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- La semana pasada, los mercados de criptomonedas permanecieron en consolidación, con el Bitcoin cotizando en torno a los 85 000 $ antes de dispararse a 87 000 $ durante el fin de semana. La expectativa del mercado está aumentando ante los catalizadores clave de esta semana, incluidos los datos de inflación del gasto personal de los consumidores, el PIB de EE. UU. del cuarto trimestre y el vencimiento de 11 670 millones de dólares en opciones de Bitcoin.
- Nuestro Índice de Sentimiento de Criptoactivos está empezando a señalar una perspectiva ligeramente alcista, ya que indicadores selectos como las entradas de divisas de BTC y el Beta de los fondos de cobertura de criptomonedas mostraron una modesta mejora.
- La acumulación soberana de activos se está acelerando, con China aumentando sus reservas de oro y EE. UU. explorando la compra de bitcoines a través de las ventas de oro. El riesgo potencial de sobrevaloración del oro podría desencadenar un desplazamiento de capital hacia el bitcoin como activo de reserva soberana.
Grafico de la semana
Modeling Gold Rotation into Bitcoin Across Major Sovereign HoldersEstimated Bitcoin Acquisitions and Share of Total BTC Supply if Top Gold-Holding Nations Reallocate 1%, 5%, or 10% of Reserves
Performance
La semana pasada, el mercado de criptoactivos se mantuvo mayormente en modo de consolidación, con el bitcoin cotizando lateralmente en torno a los 85 000 $. Sin embargo, durante el fin de semana, el bitcoin subió a 87 000 $, rompiendo su reciente rango de cotización. Esta estabilidad de precios enmascara la creciente anticipación ante varios catalizadores de alto impacto previstos para esta semana, como los datos de inflación del PCE de febrero, los datos del PIB del cuarto trimestre de EE. UU. y el vencimiento de 11 670 millones de dólares en opciones de Bitcoin el viernes, con un punto de dolor máximo en 85 000 dólares que podría anclar la acción del precio a corto plazo.
En un acontecimiento muy esperado, Bo Hines, director ejecutivo del Consejo de Asesores del Presidente sobre Activos Digitales, reveló que la administración está estudiando la venta de las reservas de oro de EE. UU. para adquirir bitcoines en una estrategia neutral para el presupuesto. Este enfoque se alinea con la Ley del Bitcoin de 2025 de la senadora Cynthia Lummis, que propone que EE. UU. acumule 1 millón de bitcoines en cinco años, lo que equivale aproximadamente al 5 % del suministro total. El presidente Trump, en un discurso pregrabado en la Cumbre de Activos Digitales de Blockworks, reafirmó su compromiso de convertir a EE. UU. en la «superpotencia indiscutible del bitcoin y la capital criptográfica del mundo».
Estas declaraciones se producen mientras China continúa ampliando sus reservas de oro, añadiendo 160 000 onzas solo en febrero. Las reservas de oro de China alcanzan ahora la cifra récord de 73,6 millones de onzas troy, lo que representa el 5,9 % de sus reservas totales de divisas. La acumulación paralela de activos duros por parte de las potencias mundiales refleja una tendencia más amplia de diversificación soberana lejos de las reservas fiduciarias, lo que eleva aún más el papel potencial del bitcoin en los balances nacionales. Con el oro en máximos históricos y la acumulación soberana acelerándose, existe un riesgo creciente de que el oro se sobrevalore como activo duro. Una vez que los inversores perciban la disminución de los rendimientos del oro, esto podría desencadenar un mayor desplazamiento de capital hacia el bitcoin (gráfico de la semana).
Mientras tanto, en el frente regulatorio, la SEC ha retirado su apelación contra Ripple Labs, lo que indica un cambio bajo la presidencia en funciones de Mark Uyeda hacia la reducción de la presión de aplicación. Sin embargo, Ripple continúa impugnando una multa de 125 millones de dólares relacionada con las ventas institucionales de XRP. Al mismo tiempo, el Departamento de Justicia mantiene una postura más estricta, presentando cargos contra Roman Storm, cofundador de Tornado Cash, por lavado de dinero y violaciones de sanciones. El caso ha reavivado el debate sobre la responsabilidad de los desarrolladores en DeFi y las implicaciones para la innovación de código abierto.
La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) también anunció que dejará de evaluar a los bancos en función del riesgo reputacional vinculado a los clientes, una medida que se espera mejore el acceso bancario para las empresas de criptomonedas, muchas de las cuales han sido históricamente excluidas de los servicios financieros tradicionales.
Esta recalibración regulatoria podría beneficiar significativamente el desarrollo de la infraestructura de la industria en los próximos trimestres.
