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- Los mercados de criptomonedas registraron un fuerte repunte la semana pasada, con el bitcoin superando los 100 000 dólares y el ethereum registrando un aumento del 60,4 % en el mes y su mayor movimiento diario desde principios del año, tras la actualización Pectra. El optimismo sobre los avances comerciales entre Estados Unidos y el Reino Unido y las esperanzas de un deshielo entre Estados Unidos y China contribuyeron a que la capitalización total del mercado de las criptomonedas subiera un 11,7 %, hasta alcanzar los 3,28 billones de dólares.
- Nuestro Cryptoasset Sentiment Index se mantiene alcista, con el 80 % de las altcoins analizadas superando al BTC y al ETH y ganando terreno en los flujos de activos tokenizados. El índice Altseason subió de 15 a 85, mientras que el precio del Ethereum registró un aumento del 21,6 % en una semana, lo que indica un retorno de la propensión al riesgo y del liderazgo de las altcoins.
- Gráfico de la semana: Ethereum registró el mayor short squeeze de 2025, con las liquidaciones en corto de futuros alcanzando su nivel más alto desde noviembre de 2024. Este cambio en el posicionamiento, junto con el repunte del 60 % del ETH, pone de relieve una ruptura estructural, no solo en el sentimiento, sino también en la rotación, los flujos y las liquidaciones.
Grafico de la semana
Rendimiento
Los mercados de criptomonedas registraron un fuerte repunte la semana pasada, con el bitcoin superando la barrera psicológica de los 100 000 dólares y el ethereum registrando su máximo diario desde principios de año. El bitcoin subió de 93 000 dólares a un máximo de 104 300 dólares, y el 8 de mayo registró la tercera mayor ganancia diaria del BTC en 2025. El ethereum también superó este resultado, con un aumento del 60,4 % en mayo y superando los 2400 dólares tras el lanzamiento de la actualización Pectra.
El impulso continuó durante el fin de semana, impulsado por la mejora del sentimiento en el frente geopolítico. La Casa Blanca anunció un acuerdo comercial provisional con el Reino Unido, que incluye una reducción de los aranceles sobre las exportaciones de automóviles y un mayor acceso de Estados Unidos a los mercados de alimentos y etanol. Aunque el acuerdo tiene un alcance limitado, dado el modesto peso del Reino Unido en la economía estadounidense, supuso una señal simbólica. Mientras tanto, todas las miradas están puestas en las próximas conversaciones «para romper el hielo» entre Estados Unidos y China, que se celebrarán este fin de semana en Ginebra.
El secretario del Tesoro, Bessent, destacó el atractivo de las inversiones en Estados Unidos, citando la productividad y la desregulación, mientras que el secretario de Comercio, Lutnick, advirtió que las conversaciones con Japón y Corea del Sur siguen siendo complejas. Estas señales contradictorias ponen de relieve el delicado equilibrio actual. En términos más generales, la Administración Trump está apostando por el crecimiento y el mercado de valores en un momento en que la Fed mantiene su pausa. Los mercados se están adaptando a la idea de que un arancel básico del 10 % es ahora el mínimo, no el máximo, lo que aumenta las probabilidades de una inflación estructuralmente más alta y una desaceleración del crecimiento mundial. Esta reuación tiene implicaciones para los tipos de interés, los activos de riesgo y los mercados de divisas.
En el momento de redactar este artículo, el BTC se mantiene estable en 104 587 dólares (+9,04 %) y el ETH en 2340 dólares (+36,69 %) en la semana, lo que contribuye a que la capitalización total del mercado de las criptomonedas aumente casi un 11,7 %, hasta los 3,28 billones de dólares.
El 8 de mayo se produjo un decisivo short squeeze en los mercados de criptomonedas. Según datos de Coinglass, las liquidaciones en corto alcanzaron un total de 836 millones de dólares, superando con creces las liquidaciones en largo, que se situaron en solo 132 millones de dólares. Bitcoin representó 394 millones de dólares de las liquidaciones cortas, mientras que Ethereum registró 259 millones de dólares, su mayor evento de liquidación corta en un solo día de 2025. El desequilibrio entre las posiciones cortas y largas refleja la agresividad con la que los operadores se habían posicionado en contra del repunte, para luego verse sorprendidos por la renovada propensión al riesgo.
