- Letzte Woche löste die kürzlich unterzeichnete Verordnung zur strategischen Bitcoin-Reserve (SBR) zunächst eine "Kaufe das Gerücht, verkaufe die Fakten"-Reaktion aus, wobei Bitcoin nach der Ankündigung um 6 % fiel. Die Details der Anordnung deuten jedoch auf das Potenzial für hinzusätzliche staatliche Bitcoin-Käufe , was sich sowohl auf die Goldreserven als auch auf die Haushaltszuweisung auswirkt.
- Unser interner Cryptoasset Sentiment Index signalisiert weiterhin ein risikoarmes Umfeld, das die Unsicherheit der Anleger widerspiegelt.
- Die jüngste Schwäche des US-Dollars hat zu einer geführterneuten Beschleunigung der globalen Geldmenge , die historisch gesehen das Bitcoin und unterstütztWachstum von . Dieser makroökonomische Rückenwind könnte die Nachfrage in den kommenden Monaten wieder ankurbelnKryptoassets
Chart der Woche
Bitcoin vs Global Money Supply
Source: Bloomberg, Bitwise Europe
Performance
In der vergangenen Woche Bitcoin und insgesamt erlebten in einem schwierigen makroökonomischen Umfeld eine erhebliche Volatilität. Trotz der grundsätzlich starken krypto-spezifischen Entwicklungen schlug die allgemeine Marktstimmung deutlich in Richtung Risikoverzicht um und löste eine bemerkenswerte Preiskorrektur aus.Kryptoassets
Genauer gesagt ist Bitcoin in diesem Jahr um etwa 28 % von seinen Allzeithochs gefallen und geriet dabei ins Kreuzfeuer breiterer Marktsorgen. Die primären Katalysatoren hinter dieser Korrektur scheinen Ängste im Zusammenhang mit der von Präsident Trump vorgeschlagenen Zollpolitik, Inflationsängste, Anzeichen eines schwächelnden Verbrauchers und eine mögliche Wachstumsverlangsamung in der US-Wirtschaft zu sein.
In der vergangenen Woche stieg die Zahl der angekündigten Stellenstreichungen auf den höchsten Stand seit der Covid-Rezession, was auf einen schwächelnden Arbeitsmarkt in den USA hindeutet. Die Ankündigung von Stellenstreichungen führt in der Regel zu Veränderungen bei den Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung und der Arbeitslosenquote, weshalb in den kommenden Monaten mit einer weiteren Schwäche der Arbeitsmarktindikatoren gerechnet werden sollte. Darüber hinaus schätzt die Fed von Atlanta in ihrer jüngsten BIP-Prognose, dass die US-Wirtschaft im ersten Quartal 2025 voraussichtlich um 2,4 % schrumpfen wird, was vor allem auf einen erheblichen Rückgang der Nettoexporte zurückzuführen ist.
Wie unser letzter zeigt, Monatsbericht war Bitcoin besonders anfällig für diese Entwicklungen, da die globalen Wachstumserwartungen weiterhin der wichtigste Makrofaktor für Bitcoin sind. Die erhöhte Marktunsicherheit spiegelte sich auch in einem bemerkenswerten Anstieg des VIX-Index wider - ein wichtiger Maßstab für die Angst der Anleger und die globale Risikoaversion.
Positiv zu vermerken ist, dass der jüngste Rückgang der Wachstumserwartungen zu einer erneuten Anpassung der Zinssenkungserwartungen der Fed geführt hat. Genauer gesagt haben die Fed Funds Futures wieder drei Zinssenkungen im Jahr 2025 eingepreist, während es Mitte Februar nur eine war. Dies hat auch den Dollar geschwächt, da die Zinserwartungen zwischen den USA und der Eurozone angesichts der kürzlich angekündigten Konjunkturpakete in Europa auseinanderklaffen.
