Last week, cryptoassets underperformed as global crypto ETPs experienced significant net outflows. Sentiment also remained deeply bearish – our Cryptoasset Sentiment Index touched the lowest level since April 2025.
Bitcoin also trailed gold's performance once again. The key to understand this performance discrepancy lies in the different macro factors that are influencing both assets –
Gold tends to be more responsive to monetary policy and movements in the US Dollar, whereas bitcoin is currently more influenced by global growth expectations from a pure quantitative perspective.
As a result, gold's recent performance already reflects the impact of accommodative monetary policy, while bitcoin's price action continues to mirror subdued growth expectations.
It is important to note, however, that shifts in global growth expectations typically lag behind changes in monetary policy.
This suggests that the rally in gold is likely to be followed, in time, by a significant rally in bitcoin.
This might also explain the current divergence between the ongoing all-time highs in global money supply and bitcoin's price.
That said, despite the negative weekly performance, September is still on track to be a very positive month for bitcoin this year with around 3.7% at the time of writing this report. Historically speaking, on average, September usually tends to be the single worst month of the year for bitcoin (Chart-of-the-week).
What is more is that Q4 is generally very positive for bitcoin from a performance perspective. November even tends to be the best month of the year.
Viewed from this angle, the current temporary weakness could be an attractive opportunity to increase exposure to bitcoin and cryptoassets ahead of a seasonally bullish fourth quarter.
In fact, it appears the market is in the process of establishing a bottom.
Last week, sentiment has twice reached “extreme fear” levels on an intraday basis, yet bitcoin has shown relative resilience, holding around ~$108k - a level that also aligns with the short-term holder cost basis – this appears to provide a strong support for bitcoin right now as sellers are increasingly exhausted.
In general, among the top 10 crypto assets TRON, Bitcoin, and XRP were the relative outperformers.
Overall, altcoin outperformance vis-à-vis bitcoin has continued to be low last week, with only 15% of our tracked altcoins managing to outperform bitcoin on a weekly basis. Ethereum also underperformed bitcoin last week.
Our in-house “Cryptoasset Sentiment Index” has continued to exhibit very bearish sentiment. Last week, it even reached the lowest level since April 2025.
At the moment, 5 out of 15 indicators are above their short-term trend.
Last week, Bitcoin Exchange inflows and the Crypto Hedge Fund Beta metrics showed positive momentum.
Despite our bearish sentiment readings, the Crypto Fear & Greed Index currently signals a “Neutral” level of sentiment as of this morning. This is not a significant divergence from our readings as the index has spent the majority of time fluctuating in between “Neutral” and “Fear”. It has hit “Extreme Fear” on an intraday basis twice last week.
Performance dispersion among cryptoassets has remained low and stable, fluctuating between 0.28-0.32 last week, signalling that while altcoins have continued to be highly correlated with the performance of bitcoin.
Altcoin outperformance vis-à-vis Bitcoin has continued to be low last week, with around 15% of our tracked altcoins managing to outperform Bitcoin on a weekly basis. Ethereum also underperformed Bitcoin last week.
In general, increasing (decreasing) altcoin outperformance tends to be a sign of increasing (decreasing) risk appetite within cryptoasset markets. This continues to indicate subdued risk appetite, even though it shows a slight improvement compared to prior weeks.
Sentiment in traditional financial markets as measured by our in-house measure of Cross Asset Risk Appetite (CARA) remained broadly unchanged from the previous week, easing slightly from 0.78 to 0.71.
Global crypto ETPs experienced significant net outflows, further validating the deeply bearish sentiment that was present last week.
Global crypto ETPs saw around -1206.1 mn USD in weekly net outflows across all types of cryptoassets, after +1699.6 mn USD in net inflows the previous week.
Global Bitcoin ETPs experienced net outflows totalling -813.3 mn USD last week, of which -902.5 mn USD in net inflows were related to US spot Bitcoin ETFs.
The Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in the US experienced net outflows, totalling -92.4 mn USD last week.
