- In der vergangenen Woche verzeichneten Kryptoassets aufgrund einer deutlich gestiegenen Risikobereitschaft in allen Bereichen ihre stärkste Wochenperformance seit Jahresbeginn
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Indicator" hat den höchsten Wert seit November 2021 erreicht, was auf eine sehr bullische Stimmung hinweist
- US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in den letzten Wochen eine sehr hohe Dynamik der Zuflüsse und übertrafen die historischen Zuflüsse in den GLD-ETF seit dem Handelsstart im Jahr 2004 bei weitem
Chart der Woche
Cumulative fund flows since trading launch
Source: Bloomberg, ETC Group
Performance
In der vergangenen Woche verzeichneten sie aufgrund einer deutlich gestiegenen Risikobereitschaft in allen Bereichen die beste Performance seit Jahresbeginn.
So wurden in der vergangenen Woche täglich Rekordzuflüsse in US-Bitcoin-ETFs verzeichnet.
US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in den letzten Wochen eine sehr hohe Dynamik an Zuflüssen und übertrafen damit die historischen Zuflüsse in den GLD-ETF seit Handelsstart im Jahr 2004 bei weitem (Chart der Woche ).
In der Tat war iShares Bitcoin Trust (IBIT) der schnellste ETF, der innerhalb dieses kurzen Zeitraums 10 Mrd. USD AUM erreicht hat.
Darüber hinaus deuteten erhebliche BTC-Nettobörsenabflüsse sowohl von Coinbase als auch von Binance auf ein erhöhtes Kaufinteresse institutioneller Anleger hin. Es gab auch Gerüchte über einen potenziellen staatlichen Käufer von Bitcoin. Außerdem wurden die jüngsten Preisspitzen durch die Auflösung von Futures-Leerverkäufen angeheizt, die Bitcoin über 60.000 USD trieben.
Abgesehen davon deuten viele Stimmungs- und Positionierungsindikatoren bereits darauf hin, dass die Stimmung euphorisch ist und die Positionierung überzogen zu sein scheint. Zum Beispiel hat unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Indicator" den höchsten Wert seit November 2021 erreicht. Darüber hinaus deuten technische Preisindikatoren für Bitcoin wie der Relative Strength Index (RSI) oder die Fraktale Dimension darauf hin, dass eine kurzfristige Preiskorrektur bevorsteht.
Auf der Grundlage dieser Indikatoren scheint ein kurzfristiger Rückzug von den jüngsten Höchstständen recht wahrscheinlich zu sein.
Die On-Chain-Indikatoren deuten darauf hin, dass rund 99 % des Bitcoin-Angebots bereits im Gewinn sind, und kurzfristige Inhaber haben kürzlich die höchste Menge an Münzen im Gewinn an die Börsen geschickt seit Oktober 2021.
Die Nettozuflüsse in US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs dürften jedoch stark bleiben, zumal die jüngsten GBTC-Verkäufe aus der Genesis-Liquidation abflachen dürften und große Banken wie die Bank of America oder Wells Fargo erst kürzlich erklärt haben, ihren Kunden ausdrücklich Bitcoin-ETFs anzubieten.
Der Markt könnte also noch für längere Zeit überkauft bleiben.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Im Allgemeinen waren Shiba Inu, Dogecoin und Solana die relativen Outperformer unter den Top 10 Kryptoanlagen.
Wie bereits erwähnt, ging die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin im Vergleich zur Vorwoche etwas zurück. 40 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen.
Sentiment
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist deutlich gestiegen und signalisiert eine euphorische Stimmung. Tatsächlich ist der Index letzte Woche auf den höchsten Stand seit November 2021 gestiegen.
Gegenwärtig liegen 13 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
Die Streuung der Kryptowährungen und die BTC-Finanzierungsrate sind an mehreren Börsen deutlich gestiegen.
Der Crypto Fear & Greed Index befindet sich heute Morgen immer noch im Bereich "Extreme Greed".
Unterdessen stieg auch unser eigenes Maß für die anlagenübergreifende Risikobereitschaft (Cross Asset Risk Appetite, CARA) im Laufe der Woche an, was darauf hindeutet, dass sich die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten ebenfalls verbessert hat.
Wie bereits erwähnt, hat die Streuung der Wertentwicklung von Kryptoassets deutlich zugenommen und ist auf den höchsten jemals in unserer Stichprobe verzeichneten Wert gestiegen.