Die Schwäche des Dollars führt zu einer erneuten Beschleunigung der globalen Geldmenge, was für die Entwicklung von Bitcoin und anderen Gutes verheißt Kryptoassets in den kommenden Monaten (Chart der Woche).
Darüber hinaus verkündete der Krypto-Zar des Weißen Hauses, David Sacks, in einer mit Spannung erwarteten Entwicklung, dass Präsident Trump formell eine Durchführungsverordnung zur Einrichtung einer strategischen Bitcoin-Reserve (SBR) und eines US-Lagers für digitale Vermögenswerte unterzeichnet hat. Entgegen den Markterwartungen fiel Bitcoin jedoch sofort nach der Ankündigung um etwa 6 % in einer Art "kaufe das Gerücht, verkaufe die Tatsache" Marktreaktion.
Aus den Einzelheiten des EO geht jedoch hervor, dass es der US-Regierung erlaubt, zusätzliche Käufe von Bitcoins zu tätigen, obwohl diese Käufe "haushaltsneutral" sein . Es die Fragemüssenbleibt , ob die Haushaltsneutralität bereits kurzfristig erreicht werden muss oder ob es einen gewissen Spielraum in Bezug auf die langfristige Haushaltsneutralität geben könnte.
Einerseits würde die kurzfristige Haushaltsneutralität bedeuten, dass die US-Regierung keine zusätzlichen Defizite machen darf, um Bitcoin zu kaufen, sondern vielmehr bestehende Vermögenswerte verkaufen , um diese Käufe durchzuführen. Marktteilnehmer denken, dass die US-Regierung auch bestehende Goldreserven oder andere staatliche Vermögenswerte verkaufen könnte, um Bitcoin zu kaufen. muss
Die US-Regierung könnte auch Teile des vorhandenen Kapitals des Exchange Stabilization Fund (ESF) nutzen, der in erster Linie zur Stabilisierung des US-Dollars durch Devisenmarktinterventionen und die Verwaltung von Währungsreserven dient. Nach den neuesten Zahlen verfügt der ESF über ein Nettovermögen von rund 39 Mrd. USD.
Andererseits impliziert die langfristige Haushaltsneutralität, dass gegenwärtige Defizite durch gleichzeitige Überschüsse in der Zukunft ausgeglichen werden müssen. Dies würde es der US-Regierung jedoch ermöglichen, zusätzliche Schulden zu machen, um Bitcoin zu kaufenauf der Grundlage vernünftiger Erwartungen hinsichtlich der künftigen Preisentwicklung von Bitcoin .
In dieser Woche wird sich die Aufmerksamkeit der Märkte auf den am Mittwoch erscheinenden Verbraucherpreisindex für Februar richten. Trotz des Aufwärtstrends des VPI seit Ende 2023 die deuten Echtzeitdaten derdarauf hin, dass sich die Inflation deutlich abschwächen könnte. Zwar bestehen weiterhin Bedenken, dass Trumps Zölle die Inflation anheizen könnten, doch sind die meisten dieser Maßnahmen erst in diesem Monat in Kraft getreten und werden die Februar-Zahlen nicht beeinflussen. Truflation
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Im Allgemeinen waren die relativen Outperformer UNUS SED LEO, TRON und BNB unter den 10 größten Kryptoanlagen
Die Gesamt-Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin ist im Vergleich zur Vorwoche zurückgegangen. Nur 35 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. jedoch Ethereum schnitt in der letzten Woche schlechter ab als Bitcoin.
Sentiment
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert weiterhin eine bearishe Stimmung.
Derzeit befindet sichvon 15 Indikatoren über seinem kurzfristigen Trend. nur 1
Die Zuflüsse an der BTC-Börse haben sich im Vergleich zur letzten Woche verbessert, während andere Indikatoren weiterhin relativ rückläufig sind.
Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit ein "Extreme Fear"-Niveau der Stimmung an diesem Morgen.
Die Streuung der Wertentwicklung zwischen den Kryptoassets ist nach wie vor sehr gering, was darauf hindeutet, dass Altcoins in letzter Zeit weiterhin stark mit der Wertentwicklung von Bitcoin korreliert sind.