In Europe, the Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) experienced net outflows equivalent to -2.1 mn USD, while the Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) experienced minor net inflows of +0.3 mn USD.
The Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) has posted net outflows of -84.7 mn USD. The iShares Bitcoin Trust (IBIT), however, experienced net inflows of around +173.9 mn USD last week.
Meanwhile, flows into global Ethereum ETPs followed suit with around -492.2 mn USD in net outflows.
US spot Ethereum ETFs, also recorded net outflows of around -795.6 mn USD on aggregate. The Grayscale Ethereum Trust (ETHE), has posted net outflows of -38.4 mn USD.
The Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in the US has also posted net outflows of -78.3 mn USD.
In Europe, the Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) saw net outflows of -10.9 mn USD while the Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) saw minor net outflows of -0.8 mn USD.
Altcoin ETPs ex Ethereum, however, experienced net inflows of +174.1 mn USD last week.
Thematic & basket crypto ETPs, on the other hand, posted net outflows of -74.7 mn USD on aggregate last week. The Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) saw minor net outflows of -0.5 mn USD
Global crypto hedge funds exposure to Bitcoin has increased last week. The 20-days rolling beta of global crypto hedge funds' performance to Bitcoin increased to around 0.62 per yesterday's close, up from 0.50 from the week before.
Intraday Spot Buying minus Selling volume continued to be negative during the week with net selling volumes at approximately -$0.87 bn on bitcoin spot exchanges.
Despite that, we see opposite behaviour from Bitcoin whales (entities that hold at least 1k BTC), who have continued to take bitcoins off exchanges on a net basis, indicating an increase in whale HODLing. It is also important to note that last week's trend was the strongest we've seen in nine months, approaching the levels last observed on December 17th 2024. More specifically, BTC whales removed -47,220 BTC from exchanges last week. These transfers could be related to internal exchange transfers but they are definitely something to keep in mind over the coming weeks.
Furthermore, based on recent data from Glassnode, the overall downward trend in exchange-held Bitcoin reserves has continued its downward trend. The current level stands at 2.883 million BTC, representing approximately 14.47% of the total circulating supply - a 31 bps decrease from last week.
It's worth noting that the 30-day measure of “apparent demand” for Bitcoin has remained positive but slowed over the past week, signalling a stagnation in the influx of short-term holders.
All in all, on-chain metrics point to a sustained trend of accumulation by large holders, suggesting that whale HODLing could help cushion selling pressure even as short-term demand moderates.
Last week, BTC futures open interest decreased last week by -10.0k BTC across all exchanges and decreased by -14.4k BTC on CME. Meanwhile, perpetual open interest decreased by around -5.2k BTC.
BTC perpetual funding remained positive throughout last week, indicating a continued long bias among traders, though the average funding rate drifted lower compared to the week prior.
In general, when the funding rate is positive (negative), long (short) positions periodically pay short (long) positions, which is indicative of bullish (bearish) sentiment.
The BTC 3-months annualised basis decreased last week to around 6.8% p.a., averaged across various futures exchanges.
BTC option open interest decreased significantly by around -134k BTC due to the quarterly options expiries and the put-call open interest ratio decreased slightly from 0.63 to 0.61.
Meanwhile, the 1-month 25-delta skew for BTC decreased throughout the week from +15.4% to +10.3%, signalling decreasing appetite for put options. However, the presence of a positive skew still indicates a preference for downside protection.
BTC option implied volatilities rose slightly versus last week. At the time of writing, implied volatilities of 1-month ATM Bitcoin options are currently at around 31.8% p.a. on Deribit, up by roughly 158 bps.
Bitwise is one of the world’s leading crypto specialist asset managers. Thousands of financial advisors, family offices, and institutional investors across the globe have partnered with us to understand and access the opportunities in crypto. Since 2017, Bitwise has established a track record of excellence managing a broad suite of delta-one, index and active solutions across ETPs, ETFs, separately managed accounts, private funds, and hedge fund strategies, spanning both the U.S. and Europe.
Välj din plats
Bekräfta din plats för att hjälpa oss att leverera den webbupplevelse som är mest relevant för dig.
