Ist die nächste Bitcoin-Rallye da? Stimmung erreicht 2025-Hoch inmitten von $14,3 Mrd. Zuflüssen

André Dragosch, PhD Director, Head of Research — Europe

Ayush Tripathi Research Analyst

André Dragosch, PhD Director, Head of Research — Europe

Ayush Tripathi Research Analyst

Übersicht

Chart der Woche
Performance
Sentiment
Fondsströme
On-Chain-Daten
Futures, Optionen und Perpetuals
Unterm Strich
Anhang

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In der vergangenen Woche übertrafen Bitcoin und Kryptoassets die traditionellen Vermögenswerte aufgrund eines Rückgangs der makroökonomischen Unsicherheit und einer entscheidenden Rückkehr der globalen Risikobereitschaft.
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist auf den höchsten Stand seit Mai 2025 gestiegen und signalisiert nun wieder eindeutig eine bullische Stimmung.
Chart der Woche: Die kumulierten Nettozuflüsse in globale Bitcoin-ETPs haben mit 14,3 Mrd. US-Dollar einen neuen Jahreshöchststand erreicht, was auf ein potenzielles Aufwärtspotenzial für den Bitcoin-Preis hinweist.

Chart der Woche

Performance

In der vergangenen Woche übertrafen Bitcoin und Kryptowährungen die traditionellen Vermögenswerte, da die makroökonomische Unsicherheit abnahm und die globale Risikobereitschaft entscheidend zurückkehrte.

Obwohl dem erheblichen Anstieg der Bitcoin-Bestände von Unternehmen viel Aufmerksamkeit gewidmet wurde, haben globale Bitcoin-ETPs in letzter Zeit ebenfalls einen hohen Prozentsatz des Angebots absorbiert.

Die kumulierten Nettozuflüsse in globale Bitcoin-ETPs haben seit Jahresbeginn einen neuen Höchststand von 14,3 Mrd. USD erreicht, was auf potenzielle Aufwärtsmöglichkeiten für den Bitcoin-Preis hindeutet (Chart der Woche).

Allein in der letzten Woche gab es fünf aufeinanderfolgende Phasen mit Nettozuflüssen in globale Bitcoin-ETPs in Höhe von insgesamt 2,2 Mrd. USD, was etwa 20.763 BTC entspricht.

Die Nettozuflüsse in US-Bitcoin-Kassa-ETFs waren sogar noch beständiger, denn es gab bereits 14 Handelstage in Folge Nettozuflüsse.

Wenn die US-amerikanischen Spot-Bitcoin-ETFs in dieser Woche weitere 3 Handelstage mit Nettozuflüssen verzeichnen, wäre dies die längste aufeinanderfolgende Serie positiver Nettozuflüsse seit dem Handelsstart im Januar 2024!

Der bisherige Rekord lag zwischen dem 26.01.24 und dem 16.02.24 mit 16 Handelstagen mit aufeinanderfolgenden Nettozuflüssen.

Diese starken und anhaltenden Zuflüsse in globale Bitcoin-ETPs deuten darauf hin, dass die Risikobereitschaft weltweit zurückkehrt.

Dies lässt sich auch an unserem Cryptoasset Sentiment Index ablesen, der auf den höchsten Stand seit Mai 2025 gestiegen ist und die Ansicht einer zurückkehrenden Risikobereitschaft in einer Vielzahl verschiedener Messgrößen unterstützt.

Einer der Hauptgründe hierfür scheint mit dem jüngsten Rückgang der makroökonomischen Unsicherheit zusammenzuhängen: Im Juli könnten wichtige Handelsabkommen zwischen den USA und anderen wichtigen Handelspartnern wie Kanada angekündigt werden. Auch zwischen den USA und dem Iran ist ein versöhnlicherer Ton zu vernehmen, da Trump signalisiert hat, dass er bereit ist, die Sanktionen aufzuheben, wenn der Iran friedlich bleibt.

Darüber hinaus deuten die jüngsten Kommentare verschiedener Fed-Vertreter, darunter Powell selbst, darauf hin, dass eine Wiederaufnahme der Zinssenkungen im Juli immer wahrscheinlicher wird. Powell selbst hat künftige Zinssenkungen von künftigen Zollentwicklungen und Handelsabkommen abhängig gemacht, die die Unsicherheit in Bezug auf die (Import-)Inflation vom Tisch nehmen würden.

