- La scorsa settimana, i mercati delle criptovalute sono rimasti in fase di consolidamento, con il Bitcoin che è stato scambiato intorno agli 85.000 dollari prima di salire a 87.000 dollari nel fine settimana. L'attesa del mercato sta crescendo in vista dei dati chiave di questa settimana, tra cui i dati sull'inflazione PCE, il PIL statunitense del quarto trimestre e la scadenza di 11,67 miliardi di dollari in opzioni Bitcoin.
- Il nostro Cryptoasset Sentiment Index sta iniziando a segnalare una prospettiva leggermente rialzista, poiché indicatori selezionati come i volumi di scambio di BTC e il beta dei cripto-hedge fund hanno mostrato un modesto miglioramento.
- L'accumulo di beni reali sta accelerando, con la Cina che aumenta le riserve auree e gli Stati Uniti che esplorano l'acquisto di Bitcoin attraverso la vendita di oro. Il potenziale rischio di sopravvalutazione dell'oro potrebbe innescare uno spostamento di capitali verso il Bitcoin come riserva sovrana.
Chart of the Week
Modeling Gold Rotation into Bitcoin Across Major Sovereign Holders
Estimated Bitcoin Acquisitions and Share of Total BTC Supply if Top Gold-Holding Nations Reallocate 1%, 5%, or 10% of Reserves
Source: Bitwise Europe, World Gold Council. Assumes BTC at $87,000 and gold at $3,021/oz.
Performance
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
La scorsa settimana, il mercato dei criptoasset è rimasto per lo più in fase di consolidamento, con Bitcoin che è stato scambiato intorno agli 85.000 $. Tuttavia, durante il fine settimana, Bitcoin è salito a 87.000 $, uscendo dal suo recente intervallo di negoziazione. Questa stabilità dei prezzi maschera l'accresciuta attesa che si sta creando in vista di diversi catalizzatori ad alto impatto previsti per questa settimana, tra cui i dati sull'inflazione PCE di febbraio, i dati sul PIL degli Stati Uniti del quarto trimestre e la scadenza di 11,67 miliardi di dollari in opzioni Bitcoin venerdì, con un punto di massima sofferenza a 85.000 dollari che potrebbe ancorare l'azione dei prezzi a breve termine.
In uno sviluppo molto atteso, Bo Hines, direttore esecutivo del President's Council of Advisers on Digital Assets, ha rivelato che l'amministrazione sta valutando la vendita delle riserve auree statunitensi per acquisire Bitcoin in una strategia neutra dal punto di vista del bilancio. Questo approccio è in linea con il Bitcoin Act del 2025 della senatrice Cynthia Lummis, che propone che gli Stati Uniti accumulino 1 milione di bitcoin in cinque anni, pari a circa il 5% dell'offerta totale. Il presidente Trump, in un discorso preregistrato al Blockworks Digital Assets Summit, ha ribadito il suo impegno a rendere gli Stati Uniti la “superpotenza indiscussa dei bitcoin e la capitale mondiale delle criptovalute”.
Queste dichiarazioni giungono mentre la Cina continua ad espandere le sue riserve auree, aggiungendo 160.000 once solo a febbraio. Le riserve auree della Cina ora ammontano a un record di 73,6 milioni di once troy, pari al 5,9% delle sue riserve totali in valuta estera. L'accumulazione parallela di beni reali da parte delle potenze mondiali riflette una tendenza più ampia di diversificazione sovrana lontano dalle riserve fiat, aumentando ulteriormente il ruolo potenziale del Bitcoin nei bilanci nazionali. Con l'oro ai massimi storici e l'accumulazione sovrana in accelerazione, c'è un rischio crescente che l'oro possa diventare sopravvalutato come bene reale. Una volta che gli investitori percepiranno rendimenti decrescenti nell'oro, ciò potrebbe innescare un più forte spostamento di capitali verso il Bitcoin (Grafico della settimana).
Nel frattempo, sul fronte normativo, la SEC ha ritirato il ricorso contro Ripple Labs, segnalando un cambiamento sotto la presidenza ad interim di Mark Uyeda verso una riduzione della pressione esecutiva. Tuttavia, Ripple continua a contestare una multa di 125 milioni di dollari relativa alle vendite istituzionali di XRP. Allo stesso tempo, il Dipartimento di Giustizia mantiene una posizione più rigorosa, perseguendo Roman Storm, co-fondatore di Tornado Cash, per riciclaggio di denaro e violazioni delle sanzioni. Il caso ha riacceso il dibattito sulla responsabilità degli sviluppatori nella DeFi e sulle implicazioni per l'innovazione open source.