Bekräfta din plats för att hjälpa oss att leverera den webbupplevelse som är mest relevant för dig.
Bekräfta din plats för att hjälpa oss att leverera den webbupplevelse som är mest relevant för dig.
We noticed you may be accessing this website from a different location than the one currently selected.
Denna webbplats drivs av Bitwise Europe GmbH ("Bitwise", "vi", "oss"). Informationen på denna webbplats är avsedd för privatinvesterare i Storbritannien och andra besökare i Storbritannien. Om du inte befinner dig i Storbritannien kan lokala lagar och regler skilja sig åt och materialet här kanske inte är lämpligt för dig.
Allt innehåll tillhandahålls endast i allmänt informationssyfte. Det utgör inte investeringsrådgivning, skatte- eller juridisk rådgivning, ett erbjudande eller en uppmaning att köpa eller sälja någon investering och får inte ligga till grund för ett investeringsbeslut. Du bör överväga om en investering är lämplig för dina omständigheter och, där så är lämpligt, söka oberoende professionell rådgivning.
Kryptotillgångar och produkter med exponering mot krypto är högriskinvesteringar. FCA kategoriserar kryptomarknadsföring för privatpersoner som Restricted Mass Market Investments (RMMI). Som sådan gäller ytterligare krav på framträdande plats, riskvarningar och risksammanfattningar för kommunikation med privatpersoner. Du kan förlora alla pengar du investerar.
Investeringar i kryptotillgångar eller många produkter med exponering mot krypto omfattas i allmänhet inte av UK Financial Services Compensation Scheme (FSCS) eller Financial Ombudsman Service (FOS). Du bör inte förvänta dig att vara skyddad om något går fel.
Tillgång till vissa sidor, funktioner eller transaktioner kan vara föremål för kundkategorisering och lämplighetsbedömningar som krävs enligt FCA:s regler. Vi kan be dig att genomföra kontroller eller avge förklaringar innan du kan fortsätta.
Där denna webbplats innehåller finansiell marknadsföring för krypto eller andra RMMI:er för privatpersoner, kommer du att se FCA:s föreskrivna riskvarning och en länk ("Ta 2 minuter för att lära dig mer") till FCA:s risksammanfattning som presenteras i en pop-up eller dedikerad sida. För enkelhetens skull kan du när som helst komma åt den sammanfattningen här.
Där utveckling visas är historisk utveckling ingen garanti för framtida resultat. Eventuella prognoser, mål eller framåtriktade uttalanden är i sig osäkra och kanske inte förverkligas. Avgifter och kostnader minskar avkastningen.
Avkastning kan minskas av avgifter, kostnader, spreadar och skatter. Skattebehandling beror på individuella omständigheter och kan förändras. Sök professionell rådgivning om du är osäker.
Där ett prospekt (inklusive grund- eller tilläggssprospekt) eller KID/PRIIPs KIID eller motsvarande tillhandahålls, är det regulatorisk information, inte marknadsföring. Dessa dokument ligger i allmänhet utanför Storbritanniens restriktion för finansiell marknadsföring.
I enlighet med FCA:s regler för högriskinvesteringar erbjuder vi inte incitament att investera (t.ex. värvningsbonusar, monetära eller icke-monetära förmåner) i förhållande till kryptomarknadsföring för privatpersoner.
Externa länkar tillhandahålls endast för enkelhetens skull. Vi kontrollerar inte och är inte ansvariga för tredjepartswebbplatser eller deras innehåll. Vi vidtar rimliga åtgärder för att säkerställa korrekthet men garanterar inte fullständighet, aktualitet eller tillgänglighet av webbplatsen eller dess innehåll; information kan ändras utan föregående meddelande.
Våra produkter eller tjänster kanske inte är tillgängliga i alla jurisdiktioner eller för alla investerare. Tillgång kan vara begränsad enligt lag. Du är ansvarig för att förstå och följa tillämpliga lagar och regler.