Im Allgemeinen bedeutet eine hohe Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets, dass die Korrelationen zwischen den Kryptoassets gering sind, was bedeutet, dass Kryptoassets stärker von münzspezifischen Faktoren abhängen und dass sich Kryptoassets zunehmend von der Leistung von Bitcoin abkoppeln.
Gleichzeitig ging die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin etwas zurück, wobei Ethereum in der letzten Woche gegenüber Bitcoin deutlich unterdurchschnittlich abschnitt. Auf breiterer Basis betrachtet, haben rund 40 % der von uns beobachteten Altcoins auf Wochenbasis eine bessere Performance als Bitcoin erzielt.
Im Allgemeinen ist die abnehmende Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine abnehmende Risikobereitschaft auf den Kryptoanlagenmärkten.
Fondsströme
Insgesamt gab es eine weitere Woche mit Rekord-Nettozuflüssen in Höhe von +1873,4 Mio. USD (bis Freitag), basierend auf Bloomberg-Daten für alle Arten von Kryptoassets.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten weiterhin beträchtliche Nettozuflüsse von +1745,2 Mio. USD, von denen +1722,9 Mio. (netto) allein auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen. Der ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) verzeichnete letzte Woche Nettoabflüsse in Höhe von -48,7 Mio. USD.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete in der vergangenen Woche einen deutlichen Anstieg der Nettoabflüsse von rund -1456 Mio. USD. Dies wurde jedoch durch die Nettozuflüsse in andere US-Spot-Bitcoin-ETFs, die +3179 Mrd. USD (ohne GBTC) anziehen konnten, mehr als ausgeglichen.
Es ist zu beachten, dass in den oben genannten Zahlen einige Daten über Fondsströme für große US-Emittenten aufgrund der T+2-Abwicklung noch fehlen.
Abgesehen von Bitcoin gab es in der vergangenen Woche wieder vergleichsweise geringe Zuflüsse in andere Kryptoassets.
Die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs haben in der vergangenen Woche mit rund 124,8 Mio. USD deutlich zugenommen. Der ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) zog ebenfalls +1,7 Mio. USD an, während der neu aufgelegte ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) +0,1 Mio. USD an Zuflüssen verzeichnete.
Außerdem haben Altcoin-ETPs ohne Ethereum in der letzten Woche 5,7 Mio. USD angezogen.
Im Gegensatz dazu verzeichneten Thematic & Basket Crypto ETPs nach unseren Berechnungen Nettoabflüsse von -2,2 Mio. USD. Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete letzte Woche weder Zu- noch Abflüsse. (+/- 0,0 Mio. USD).
Außerdem ist das Beta der globalen Krypto-Hedge-Fonds gegenüber Bitcoin in den letzten 20 Handelsjahren deutlich auf etwa 1,2 gestiegen, was bedeutet, dass die globalen Krypto-Hedge-Fonds ihre Bitcoin-Marktrisiken deutlich erhöht haben.
On-Chain-Daten
Der jüngste Preisanstieg wurde auch durch positive Entwicklungen auf der Kette sehr gut unterstützt. So sahen wir zum Beispiel die erheblichen Nettoabflüsse von den großen Börsen, die zu einem starken Rückgang der BTC-Börsensalden auf ein neues Sechsjahrestief führten. Vor allem am Freitag kam es zu beträchtlichen Abflüssen.
Einer der höchsten Devisenabflüsse im Jahr 2024 fand ebenfalls am vergangenen Freitag während der asiatischen Sitzung statt.
Insgesamt wurden am Freitag Bitcoin im Wert von etwas mehr als 2,3 Mrd. USD von den Börsen genommen - der größte Abzug seit mehr als fünf Jahren. Bei genauerer Betrachtung der Zahlen handelt es sich eher um einen Abfluss von 2 Mrd. USD, da etwa 200 Mio. USD davon an Coinbase Prime gingen.
In den vergangenen Tagen kam es auch bei Binance zu erheblichen Abflüssen von insgesamt über 400 Mio. USD. Coinbase verzeichnete die restlichen Abflüsse. Die interessanten Abflüsse kommen von Binance, da sie nicht mit dem ETF in Verbindung stehen und mit dem oben erwähnten Gerücht über einen staatlichen Käufer zusammenhängen könnten.
Der zunehmende Angebotsdruck verstärkte sich auch aufgrund der sinkenden BTC-Bestände an den OTC-Desks. Es gab auch einige Gerüchte, dass den OTC-Desks in der vergangenen Woche die Bitcoins ausgingen, was sich aber definitiv auch in den Daten niederschlug.