L'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ha anche annunciato che cesserà di valutare le banche in base al rischio reputazionale legato ai clienti, una mossa che dovrebbe migliorare l'accesso bancario per le aziende di criptovalute, molte delle quali sono state storicamente escluse dai servizi finanziari tradizionali.
Questa ricalibrazione normativa potrebbe portare benefici significativi allo sviluppo delle infrastrutture del settore nei prossimi trimestri.
Nonostante il consolidamento più ampio dei prezzi, l'impiego strategico del capitale continua in tutto l'ecosistema. Secondo quanto riferito, Coinbase è in trattative avanzate per acquisire Deribit, una delle principali borse di derivati crittografici, mentre Kraken ha annunciato l'acquisizione di NinjaTrader per 1,5 miliardi di dollari, espandendo ulteriormente la sua presenza nei mercati statunitensi dei futures al dettaglio. MoonPay si è assicurata una linea di credito di 200 milioni di dollari da Galaxy Digital, sottolineando il continuo sostegno istituzionale allo sviluppo dell'infrastruttura crittografica nonostante la recente flessione dei finanziamenti di rischio.
Mentre l'oro continua a stabilire nuovi massimi storici, ci aspettiamo che il divario di valutazione relativo tra oro e Bitcoin si riduca.
L'investimento in Bitcoin è sempre più interessante su base relativa, in quanto offre una scarsità simile a quella dell'oro, ma con una portabilità, una divisibilità e una liquidità superiori. Queste caratteristiche si allineano meglio alle esigenze operative dei moderni mercati dei capitali. La diversificazione del portafoglio in Bitcoin insieme all'oro non solo migliora i rendimenti corretti per il rischio, ma rende anche i portafogli sovrani e istituzionali pronti per un eventuale deprezzamento monetario e il riallineamento globale dei capitali.
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
In generale, tra le prime 10 criptovalute, TRON, Chainlink e Toncoin hanno registrato le migliori performance.
Nel complesso, la sovraperformance delle altcoin rispetto al Bitcoin è aumentata rispetto alla scorsa settimana, con il 60% delle nostre altcoin monitorate che sono riuscite a sovraperformare il Bitcoin su base settimanale. Anche l'Ethereum ha sovraperformato il Bitcoin la scorsa settimana.
Sentiment
Il nostro “Cryptoasset Sentiment Index” interno ha iniziato a segnalare un sentimento leggermente rialzista.
Al momento, 4 indicatori su 15 sono al di sopra del loro trend a breve termine.
Il Crypto Hedge Fund Beta è migliorato rispetto alla scorsa settimana insieme ai flussi in entrata di BTC, mentre altri indicatori rimangono relativamente ribassisti.
L' indice Crypto Fear & Greed segnala attualmente un livello di sentiment “Fear” a partire da questa mattina, in leggero miglioramento rispetto alla scorsa settimana.
La dispersione delle performance tra le criptovalute è rimasta a livelli molto bassi, segnalando che ultimamente le altcoin hanno continuato a essere altamente correlate con la performance del Bitcoin.
La sovraperformance delle altcoin rispetto al bitcoin è aumentata la scorsa settimana, con circa il 60% delle nostre altcoin monitorate che sono riuscite a sovraperformare il bitcoin su base settimanale. Anche l'ethereum è riuscito a sovraperformare il bitcoin la scorsa settimana.
In generale, l'aumento (diminuzione) della sovraperformance delle altcoin tende ad essere un segno di aumento (diminuzione) della propensione al rischio nei mercati dei criptoasset e l'ultima sottoperformance delle altcoin segnala una propensione al rischio ribassista al momento.
La fiducia nei mercati finanziari tradizionali, misurata dal nostro indice interno Cross Asset Risk Appetite (CARA), ha continuato a migliorare la scorsa settimana, passando da 0,23 a 0,31. L'indice segnala una propensione al rischio cross asset leggermente rialzista.
Flussi di fondi
La scorsa settimana i flussi di fondi settimanali verso gli ETP crypto globali sono aumentati, diventando positivi, segnalando un miglioramento del sentiment.
