Bitcoin erreicht 71k USD bei steigender Ethereum-ETF-Zulassungschance | Kryptomarkt-Kompass | Bitwise

André Dragosch, PhD Director, Head of Research — Europe

Übersicht

Chart der Woche
Performance
Sentiment
Fondsströme
On-Chain-Daten
Futures, Optionen & Perpetuals
Unterm Strich
Anhang

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Kryptoassets erholen sich aufgrund steigender Ethereum-ETF-Zulassungschancen und Futures-Short-Liquidationen
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Indicator" ist gestiegen, signalisiert aber immer noch ein neutrales Stimmungsniveau
Liquidationen von Leerverkäufe von Ethereum-Futures steigen auf den höchsten Stand seit März und machen einen Großteil der schwachen Performance von ETH gegenüber BTC in diesem Jahr wieder wett

Chart der Woche

Performance

In der vergangenen Woche übertrafen Kryptoassets traditionelle Vermögenswerte wie Aktien und Rohstoffe bei weitem, was auf das Kaufinteresse von Institutionen und die höheren Chancen auf eine baldige Zulassung des Ethereum-Spot-ETF in den USA zurückzuführen ist.

Während in der vergangenen Woche die zunehmenden Nettozuflüsse in Kryptoasset-ETPs und die hohen Nettoabflüsse an den Spot-Börsen für Rückenwind sorgten, lag der Schwerpunkt in dieser Woche auf der früher als erwartet erfolgten Zulassung eines Ethereum-ETFs in den USA.

Genauer gesagt sieht es so aus, als ob die Emittenten ihre 19b-4-Anträge in letzter Minute überarbeiten, um die bevorstehende endgültige Frist für die Entscheidung der SEC über den Antrag von VanEck für einen Ethereum-Spot-ETF einzuhalten, die offiziell am 24. Mai (Freitag dieser Woche) endet .^th

Ausgehend von den jüngsten Kommentaren der ETF-Analysten von Bloomberg scheint eine Genehmigung bereits am Mittwoch dieser Woche wahrscheinlich zu sein.

Mit Ausnahme von Galaxy Digital handelt es sich bei den Antragstellern um dieselben Unternehmen, die auch einen Bitcoin-Spot-ETF beantragt haben, darunter iShares und Fidelity.

Der kurzfristige Anstieg der Zulassungswahrscheinlichkeit kam vor allem deshalb überraschend, weil die ETF-Analysten von Bloomberg ihre Wahrscheinlichkeit von ursprünglich 25 % auf 75 % erhöht haben, weil die SEC die Börsen aufgefordert hat, die 19b-4-Anmeldungen beschleunigt zu aktualisieren.

Polymarket - eine beliebte Website für Wetten - geht derzeit von einer 54%igen Chance auf eine Zustimmung bis Ende Mai aus, während es vor einigen Tagen noch 10 % waren.

Der unerwartete Anstieg der Genehmigungswahrscheinlichkeit überraschte auch die Leerverkäufer von Ethereum-Futures, da die Leerverkäufe von Ethereum-Futures-Kontrakten auf den höchsten Stand seit März anstiegen (Chart der Woche). Dies trieb den Ethereum-Kurs innerhalb weniger Stunden um mehr als 10 % nach oben und machte einen Großteil der schwachen Performance von Ethereum gegenüber Bitcoin in diesem Jahr wieder wett. Die Liquidierung von Leerverkäufen war ebenfalls ein wichtiger Faktor für den erneuten Anstieg des Bitcoin-Kurses über 70.000 USD.

Im Allgemeinen waren Solana, Ethereum und Avalanche die relativen Outperformer unter den 10 wichtigsten Kryptoanlagen.

Die Gesamt-Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin blieb jedoch weiterhin relativ gering: Nur etwa 25 % der von uns beobachteten Altcoins schafften es, Bitcoin auf wöchentlicher Basis zu übertreffen.

Sentiment

Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist nach den jüngsten Entwicklungen gestiegen, bleibt aber insgesamt auf einem neutralen Stimmungsniveau.

Gegenwärtig liegen 10 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.

In der vergangenen Woche kam es bei der 25-Delta-BTC-Optionsschere und der Dominanz der Long-Liquidationen bei den BTC-Futures zu deutlichen Umkehrungen nach oben.

Abgesehen davon signalisiert der Crypto Fear & Greed Index seit heute Morgen bereits "Extreme Greed".

