- Kryptoassets erreichen neue Allzeithochs, unterstützt durch anhaltend hohe Nettozuflüsse in US-Bitcoin-ETFs
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Indicator" ist von seinen Höchstständen zurückgekommen, signalisiert aber immer noch eine optimistische Stimmung
- Die Preise werden weiterhin von einem allgegenwärtigen Nachfrageüberhang / Angebotsdefizit an den Bitcoin-Spotbörsen gestützt, das sich in der vergangenen Woche auf rund 1,4 Mrd. USD belief
Chart der Woche
Bitcoin: Price vs Intraday Net Buying Volumes
Source: Glassnode, ETC Group
Performance
In der vergangenen Woche verzeichneten Kryptoassets eine weitere starke Performance, unterstützt durch anhaltend hohe Nettozuflüsse in US-Bitcoin-ETFs.
Die US-Bitcoin-ETFs verzeichneten eine weitere Woche mit Nettozuflüssen von über 2 Mrd. USD. Trotz der Tatsache, dass wir sehr deutliche Gewinnmitnahmen von kurzfristigen BTC-Inhabern, d.h. solchen mit einer Haltedauer von weniger als 155 Tagen, sahen, wurde diese Angebotsverteilung durch eine viel größere Nachfrage aufgefangen.
Die Preise werden im Allgemeinen weiterhin von einem allgegenwärtigen Nachfrageüberhang / Angebotsdefizit an den Bitcoin-Spotbörsen gestützt, das sich in der vergangenen Woche auf rund 1,4 Mrd. USD belief (Chart-of-the-Week ).
Wir gehen davon aus, dass dieser erhebliche Nachfrageüberhang, der durch signifikante ETF-Zuflüsse ausgelöst wurde, zumindest in den nächsten drei Monaten anhalten wird, da der Großteil der ETF-Fonds-Zuflüsse noch aussteht, basierend auf unserer ersten Schätzung von mehr als 30 Mrd. USD an zulässigem Kapital, das mittelfristig in US-Spot-Bitcoin-ETFs fließen könnte (siehe Bericht ETC Group Outlook 2024).
Darüber hinaus hat sich der Gesamtbetrag der in Frage kommenden Ströme wahrscheinlich nominal erhöht, da sich die traditionellen Finanzmärkte seit unserer Schätzung ebenfalls erholt haben.
Dennoch bleibt die Stimmung insgesamt bullisch, was kurzfristige Rückschläge weiterhin sehr wahrscheinlich macht. Diese Beobachtung wird auch durch den jüngsten Anstieg der sogenannten "Kimchi-Prämie" gestützt, die den Preisaufschlag von Bitcoins misst, die an koreanischen Börsen im Vergleich zu Coinbase gehandelt werden. Diese Prämie ist kürzlich auf über 10 % gestiegen, was auf eine zunehmende Euphorie unter Kleinanlegern hindeutet, da die koreanischen Börsen vor allem von Kleinanlegern dominiert werden.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Im Allgemeinen waren Shiba Inu, BNB und Ethereum die relativen Outperformer unter den 10 wichtigsten Kryptoanlagen.
Nichtsdestotrotz hat sich die Gesamt-Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin im Vergleich zur Vorwoche etwas abgeschwächt. Nur 30 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen.
Sentiment
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" hat sich von seinen Höchstständen entfernt, signalisiert aber immer noch eine optimistische Stimmung.
Gegenwärtig liegen 11 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
Der Basiszinssatz für BTC-Futures und das Verhältnis zwischen nicht realisierten Gewinnen und Verlusten für kurzfristige Inhaber (STH-NUPL) stiegen deutlich an.
Der Crypto Fear & Greed Index befindet sich heute Morgen immer noch im Bereich "Extreme Greed".
Unser eigenes Maß für die Cross-Asset-Risikobereitschaft (CARA) ist im Laufe der Woche etwas zurückgegangen, was auf eine weniger optimistische Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten hindeutet.
Die Wertentwicklungsstreuung bei den Kryptoassets ist deutlich zurückgegangen, auch wenn sie in unserer Stichprobe die höchsten Werte erreicht hat. Die Streuung der Wertentwicklung ist nach wie vor relativ hoch.
Im Allgemeinen bedeutet eine hohe Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets, dass die Korrelationen zwischen den Kryptoassets gering sind, was bedeutet, dass Kryptoassets stärker von münzspezifischen Faktoren abhängen und dass sich Kryptoassets zunehmend von der Leistung von Bitcoin abkoppeln.
Gleichzeitig ging die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin etwas zurück, obwohl Ethereum in der vergangenen Woche eine leichte Outperformance gegenüber Bitcoin erzielte. Auf breiterer Basis betrachtet, haben rund 30 % der von uns beobachteten Altcoins auf Wochenbasis eine bessere Performance als Bitcoin erzielt.