El alcance de la liquidación de posiciones cortas en Ethereum es históricamente significativo: las liquidaciones totales de futuros sobre ETH en los últimos siete días registraron el valor nocional más alto desde el 16 de noviembre de 2024, lo que lo convierte en el short squeeze más grave desde principios de año en términos de dólares (Gráfico de la semana). Esto añade un respaldo cuantitativo al fuerte repunte de Ethereum tras Pectra y refuerza la idea de que el movimiento del +60 % de ETH en mayo no fue puramente especulativo, sino que estuvo impulsado estructuralmente por el agresivo posicionamiento corto que ha sido eliminado del sistema.
Las altcoins siguieron el ejemplo. El índice $TOTAL2, que mide la capitalización total del mercado de criptomonedas excluyendo Bitcoin, recuperó 1,25 billones de dólares la semana pasada, un nivel registrado anteriormente en febrero, lo que confirma una nueva fase estructural alcista. El movimiento confirma que el repunte se está expandiendo más allá del BTC. Los datos sobre la rotación interna lo confirman: nuestro índice Altcoin ha captado el repunte, registrando nuevos máximos de 15 a 85, lo que indica una renovada propensión al riesgo más allá del bitcoin.
Ethereum lideró la carga, atrayendo 446 millones de dólares en entradas netas de otras blockchains la semana pasada, mientras que su cuota del valor total en RWA subió al 58,19 %, lo que subraya su creciente dominio como centro de activos tokenizados.
Esto sigue a una caída significativa de la relación ETH/BTC (-32,6 % desde principios de año), lo que ha creado espacio para un retorno a la media que se materializó en una subida del 28,24 % la semana pasada. Con la actualización Pectra ya disponible, que introduce cuentas inteligentes, umbrales de validación más altos y una mejor experiencia de usuario, Ethereum está acelerando su transición de un protocolo B2C diseñado para la actividad de los usuarios minoristas a un nivel de infraestructura B2B diseñado para integrar y dar servicio a los actores institucionales. Los inversores parecen reconocer este cambio y se están posicionando con antelación ante el papel en evolución de Ethereum como columna vertebral de proyectos empresariales, activos tokenizados e infraestructura para la disponibilidad de datos.
A pesar de la subida, Washington sigue indeciso. El proyecto de ley GENIUS sobre las stablecoins, que en su día estuvo a punto de ser aprobado por ambos partidos, ha perdido impulso después de que algunos miembros clave del Partido Demócrata retiraran su apoyo. Este cambio de rumbo se produjo incluso después de que el proyecto de ley fuera enmendado para reforzar el cumplimiento de la normativa AML/KYC, lo que sugiere que las consideraciones políticas relacionadas con la agenda de Trump sobre las criptomonedas, la caída del consenso y las luchas políticas internas han bloqueado el proceso legislativo en esta materia.
Sin embargo, la línea normativa está cambiando a nivel de las agencias. La luz verde de la OCC al comercio de criptomonedas y a la externalización a terceros por parte de los bancos indica una creciente normalización, incluso en ausencia de una legislación formal. Mientras tanto, las apuestas del sector privado se están intensificando: la adquisición de Deribit por parte de Coinbase por 2900 millones de dólares consolida su dominio en el sector de los derivados de criptomonedas, mientras que la nueva pila de pagos stablecoin nativa de IA de Stripe, construida sobre la base de la adquisición de Bridge por 1100 millones de dólares, consolida la inevitable transición hacia un futuro de las finanzas en blockchain.
Además, el lanzamiento del protocolo x402 de Coinbase, creado para hacer que las stablecoins sean nativas de Internet, podría resultar tan revolucionario como el HTTPS, permitiendo API de pago por uso, pagos con IA y comercio autónomo a través de agentes. Esta iniciativa cuenta con el apoyo de grandes nombres como AWS, Anthropic, Circle y NEAR protocol.