Das Dreiergespann aus abnehmenden geopolitischen Risiken, handelspolitischer Unsicherheit und potenziellen geldpolitischen Impulsen dürfte die Marktstimmung weiter anheben und Bitcoin und anderen Kryptoassets erheblichen Rückenwind verleihen.

Im Allgemeinen waren Solana, Ethereum und Dogecoin die relativen Outperformer unter den 10 wichtigsten Kryptoanlagen.

Die Gesamt-Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat in der vergangenen Woche deutlich zugenommen. 70 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen - der höchste Stand seit Mai 2025. Auch Ethereum hat sich in der vergangenen Woche deutlich besser entwickelt als Bitcoin.

Sentiment

Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist auf den höchsten Stand seit Mai 2025 gestiegen und signalisiert nun wieder eindeutig eine bullische Stimmung.

Momentan liegen 11 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.

Die BTC-Börsen-Zuflüsse und der Altseason-Index haben sich positiv entwickelt.

Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit ein "Greed"-Niveau der Stimmung, das seit letzter Woche gestiegen ist.

Die Performance-Streuung zwischen den Kryptoassets blieb in der letzten Woche stabil, was darauf hindeutet, dass Altcoins weiterhin stark mit der Performance von Bitcoin korreliert sind.

Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat sich im Vergleich zur letzten Woche erhöht, wobei rund 70 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen konnten. Darüber hinaus gelang es Ethereum letzte Woche, Bitcoin zu übertreffen.

Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Outperformance von Altcoins deutet auf eine derzeitige Risikobereitschaft hin.

Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserem hauseigenen Maß für die Cross-Asset-Risikobereitschaft (CARA), hat ebenfalls zugenommen und ist von 0,31 auf 0,49 gestiegen.

Fondsströme

Die wöchentlichen Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs waren weiterhin hoch und signalisieren eine Rückkehr der globalen Risikobereitschaft und eine starke Nachfrage nach Kryptoanlagen.

Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentliche Nettozuflüsse in Höhe von rund+ 2.646,6 Mio. USD über alle Arten von Kryptoassets hinweg, nach +526,0 Mio. USD Nettozuflüssen in der Vorwoche.

Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von insgesamt +2.217,0 Mio. USD, von denen+ 2.216,1 Mio. USD an Nettozuflüssen auf US-Bitcoin-ETFs entfielen.

Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von insgesamt+ 74,0 Mio. USD.

In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) geringfügige Nettoabflüsse in Höhe von -7,0 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) geringfügige Nettozuflüsse von +0,2 Mio. USD verzeichnete.

Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete Nettoabflüsse von -5,7 Mio. USD. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete in der vergangenen Woche starke Nettozuflüsse von rund+ 1.310,9 Mio. USD.

Derweil setzten die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs ihren positiven Trend in der vergangenen Woche fort, mit rund +418,3 Mio. USD an Nettozuflüssen in der vergangenen Woche.

US-Ethereum-Spot-ETFs verzeichneten ebenfalls Nettozuflüsse von insgesamt rund+ 283,4 Mio. USD. Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete Nettoabflüsse von -18,4 Mio. USD.

Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete ebenfalls Nettozuflüsse von +7,8 Mio. USD.

In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) geringfügige Nettoabflüsse von -0,3 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) geringfügige Nettozuflüsse von +0,1 Mio. USD verzeichnete.

Altcoin-ETPs ohne Ethereum verzeichneten globale Nettozuflüsse in Höhe von 25,5 Mio. USD.

Thematische und Basket-Krypto-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche jedoch weiterhin Nettoabflüsse von insgesamt rund -14,3 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete geringfügige Nettozuflüsse von+ 0,2 Mio. USD.

Globale Krypto-Hedgefonds haben ihr Engagement in Bitcoin deutlich reduziert. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin sank von 0,77 in der Vorwoche auf etwa 0,62 zum gestrigen Handelsschluss.

On-Chain-Daten

In der vergangenen Woche blieb die On-Chain-Aktivität von Bitcoin relativ schwach, verbesserte sich aber am Rande.

