungen für ETPs, separat verwalteten Konten, Privatfonds und Hedge-Fonds-Strategien - sowohl in den USA als auch in Europa.

In Europa hat Bitwise (vormals ETC Group) in den letzten vier Jahren eine der umfangreichsten und innovativsten Produktfamilien von Krypto-ETPs entwickelt, darunter Europas größtes und liquides Bitcoin-ETP. Diese Produktfamilie von Krypto-ETPs ist in Deutschland domiziliert und von der BaFin zugelassen. Wir arbeiten ausschließlich mit renommierten Unternehmen aus der traditionellen Finanzbranche zusammen und stellen sicher, dass 100 % der Vermögenswerte sicher offline (Cold Storage) bei regulierten Verwahrern gelagert werden.

Unsere europäischen Produkte umfassen eine Palette von sorgfältig strukturierten Finanzinstrumenten, die sich nahtlos in jedes professionelle Portfolio einfügen und ein ganzheitliches Exposure zur Anlageklasse Krypto bieten. Der Zugang erfolgt unkompliziert über die wichtigsten europäischen Börsen, wobei die Hauptnotierung auf Xetra erfolgt, der liquidesten Börse für den ETF-Handel in Europa. Privatanleger profitieren von einem einfachen Zugang über zahlreiche DIY-Broker in Verbindung mit unserer robusten und sicheren physischen ETP-Struktur, die auch eine Auszahlfunktion beinhaltet.

Kontakt

Allgemeine Informationen anleger@bitwiseinvestments.com
Institutionelle Anleger clients@bitwiseinvestments.com
Willkommen bei Bitwise!

Standort auswählen

Willkommen bei Bitwise!

Bestätigen Sie Ihren Standort, damit wir Ihnen für Sie relevante Inhalte anzeigen können.

Willkommen bei Bitwise!

Bestätigen Sie Ihren Standort, damit wir Ihnen für Sie relevante Inhalte anzeigen können.

Willkommen bei Bitwise!

Bestätigen Sie Ihren Standort, damit wir Ihnen für Sie relevante Inhalte anzeigen können.

Website-Sprache
Land
Website-Sprache
Land
Wichtiger Hinweis:
Die Verbreitung der Informationen und Materialien auf dieser Website kann in bestimmten Ländern gesetzlichen Einschränkungen unterliegen. Keine der Informationen richtet sich an oder ist für die Verbreitung an oder Nutzung durch Personen oder Einrichtungen in einer Rechtsordnung bestimmt, in der die Veröffentlichung, Verbreitung oder Nutzung solcher Informationen gegen lokale Gesetze oder Vorschriften verstoßen würde (aufgrund von Nationalität, Wohnsitz, Aufenthaltsort oder Sitz).
Wichtiger Hinweis:

Die auf dieser Website angezeigten Produkte sind für Privatanleger in Ihrer ausgewählten Rechtsordnung nicht verfügbar. Bitte wenden Sie sich an Ihren Broker oder Finanzberater für weitere Informationen.

Wichtiger Hinweis:
Sie sind dabei, die Website von Bitwise Asset Management zu betreten. Basierend auf Ihrem Standort werden Sie durch Klicken auf „Zur US-Website weitergehen“ unten zur US-Website weitergeleitet.
Avis Important

Les produits d’investissement domiciliés en Europe et présentés sur ce site sont des Exchange Traded Commodities (« ETC »), instruments financiers considérés comme des titres de créances complexes par l'Autorité des Marchés Financiers, présentant des risques difficilement compréhensibles par le grand public. À ce titre, leur distribution en France répond à des règles spécifiques. Il relève de la responsabilité des intermédiaires et investisseurs professionnels souhaitant offrir des ETCs à leurs clients de s'assurer que leur distribution auxdits clients est réalisée dans le respect de la réglementation française.

Nutzungsbedingungen der Website

Bitte lesen Sie diese Bedingungen sorgfältig durch, bevor Sie diese Website nutzen.

Durch Klicken auf „Akzeptieren“ und den fortgesetzten Zugriff auf die Website bestätigen Sie, dass Sie diese Nutzungsbedingungen gelesen, verstanden und akzeptiert haben.