Gli ETP globali su criptovalute hanno registrato afflussi netti settimanali di circa 689,6 milioni di dollari su tutti i tipi di criptoasset, dopo i deflussi netti di 1.610,4 milioni di dollari della settimana precedente.
Gli ETP globali su Bitcoin hanno registrato afflussi netti per un totale di 736,5 milioni di dollari la scorsa settimana, di cui 744,3 milioni di dollari in afflussi netti relativi agli ETF spot su Bitcoin statunitensi .
Il Bitwise Bitcoin ETF (BITB) negli Stati Uniti ha registrato deflussi netti minori, per un totale di -3,0 milioni di dollari la scorsa settimana.
In Europa, il Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) ha registrato anch'esso deflussi netti minori pari a -5,4 milioni di dollari, mentre il Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) è riuscito ad attrarre capitali per circa +0,4 milioni di dollari.
I deflussi dal Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) sono continuati la scorsa settimana, con circa -24,5 milioni di dollari di flussi netti. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT), tuttavia, ha registrato flussi netti di circa +537,5 milioni di dollari la scorsa settimana.
Nel frattempo, i flussi verso gli ETPEthereumglobali sono rimasti negativi, ma la scorsa settimana hanno subito un rallentamento, con flussi netti di circa -74,3 milioni di dollari.
Gli ETF spot Ethereum statunitensi hanno addirittura registrato flussi netti complessivi di circa -102,9 milioni di dollari. Tuttavia, il Grayscale Ethereum Trust (ETHE) ha registrato la scorsa settimana un leggero afflusso netto di circa +2,9 milioni di dollari.
Il Bitwise Ethereum ETF (ETHW) negli Stati Uniti ha registrato la scorsa settimana un patrimonio gestito stabile (+/- 0 milioni di dollari).
In Europa, il Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) ha registrato un flusso di entrate netto di +1,2 milioni di dollari, mentre il Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) ha registrato un flusso di entrate netto di +0,1 milioni di dollari.
Gli ETP Altcoin, escluso Ethereum , sono diventati leggermente positivi la scorsa settimana, con circa +14,5 milioni di dollari di afflussi netti globali.
Inoltre, gli ETP tematici e cripto basket hanno registrato afflussi netti minori di circa +12,9 milioni di dollari in totale la scorsa settimana. Il Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) ha avuto un AuM stabile (+/- 0 milioni di dollari).
I fondi speculativi globali in criptovalute hanno continuato ad aumentare la loro esposizione al mercato dei Bitcoin. Il beta mobile a 20 giorni della performance dei fondi speculativi globali in criptovalute rispetto ai Bitcoin è aumentato di circa 0,90 rispetto alla chiusura di ieri, rispetto allo 0,83 della settimana precedente.
Dati on-chain
In generale, gli sviluppi on-chain dei Bitcoin sono leggermente migliorati rispetto alla scorsa settimana.
La pressione di vendita è cambiata rispetto alla scorsa settimana, con circa -0,27 miliardi di dollari di volumi di vendita netti sulle borse spot BTC.
In termini di Spot Cumulative Volume Delta (CVD), che misura la differenza tra il volume di acquisto e quello di vendita, la metrica è stata negativa per la maggior parte della scorsa settimana, indicando il predominio della pressione di vendita. Tuttavia, vale la pena notare che le dinamiche di offerta sulle borse tendono a fornire una spiegazione leggermente più chiara dell'andamento dei prezzi.
Le entità di rete che possiedono almeno 1.000 Bitcoin sono definite "balene". Le "balene" hanno rimosso bitcoin dagli scambi su base netta, indicando una diminuzione della pressione di vendita. Più specificamente, le "balene" BTC hanno rimosso -91.067 BTC dagli scambi la scorsa settimana, una leggera decelerazione rispetto ai -249.253 BTC della settimana precedente.
Al momento della stesura di questo articolo, secondo i dati forniti da Glassnode, rimangono solo 2,66 milioni di BTC negli scambi (il 13,4% dell'offerta circolante), il livello più basso da novembre 2018.
Detto questo, una misura della “domanda apparente” di bitcoin negli ultimi 30 giorni ha continuato il suo trend negativo da febbraio 2025, il che segnala che la domanda di bitcoin ha subito un rallentamento.