För frågor eller klagomål, kontakta: clients@bitwiseinvestments.com | Ytterligare kontakt- och juridisk information finns i våra Användarvillkor och Integritetspolicy.
Upphovsrätt & varumärken © 2025 Bitwise. Alla rättigheter förbehållna. Produktnamn, logotyper och varumärken är egendom som tillhör respektive ägare.
The selected location is intended only for people resident in that country. If you are accessing from the UK, you should not use this version of the website or access the products and services shown here, as they are not available in your country and may not be suitable for you.
We recommend switching to your local version of our website to view information relevant to your jurisdiction.
Les produits d’investissement domiciliés en Europe et présentés sur ce site sont des Exchange Traded Commodities (« ETC »), instruments financiers considérés comme des titres de créances complexes par l'Autorité des Marchés Financiers, présentant des risques difficilement compréhensibles par le grand public. À ce titre, leur distribution en France répond à des règles spécifiques. Il relève de la responsabilité des intermédiaires et investisseurs professionnels souhaitant offrir des ETCs à leurs clients de s'assurer que leur distribution auxdits clients est réalisée dans le respect de la réglementation française.
Läs dessa villkor noggrant innan du använder denna webbplats. Genom att klicka på "Acceptera" och genom att fortsätta använda webbplatsen anses du ha läst, förstått och accepterat dessa villkor för användning av webbplatsen.
Distribution av information och material på denna webbplats kan vara begränsad enligt lag i vissa länder. Ingen information riktar sig till, eller är avsedd för distribution till eller användning av, någon person eller enhet i någon jurisdiktion (på grund av nationalitet, bosättningsort, hemvist eller säte) där publicering, distribution eller användning av sådan information skulle strida mot lokal lag eller reglering. Genom att klicka på "Acceptera" och genom att fortsätta använda webbplatsen intygar du att du är en professionell investerare eller på annat sätt har rätt att använda denna webbplats i enlighet med tillämplig lagstiftning.
Du får inte använda eller försöka använda något automatiserat program (inklusive, utan begränsning, spindlar eller andra webbsökrobotar) för att få tillgång till våra system eller i samband med denna webbplats.
Vi kan ändra dessa villkor från tid till annan. Eventuella ändringar publiceras på denna webbplats. Genom att fortsätta använda webbplatsen efter sådana ändringar godkänner du de uppdaterade villkoren. Vi uppmanar dig att regelbundet granska denna sida för att ta del av eventuella uppdateringar.
Om du befinner dig i Storbritannien, USA eller Kanada
Information som finns tillgänglig på denna webbplats utgör inte, och ska under inga omständigheter tolkas som, en annons eller något annat steg i främjandet av ett offentligt erbjudande i USA, till eller för en amerikansk persons räkning eller fördel, eller i Kanada, eller någon delstat, provins eller territorium däri, där varken emittenten eller dess produkter är auktoriserade eller registrerade för distribution eller försäljning och där inget prospekt från emittenten har registrerats hos någon värdepapperstillsynsmyndighet. Varken denna webbplats eller informationen häri bör nås av en amerikansk person eller juridisk person eller tas med, överföras eller distribueras (direkt eller indirekt) till USA.
Detta dokument utgör inte en inbjudan eller uppmaning att delta i investeringsverksamhet. I Storbritannien tillhandahålls detta dokument i informationssyfte och riktar sig uteslutande till professionella investerare (enligt definitionen i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, med efterföljande ändringar). Det är inte avsett för användning av, eller riktat till, icke-professionella kunder eller personer som saknar professionell erfarenhet av investeringar i kryptotillgångar och kryptobackade ETP:er. Varken emittenten eller dess produkter är auktoriserade eller reglerade av brittiska Financial Conduct Authority.
Ingen rådgivning
Ingenting på denna webbplats ska betraktas som investerings-, juridisk, skatte- eller annan rådgivning, och informationen ska inte ligga till grund för investeringsbeslut. Alla investerare uppmanas att inhämta oberoende investeringsrådgivning och att informera sig om tillämpliga lagkrav, valutarestriktioner och skatteregler i sin jurisdiktion.
