Bitcoin vs Ethereum: cosa li distingue | Bitwise

Maximilian Monteleone Director, Head of Marketing — Europe

Introduzione

Bitcoin ed Ethereum sono le due criptovalute più importanti e diffuse al mondo e, sebbene vengano spesso citate nello stesso modo, sono fondamentalmente diverse sotto molti aspetti, e non solo in termini di popolarità, capitalizzazione di mercato e liquidità.

Nell'ambito degli investimenti, e non soltanto, si fa spesso riferimento al Bitcoin per diversi motivi. Il Bitcoin è stata la prima valuta digitale ad essere introdotta, ha sempre mantenuto un elevato grado di apprezzamento e, non da ultimo, l'introduzione dei primi ETF basati su criptovalute negli Stati Uniti, denominati in Bitcoin, ha suscitato grande interesse.

La questione che si pongono gli investitori è se l'ascesa del Bitcoin possa indicare qualcosa riguardo al valore e al potenziale dell'Ether, il token nativo della piattaforma Ethereum.

La risposta: probabilmente no. L'attenzione dei media e degli altri operatori per il Bitcoin è solo una faccia della medaglia. In effetti, Ethereum è una delle piattaforme tecnologiche in più rapida crescita al mondo. Ethereum utilizza l'unità interna Ether (ETH) come mezzo di pagamento per l'elaborazione delle transazioni.

Ethereum è una delle poche applicazioni ad aver superato cumulativamente un fatturato di 10 miliardi di dollari in sette anni dalla sua creazione. Solo Alphabet/Google può vantare una crescita altrettanto rapida. L'ascesa degli attuali giganti tecnologici Apple, Facebook/Meta, Microsoft e Amazon è stata molto più lenta.

graph — Fonti: Caleb & Brown Research, Token Terminal, Bloomberg

Per quanto riguarda il significato dei due asset digitali e la valutazione delle rispettive prospettive, è importante capire che non si tratta di criptovalute concorrenti. Uno sguardo alle differenze tecnologiche, filosofiche ed economiche tra le due criptovalute basate sulla blockchain aiuta a classificarle.

Le differenze tra Bitcoin e Ethereum

Il Bitcoin è stato sviluppato come sistema di pagamento digitale peer-to-peer che elimina la necessità di un intermediario centralizzato come una banca. Serve principalmente come riserva di valore e mezzo di transazione. In quanto tale, non è solo destinato a competere con le valute delle banche centrali come il dollaro USA e l'euro, ma anche a fornire un'alternativa digitale all'oro.

L'argomento a favore: così come l'offerta globale di oro è naturalmente limitata, anche il Bitcoin ha un'offerta massima fissa di 21 milioni di coin. L'Halving, quindi il dimezzamento della crescita dell'offerta a fine aprile del 2024 rallenterà ulteriormente la produzione di nuovi bitcoin, sostenendo così il loro valore intrinseco. Per l'Ether, invece, non esiste un'offerta fissa e si discute su come controllare l'inflazione.

Un ulteriore meccanismo del protocollo Ethereum assicura che la crescita dell'offerta tenda a essere deflazionistica. Il cosiddetto "burn" è un tipo di riacquisto di azioni che riduce il numero di coin e aumenta il valore delle azioni rimanenti in circolazione.

Ethereum è una piattaforma su cui gli sviluppatori possono creare ed eseguire applicazioni decentralizzate (DApp). Il sistema offre una blockchain programmabile che consente di stipulare contratti intelligenti, i cosiddetti "contratti intelligenti". Questi vengono eseguiti automaticamente quando vengono soddisfatte determinate condizioni predefinite.

Mentre Bitcoin utilizza un linguaggio di scripting limitato alle transazioni che permette di effettuare semplici operazioni, Ethereum utilizza un linguaggio di programmazione completo che può essere utilizzato per scrivere programmi complessi, compresi gli smart contract. Ethereum si è quindi affermato come la piattaforma preferita per le applicazioni decentralizzate, come ad esempio la banca decentralizzata (Aave), la borsa di criptoasset decentralizzata (Uniswap) o il social network decentralizzato (Farcaster).