Die Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets ist weiterhin gering, d.h. die meisten Altcoins sind immer noch stark mit Bitcoin korreliert.

Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin war ebenfalls noch verhalten. Nur etwa 25 % der von uns beobachteten Altcoins haben Bitcoin auf wöchentlicher Basis übertroffen, trotz des jüngsten Comebacks von Ethereum im Vergleich zu Bitcoin.

Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten.

In der Zwischenzeit bleibt die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten relativ hoch, wenn man unser eigenes Maß für die anlagenübergreifende Risikobereitschaft (CARA) betrachtet.

Fondsströme

In der vergangenen Woche verzeichneten wir weiterhin positive Nettozuflüsse in globale Krypto-ETPs mit rund 793,2 Mio. USD an Nettozuflüssen über alle Arten von Kryptoassets hinweg (Woche bis Freitag). Gestern verzeichneten wir ebenfalls sehr starke Zuflüsse in globale Krypto-ETPs von rund 280,2 Mio. USD an einem einzigen Tag.

Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von 826,4 Mio. USD, wovon 882,3 Mio. (netto) allein auf US-Bitcoin-ETFs entfielen. Gestern gab es auch sehr bedeutende Zuflüsse von rund 241,1 Mio. USD in US-Bitcoin-ETFs. Die Beschleunigung der Mittelzuflüsse in der letzten Woche scheint sich also in dieser Woche fortzusetzen.

Hongkonger Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in der vergangenen Woche weiterhin Nettoabflüsse von rund -81,4 Mio. USD, wie aus Daten von Bloomberg hervorgeht.

Der ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) verzeichnete ebenfalls Nettozuflüsse in Höhe von +0,5 Mio. USD, während der ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1) in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von +1,1 Mio. USD verzeichnete.

Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete in der vergangenen Woche weiterhin geringfügige Nettozuflüsse von ca. +12,4 Mio. USD, während andere große US-Spot-Bitcoin-ETFs weiterhin neues Kapital anzogen, z. B. der IBIT von iShares mit Nettozuflüssen von ca. +131,8 Mio. USD.

Im Gegensatz zu Bitcoin-ETPs verzeichneten globale Ethereum-ETPs in der vergangenen Woche weiterhin rückläufige ETP-Flüsse, mit Nettoabflüssen von rund -41,7 Mio. USD. Gestern sahen wir noch anhaltende Abflüsse aus globalen Ethereum-ETPs von rund -13,2 Mio. USD. Dies könnte sich in den kommenden Tagen aufgrund der jüngsten Performance-Umkehr bei Ethereum umkehren.

In der Zwischenzeit verzeichneten die Ethereum-ETFs in Hongkong in der vergangenen Woche geringfügige Nettoabflüsse von rund -1,5 Mio. USD, wie aus Daten von Bloomberg hervorgeht.

Darüber hinaus verzeichnete der ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) in der vergangenen Woche geringfügige Nettoabflüsse von -0,6 Mio. USD. Die ausstehenden Anteile des ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) blieben in der vergangenen Woche unverändert.

Außerdem verzeichneten Altcoin-ETPs ohne Ethereum in der vergangenen Woche weiterhin geringe Nettozuflüsse von rund 14,5 Mio. USD.

Darüber hinaus verzeichneten Thematic & Basket Crypto ETPs nach unseren Berechnungen immer noch kleinere Nettoabflüsse von -5,9 Mio. USD. Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) konnte in der vergangenen Woche einige Nettozuflüsse verzeichnen (+0,3 Mio. USD).

Außerdem ist das Beta der globalen Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin in den letzten 20 Handelstagen weiter auf etwa 1,09 gestiegen. Dies bedeutet, dass globale Krypto-Hedge-Fonds ihr Marktengagement deutlich erhöht haben und derzeit ein etwas mehr als neutrales Engagement in Bitcoin haben.

On-Chain-Daten

In dieser Woche liegt der Schwerpunkt auf den On-Chain-Entwicklungen von Ethereum.

Der allgemeine Status quo von Ethereum stellt sich derzeit wie folgt dar: Es gibt im Allgemeinen eine zunehmende Diskrepanz zwischen (bullischen) Ethereum Layer 2 Entwicklungen und (eher bearischen) Layer 1 Entwicklungen.