Trotz all der positiven Entwicklungen haben wir auch zunehmende Gewinnmitnahmen von Short-Inhabern gesehen. Die On-Chain-Indikatoren deuten darauf hin, dass rund 99 % des Bitcoin-Angebots bereits im Gewinn sind, und die Inhaber von Short-Positionen haben kürzlich die höchste Menge an Münzen im Gewinn an die Börsen geschickt, die es seit Oktober 2021 gab.
Dies zeigt sich auch in der Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio (STH SOPR), die in der vergangenen Woche deutlich angestiegen ist (siehe Anhang).
Dies erhöht das Risiko eines kurzfristigen Rückschlags.
Futures, Optionen & Perpetuals
Der letzte Anstieg wurde vor allem durch die Auflösung von Short-Futures ausgelöst, die in der vergangenen Woche auch zu einem allgemeinen Rückgang des offenen Interesses sowohl bei BTC-Futures als auch bei unbefristeten Kontrakten führte.
Nach Angaben von Glassnode wurden am Mittwoch letzter Woche die meisten Short-Futures in Höhe von 149,6 Mio. USD aufgelöst.
Außerdem stieg die annualisierte 3-Monats-Basis der BTC-Futures deutlich auf rund 19,2 % p.a., was den höchsten Wert seit den Höchstständen vor der ETC-Genehmigung darstellt.
Die ewigen BTC-Finanzierungssätze stiegen ebenfalls auf den höchsten Stand seit Oktober 2021, was auf eine sehr optimistische Stimmung bei den ewigen BTC-Futures hinweist.
Das offene Interesse an BTC-Optionen stieg in der vergangenen Woche ebenfalls um rund 50.000 BTC, da Händler zunehmend Puts kauften, um sich gegen Abwärtsrisiken abzusichern. Das offene Interesse an Put-Call-Optionen stieg im Laufe der Woche deutlich an und erreichte letzten Donnerstag 0,64.
Die 25-Delta-Schiefe der BTC-Optionen für kürzere Verfallstermine ist in der letzten Woche ebenfalls gesunken, was in gewisser Weise im Widerspruch zum Anstieg des Verhältnisses von offenem Interesse bei Kauf und Verkauf steht.
Im Gegensatz dazu stieg die implizite Volatilität von BTC-Optionen im Laufe der Woche weiter an und erreichte mit rund 71,6 % p.a. für 1-monatige ATM-Optionen den höchsten Stand seit Jahresbeginn.
Unterm Strich
- Letzte Woche verzeichneten Kryptoassets ihre stärkste Performance seit Jahresbeginn, da die Risikobereitschaft in allen Bereichen deutlich gestiegen ist
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Indicator" hat den höchsten Wert seit November 2021 erreicht, was auf eine sehr bullische Stimmung hinweist
- US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in den letzten Wochen eine sehr hohe Dynamik der Zuflüsse und übertrafen die historischen Zuflüsse in den GLD-ETF seit dem Handelsstart im Jahr 2004 bei weitem
Anhang
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, ETC Group
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, ETC Group
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, ETC Group
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, ETC Group; *Cumulative daily absolute change in BTC OI multiplied by sign of BTC price change
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, ETC Group
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, ETC Group
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; Only ETPs & Grayscale Trusts
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; Only ETPs & Grayscale Trusts
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, ETC Group; data as of 01-03-2024
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Coinmarketcap, Bloomberg, NilssonHedge, ETC Group
Altseason Index
Source: Coinmarketcap, ETC Group
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, ETC Group; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, ETC Group
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VOR EINER ANLAGE IN KRYPTO ETP SOLLTEN POTENZIELLE ANLEGER FOLGENDES BEACHTEN:
Potenzielle Anleger sollten eine unabhängige Beratung in Anspruch nehmen und die im Basisprospekt und in den endgültigen Bedingungen für die ETPs enthaltenen relevanten Informationen, insbesondere die darin genannten Risikofaktoren, berücksichtigen. Das investierte Kapital ist risikobehaftet und Verluste bis zur Höhe des investierten Betrags sind möglich. Das Produkt unterliegt einem inhärenten Gegenparteirisiko in Bezug auf den Emittenten der ETPs und kann Verluste bis hin zum Totalverlust erleiden, wenn der Emittent seinen vertraglichen Verpflichtungen nicht nachkommt. Die rechtliche Struktur von ETPs entspricht der einer Schuldverschreibung. ETPs werden wie andere Wer
