Dieser Bericht richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und dient ausschließlich zu Informationszwecken. Personen ohne professionelle Anlageerfahrung sollten sich nicht darauf verlassen. Es handelt sich weder um eine Anlageberatung noch um eine persönliche Empfehlung. Krypto-Assets sind mit hohen Risiken verbunden und unterliegen starken Schwankungen; Sie können Ihr gesamtes investiertes Kapital verlieren. Die vollständigen Risikoinformationen finden Sie am Ende dieses Dokuments.
- Performance: In der vergangenen Woche zeigten Krypto-Assets eine bemerkenswerte relative Widerstandsfähigkeit gegenüber traditionellen Risikoanlagen, da sich die Korrektur bei AI-bezogenen Aktien beschleunigte und der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) offiziell in einen Bärenmarkt eintrat; vor diesem Hintergrund bewegte sich Bitcoin weitgehend seitwärts, während tokenisierungsbezogene Titel wie Ethereum wieder an relativer Stärke gewannen.
- Krypto-Asset-Stimmungsindex: Unser hauseigener Krypto-Asset-Stimmungsindex ist im Vergleich zur letzten Woche gestiegen und signalisiert nun eine leicht bullische Stimmung am Kryptomarkt.
- Chart der Woche: Ethereum hat seit Juni gegenüber Bitcoin an relativer Dynamik gewonnen, da der Bereich der Tokenisierung und der Stablecoins zunehmend an Bedeutung gewinnt – Ethereum profitiert eindeutig relativ gesehen von diesem Megatrend, da der Großteil der tokenisierten Real World Assets (RWAs) auf Ethereum aufbaut.
Chart der Woche
Performance
In der vergangenen Woche zeigten Krypto-Assets eine bemerkenswerte relative Widerstandsfähigkeit gegenüber traditionellen Risikoanlagen, während die Korrektur bei AI-bezogenen Aktien an Fahrt gewann. US-Aktien verzeichneten breit angelegte Wochenverluste: Der S&P 500 gab um rund -1,6 % nach und der Nasdaq verlor etwa -2,9 %, angeführt von einem ausgeprägten Ausverkauf bei Halbleiterwerten. Tatsächlich ist der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) nun offiziell in einen Bärenmarkt eingetreten, mit einer Korrektur von -23,6 % gegenüber seinen Höchstständen – eine Entwicklung, die die Schwäche in anderen eng verbundenen Märkten wie dem KOSPI widerspiegelt, auf die wir bereits in früheren Ausgaben dieses Berichts hingewiesen haben.
Unterdessen verzeichneten Anleihen als sichere Häfen eine Nachfrage, da die Renditen von US-Staatsanleihen vor dem Hintergrund schwächerer Inflationsdaten für Juni nachgaben, während sich bei den Rohstoffen ein gemischtes Bild abzeichnete: Rohöl legte angesichts des eskalierenden Konflikts im Nahen Osten weiter zu, während Gold unter die 4.000-USD-Marke korrigierte.
Vor diesem Hintergrund bewegte sich Bitcoin weitgehend seitwärts um die 64.000-USD-Marke, und Ethereum konsolidierte sich – eine vergleichsweise harmlose Entwicklung angesichts des Ausmaßes der Kursverluste im KI-Sektor.
Dennoch beobachten wir weiterhin eine ausgeprägte Schwäche bei den großen Hyperscalern, insbesondere bei Oracle (ORCL), wo die 5-Jahres-CDS-Spreads auf dem höchsten Stand seit der globalen Finanzkrise im Jahr 2008 verharren. Gleichzeitig erreichen die impliziten 1-Jahres-Volatilitäten im gesamten Hyperscaler-Segment weiterhin neue Höchststände – ein weiteres Signal dafür, dass die Kreditrisiken steigen, wie in unserem jüngsten monatlichen „Bitwise Bitcoin Macro Investor“-Bericht dargelegt.