Die erneut zurückgegangen Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin ist in der vergangenen Woche . Etwa 35 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Auch Ethereum konnte sich letzte Woche schlechter als Bitcoin entwickeln.
Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Underperformance von Altcoins deutet darauf hin, dass die Risikobereitschaft rückläufig istderzeit.
Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserem hauseigenen Index für die Risikobereitschaft zwischen verschiedenen Vermögenswerten (CARA) , hat sich leicht verbessert in der vergangenen Woche und stieg von -0,03 auf 0,18. Der Index signalisiert eine leicht zinsbullische Risikobereitschaft in Bezug auf andere Vermögenswerte.
Fondsströme
Die verlangsamten sich in der vergangenen Woche und blieben negativ, aber weniger stark als in der Vorwoche, was vor allem auf die anhaltenden Abflüsse aus Bitcoin-ETPs und eine risikoarme Haltung an den Märkten zurückzuführen ist.wöchentlichen Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs
Globale Krypto-ETPs verzeichneten von rund wöchentliche Nettoabflüsse über alle Arten von hinweg-863,1 Mio. USD Kryptoanlagen, nach -2997,3 Mio. USD Nettoabflüssen in der Vorwoche.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten Nettoabflüsse von insgesamt -767,3 in der vergangenen Woche USD, wovon -799,4 Mio. Mio. USD auf entfielen US-Spot-Bitcoin-ETFs.
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete Nettoabflüsse in Höhe von insgesamt -49,4 in der vergangenen Woche USD.Mio.
In Europa der verzeichnete (BTCE) ebenfalls geringfügige Nettoabflüsse in Höhe von -5,0 Bitwise Physical Bitcoin ETP Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) Kapital in Höhe von rund +0,7 Mio. USD anziehen konnte.
Die setzten sich in der vergangenen Woche mit von rund -125,4 fortAbflüsse aus dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) Nettoabflüssen USD . Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls Nettoabflüsse von rund -129,5 Mio. Mio. USD.
In der Zwischenzeit die Zuflüsse in blieben negativ, verlangsamten sich aber in der letzten Woche mit von rund .globale Ethereum-ETPs Nettoabflüssen USD-79,9 Mio.
US-Ethereum-Spot-ETFs verzeichneten sogar Nettoabflüsse von rund -119,8 insgesamt USD. Nichtsdestotrotz verzeichnete der Grayscale Ethereum Trust (ETHEweiterhin Nettoabflüsse von rund -52,6 Mio. ) in der vergangenen Woche . USD. Mio
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete Nettozuflüsse von + 4 in der vergangenen Woche USD. Mio.
In Europa der verzeichnete (ZETH) geringfügige Nettozuflüsse von +1,1 Bitwise Physical Ethereum ETP Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) konstante aufwiesAuM (+/- 0 Mio. USD) .
Altcoin-ETPs ohne Ethereum waren in der vergangenen Woche mit in Höhe von rund weiterhin schwachweltweiten Nettoabflüssen USD .-10,1 Mio.
Darüber hinaus verzeichneten geringfügige Nettoabflüsse von rund thematische und Korb-Krypto-ETPs in der vergangenen Wocheinsgesamt USD. Dem - 5,8 Mio. Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) gelang es, Kapital in Höhe von rund + 0,6 anzuziehenMio. USD an Nettozuflüssen.
Globale Krypto-Hedgefonds haben ihr Marktengagement in Bitcoin weiter erhöht. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin stieg von 0,63 in der Vorwoche auf 0,73 zum gestrigen Schlusskurs.
On-Chain-Daten
Im Allgemeinen stagnieren die Bitcoin-Entwicklungen auf der Bitcoin-Kette etwas.
Der Verkaufsdruck hat sich im Vergleich zur letzten Woche abgeschwächt, mit einem Netto-Verkaufsvolumen von etwa -0,25 Mrd. USD an den BTC-Kassabörsen.