Sin embargo, los datos macroeconómicos marcarán la diferencia. Los próximos datos del IPC y el IPP de EE. UU. definirán las expectativas de flexibilización monetaria. Un dato de inflación más moderado podría amplificar el repunte, mientras que uno más alto podría poner en tela de juicio las hipótesis de recorte de tipos y enfriar temporalmente el sentimiento.
Sin embargo, dado que los modelos de precios descuentan ahora tasas efectivas del 15-20 % en sectores como el automovilístico, el farmacéutico y el del entretenimiento, las previsiones consensuadas para Estados Unidos -un IPC del 2,5 % y un PIB real cercano a cero para 2025- podrían cambiar rápidamente en función de los resultados comerciales de este fin de semana.
Otros acontecimientos relacionados con las criptomonedas: Alemania ha incautado 38 millones de dólares de una plataforma de blanqueo de criptomonedas vinculada a los ataques informáticos a Bybit y Genesis, y las autoridades han identificado más de 1900 millones de dólares en flujos ilícitos. La japonesa Metaplanet, actualmente la mayor tenedora de BTC entre las empresas que cotizan fuera de Norteamérica, ha anunciado un aumento de 21 millones de dólares en bonos para comprar más bitcoins. En Florida, una empresa farmacéutica ha cerrado un acuerdo de financiación de 50 millones de dólares que integra XRP para pagos en tiempo real, citando las ventajas del activo para la eficiencia de las transacciones en las infraestructuras sanitarias.
En cuanto a las altcoins, el desbloqueo de tokens podría introducir una presión de venta a corto plazo: Aptos (65 millones de dólares el 12 de mayo), Arbitrum (36 millones de dólares el 16 de mayo) y Fasttoken (87 millones de dólares el 18 de mayo) representan porcentajes significativos de la oferta circulante.
Sin embargo, a pesar de la fuerza del reciente repunte, los inversores deberían abordar las próximas semanas con cautela. Nuestro índice interno Cryptoasset Sentiment Index se ha desplazado hacia niveles elevados, lo que indica cada vez más un sobrecalentamiento del mercado. Aunque esto no implica una inversión de la tendencia inminente, podría insinuar que la posición a corto plazo se ha vuelto excesiva.
Con las altcoins superando al mercado, las tasas de financiación al alza y el apalancamiento creciendo en los mercados de derivados, el riesgo de volatilidad en torno a los catalizadores macroeconómicos, como los próximos datos del IPC y el IPP, sigue siendo significativo.
Sin embargo, se trata de factores a corto plazo dentro de una tendencia alcista a largo plazo impulsada por nuevas entradas de capital, la mejora de las infraestructuras y la creciente conciencia a nivel mundial de que las criptomonedas, reguladas o no, se están convirtiendo en las vías del próximo Internet.
En general, entre las 10 principales criptomonedas, Dogecoin, Ethereum y Sui registraron los mejores resultados relativos.
En conjunto, el rendimiento superior de las altcoins con respecto al bitcoin aumentó con respecto a la semana pasada, ya que el 80 % de las altcoins que seguimos lograron superar al bitcoin en términos semanales. Además, Ethereum superó al bitcoin la semana pasada.
Sentimiento
Nuestro «Índice de Sentimiento de Criptoactivos» interno siguió indicando un sentimiento alcista.
En este momento, 8 de los 15 indicadores se encuentran por encima de su tendencia a corto plazo.
Las métricas Crypto Fear & Greed y Altseason Index mejoraron drásticamente la semana pasada, mientras que la tasa de financiación de BTC aumentó, lo que indica un aumento del sentimiento alcista, ya que las posiciones largas ahora están pagando periódicamente a las posiciones cortas.
El índice Crypto Fear & Greed señala actualmente un nivel de sentimiento de «avidez» con respecto a esta mañana, lo que supone una mejora con respecto a la semana pasada.
La dispersión del rendimiento entre los criptoactivos comenzó a aumentar la semana pasada, lo que indica que las altcoins han comenzado a disminuir ligeramente su correlación con el rendimiento de Bitcoin, como se refleja en nuestro gráfico de rendimiento de los 10 principales criptoactivos que figura más arriba.