Im Gegensatz dazu kehrt die relative Stärke an die Kryptomärkte zurück – insbesondere bei den Titeln, die vom Megatrend der Tokenisierung profitieren dürften. Ethereum ist ein typisches Beispiel dafür: Es baut im Wesentlichen seit Juni relative Stärke gegenüber Bitcoin auf (Chart der Woche), und diese Outperformance steht im Einklang mit der beobachteten relativen Stärke von Unternehmen, die auf der Blockchain-Technologie basierende neue Finanzinfrastrukturen in traditionellen Finanzmärkten aufbauen (z. B. der Mirae Asset Stablecoins and Tokenisation Index), im Vergleich zum gesamten Large-Cap-Kryptomarkt (z. B. dem Bitwise Large Cap 10 Index).
Tatsächlich hat Ethereum gegenüber Bitcoin an relativer Dynamik gewonnen – und das trotz sinkender Chancen auf die Verabschiedung des Clarity Act, wobei die neuesten Quoten von Polymarket heute Morgen auf nur noch 38 % gefallen sind.
Die fundamentale Lage untermauert diese Entwicklung. Wichtige Krypto-Anwendungen generieren erfolgreich reale Umsätze – allein Hyperliquid hat in den letzten 12 Monaten 912 Mio. USD erwirtschaftet, wie aus unserem aktuellen vierteljährlichen Bitwise-Krypto-Marktbericht hervorgeht. Die Stablecoin-Transaktionen gingen im 2. Quartal 2026 etwas zurück, nachdem sie im 1. Quartal 2026 ein neues Allzeithoch erreicht hatten, übersteigen jedoch bereits deutlich das Transaktionsvolumen von Visa, wie ebenfalls in unserem jüngsten vierteljährlichen Krypto-Marktbericht dargestellt wird. Darüber hinaus hat der Wert tokenisierter Real World Assets (RWAs) in diesem Jahr trotz des anhaltenden Bärenmarktes an den Kryptomärkten ein neues Allzeithoch erreicht, und auch das Open Interest an Prognosemärkten ist auf einen neuen Rekordwert gestiegen. Mit anderen Worten: Die Fundamentaldaten der On-Chain-Finanzierung haben sich weiter verbessert.
Wir halten es daher für sehr wahrscheinlich, dass sowohl Multi-Asset-Discretionary- als auch Momentum-Investoren in diesen Megatrend der Tokenisierung umschichten könnten, nachdem sowohl Edelmetalle als auch der KI-Handel (d. h. Halbleiter und verwandte Märkte) eine Verschnaufpause eingelegt haben. Ethereum wäre in diesem Zusammenhang ein klarer relativer Nutznießer, da es sowohl hinsichtlich der RWAs als auch des Total Value Locked (TVL) von Stablecoins die dominierende Blockchain bleibt.
Im Allgemeinen waren unter den Top-10-Krypto-Assets Ethereum, ZCash und LEO die relativen Outperformer. Ethereum hat in der vergangenen Woche auch Bitcoin übertroffen.
Stimmung
Unser hauseigener „Cryptoasset Sentiment Index“ stieg deutlich von einer negativen zu einer positiven Stimmung an.
Derzeit liegen 10 von 15 Indikatoren weiterhin über ihrem kurzfristigen Trend.
Die BTC-Börsenzuflüsse, die Kapitalflüsse in Krypto-ETPs, der BTC-STH-SOPR, die 1-Monats-25-Delta-Skew von BTC sowie die Liquidationsdominanz bei BTC-Long-Futures haben sich alle von negativ auf positiv gewendet, was auf eine Zunahme der Spekulation und des Risikobereitschafts hindeutet. Allerdings deutet das Anlegerverhalten auch auf eine größere Bereitschaft hin, bei Kursanstiegen zu verkaufen, wobei steigende Börsenzuflüsse und erhöhte Spent-Output-Werte auf Gewinnmitnahmen hindeuten. In Verbindung mit der Dominanz der Long-Liquidationen hat dieser Abwärtsdruck wahrscheinlich die relative Performance von Bitcoin belastet.
Der Crypto Fear & Greed Index stieg leicht auf 29/100, den höchsten Stand seit Anfang Juni, bleibt jedoch weiterhin fest im Bereich „extreme Angst“.