Das kumulative Volumen-Delta (CVD) auf dem Kassamarkt, das die Differenz zwischen Kauf- und Verkaufsvolumen misst, ist nach wie vor negativ, was auf einen vorherrschenden Druck von der Verkaufsseite hinweist. Es ist jedoch anzumerken, dass die Angebotsdynamik an den Börsen in der Regel eine etwas klarere Erklärung für die Preisentwicklung liefert.
Während die BTC-Börsensalden angesichts der Ereignisse der letzten Woche stagnieren, haben die Wale netto Bitcoins von den Börsen entfernt. Genauer gesagt haben BTC-Wale -8.764 BTC von den Börsen entfernt, was auf einen Rückgang des Verkaufsdrucks durch Wale hindeutet. Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 Bitcoin besitzen, werden als Wale bezeichnet.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels befinden sich laut Daten von nur noch 2,72 Millionen BTC auf den Börsen (13,7 % des zirkulierenden Angebots) Glassnode - der niedrigste Stand seit November 2018.
Die Messung der "scheinbaren Nachfrage" nach Bitcoin in den letzten 30 Tagen hat jedoch ihren negativen Trend seit Februar 2025 fortgesetzt, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage nach Bitcoins in letzter Zeit nachgelassen hat.
Futures, Optionen & Perpetuals
In der vergangenen Woche offene Interesse an BTC-Futures stieg das um rund 12.000 BTC, während das offene Interesse an Perpetuals um rund 6.000 BTC zunahm.
Am Sonntag letzter Woche drehten ins Minus die BTC-Finanzierungssätze und signalisierten damit eine rückläufige Stimmung unter den Händlern von Futures auf BTC.
Wenn der Finanzierungssatz positiv (negativ) ist, zahlen Long-Positionen (Short-Positionen) periodisch Short-Positionen (Long-Positionen), was auf eine Hausse- (Baisse-) Stimmung hindeutet.
Die annualisierte 3-Monats-Basis von BTC stabilisierte sich in der vergangenen Woche auf rund 6,6 % p.a. im Durchschnitt verschiedener Terminbörsen. Das offene Interesse an BTC-Optionen stieg jedoch etwas an, und zwar um rund 000 14BTC. Das Verhältnis zwischen den offenen Positionen in Kauf- und Verkaufsoptionen blieb relativ unverändert.
Der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC ist in der vergangenen Woche weiter angestiegen, was auf einen leichten Anstieg der Nachfrage nach Verkaufsoptionen und eine weniger bullische Marktstimmung hindeutet.
Auch die implizite Volatilität der BTC-Optionen blieb relativ stabil, wobei die realisierte 1-Monats-Volatilität leicht anstieg.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei 57,93% p.a.
Unterm Strich
- Letzte Woche löste die kürzlich unterzeichnete Verordnung zur strategischen Bitcoin-Reserve (SBR) zunächst eine "Kaufe das Gerücht, verkaufe die Fakten"-Reaktion aus, wobei Bitcoin nach der Ankündigung um 6 % fiel. Die Details der Anordnung deuten jedoch auf das Potenzial für hinzusätzliche staatliche Bitcoin-Käufe , was sich sowohl auf die Goldreserven als auch auf die Haushaltszuweisung auswirkt.
- Unser interner Cryptoasset Sentiment Index signalisiert weiterhin ein risikoarmes Umfeld, das die Unsicherheit der Anleger widerspiegelt.
- Die jüngste Schwäche des US-Dollars hat zu einer geführterneuten Beschleunigung der globalen Geldmenge , die historisch gesehen das Bitcoin und unterstütztWachstum von . Dieser makroökonomische Rückenwind könnte die Nachfrage in den kommenden Monaten wieder ankurbelnKryptoassets
Anhang
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 07-03-2025
US Spot Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Spot Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 07-03-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-03-09
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-03-09
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Wichtige Hinweise
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