A pesar de la consolidación generalizada de los precios, el despliegue estratégico de capital continúa en todo el ecosistema. Según se informa, Coinbase está en conversaciones avanzadas para adquirir Deribit, una importante bolsa de derivados de criptomonedas, mientras que Kraken anunció la adquisición de NinjaTrader por 1500 millones de dólares, ampliando aún más su presencia en los mercados minoristas de futuros de Estados Unidos. MoonPay consiguió una línea de crédito de 200 millones de dólares de Galaxy Digital, lo que pone de manifiesto el apoyo institucional continuo al desarrollo de la infraestructura de criptomonedas a pesar de la reciente caída de la financiación de riesgo.
A medida que el oro sigue alcanzando nuevos máximos históricos, esperamos que se reduzca la diferencia de valoración relativa entre el oro y el bitcoin.
El argumento de inversión del bitcoin es cada vez más convincente en términos relativos, ya que ofrece una escasez similar a la del oro, pero con una portabilidad, divisibilidad y liquidez las 24 horas del día superiores. Estos atributos se ajustan mejor a las exigencias operativas de los mercados de capitales modernos. La diversificación de la cartera en bitcoin junto con el oro no solo mejora la rentabilidad ajustada al riesgo, sino que también prepara las carteras soberanas e institucionales para el futuro frente a la devaluación monetaria y el reajuste del capital global.
En general, entre los 10 principales criptoactivos, TRON, Chainlink y Toncoin fueron los que obtuvieron mejores resultados relativos.
En general, el rendimiento superior de las altcoins frente a Bitcoin aumentó con respecto a la semana pasada, y el 60 % de nuestras altcoins rastreadas lograron superar a Bitcoin semanalmente. El ethereum también superó a Bitcoin la semana pasada.
Sentimiento
Nuestro «Índice de sentimiento de criptoactivos» interno ha comenzado a señalar un sentimiento ligeramente alcista.
Por el momento, 4 de los 15 indicadores están por encima de su tendencia a corto plazo.
El beta de los fondos de cobertura de criptomonedas ha mejorado con respecto a la semana pasada, junto con las entradas de BTC en el mercado de divisas, mientras que otros indicadores siguen siendo relativamente bajistas.
El índice Crypto Fear & Greed señala actualmente un nivel de sentimiento de «miedo» a partir de esta mañana, mejorando ligeramente con respecto a la semana pasada.
La dispersión del rendimiento entre los criptoactivos se ha mantenido en niveles muy bajos, lo que indica que las altcoins han seguido estando muy correlacionadas con el rendimiento del bitcoin últimamente.
El rendimiento superior de las altcoins frente al bitcoin aumentó la semana pasada, y alrededor del 60 % de las altcoins que seguimos lograron superar al bitcoin semanalmente. Ethereum también logró superar al bitcoin la semana pasada.
En general, el aumento (disminución) del rendimiento superior de las altcoins tiende a ser una señal de aumento (disminución) del apetito de riesgo en los mercados de criptoactivos, y el reciente rendimiento inferior de las altcoins indica un apetito de riesgo bajista en este momento.
El sentimiento en los mercados financieros tradicionales, medido por nuestro indicador interno de apetito de riesgo entre activos (CARA), siguió mejorando la semana pasada, pasando de 0,23 a 0,31. El índice señala un apetito de riesgo entre activos ligeramente alcista.
Flujos de fondos
Los flujos de fondos semanales hacia ETP de criptomonedas globales se aceleraron la semana pasada, volviéndose positivos, lo que indica una mejora del sentimiento.
Los ETP de criptomonedas globales registraron alrededor de 689,6 millones de dólares en entradas netas semanales en todos los tipos de criptoactivos, después de 1610,4 millones de dólares en salidas netas la semana anterior.
Los ETP de Bitcoin globales experimentaron entradas netas por un total de 736,5 millones de dólares la semana pasada, de los cuales 744,3 millones de dólares en entradas netas estaban relacionadas con ETP de Bitcoin al contado de EE. UU..
El Bitwise Bitcoin ETF (BITB) en EE. UU. experimentó salidas netas menores, que totalizaron -3,0 millones de dólares la semana pasada.
En Europa, el Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) también experimentó salidas netas menores equivalentes a -5,4 millones de dólares, mientras que el Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) logró atraer capital de alrededor de +0,4 millones de dólares.
Las salidas del Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) continuaron la semana pasada, con alrededor de -24,5 millones de dólares en salidas netas la semana pasada. El iShares Bitcoin Trust (IBIT), sin embargo, experimentó entradas netas de alrededor de +537,5 millones de dólares la semana pasada.
Mientras tanto, los flujos hacia los ETP globales de Ethereum siguieron siendo negativos, pero se desaceleraron la semana pasada, con alrededor de -74,3 millones de dólares en salidas netas la semana pasada.
Los ETF al contado de Ethereum en EE. UU. incluso registraron salidas netas de alrededor de -102,9 millones de dólares en total. No obstante, el Grayscale Ethereum Trust (ETHE) experimentó ligeras entradas netas de alrededor de +2,9 millones de dólares la semana pasada.
El Bitwise Ethereum ETF (ETHW) en EE. UU. tuvo un AuM estable (+/- 0 millones de USD) la semana pasada.