Im Allgemeinen ist die abnehmende Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine abnehmende Risikobereitschaft auf den Kryptoanlagenmärkten.
Fondsströme
Insgesamt gab es eine weitere Woche mit Rekord-Nettozuflüssen in Höhe von +2.754,6 Mio. USD (bis Freitag), basierend auf Bloomberg-Daten für alle Arten von Kryptoassets.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten weiterhin beträchtliche Nettozuflüsse von +2.702,2 Mio. USD, von denen allein +2.238,7 Mio. (netto) auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen. Der ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) verzeichnete in der vergangenen Woche Nettoabflüsse in Höhe von -75,5 Mio. USD.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete in der vergangenen Woche einen deutlichen Anstieg der Nettoabflüsse von rund -1.654,4 Mio. USD. Dies wurde jedoch durch die Nettozuflüsse in andere US-Spot-Bitcoin-ETFs, die +3.893,1 Mrd. USD (ohne GBTC) anziehen konnten, mehr als ausgeglichen.
Es ist zu beachten, dass einige Daten über Fondsströme für große US-Emittenten aufgrund der T+2-Abwicklung in den oben genannten Zahlen noch nicht enthalten sind.
Abgesehen von Bitcoin gab es in der vergangenen Woche wieder vergleichsweise geringe Zuflüsse in andere Kryptoassets.
Globale Ethereum-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettoabflüsse von rund -12,8 Mio. USD nach einer Woche mit erheblichen Zuflüssen. Der ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) konnte jedoch +0,25 Mio. USD anziehen.
Außerdem konnten Altcoin-ETPs ohne Ethereum in der vergangenen Woche erhebliche Zuflüsse von rund +49,9 Mio. USD verzeichnen.
Thematische und Basket-Krypto-ETPs verzeichneten nach unseren Berechnungen ebenfalls Nettozuflüsse von +15,2 Mio. USD. Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls Nettozuflüsse von rund +0,46 Mio. USD.
Außerdem ist das Beta der globalen Krypto-Hedge-Fonds gegenüber Bitcoin in den letzten 20 Handelsjahren deutlich auf etwa 1,04 gesunken, was bedeutet, dass die globalen Krypto-Hedge-Fonds ihr Marktengagement in letzter Zeit deutlich verringert haben.
On-Chain-Daten
Insgesamt werden die Kryptoasset-Preise weiterhin durch ein erhebliches Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage nach Bitcoins an den Spot-Börsen gestützt. Die aktuellen weltweiten Zuflüsse in Bitcoin-ETPs und insbesondere die Zuflüsse in US-ETFs sind im Allgemeinen die Hauptursache für dieses Ungleichgewicht, das die Preise erheblich stützt.
Genauer gesagt, werden die Preise im Allgemeinen weiterhin durch einen allgegenwärtigen Nachfrageüberhang bzw. ein Angebotsdefizit an den Bitcoin-Spotbörsen gestützt, das sich in der vergangenen Woche auf rund 1,4 Mrd. USD belief (Chart-of-the-Week). Dies wird auch durch ähnliche Zahlen des kumulativen Volumendeltas (CVD) in der Vergangenheit untermauert.
In diesem Zusammenhang beobachten wir auch laufende Abhebungen von Bitcoins, die sich nach Angaben von Glassnode in der vergangenen Woche auf rund -481 Mio. USD beliefen.
Hinzu kommt, dass die so genannten Wale seit Mitte Januar immer wieder Bitcoins von den Börsen abziehen. Whales sind definiert als Netzwerkeinheiten (Cluster von Adressen), die mindestens 1.000 BTC halten. Infolgedessen sind die Bitcoin-Börsensalden weiter gesunken und befinden sich weiterhin in der Nähe ihres 6-Jahres-Tiefs.
In der Zwischenzeit haben kurzfristige BTC-Inhaber weiterhin beträchtliche Mengen an Bitcoins an Börsen geschickt, was ein Zeichen für verstärkte Gewinnmitnahmen ist. Am Mittwoch wurde mit rund 4,3 Mrd. USD der bisher höchste USD-Betrag an kurzfristigen Bitcoin-Transfers von Inhabern an Börsen verzeichnet. Auch die Bitcoin-Miner überweisen weiterhin erhebliche Mengen an Bitcoins an die Börsen. In den letzten 30 Tagen haben die Bitcoin-Miner etwa 121 % des geförderten Angebots verkauft, d. h. sie haben etwa 1/5 mehr verkauft, als sie pro Tag fördern.
Futures, Optionen & Perpetuals
Der jüngste Preisanstieg wurde auch durch das gestiegene offene Interesse an Kryptoasset-Derivaten unterstützt.