Futures, opzioni e futures perpetui
La scorsa settimana, l'open interest dei futures BTC è aumentato di circa +2k BTC, mentre l'open interest dei perpetui è aumentato di circa +2,2k BTC.
I tassi di finanziamento perpetui BTC sono diventati leggermente negativi ieri, segnalando un sentimento ribassista tra i trader di futures perpetui.
In generale, quando il tasso di finanziamento è positivo (negativo), le posizioni lunghe (corte) pagano periodicamente le posizioni corte (lunghe), il che è indicativo di un sentimento rialzista (ribassista).
Il BTC su base annualizzata a 3 mesi è sceso dal 6,4% circa annuo della scorsa settimana al 5,2% circa annuo, in media su varie borse dei futures. Anche l'open interest delle opzioni BTC è leggermente diminuito di circa -4k BTC. Il rapporto put-call open interest ha seguito l'andamento, scendendo a 0,49.
La skew a 1 mese di 25 delta per BTC è scesa all'inizio della scorsa settimana, ma ha continuato a salire dopo mercoledì, indicando un modesto aumento della domanda di opzioni put e un sentimento di mercato meno rialzista.
Anche le volatilità implicite delle opzioni BTC sono diminuite la scorsa settimana, con una volatilità realizzata a 1 mese in lieve calo del 5%.
Al momento della stesura di questo articolo, le volatilità implicite delle opzioni Bitcoin ATM a 1 mese sono attualmente intorno al 46,62% annuo.
In conclusione
- La scorsa settimana, i mercati delle criptovalute sono rimasti in fase di consolidamento, con il Bitcoin che è stato scambiato lateralmente intorno agli 85.000 dollari prima di salire a 87.000 dollari nel fine settimana. L'attesa del mercato sta crescendo in vista dei principali catalizzatori di questa settimana, tra cui i dati sull'inflazione PCE, il PIL statunitense del quarto trimestre e la scadenza di 11,67 miliardi di dollari in opzioni Bitcoin.
- Il nostro indice interno di fiducia nei criptoasset sta iniziando a segnalare una prospettiva leggermente rialzista, poiché indicatori selezionati come gli afflussi di scambio di BTC e il beta dei cripto-hedge fund hanno mostrato un modesto miglioramento.
- L'accumulo sovrano di beni reali sta accelerando, con la Cina che aumenta le riserve auree e gli Stati Uniti che esplorano l'acquisto di Bitcoin attraverso la vendita di oro. Il potenziale rischio di sopravvalutazione dell'oro potrebbe innescare uno spostamento di capitali verso il Bitcoin come riserva sovrana.
Leggi il rapporto completo, compreso l'indice di fiducia sui criptoasset e il grafico completo, nell'appendice sul nostro sito web.
Appendix
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of XX-XX-2025
US Sport Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Sport Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Sport Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of XX-XX-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-XX-XX
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-XX-XX
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
AVVISO IMPORTANTE:
Questo articolo non costituisce consulenza finanziaria, né rappresenta un'offerta o un invito all'acquisto di prodotti finanziari. Questo articolo è solo a scopo informativo generale, e non vi è alcuna assicurazione o garanzia esplicita o implicita sulla correttezza, accuratezza, completezza o correttezza di questo articolo o delle opinioni in esso contenute. Si consiglia di non fare affidamento sulla correttezza, accuratezza, completezza o correttezza di questo articolo o delle opinioni in esso contenute. Si prega di notare che questo articolo non costituisce né consulenza finanziaria né un'offerta o un invito all'acquisizione di prodotti finanziari o criptovalute.
PRIMA DI INVESTIRE IN CRYPTO ETP, GLI INVESTITORI POTENZIALI DOVREBBERO CONSIDERARE QUANTO SEGUE:
Gli investitori potenziali dovrebbero cercare consulenza indipendente e prendere in considerazione le informazioni rilevanti contenute nel prospetto base e nelle condizioni finali degli ETP, in particolare i fattori di rischio menzionati in essi. Il capitale investito è a rischio, e le perdite fino all'importo investito sono possibili. Il prodotto è soggetto a un rischio controparte intrinseco nei confronti dell'emittente degli ETP e può subire perdite fino a una perdita totale se l'emittente non adempie ai suoi obblighi contrattuali. La struttura legale degli ETP è equivalente a quella di un titolo di debito. Gli ETP sono trattati come altri strumenti finanziari.
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