Informationen på denna webbplats tillhandahålls i informationssyfte. Det faktum att Bitwise har tillhandahållit informationen utgör inte investeringsrådgivning eller en rekommendation att köpa eller sälja en viss produkt eller att genomföra någon relaterad transaktion. Produkterna är förenade med hög risk och är inte nödvändigtvis lämpliga för alla. De produkter som presenteras på denna del av webbplatsen är avsedda att säljas till kvalificerade investerare som kan förstå och bära de risker som är förknippade med produkterna. De är inte nödvändigtvis lämpliga för dig.
Vid utarbetandet av informationen på denna del av webbplatsen har Bitwise inte beaktat dina individuella investeringsmål, din ekonomiska situation eller dina investeringsbehov. Ingenting på webbplatsen utgör eller är avsett att utgöra finansiell, juridisk, redovisningsrelaterad eller skatterelaterad rådgivning. Varken Bitwise eller något närstående bolag kommer att tillhandahålla eller utge sig för att tillhandahålla investeringsrådgivning till dig till följd av din användning av denna webbplats. Användning av denna webbplats ger inte upphov till något avtal varigenom Bitwise åtar sig att tillhandahålla dig information eller investeringsrådgivning. Informationen på denna webbplats tillhandahålls uteslutande under förutsättning att du fattar dina egna investeringsbeslut.
Ansvarsbegränsning
Varken Bitwise eller något av dess närstående bolag, styrelseledamöter, befattningshavare eller anställda ska ansvara för förlust eller skada, inklusive indirekt skada, följdskada eller utebliven vinst, som uppstår till följd av användning av, eller oförmåga att använda, denna webbplats eller förlitan på informationen häri. Webbplatsen tillhandahålls i befintligt skick. Även om vi vidtar rimliga åtgärder för att säkerställa att informationen på denna webbplats är aktuell och korrekt, garanterar Bitwise inte att denna webbplats, eller några tjänster eller innehåll på den, alltid kommer att vara korrekt, tillgänglig eller tillhandahållas utan avbrott. Vi kan stänga av, dra tillbaka, avbryta eller ändra hela eller delar av denna webbplats utan föregående meddelande. Vi garanterar inte att denna webbplats är säker eller fri från fel eller skadlig programvara. Du godkänner att din användning av denna webbplats sker på egen risk.
Vissa dokument som görs tillgängliga på denna webbplats kan ha upprättats och utfärdats av andra parter än Bitwise. Bitwise ansvarar inte på något sätt för innehållet i sådana dokument. Webbplatsen kan även innehålla hyperlänkar till externa webbplatser som inte står under Bitwises kontroll. Bitwise godkänner eller stödjer inte innehållet på sådana webbplatser och kontrollerar inte eller tar ansvar för innehållet på sådana webbplatser.
Riskvarningar
Alla investerare uppmanas att läsa det relevanta grundprospektet och de slutliga villkoren som finns tillgängliga på denna webbplats innan investering, i synnerhet avsnittet med titeln "Riskfaktorer" för ytterligare information om risker förknippade med en investering.
Allmänt
Webbplatsen ägs och drivs av Bitwise Europe Management Ltd., ett bolag registrerat i England och Wales med organisationsnummer 12165332 och säte på 60 Bishopsgate, 6th Floor, London, England, EC2N 4AW. Du kan kontakta oss via e-post på sverige@bitwiseinvestments.com.
Hänvisningar till "Bitwise", "vi", "oss" och "vår" i dessa villkor avser Bitwise Europe Management Ltd. och dess närstående bolag.
Allt innehåll och webbplatsens utformning ägs av Bitwise eller våra licensgivare och skyddas av upphovsrätt och annan tillämplig lagstiftning. Kopiering av webbplatsen eller dess innehåll kräver föregående skriftligt samtycke från Bitwise.
Bitwise respekterar användarnas integritet. Se vår integritetspolicy för information om hur vi hanterar personuppgifter som samlas in via webbplatsen.
en 
de 
it 
fr 
es 