El rendimiento superior de las altcoins con respecto al bitcoin ha aumentado con respecto a la semana pasada, y alrededor del 80 % de las altcoins que seguimos lograron superar al bitcoin en términos semanales. Ethereum también logró superar al bitcoin la semana pasada.
En general, el aumento (disminución) del rendimiento superior de las altcoins tiende a ser una señal de aumento (disminución) de la propensión al riesgo en los mercados de criptoactivos, y el último rendimiento superior de las altcoins indica una alta propensión al riesgo en este momento.
La confianza en los mercados financieros tradicionales, medida por nuestro indicador interno Cross Asset Risk Appetite (CARA), ha mejorado aún más, aunque se mantiene en niveles bajos, pasando de 0 a 0,09.
Flujos
Los flujos semanales hacia los ETP sobre criptomonedas globales siguieron registrando importantes entradas netas la semana pasada.
Los ETP globales sobre criptomonedas registraron entradas netas semanales de aproximadamente +857,7 millones de dólares en todo tipo de criptoactivos, tras los +1987,9 millones de dólares de la semana anterior.
Los ETP globales sobre Bitcoin registraron entradas netas por un total de +865,4 millones de dólares la semana pasada, de los cuales +921,0 millones de dólares correspondieron a ETF spot sobre Bitcoin estadounidenses.
El Bitwise Bitcoin ETF (BITB) en Estados Unidos registró salidas netas por un total de -26,8 millones de dólares la semana pasada.
En Europa, el Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) también registró salidas netas de -6,6 millones de dólares, mientras que el Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) registró salidas netas menores, de -0,6 millones de dólares.
El Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) registró salidas netas de -171,4 millones de dólares. Por su parte, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) registró entradas netas de aproximadamente +1030,3 millones de dólares la semana pasada.
Mientras tanto, los flujos hacia los ETPglobalessobre Ethereum se tornaron negativos la semana pasada, con salidas netas de aproximadamente -3,4 millones de dólares.
Los ETF spot sobre Ethereum en Estados Unidos también registraron salidas netas totales de aproximadamente -38,2 millones de dólares. Sin embargo, el Grayscale Ethereum Trust (ETHE) mantuvo un AuM estable (+/- 0 millones de dólares).
El Bitwise Ethereum ETF (ETHW) de Estados Unidos siguió su ejemplo, manteniendo un AuM estable (+/- 0 millones de dólares).
En Europa, el Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) registró ligeras entradas netas de +1,1 millones de dólares, mientras que el Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) registró entradas netas totales de aproximadamente +24,5 millones de dólares.
Los ETP sobre altcoins distintos de Ethereum registraron un cambio de tendencia la semana pasada, con entradas netas globales de aproximadamente 1,8 millones de dólares.
Además, los ETP temáticos y los basket de criptomonedas registraron salidas netas totales de aproximadamente -2,4 millones de dólares la semana pasada. El Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) registró un AuM estable (+/- 0 millones de dólares).
Los fondos de cobertura globales en criptomonedas redujeron su exposición al mercado del bitcoin. El beta rolling de 20 días del rendimiento de los fondos de cobertura globales en criptomonedas frente al bitcoin se consolidó en torno a 0,69 al cierre de ayer, por debajo del 0,88 de la semana anterior.
Datos on-chain
En general, la actividad on-chain del bitcoin, tras un comienzo débil, mejoró a lo largo de la semana pasada.
Las bolsas spot de bitcoin registraron una relajación de la presión vendedora, con volúmenes netos de venta que descendieron hasta situarse en torno a los -0,5 mil millones de dólares, frente a los -1,3 mil millones de hace dos semanas, reflejando la tendencia de la semana pasada.
El Spot Cumulative Volume Delta (CVD), que mide la diferencia entre los volúmenes de compra y venta, se mantuvo mayoritariamente negativo durante toda la semana pasada, lo que confirma la presión de venta predominante y muestra asimismo una mejora con respecto a los niveles anteriores.
En términos de dinámica de la oferta, estamos observando una tendencia similar. Las ballenas han retirado bitcoins de los exchanges en términos netos, lo que indica una disminución de la presión de venta por parte de las ballenas. Más concretamente, las ballenas BTC retiraron -52 133 BTC de los exchanges la semana pasada. Las entidades de la red que poseen al menos 1000 bitcoins se denominan ballenas.
