- In der vergangenen Woche blieben Kryptoassets leicht hinter traditionellen Vermögenswerten wie Aktien zurück, obwohl die Performance der einzelnen Kryptoassets sehr breit gestreut war
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist weiter gestiegen und signalisiert weiterhin eine bullische Stimmung - höchster Stand seit Mitte Dezember 2023
- Die steigende Risikobereitschaft an den Kryptomärkten zeigt sich auch in unserem "Altseason-Index", der im Einklang mit der Outperformance von Ethereum gegenüber Bitcoin gestiegen ist
Chart der Woche
Performance
In der vergangenen Woche schnitten Kryptoassets leicht schlechter ab als traditionelle Anlagen wie Aktien, obwohl die Performance der einzelnen Kryptoassets sehr breit gestreut war.
Während die Performance von Bitcoin in der vergangenen Woche eher flach war, konnte Ethereum Bitcoin um rund 9 % übertreffen. Die Outperformance von Ethereum war im Allgemeinen ein Signal für eine breitere Outperformance der sogenannten "Altcoins", die alle anderen Kryptowährungen außer Bitcoin darstellen.
Dies zeigt sich auch in unserem "Altseason index", der im Einklang mit der Outperformance von Ethereum gegenüber Bitcoin gestiegen ist (Chart der Woche ). Genauer gesagt konnten 70 % der Kryptoassets in unserem Korb der nachverfolgten Altcoins in den letzten 7 Tagen Bitcoin übertreffen - die höchste Outperformance seit Anfang Januar.
Die Outperformance von Ethereum wurde auch durch die verbesserten Fundamentaldaten des Netzwerks im Vergleich zu Bitcoin und sogar im Vergleich zu wichtigen ETH-Layer 2 wie Polygon unterstützt.
Während die Netzwerkaktivität von Ethereum, gemessen an den aktiven Adressen und der Anzahl der Überweisungen, seit Jahresbeginn um etwa +1 % gestiegen ist, ist die Netzwerkaktivität von Bitcoin in diesem Jahr um fast -20 % gesunken, wenn auch von einem hohen Niveau aus.
Darüber hinaus gibt es eine zunehmende positive Netzwerkdynamik bei ETH Layer 2s. Nach dem Token-Launch stieg beispielsweise der Total Value Locked (TVL) von StarkNet auf 1,31 Mrd. USD und ist damit der vierte Ethereum-L2, der 1 Mrd. USD an TVL überschreitet.
Abgesehen von der zunehmenden Aktivität bei Altcoins gab es viele regulatorische Nachrichten, die sich positiv auf die Entwicklung von Kryptoassets in den USA auswirkten.
So hat der ehemalige US-Präsident Donald Trump kürzlich in einem Fernsehinterview angedeutet, dass er nicht mehr gegen Bitcoin ist und sagte, dass er "damit leben kann".
Obwohl er sich bisher einer eindeutigen Befürwortung von Bitcoin oder Kryptoassets im Allgemeinen enthalten hat, markiert diese Aussage eine klare Änderung seines Tons. Die jüngsten landesweiten Meinungsumfragen für die Präsidentschaftswahlen 2024 in den USA deuten darauf hin, dass Trump der nächste US-Präsident werden könnte.
Eine weitere wichtige Nachricht von der europäischen Regulierungsseite war die Mitteilung der luxemburgischen Finanzaufsichtsbehörde, dass sie Investitionen von in Luxemburg ansässigen Fonds in virtuelle Vermögenswerte wie Bitcoin zulässt. Dies bedeutet, dass bald eine weitere Welle von institutionellen Geldern in diese Anlageklasse fließen könnte.
Im Allgemeinen waren unter den Top 10 der Kryptoanlagen der BNB-Token von Binance, Ethereum und TRON die relativen Outperformer.
Wie bereits erwähnt, hat sich die Gesamt-Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin im Vergleich zur Vorwoche ebenfalls verbessert. 70 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen.
Sentiment
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist ebenfalls weiter gestiegen und signalisiert nach wie vor eine bullische Stimmung. Tatsächlich stieg der Index auf den höchsten Stand seit Mitte Dezember 2023.
Gegenwärtig liegen 12 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
Es ist eine deutliche Verbesserung der Krypto-Streuung zu erkennen, die wesentlich zum jüngsten Aufwärtstrend des gesamten Cryptoasset Sentiment Index beigetragen hat.