Die Bitcoin-Spot-Börsen verzeichneten weiterhin einen Netto-Verkaufsdruck, jedoch mit einer abnehmenden Rate auf etwa -$0,5 Mrd. im Vergleich zu -$2,2 Mrd. in der Vorwoche.

Dieser nachlassende Verkaufsdruck hat dazu beigetragen, dass sich Bitcoin von 101k USD wieder auf rund 108k USD erholt hat.

In der Zwischenzeit haben Bitcoin-Wale weiterhin auf Nettobasis Bitcoins von den Börsen abgezogen, was auf ein gestiegenes Kaufinteresse der Wale hinweist. Genauer gesagt haben BTC-Wale letzte Woche -8.740 BTC von den Börsen entfernt. Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 Bitcoin besitzen, werden als Wale bezeichnet.

Darüber hinaus zeigen die jüngsten Daten von Glassnode, dass der allgemeine Abwärtstrend bei den von Börsen gehaltenen Bitcoin-Reserven weiterhin intakt ist. Der aktuelle Stand liegt bei 2,898 Millionen BTC, was etwa 14,57 % des gesamten zirkulierenden Angebots entspricht.

Es ist erwähnenswert, dass die 30-Tage-Messung der "scheinbaren Nachfrage" nach Bitcoin weiterhin positiv ist, obwohl die Dynamik in den letzten Tagen nachgelassen hat. In letzter Zeit beobachten wir auch einen Rückgang der Akkumulationsaktivität in verschiedenen Wallet-Kohorten.

All diese Faktoren deuten darauf hin, dass sich Bitcoin kurzfristig weiter konsolidieren könnte, auch wenn der Gesamttrend nach wie vor positiv ist.

Futures, Optionen und Perpetuals

In der vergangenen Woche ging das offene Interesse an BTC-Futures an allen Börsen um -20k BTC zurück, an der CME sogar um -2k BTC. Derweil stieg das offene Interesse an Perpetuals um etwa+ 9k BTC.

Interessanterweise waren die BTC-Finanzierungssätze in der vergangenen Woche die meiste Zeit negativ, was auf eine rückläufige Stimmung unter den Händlern am Markt für ewige Termingeschäfte und möglicherweise auf eine Short-Position hinweist.

Im Allgemeinen werden bei einem positiven (negativen) Finanzierungssatz Long-Positionen regelmäßig durch Short-Positionen ersetzt, was auf eine optimistische (bearishe) Stimmung hindeutet.

Die annualisierte 3-Monats-Basis von BTC blieb in der vergangenen Woche im Durchschnitt verschiedener Terminbörsen relativ stabil bei rund 4,8 % p.a.

Das offene Interesse an BTC-Optionen ging aufgrund des dreifachen Verfalls von wöchentlichen, monatlichen und vierteljährlichen Verfallsterminen Ende Juni deutlich um etwa -123k BTC zurück.

Das Put-Call-Open-Interest-Verhältnis sank auf 0,59, was darauf hindeutet, dass diese Verfallstermine zu einem Rückgang der bearishen Wetten/Downside Hedges führten.

Der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC verringerte sich im Laufe der Woche ebenfalls von +4,6 % auf +1,2 %. Das Vorhandensein eines positiven Skew deutet auf eine gewisse Präferenz für Abwärtsabsicherungen hin, wobei die bärische Positionierung etwas weniger ausgeprägt ist als in der Vorwoche.

Die implizite Volatilität der BTC-Optionen tendierte in der vergangenen Woche nach unten, während die realisierte 1-Monats-Volatilität stabil bei rund 30,3 % pro Jahr blieb.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei rund 38 % p.a.

Unterm Strich

In der vergangenen Woche schnitten Bitcoin und Kryptoassets besser ab als traditionelle Vermögenswerte, da die makroökonomische Unsicherheit zurückging und die globale Risikobereitschaft entscheidend zurückkehrte.
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist auf den höchsten Stand seit Mai 2025 gestiegen und signalisiert nun wieder eindeutig eine bullische Stimmung.
Chart der Woche: Die kumulierten Nettozuflüsse in globale Bitcoin-ETPs haben mit 14,3 Mrd. USD einen neuen Jahreshöchststand erreicht, was auf potenzielle Aufwärtsmöglichkeiten für den Bitcoin-Preis hindeutet.

Anhang

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