Die Verbreitung von Informationen und Materialien auf dieser Website kann in bestimmten Ländern gesetzlich eingeschränkt sein. Keiner der Inhalte richtet sich an oder ist zur Verbreitung an oder Nutzung durch Personen oder Einrichtungen in einer Gerichtsbarkeit bestimmt (aufgrund von Nationalität, Wohnsitz, Domizil oder Sitz), in der die Veröffentlichung, Verbreitung oder Nutzung solcher Informationen gegen lokale Gesetze oder Vorschriften verstoßen würde. Durch Klicken auf „Akzeptieren“ und den fortgesetzten Zugriff auf die Website bestätigen Sie, dass Sie ein professioneller Anleger sind oder anderweitig berechtigt sind, diese Website gemäß den geltenden Gesetzen zu nutzen.

Die Nutzung oder der Versuch, automatisierte Programme (einschließlich, aber nicht beschränkt auf Spider oder andere Web-Crawler) zur Nutzung unserer Systeme oder in Bezug auf diese Website einzusetzen, ist untersagt. Wir können diese Nutzungsbedingungen von Zeit zu Zeit ändern. Änderungen werden auf dieser Website veröffentlicht. Durch die fortgesetzte Nutzung der Website nach solchen Änderungen erklären Sie sich mit den Änderungen einverstanden. Bitte überprüfen Sie diese Seite regelmäßig auf Updates oder Änderungen der Nutzungsbedingungen.

Wenn Sie sich im Vereinigten Königreich, den USA oder Kanada befinden:

Informationen auf dieser Website stellen weder eine Werbung noch einen Schritt zur Förderung eines öffentlichen Angebots in den Vereinigten Staaten oder Kanada dar und sind nicht für US-Personen oder Personen in Kanada bestimmt. Diese Website und ihre Inhalte dürfen nicht von US-Personen oder juristischen Personen aufgerufen oder in die USA übertragen werden.

Keine Beratung

Die Inhalte dieser Website stellen keine Anlage-, Rechts-, Steuer- oder sonstige Beratung dar. Alle Anleger sollten unabhängigen Rat einholen und sich über die geltenden gesetzlichen Anforderungen informieren.

Haftungsbeschränkung

Weder Bitwise noch seine verbundenen Unternehmen haften für Verluste oder Schäden, die aus der Nutzung dieser Website entstehen.

Risikohinweise

  • Kryptowährungen und mit Kryptowährungen verbundene Produkte sind äußerst volatil.
  • Sie können einen Teil oder Ihre gesamte Investition verlieren.
  • Die Risiken einer Investition sind zahlreich und umfassen Markt-, Preis-, Währungs-, Liquiditäts-, Betriebs-, rechtliche und regulatorische Risiken.
  • Börsengehandelte Produkte bieten kein festes Einkommen und entsprechen nicht genau der Wertentwicklung der zugrunde liegenden Kryptowährung.
  • Investitionen in Kryptowährungen und damit verbundene Produkte sind nur für erfahrene Anleger geeignet. Sie sollten unabhängigen Rat einholen und sich vor der Investition mit Ihrem Broker beraten.

Alle Anleger sollten den jeweiligen Basisprospekt und die endgültigen Bedingungen, die auf dieser Website enthalten sind, vor einer Investition lesen, insbesondere den Abschnitt mit dem Titel „Risikofaktoren“, um weitere Einzelheiten zu den mit einer Investition verbundenen Risiken zu erhalten.

Allgemein

Die Website wird von Bitwise Europe Management Ltd. betrieben, einem Unternehmen, das in England und Wales unter der Nummer 12165332 registriert ist und seinen Sitz in Gridiron, One Pancras Square, London, England, N1C 4AG, hat. Sie können uns per E-Mail unter europe@bitwiseinvestments.com kontaktieren.

Verweise auf „Bitwise“, „wir“, „uns“ und „unser“ in diesen Nutzungsbedingungen der Website beziehen sich auf Bitwise Europe Management Ltd. und unsere verbundenen Unternehmen.

Alle Inhalte und das Design dieser Website sind Eigentum von Bitwise oder unseren Lizenzgebern und durch Urheberrechte und andere geltende Gesetze geschützt. Jegliches Kopieren der Website oder ihrer Inhalte erfordert die vorherige schriftliche Zustimmung von Bitwise.

Bitwise respektiert die Privatsphäre der Nutzer. Weitere Informationen darüber, wie wir persönliche Informationen, die über die Website gesammelt werden, behandeln, finden Sie in unserer Datenschutzrichtlinie.