Der Crypto Fear & Greed Index befindet sich heute Morgen immer noch im Bereich "Greed".
Unser eigenes Maß für den Cross Asset Risk Appetite (CARA) bewegte sich während der Woche überwiegend seitwärts, signalisiert aber weiterhin eine positive Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten.
Wie bereits erwähnt, hat die Streuung der Wertentwicklung von Kryptoassets deutlich zugenommen und den höchsten Wert seit November 2023 erreicht.
Im Allgemeinen bedeutet eine hohe Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets, dass die Korrelationen zwischen den Kryptoassets gering sind, was bedeutet, dass Kryptoassets stärker von münzspezifischen Faktoren abhängen und dass sich Kryptoassets zunehmend von der Leistung von Bitcoin abkoppeln.
Gleichzeitig hat die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin zugenommen, wobei Ethereum in der letzten Woche gegenüber Bitcoin deutlich besser abschnitt. Auf breiterer Basis betrachtet haben rund 70 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertroffen.
Im Allgemeinen ist die zunehmende Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende Risikobereitschaft auf den Kryptoanlagenmärkten.
Fondsströme
Insgesamt gab es eine weitere Woche mit beträchtlichen Nettokapitalzuflüssen in Höhe von 627,8 Mio. USD (bis Freitag), basierend auf Bloomberg-Daten für alle Arten von Kryptoassets.
Allerdings hat sich die Dynamik der globalen Fondsströme gegenüber den sehr hohen Werten der Vorwoche (über +2 Mrd. USD) deutlich abgeschwächt.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten weiterhin beträchtliche Nettozuflüsse von 569,8 Mio. USD, von denen 543,5 Mio. (netto) allein auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen. Der ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) verzeichnete in der vergangenen Woche Nettoabflüsse in Höhe von -9,4 Mio. USD.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete in der vergangenen Woche weiterhin Nettoabflüsse in Höhe von rund -436,2 Mio. USD, was erneut niedriger war als in der Vorwoche. Dies wurde auch durch Nettozuflüsse in andere US-Spot-Bitcoin-ETFs mehr als ausgeglichen, die +1019 Mrd. USD (ohne GBTC) anziehen konnten.
Es ist zu beachten, dass in den oben genannten Zahlen einige Daten über Fondsströme für große US-Emittenten aufgrund der T+2-Abwicklung noch fehlen.
Abgesehen von Bitcoin gab es in der vergangenen Woche wieder vergleichsweise geringe Zuflüsse in andere Kryptoassets.
Die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs waren letzte Woche mit rund 19,1 Mio. USD weiterhin relativ hoch. Der Physical Ethereum ETP der ETC Group (ZETH) verzeichnete ebenfalls Zuflüsse in Höhe von +1,3 Mio. USD. Außerdem konnten Altcoin-ETPs ohne Ethereum in der vergangenen Woche 21,9 Mio. USD anziehen, was eine deutliche Beschleunigung gegenüber den Vorwochen darstellt.
Thematische und Basket-Krypto-ETPs verzeichneten nach unseren Berechnungen ebenfalls Nettozuflüsse von 16,9 Mio. USD. Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls einen leichten Anstieg der Zuflüsse. (+0,5 Mio. USD).
Außerdem blieb das Beta der globalen Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin in den letzten 20 Handelsperioden bei etwa 1,0, was bedeutet, dass die globalen Krypto-Hedgefonds derzeit neutral gegenüber Bitcoin-Marktrisiken positioniert sind.
On-Chain-Daten
Der Stimmungsumschwung zugunsten von Ethereum und Altcoins wird im Allgemeinen auch durch die sich verbessernden Netzwerk-Fundamentaldaten im Vergleich zu Bitcoin unterstützt. Dies ist jedoch eher eine Schwäche von Bitcoin als eine Stärke der allgemeinen Netzwerkaktivität von Ethereum.
Während die Netzwerkaktivität von Ethereum, gemessen an den aktiven Adressen und der Anzahl der Überweisungen, seit Jahresbeginn um etwa +1 % gestiegen ist, ist die Netzwerkaktivität von Bitcoin in diesem Jahr um fast -20 % gesunken, wenn auch von einem hohen Niveau aus. Dies ist vor allem auf einen Rückgang der Anzahl der Inskriptionstransaktionen in letzter Zeit zurückzuführen, die zu einem bedeutenden Treiber der On-Chain-Aktivität von Bitcoin geworden sind.