Ciò pone Ethereum in prima linea nella prossima fase evolutiva di Internet, il Web 3.0, che consente non solo lo scambio di informazioni ma anche la proprietà e il trasferimento di beni digitali. I principali fornitori di servizi finanziari come J.P. Morgan, Goldman Sachs e UBS utilizzano la blockchain di Ethereum, così come aziende tecnologiche come Amazon, Intel, Samsung e Microsoft. La tokenizzazione di asset tradizionali su Ethereum, i cosiddetti "real world asset" (RWA), come titoli, certificati di emissione o immobili, è un caso d'uso in forte espansione.

Le criptovalute sono una classe di asset a sé stante

Un miliardo di dollari di Treasury statunitensi sono già stati tokenizzati sulla blockchain di Ethereum. L'amministratore delegato di BlackRock, Larry Fink, ha dichiarato in un'intervista alla CBS a gennaio che si aspetta che tutti gli asset finanziari vengano tokenizzati nel lungo termine. Non considera più le criptovalute solo come denaro alternativo, ma come una nuova classe di asset.

Ethereum è un livello di regolamento credibile e neutrale per risolvere i problemi di coordinamento. Ciò consente di ottenere significativi guadagni di efficienza o addirittura di negoziare gli asset "24 ore su 24". La tokenizzazione degli asset sulla blockchain di Ethereum consente di risparmiare notevolmente sui costi, ad esempio nella compensazione e nel regolamento dei titoli attraverso l'architettura "pagamento contro pagamento" (PvP).

Tuttavia, il massimo dell'efficienza sarà probabilmente possibile solo con l'introduzione di una stablecoin riconosciuta, come l'euro digitale della BCE. Ciò consentirebbe un'interoperabilità senza problemi tra i protocolli blockchain. Ethereum è anche la blockchain più dominante in questo campo. Recentemente Ethereum si è assicurato quasi 77,2 miliardi di dollari di valore in stablecoin.

Le applicazioni potenziali continuano quindi a offrire un enorme potenziale di crescita: il World Economic Forum e il Boston Consulting Group stimano che il Total Addressable Market (TAM) per Ethereum potrebbe essere dell'ordine di potrebbe essere di 1.000.000 miliardi di dollari USA.

"Rendimento del dividendo" per l'Ether

Un'altra caratteristica che distingue Bitcoin da Ethereum è il diverso meccanismo di consenso: mentre Bitcoin utilizza energia fisica sotto forma di elettricità per convalidare le transazioni, Ethereum utilizza i token stessi per convalidare le transazioni. I token servono come pegno ("posta in gioco"), che i validatori possono anche perdere se la convalida viene abusata. Convalidando le transazioni, gli investitori di Ethereum ricevono un rendimento aggiuntivo, il "rendimento di puntata", che non esiste con il Bitcoin.

Oltre al potenziale guadagno di prezzo, gli investitori in Ethereum possono anche generare un potenziale reddito aggiuntivo attraverso lo staking. Questo rendimento è attualmente di poco inferiore al 3,2% annuo. Un'altra distinzione: L'offerta di Ethereum è tendenzialmente illimitata, anche se il tasso di produzione netto è di poco inferiore al -0,4% annuo.

Con i rendimenti aggiuntivi derivanti dalla combustione e dall'accatastamento, Ethereum è quindi paragonabile al rendimento medio dell'S&P 500 o agli interessi di un Treasury statunitense a 10 anni. La differenza sostanziale è che il rendimento di Ethereum è solo leggermente correlato a queste classi di attività.

Il flusso di cassa ricorrente del protocollo Ethereum consente inoltre di adottare metodi di valutazione simili a quelli degli investimenti tradizionali, come le azioni.

Conclusione

Nel complesso, Bitcoin ed Ethereum sono due criptovalute molto diverse tra loro. Un portafoglio diversificato di criptovalute potrebbe trarre vantaggio dall'inclusione di entrambi gli asset, in quanto si completano a vicenda e supportano strategie di investimento diverse.

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Jan Altmann ist ETF-Experte und erfahrener Referent von Online-Seminaren und Präsenzseminaren. Seit 2022 ist Altmann Direktor Investment Strategy von Bitwise im deutschsprachigen Raum, dem führenden Anbieter von in Deutschland aufgelegten Krypto ETPs.

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Bitcoin ed Ethereum sono asset complementari piuttosto che concorrenti