En Europa, el Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) experimentó entradas netas menores de +1,2 millones de USD, mientras que el Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) experimentó entradas netas menores de +0,1 millones de USD.
Los ETP de altcoins, excepto Ethereum, se han vuelto ligeramente positivos la semana pasada, con alrededor de +14,5 millones de dólares en entradas netas globales.
Además, los ETP de criptomonedas temáticos y de cestas experimentaron entradas netas menores de alrededor de +12,9 millones de dólares en total la semana pasada. El Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) tuvo un AuM estable (+/- 0 millones de dólares).
Los fondos de cobertura de criptomonedas han seguido aumentando su exposición al mercado de Bitcoin. La beta móvil de 20 días del rendimiento de los fondos de cobertura de criptomonedas aumentó alrededor de 0,90 por cierre de ayer, frente al 0,83 de la semana anterior.
Datos On-Chain
En general, la evolución en cadena de Bitcoin ha mejorado ligeramente con respecto a la semana pasada.
La presión de venta ha cambiado con respecto a la semana pasada, con alrededor de -0,27 mil millones de USD en volúmenes de venta netos en los mercados de divisas al contado de BTC.
En términos de Delta de volumen acumulado al contado (CVD), que mide la diferencia entre el volumen de compra y venta, la métrica ha sido negativa la mayor parte de la semana pasada, lo que indica el predominio de la presión de venta. Sin embargo, vale la pena señalar que la dinámica de la oferta en los mercados tiende a proporcionar una explicación ligeramente más clara de la acción del precio.
Las ballenas han retirado bitcoins de las bolsas de forma neta, lo que indica una disminución de la presión de venta de las ballenas. Más concretamente, las ballenas de BTC retiraron -91 067 BTC de las bolsas la semana pasada, una ligera desaceleración con respecto a los -249 253 BTC de la semana anterior. Las entidades de la red que poseen al menos 1000 bitcoins se denominan ballenas.
En el momento de redactar este informe, solo quedan 2,66 millones de BTC en los exchanges (el 13,4 % del suministro en circulación), según los datos proporcionados por Glassnode, el nivel más bajo desde noviembre de 2018.
Dicho esto, una medida de la «demanda aparente» de bitcoin en los últimos 30 días ha continuado su tendencia negativa desde febrero de 2025, lo que indica que la demanda de bitcoins se ha desacelerado últimamente.
Futuros, opciones y perpetuos
La semana pasada, el interés abierto de los futuros de BTC aumentó en unos 2.000 BTC, mientras que el interés abierto de los perpetuos aumentó en unos 2.200 BTC.
Las tasas de financiación de los perpetuos de BTC se volvieron ligeramente negativas ayer, lo que indica un sentimiento bajista entre los operadores de futuros perpetuos.
En general, cuando la tasa de financiación es positiva (negativa), las posiciones largas (cortas) pagan periódicamente posiciones cortas (largas), lo que es indicativo de un sentimiento alcista (bajista).
La base anualizada de BTC a 3 meses cayó de alrededor del 6,4 % anual la semana pasada a alrededor del 5,2 % anual de media en varias bolsas de futuros. El interés abierto de las opciones de BTC también disminuyó ligeramente en alrededor de -4k BTC. La ratio de interés abierto de put-call siguió la misma tendencia, cayendo a 0,49.
La asimetría de 25 delta a 1 mes para BTC cayó a principios de la semana pasada, pero siguió aumentando después del miércoles, lo que indica un modesto aumento de la demanda de opciones de venta y un sentimiento de mercado menos alcista.
Las volatilidades implícitas de las opciones de BTC también cayeron la semana pasada, con una ligera disminución de la volatilidad realizada a 1 mes del 5 %.
En el momento de redactar este informe, las volatilidades implícitas de las opciones de Bitcoin ATM a 1 mes se sitúan actualmente en torno al 46,62 % anual.
Conclusión
- La semana pasada, los mercados de criptomonedas permanecieron en modo de consolidación, con el Bitcoin cotizando lateralmente en torno a los 85 000 $ antes de dispararse a 87 000 $ durante el fin de semana. La anticipación del mercado está aumentando ante los catalizadores clave de esta semana, incluidos los datos de inflación del gasto de consumo personal, el PIB del cuarto trimestre de EE. UU. y el vencimiento de 11 670 millones de dólares en opciones de Bitcoin.
- Nuestro Índice de Sentimiento de Criptoactivos interno está empezando a señalar una perspectiva ligeramente alcista, ya que indicadores seleccionados como las entradas de divisas de BTC y el Beta de los fondos de cobertura de criptomonedas mostraron una mejora modesta.
- La acumulación soberana de activos se está acelerando, con China aumentando sus reservas de oro y EE. UU. explorando la compra de bitcoines a través de las ventas de oro. El riesgo potencial de sobrevaloración del oro podría desencadenar un desplazamiento de capital hacia el bitcoin como activo de reserva soberana.
Appendix