Der Rückgang der Netzwerkaktivität von Bitcoin zeigt sich auch im allgemeinen Rückgang der Transaktionsgebühren, die auf den niedrigsten Stand seit November 2023 gesunken sind.
Abgesehen davon unterstützt die Entwicklung der Börsenguthaben weiterhin höhere Preise. Die gesamten BTC-Börsensalden sind auf den niedrigsten Stand seit März 2018 und die ETH-Börsensalden auf den niedrigsten Stand seit Juli 2016 gefallen. Sinkende Börsensalden sind tendenziell positiv für die Preise von Kryptowährungen.
Dennoch gab es einige erhöhte BTC-Wal-Transfers von Walen an Börsen, die jedoch durch die Nachfrage von anderen Unternehmen absorbiert wurden. Im Allgemeinen gibt es derzeit nur wenig BTC-Transfervolumen an Börsen, da die Gewinne in den Wallets relativ hoch sind. Die Kennzahl für den nicht realisierten Gewinn/Verlust (Net Unrealized Profit/Loss, NUPL) liegt beispielsweise bei 0,55, was bedeutet, dass mehr als 50 % der aktuellen Marktkapitalisierung der Münzen im Gewinn sind.
Dies bedeutet, dass weniger Händler bereit sind, sich von ihren Bitcoins zu trennen, was insgesamt einen geringen Verkaufsdruck auf die Preise bedeutet. Dies ist in der Regel auch eine notwendige Bedingung für einen anhaltenden Bullenmarkt.
Ein weiterer positiver Datenpunkt auf der Kette war die Entwicklung der sogenannten Akkumulations-Wallet-Adressen. Die Bitcoin-Zuflüsse zu diesen Akkumulationsadressen haben letzte Woche ein Allzeithoch erreicht. Akkumulationsadressen sind definiert als Adressen, bei denen mindestens 2 Überweisungen eingegangen sind und die noch nie Geld ausgegeben haben.
Futures, Perpetuals & Optionen
Das Gesamtinteresse an BTC-Futures hat sich in der vergangenen Woche weiter seitwärts bewegt. Das offene Interesse an CME-BTC-Futures ist nur leicht gestiegen. Das Interesse an unbefristeten BTC-Futures hat sich in der vergangenen Woche ebenfalls seitwärts bewegt.
Außerdem stieg die annualisierte 3-Monats-Basis der BTC-Futures weiter auf rund 16,1 % p.a. an, was den höchsten Wert seit Anfang Januar darstellt.
Die BTC-Finanzierungsrate blieb ebenfalls relativ hoch, was darauf hindeutet, dass die Stimmung bei den BTC-Futures positiv ist.
Das offene Interesse an BTC-Optionen ging in der vergangenen Woche aufgrund des Verfalls am Freitag ebenfalls um rund -68k BTC zurück. Gleichzeitig stiegen die offenen Positionen bei den Put-Call-Optionen im Laufe der Woche an, was darauf hindeutet, dass sich die Optionshändler weiterhin nach unten absichern wollten. Auch das Verhältnis zwischen Put- und Call-Volumen war leicht erhöht.
Der 25-Delta-Skew für BTC-Optionen mit 1-monatigem, 3-monatigem und 6-monatigem Verfall hat sich in der vergangenen Woche ebenfalls erhöht, nachdem in der Vorwoche bereits ein Anstieg des 1-wöchigen Skew zu beobachten war. Dieser Anstieg des Options-Skew deutet auch auf eine relativ höhere Nachfrage nach Verkaufsoptionen hin.
Im Gegensatz dazu blieb die implizite Volatilität der BTC-Optionen im Vergleich zur Vorwoche nahezu unverändert, während die realisierte Volatilität von Bitcoin auf rollierender 1-Monats-Basis weiter nach unten driftete.
Unterm Strich
- In der vergangenen Woche blieben Kryptoassets leicht hinter traditionellen Vermögenswerten wie Aktien zurück, obwohl die Streuung der Performance zwischen den einzelnen Kryptoassets sehr groß war
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist weiter gestiegen und signalisiert weiterhin eine bullische Stimmung - höchster Stand seit Mitte Dezember 2023
- Die steigende Risikobereitschaft an den Kryptomärkten zeigt sich auch in unserem "Altseason-Index", der im Einklang mit der Outperformance von Ethereum gegenüber Bitcoin gestiegen ist
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