Die Stablecoin-Dominanz von Ethereum ist in letzter Zeit zugunsten von Tron zurückgegangen. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels entfallen auf Tron 55 % des Stablecoin-Transfervolumens und 89 % der Stablecoin-Transferanzahl. Solana hat kürzlich auch Ethereum in Bezug auf die Layer-1-Netzwerkeinnahmen zum ersten Mal überhaupt überholt.

Im Allgemeinen bleiben die Indikatoren für die Netzwerkaktivität von Ethereum auf Layer 1, wie z. B. die aktiven Adressen oder die Anzahl der Überweisungen, im Vergleich zum Jahresbeginn relativ unverändert.

In der Zwischenzeit verzeichnen die Ethereum-Layer 2 weiterhin einen deutlichen Anstieg der Netzwerkaktivität und -nutzung. Zum Beispiel steigen die aktiven Nutzer von Ethereum Layer 2 weiterhin auf neue Höchststände. Dies hängt vor allem mit der zunehmenden Nutzung von Base zusammen, die auf die kürzliche Integration von L2 in die Plattform von Coinbase zurückzuführen ist.

Darüber hinaus bewegen sich die ETH-Börsensalden weiterhin in der Nähe von Mehrjahrestiefs, und wir haben in der vergangenen Woche nur einen geringfügigen Anstieg der gesamten ETH-Börsensalden gesehen, was Nettotransfers an Börsen impliziert.

Das Netto-Kauf- abzüglich des Verkaufsvolumens an den Börsen hat sich in den letzten 7 Tagen ins Positive gedreht, bleibt aber immer noch relativ verhalten im Vergleich zu den Netto-Kaufvolumina, die wir bis Mitte März 2024 gesehen haben. Ein positiver Katalysator, der dieses Bild deutlicher verändern würde, wäre sicherlich eine Zulassung der ETH-Spot-ETFs in den USA.

Termingeschäfte, Optionen & Perpetuals

In der vergangenen Woche ist das offene Interesse an BTC-Futures in BTC-Terms deutlich gestiegen, was mit einem Nettoanstieg des offenen Interesses an Long-Positionen zusammenzuhängen scheint. Dasselbe gilt für das offene Interesse an Ethereum-Futures, das kürzlich auf den höchsten Stand seit Januar 2023 in ETH-Bedingungen gestiegen ist.

Unterdessen stiegen die Liquidationen von BTC- und ETH-Short-Futures nach den jüngsten Gerüchten über die Zulassung des ETH-ETF deutlich an.

Die Bitcoin-Futures-Basis steigt von ihren jüngsten Tiefstständen weiter an. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegt der annualisierte Basissatz für Bitcoin-Futures bei etwa 12,7 % p.a. Auch die ewigen Refinanzierungssätze sind deutlich gestiegen und haben den höchsten Stand seit Anfang April 2024 erreicht.

Das offene Interesse an Bitcoin-Optionen ist in der vergangenen Woche ebenfalls deutlich gestiegen, da BTC-Optionshändler ihre Absicherung nach unten durch Puts zu erhöhen scheinen, da wir uns wieder früheren Allzeithochs nähern. Auch das relative Put-Call-Volumen-Verhältnis hat sich insbesondere am vergangenen Sonntag deutlich erhöht.

Der 25-Delta-Skew für die 1-Monats-BTC-Option driftete dagegen weiter nach unten, was auf eine erhöhte Nachfrage nach Calls im Vergleich zu Puts hindeutet. Das Gleiche gilt für den 25-Delta-Skew der 1-Monats-ETH-Option.

Die implizite Volatilität von BTC-Optionen ist in den letzten Tagen nur leicht gestiegen. Die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen liegt derzeit bei rund 54,3% p.a.

Im Gegensatz dazu ist die implizite 1-Monats-Volatilität von Ethereum in jüngster Zeit auf ein neues Jahreshoch gestiegen und liegt derzeit bei rund 79,2 % p.a.

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In Europa hat Bitwise (vormals ETC Group) in den letzten vier Jahren eine der umfangreichsten und innovativsten Produktfamilien von Krypto-ETPs entwickelt, darunter Europas größtes und liquides Bitcoin-ETP. Diese Produktfamilie von Krypto-ETPs ist in Deutschland domiziliert und von der BaFin zugelassen. Wir arbeiten ausschließlich mit renommierten Unternehmen aus der traditionellen Finanzbranche zusammen und stellen sicher, dass 100 % der Vermögenswerte sicher offline (Cold Storage) bei regulierten Verwahrern gelagert werden.

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