Die Performance-Streuung ging in der vergangenen Woche leicht zurück; alle wichtigen Krypto-Teilsektoren verzeichneten negative Wertentwicklungen in einer Spanne von –0,46 % bis –5,94 % (L1) bzw. –5,94 % (Meme).
Wenn die Streuung abnimmt, kann dies darauf hindeuten, dass der Markt offenbar von einer weniger vielfältigen Reihe von Narrativen getrieben wird, was unserer Analyse zufolge in früheren Marktzyklen historisch mit Phasen sinkender Risikobereitschaft in Verbindung stand.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin stieg leicht auf 45 % der von uns im Index erfassten Altcoins an. Ethereum schnitt in der vergangenen Woche besser ab als Bitcoin. Dies steht nicht im Widerspruch zu einer Verringerung der Performance-Streuung; es unterstreicht lediglich, dass der breite Markt hinter den Blue Chips zurückbleibt, während diese eine Outperformance erzielen.
Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen anhand unseres hauseigenen Indikators „Cross Asset Risk Appetite“ (CARA), ist in der vergangenen Woche von 0,67 auf 0,62 gesunken, was auf einen leichten Rückgang der Risikobereitschaft hindeutet. Dies erklärt die verhaltenen globalen Netto-ETP-Zuflüsse.
Die Netto-Positionierung der CME-Bitcoin-Commercials zeigt die Differenz zwischen Long- und Short-Positionen in CME-Bitcoin-Futures-Kontrakten. Der Wert ist leicht auf −14,77 % des Open Interest gesunken, was darauf hindeutet, dass Anleger einen Teil ihrer Short-Positionen mit Hebelwirkung aufgelöst haben, aber weiterhin weitgehend abgesichert sind oder direkt auf Kursrückgänge setzen. Ein weiterer und anhaltender Rückgang wäre ein deutliches Signal sowohl für eine bullische Dynamik als auch für eine steigende Volatilität.
Insgesamt schwang unser Krypto-Asset-Stimmungsindex von negativ in den positiven Bereich, wobei 10 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend lagen und der „Crypto Fear & Greed“-Index zunahm, obwohl dieser mit 29/100 weiterhin im Bereich „extreme Angst“ verbleibt. Unter der Oberfläche war das Bild jedoch schwächer. Alle wichtigen Teilsektoren verzeichneten Kursverluste, während sich die Streuung verringerte; der CARA-Index gab auf 0,62 nach, begleitet von verhaltenen Netto-ETP-Zuflüssen. Die allgemeine Risikobereitschaft wirkt verhalten und unsicher.
Fonds Flüsse
Globale Krypto-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von rund +100,5 Mio. USD über alle Arten von Krypto-Assets hinweg, nachdem in der Vorwoche Nettozuflüsse von +299,7 Mio. USD zu verzeichnen waren.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten Nettozuflüsse von +21 Mio. USD, wovon +68,3 Mio. USD auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete Nettozuflüsse in Höhe von +18,5 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) Nettoabflüsse in Höhe von -0,3 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) Nettoabflüsse von rund -1,2 Mio. USD verzeichnete.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete Nettoabflüsse in Höhe von -53,1 Mio. USD, während der iShares Bitcoin Trust (IBIT) Nettozuflüsse von rund +204,2 Mio. USD verzeichnete.
Unterdessen verzeichneten globale Ethereum-ETPs Nettozuflüsse in Höhe von +79,1 Mio. USD, wobei US-amerikanische Spot-Ethereum-ETFs insgesamt Nettozuflüsse von rund +101,5 Mio. USD verzeichneten.
Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete Nettoabflüsse in Höhe von -4,8 Mio. USD, während der iShares Ethereum Trust (ETHA) Nettozuflüsse in Höhe von +135,3 Mio. USD verzeichnete.
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete Nettozuflüsse in Höhe von +2,3 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) Nettozuflüsse von +0,1 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) Nettoabflüsse von -1 Mio. USD verzeichnete.