So stieg das offene Interesse an BTC-Futures in der vergangenen Woche um rund 29.000 BTC, während das offene Interesse an BTC-Perpetuals um rund 8.000 BTC zunahm.
In der Zwischenzeit ging das Volumen der Futures-Short-Liquidationen weiter zurück, was darauf hindeutet, dass das offene Interesse an Short-Positionen deutlich zurückgegangen ist, während die Long-Liquidationen am 5. März th in der vergangenen Woche sprunghaft anstiegen, als die erhöhte Intraday-Volatilität die Long-Händler überraschte. Sowohl das Volumen der Long- als auch der Short-Liquidationen ist seither erheblich zurückgegangen.
Außerdem erreichte der annualisierte 3-Monats-BTC-Future mit rund 23,5% p.a. ein neues Zyklushoch und damit den höchsten Wert seit Mai 2021.
Die BTC-Finanzierungssätze haben sich von ihren Höchstständen entfernt, blieben aber im Laufe der Woche positiv.
Das offene Interesse an BTC-Optionen stieg in der vergangenen Woche ebenfalls um rund 38.000 BTC, da die Händler sich auf den Kauf von Call-Optionen verlegten. Das offene Interesse an Put-Call-Optionen ist im Vergleich zur Vorwoche gesunken und liegt nun bei etwa 0,57. Das Verhältnis zwischen Put- und Call-Volumen ist ebenfalls zurückgegangen, was darauf hindeutet, dass weniger Appetit auf Abwärtsabsicherung und mehr Appetit auf Aufwärts-Calls besteht.
Der 25-Delta-BTC-Optionsskew ist ebenfalls weiter gesunken, was auf einen geringeren Appetit auf Puts schließen lässt.
Die implizite Volatilität von BTC-Optionen stieg jedoch im Laufe der Woche weiter an und erreichte mit 78,0 % p.a. für 1-monatige ATM-Optionen einen neuen Jahreshöchststand - den höchsten Wert seit November 2022.
Unterm Strich
- Kryptoassets erreichen neue Allzeithochs, unterstützt durch anhaltend hohe Nettozuflüsse in US-Bitcoin-ETFs
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Indicator" ist von seinen Höchstständen zurückgekommen, signalisiert aber immer noch eine optimistische Stimmung
- Die Preise werden weiterhin von einem allgegenwärtigen Nachfrageüberhang / Angebotsdefizit an den Bitcoin-Spotbörsen gestützt, das sich in der vergangenen Woche auf rund 1,4 Mrd. USD belief
Anhang
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, ETC Group
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, ETC Group
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, ETC Group
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, ETC Group; *Cumulative daily absolute change in BTC OI multiplied by sign of BTC price change
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, ETC Group
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, ETC Group
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; Only ETPs & Grayscale Trusts
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; Only ETPs & Grayscale Trusts
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, ETC Group; data as of 08-03-2024
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Coinmarketcap, Bloomberg, NilssonHedge, ETC Group
Altseason Index
Source: Coinmarketcap, ETC Group
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, ETC Group; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, ETC Group
WICHTIGER HINWEIS:
Dieser Artikel stellt weder eine Anlageberatung dar, noch bildet er ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf von Finanzprodukten. Dieser Artikel dient ausschließlich zu allgemeinen Informationszwecken, und es erfolgt weder ausdrücklich noch implizit eine Zusicherung oder Garantie bezüglich der Fairness, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Richtigkeit dieses Artikels oder der darin enthaltenen Meinungen. Es wird davon abgeraten, Vertrauen in die Fairness, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Richtigkeit dieses Artikels oder der darin enthaltenen Meinungen zu setzen. Beachten Sie bitte, dass es sich bei diesem Artikel weder um eine Anlageberatung handelt noch um ein Angebot oder eine Aufforderung zum Erwerb von Finanzprodukten oder Kryptowerten.
VOR EINER ANLAGE IN KRYPTO ETP SOLLTEN POTENZIELLE ANLEGER FOLGENDES BEACHTEN:
Potenzielle Anleger sollten eine unabhängige Beratung in Anspruch nehmen und die im Basisprospekt und in den endgültigen Bedingungen für die ETPs enthaltenen relevanten Informationen, insbesondere die darin genannten Risikofaktoren, berücksichtigen. Das investierte Kapital ist risikobehaftet und Verluste bis zur Höhe des investierten Betrags sind möglich. Das Produkt unterliegt einem inhärenten Gegenparteirisiko in Bezug auf den Emittenten der ETPs und kann Verluste bis hin zum Totalverlust erleiden, wenn der Emittent seinen vertraglichen Verpflichtungen nicht nachkommt. Die rechtliche Struktur von ETPs entspricht der einer Schuldverschreibung. ETPs werden wie andere Wer