Según los datos recientes de Glassnode, la tendencia a la baja de las reservas de bitcoins en poder de las bolsas se mantiene intacta. El nivel actual es de 3,02 millones de monedas, lo que representa aproximadamente el 15,2 % del suministro total en circulación. Esta cifra sigue reflejando la tendencia general de los bitcoins a salir de las bolsas, con niveles actuales observados por última vez en enero de 2022.
Dicho esto, una medida de la «demanda aparente» de Bitcoin en los últimos 30 días volvió a ser positiva a partir del 24 de abril de 2025, lo que refleja un aumento de la demanda.
Además, Ethereum fue el protagonista de la semana pasada, con su precio realizado -que representa el coste medioon chain- aumentando un 21,6 % en el periodo de 7 días, superando con creces el modesto aumento del 3,9 % de Bitcoin.
Además, Ethereum atrajo 446 millones de dólares en entradas netas de otras blockchain la semana pasada, mientras que su cuota del valor total bloqueado en RWA aumentó hasta el 58,19 %, lo que pone de relieve el fortalecimiento de su posición como principal centro de activos tokenizados.
Futuros, opciones y perpetuos
La semana pasada, el interés abierto de los futuros sobre BTC aumentó en aproximadamente 0,2k BTC, mientras que el interés abierto de los perpetuos disminuyó en aproximadamente -0,3k BTC.
Las tasas de financiación perpetua del BTC se tornaron positivas la semana pasada, lo que indica un sentimiento alcista entre los operadores del mercado de futuros perpetuos.
En general, cuando la tasa de financiación es positiva (negativa), las posiciones largas (cortas) pagan periódicamente a las posiciones cortas (largas), lo que indica un sentimiento alcista (bajista).
La base anualizada a 3 meses del BTC aumentó de alrededor del 6,2 % anual a alrededor del 6,9 % anual en promedio en varias bolsas de futuros la semana pasada. El interés abierto de las opciones de BTC aumentó en aproximadamente +30,4k BTC. La relación entre el interés abierto de las opciones de venta y las de compra se mantuvo en 0,56 la semana pasada.
El sesgo de 1 mes 25 delta para el BTC aumentó ligeramente la semana pasada, antes de descender después del jueves, lo que indica una modesta caída de la demanda de opciones de venta y un sentimiento del mercado ligeramente alcista.
La volatilidad implícita de las opciones de BTC experimentó fluctuaciones al alza la semana pasada, y la volatilidad realizada a 1 mes cerró la semana con un aumento de aproximadamente un +2,39 %.
En el momento de redactar este artículo, la volatilidad implícita de las opciones ATM a 1 mes sobre Bitcoin se sitúa actualmente en torno al 45,75 % anual.
En conclusión
- Los mercados de criptomonedas registraron un fuerte repunte la semana pasada, con el bitcoin superando los 100 000 dólares y el ethereum registrando un aumento del 60,4 % en el mes, con su mayor movimiento diario desde principios de año, tras la actualización Pectra. El optimismo sobre los avances comerciales entre Estados Unidos y el Reino Unido y las esperanzas de un deshielo entre Estados Unidos y China contribuyeron a que la capitalización total del mercado de las criptomonedas subiera un 11,7 %, hasta los 3,28 billones de dólares.
- Nuestro índice Cryptoasset Sentiment Index se mantiene alcista, con el 80 % de las altcoins analizadas superando al BTC y el ETH ganando terreno en los flujos de activos tokenizados. El índice Altseason subió de 15 a 85, mientras que el precio del Ethereum registró un aumento del 21,6 % semanal, lo que indica un retorno de la propensión al riesgo y del liderazgo de las altcoins.
- Gráfico de la semana: Ethereum registró el mayor short squeeze de 2025, con liquidaciones en corto en futuros que alcanzaron su nivel más alto desde noviembre de 2024. Este cambio en el posicionamiento, junto con el repunte del +60 % del ETH, pone de relieve un cambio estructural, no solo en el sentimiento, sino también en la rotación, los flujos y las liquidaciones.
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