Die Altcoin-ETPs (außer Ethereum) verzeichneten Nettoabflüsse in Höhe von -0,9 Mio. USD.
Thematische und Basket-Krypto-ETPs verzeichneten insgesamt Nettozuflüsse von +1,3 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete in der vergangenen Woche weder Nettozuflüsse noch Nettoabflüsse.
Insgesamt schwächten sich die Zuflüsse deutlich ab, was auf eine selektivere Risikobereitschaft der Anleger hindeutet. Die auf Ethereum ausgerichtete Positionierung war der klare Treiber – eine Fortsetzung des Trends der Vorwoche –, während Altcoin- und thematische Produkte weitgehend unverändert blieben.
On-Chain-Daten
Bitcoin konsolidiert sich weiterhin zwischen 61.000 und 65.000 USD und bewegte sich im Wochenverlauf innerhalb einer relativ engen Spanne. Aus technischer Sicht auf Tagesbasis verbleibt der Kurs in einer Struktur mit niedrigeren Hochs und niedrigeren Tiefs. Ein nachhaltiger Ausbruch über den Bereich von 66.000 bis 67.000 USD würde ein höheres Hoch etablieren und auf eine Verbesserung der lokalen Marktstruktur hindeuten.
Ein ähnliches Muster ist auch auf dem Wochen-Chart zu erkennen, obwohl das entsprechende Ausbruchsniveau näher bei 82.000 US-Dollar liegt. Dies deutet darauf hin, dass eine nachhaltige Bewegung über 66.000 US-Dollar für die kurzfristige Struktur konstruktiv wäre, während ein entscheidender Durchbruch über 82.000 US-Dollar ein stärkeres Indiz für eine Rückkehr zu „Risk-on“-Bedingungen liefern würde.
Betrachtet man Bitcoin unter dem Gesichtspunkt des Kurses im Verhältnis zum gleitenden 200-Tage-Durchschnitt, so bleibt eine deutliche Divergenz zwischen den Anlageklassen bestehen. Wichtige Aktienindizes notieren weiterhin auf hohen historischen Perzentilen, während Bitcoin einen deutlichen Rückgang erlebt hat. Gold und Silber erscheinen noch stärker unter Druck und liegen auf dem 3,6. bzw. 2,8. Perzentil.
Dies deutet darauf hin, dass sich das Kapital weiterhin auf die führenden Aktienindizes konzentriert, während digitale Vermögenswerte – mit Bitcoin als Stellvertreter – und Edelmetalle bei den Anlegern nach wie vor vergleichsweise wenig Beachtung finden.
Ähnlich wie in der vergangenen Woche bleiben die Handelsvolumina in den wichtigsten Marktsektoren deutlich verhalten. Sowohl die 7-Tage-Volumina im Spot- als auch im Terminhandel liegen im Vergleich zum vergangenen Jahr im 0,5. Perzentil. Das On-Chain-Volumen verzeichnet mit dem 15,3. Perzentil den stärksten relativen Wert, bleibt aber insgesamt gesehen verhalten.
Aufschwünge weisen in der Regel eine stärkere zugrunde liegende Struktur auf, wenn sie von steigendem Handelsvolumen gestützt werden. Derzeit fehlt es dem Aufschwung an einer breiten Beteiligung der Anleger, wobei die spekulativen Aktivitäten weiterhin begrenzt bleiben.
| Markt | 7-Tage-Volumen | 1-Jahres-Perzentil |
|---|---|---|
| Spot | 27,0 Mrd. $ | 0,5 % |
| Futures | 227,4 Mrd. $ | 0,5 % |
| Optionen | 22,5 Mrd. $ | 11,7 % |
| On-Chain | 27,8 Mrd. $ | 15,3 % |
| ETF | 9,4 Mrd. $ | 8,5 % |
| DAT | 6,7 Mrd. $ | 0,5 % |
Die Verlustrealisierung durch Investoren verbessert sich weiter, hat jedoch noch nicht in eine Phase der Gewinnmitnahme übergegangen. Der Spent Output Profit Ratio (SOPR), der das durchschnittliche Gewinn- oder Verlustvielfache der täglich ausgegebenen Coins erfasst, hat sich weiter erholt und schwankt nun um die Gewinnschwelle.
Eine ähnliche Struktur ist bei den Kurzfristanlegern zu beobachten, definiert als Anleger, die ihre Coins innerhalb der letzten 155 Tage erworben haben, wobei auch die durchschnittlich ausgegebenen Coins nahe der Gewinnschwelle liegen. Dies deutet darauf hin, dass Anleger die Kursrallye nutzen, um Risiken abzubauen und ihre Positionen nahe ihrer Anschaffungskosten zu veräußern. Historisch gesehen würde eine anhaltende Verlagerung hin zu Gewinnmitnahmen eine konstruktivere Entwicklung darstellen, während anhaltende Verlustmitnahmen und Ausstiege nahe der Gewinnschwelle weiterhin eher charakteristisch für risikoscheue Marktbedingungen sind.
Das von Langzeitinhabern gehaltene Angebot – definiert als Anleger, die ihre Coins seit mehr als 155 Tagen halten – bleibt mit 14,95 Mio. BTC nahe seinem Allzeithoch. Das Wachstum dieser Gruppe ist jedoch seit Mai weitgehend stagniert, was darauf hindeutet, dass Coins, die den Status eines Langzeitinhabers erreichen, weitgehend durch Verkäufe bestehender Inhaber ausgeglichen werden. Die 155-Tage-Schwelle umfasst nun auch Coins, die rund um die Kapitulation im Februar erworben wurden.
Dies ist angesichts des erhöhten Verkaufsdrucks – insbesondere durch Verlustrealisierungen – bemerkenswert, der von Coins stammt, die zwischen einem und zwei Jahren alt sind. Es deutet darauf hin, dass erfahrene Anleger, die um den Marktgipfel herum Coins angehäuft haben, kapitulieren, während wertorientierte Käufer weiterhin in diese Gruppe hineinwachsen und einen Großteil dieser Veräußerungen auffangen. Insgesamt bleibt das „HODLing“ die vorherrschende Dynamik in dieser Gruppe, wobei das Angebot der Langzeitinhaber weiterhin nahe Rekordniveau liegt und sich das verfügbare Angebot allmählich verknappt.
Auf der Unterseite haben der realisierte Preis bei 52.9k $, der die durchschnittliche Anschaffungskostenbasis des Marktes darstellt, und der gleitende 200-Wochen-Durchschnitt bei 63k $ in der Vergangenheit die Bereiche eingerahmt, in denen sich während tiefer Bärenmärkte die Endtiefs des Zyklus bilden. Unser Basisszenario bleibt, dass sich die Endbewertung innerhalb dieses Bereichs bildet. Bemerkenswert ist, dass der Preis offenbar eine gewisse Unterstützung um den gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt findet, was eine konstruktive Entwicklung darstellen würde, sollte sich dies fortsetzen.
Auf der Oberseite markieren die Anschaffungskosten der kurzfristigen Anleger bei 69.3k $ – die den durchschnittlichen Kaufpreis neuerer Anleger darstellen – und der „True Market Mean“ bei 76.3k $ – der den durchschnittlichen Kaufpreis aktiver Anleger widerspiegelt – wichtige lokale und makroökonomische Gleichgewichtsniveaus. Eine entschiedene Rückeroberung dieser Schwellenwerte war in der Vergangenheit stets mit neuem Momentum und einer Rückkehr zu risikofreudigen Marktbedingungen verbunden.
Futures, Optionen und Perpetuals
In der vergangenen Woche sank das Open Interest bei BTC-Perpetual-Futures um etwa -3,9k BTC, während das Open Interest bei CME-Futures im Vergleich zur Vorwoche weitgehend unverändert blieb. Diese Kombination deutet darauf hin, dass einige Positionen an den Offshore-Perpetual-Märkten abgebaut wurden, während das Engagement an eher institutionell ausgerichteten Handelsplätzen stabil blieb. Die aggregierten Futures-Liquidationen stiegen gegenüber der Vorwoche an. Insgesamt beliefen sich die Liquidationen im Wochenverlauf auf rund 1,90 Mrd. US-Dollar gegenüber zuvor 1,70 Mrd. US-Dollar, wobei Long-Liquidationen 1,10 Mrd. US-Dollar und Short-Liquidationen 0,80 Mrd. US-Dollar ausmachten.
Die Positionierung in dieser Woche spiegelte einen Markt wider, der zwar weiterhin sensibel auf geopolitische Risiken reagierte, sich aber dennoch relativ gut behauptete. Die Eskalation des Konflikts zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran, einschließlich Berichten über Störungen in der Straße von Hormus und Drohungen, Energieinfrastruktur ins Visier zu nehmen, weckte Befürchtungen, dass sich der Konflikt in die Länge ziehen und zu umfassenderen regionalen Störungen führen könnte. Trotzdem blieb Bitcoin über seinem gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt und schloss die Woche leicht im Plus. Die Liquidität bildet sich nun auf der Unterseite bei rund 61.000 US-Dollar und auf der Oberseite bei 65.000 bis 66.000 US-Dollar.
Die Perpetual-Funding-Raten, gemessen als gleitender 7-Tage-Durchschnitt, beendeten die Woche niedriger bei etwa +6,65 % auf Jahresbasis, nach +8,00 % in der Vorwoche. Dies deutet darauf hin, dass die Futures-Positionierung weniger aggressiv wurde, da die geopolitische Unsicherheit weiterhin hoch blieb. Mit anderen Worten: Ein Teil der Hebelwirkung wurde reduziert und die Händler wurden vorsichtiger, obwohl sich Bitcoin über einem wichtigen langfristigen technischen Niveau hielt und die Woche leicht im Plus beendete.
Gleichzeitig stieg die annualisierte 3-Monats-Basis von BTC von +3,4 % in der Vorwoche auf rund +3,8 %. Damit ist die Futures-Kurve etwas positiver, was darauf hindeutet, dass sich die Nachfrage nach Termin-Futures leicht verbessert hat, obwohl die kurzfristigen Perpetual-Positionen vorsichtiger wurden. Die Divergenz zwischen niedrigeren Funding-Sätzen und einer höheren Basis könnte darauf hindeuten, dass Investoren weiterhin bereit waren, mittelfristige Engagements zu halten, aber weniger bereit waren, über Perpetual-Märkte Hebelwirkung aufzubauen.
An den Optionsmärkten stieg das Open Interest der BTC-Deribit-Optionen um rund 49,3k BTC, wodurch sich das gesamte Open Interest auf etwa 478,3k BTC belief. Das Put-to-Call-Verhältnis des Open Interest bei Deribit sank leicht auf 0,46, während die entsprechende Kennzahl bei den IBIT-Optionen bis zum Wochenende ebenfalls auf 0,70 zurückging.
Zusammengenommen deuten diese Entwicklungen darauf hin, dass die Optionsaktivität zunahm, während die Positionierung sowohl auf den krypto-nativen als auch auf den ETF-gebundenen Märkten weniger defensiv wurde. Der Rückgang des Put-Call-Verhältnisses bei Deribit deutet auf eine geringere relative Nachfrage nach Absicherung gegen Kursverluste unter den krypto-nativen Marktteilnehmern hin, während das niedrigere IBIT-Verhältnis darauf hindeutet, dass auch Anleger in ETF-gebundene Optionen weniger vorsichtig wurden, da sich Bitcoin trotz des instabilen geopolitischen Umfelds stabil hielt.
Die 25-Delta-Skew ging über alle Laufzeiten hinweg zurück. Dies deutet darauf hin, dass Absicherungen gegen Kursverluste im Verhältnis zum Aufwärtspotenzial günstiger wurden, was wahrscheinlich die geringere Nachfrage nach Put-Optionen widerspiegelt, da sich Bitcoin trotz der geopolitischen Schlagzeilen widerstandsfähig zeigte. Es könnte auch auf eine gestiegene Nachfrage nach Call-Optionen auf Kursanstiege hindeuten, wobei die Entwicklung entlang der Kurve darauf hindeutet, dass Anleger über den sehr kurzfristigen Horizont hinaus weniger defensiv wurden.
Der Gesamt-GEX sank auf Basis eines gleitenden 7-Tage-Durchschnitts von rund -1,30 Mrd. USD auf -3,19 Mrd. USD. Dies deutet darauf hin, dass die Positionierung der Händler deutlich negativer wurde, was die Sensitivität des Marktes gegenüber Absicherungsströmen erhöht, sollte Bitcoin beginnen, sich stark zu bewegen. In der Praxis kann ein negatives Gamma Kursbewegungen in beide Richtungen verstärken, insbesondere wenn der Kassakurs aus dem aktuellen Liquiditätsbereich ausbricht.
Das Gamma-Exposure der Händler konzentriert sich weiterhin auf wichtige Niveaus oberhalb des aktuellen Kassakursbereichs, wobei sich der Großteil des negativen Gamma um die Ausübungspreise von 71.000 bis 72.000 US-Dollar gruppiert. Positives Gamma konzentriert sich im Bereich um 70.000 US-Dollar. Da diese Niveaus deutlich über dem Kassakurs liegen, dürften sie kurzfristig keine größeren Auswirkungen haben, es sei denn, Bitcoin verzeichnet eine stärkere Erholung. Eine Bewegung in Richtung dieses Bereichs könnte jedoch zu volatileren Kursverläufen führen, da die Absicherungsströme der Händler mit den großen negativen Gamma-Positionen interagieren.
Kurz gesagt: Bitcoin hat sich trotz eskalierender Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran sowie anhaltender Sorgen um die Straße von Hormus relativ gut behauptet. Die Liquidationen stiegen auf 1,90 Mrd. $ und betrafen vor allem Long-Positionen, während die offenen Positionen bei den Perpetual-Kontrakten zurückgingen und die offenen Positionen an der CME unverändert blieben. Die Funding-Raten sanken, doch die 3-Monats-Basis festigte sich leicht, was darauf hindeutet, dass die kurzfristige Hebelwirkung vorsichtiger wurde, während sich die mittelfristige Nachfrage nach Futures verbesserte. Die offenen Optionen stiegen, die Put-Call-Verhältnisse gingen zurück und die Skew-Kurve sank über alle Laufzeiten hinweg, da die Nachfrage nach Absicherungen gegen Kursverluste nachließ. Da das Gesamt-Gamma der Händler zunehmend negativer wird und sich die Liquidität im Bereich von 61.000 bis 66.000 US-Dollar konzentriert, reagieren die Preise weiterhin empfindlich auf jeden Ausbruch aus der aktuellen Spanne.
Fazit
- Performance: In der vergangenen Woche zeigten Krypto-Assets eine bemerkenswerte relative Widerstandsfähigkeit gegenüber traditionellen Risikoanlagen, während sich die Abwicklung bei AI-bezogenen Aktien beschleunigte und der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) offiziell in einen Bärenmarkt eintrat; vor diesem Hintergrund bewegte sich Bitcoin weitgehend seitwärts, während tokenisierungsbezogene Titel wie Ethereum wieder an relativer Stärke gewannen.
- Krypto-Asset-Stimmungsindex: Unser hauseigener Krypto-Asset-Stimmungsindex ist im Vergleich zur letzten Woche gestiegen und signalisiert nun eine leicht bullische Stimmung am Kryptomarkt.
- Chart der Woche: Ethereum hat seit Juni gegenüber Bitcoin an relativer Dynamik gewonnen, da es im Bereich der Tokenisierung und der Stablecoins zunehmend an Bedeutung gewinnt – Ethereum profitiert eindeutig relativ gesehen von diesem Megatrend, da der Großteil der tokenisierten Real World Assets (RWAs) auf Ethereum aufbaut.
Anhang
Data subject to change
Combined positioning = futures and options in % of Ol
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