Kryptoassets steigen während ETP-Flows den höchsten Stand seit Juli 2024 erreichen

André Dragosch, PhD Director, Head of Research — Europe

Übersicht

Chart der Woche
Performance
Sentiment
Fondsströme
On-Chain-Daten
Futures, Optionen & Perpetuals
Unterm Strich
Anhang

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In der vergangenen Woche übertrafen Kryptoassets die traditionellen Vermögenswerte, unterstützt durch eine Beschleunigung der weltweiten Nettozuflüsse in Krypto-ETPs.
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist weiter angestiegen und signalisiert aktuell wieder ein bullisches Stimmungsniveau; der Index ist nun auf den höchsten Stand seit März 2024 gestiegen.
In der vergangenen Woche stiegen die Nettozuflüsse in globale Krypto-ETPs auf den höchsten Stand seit Mitte Juli 2024.

Chart der Woche

Performance

In der vergangenen Woche übertrafen Kryptoassets die traditionellen Vermögenswerte, unterstützt durch eine Beschleunigung der weltweiten Nettozuflüsse in Krypto-ETPs.

Letzte Woche stiegen die Nettozuflüsse in globale Krypto-ETPs auf den höchsten Stand seit Mitte Juli 2024. Die Nettozuflüsse in globale Krypto-ETPs überstiegen +1,2 Mrd. USD, wovon fast +1,1 Mrd. USD Nettozuflüsse allein auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.

Es sollte hervorgehoben werden, dass das kombinierte Netto-Kaufvolumen der US-Spot-Bitcoin-ETFs allein mehr als einem Monat des neu geschürften Bitcoin-Angebots entsprach - in einer einzigen Woche.

Genauer gesagt kauften US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs letzte Woche zusammen 16.774 BTC, während BTC-Miner etwa 13.500 BTC pro Monat schürfen. Dies verschärft auch den aktuellen Angebotsschock, der von der jüngsten Bitcoin-Halbierung im April 2024 ausgeht.

Darüber hinaus haben die kumulierten Nettozuflüsse in die US-Bitcoin-ETFs seit Handelsbeginn letzte Woche die Marke von 20 Mrd. USD überschritten. In diesem Zusammenhang ist es erwähnenswert, dass die US-Bitcoin-ETFs die erfolgreichste ETF-Einführung aller Zeiten waren und sogar die anfänglichen Nettozuflüsse in sehr erfolgreiche ETFs wie den Invesco QQQ Trust Series 1 ETF (QQQ US Equity) oder den SPDR Gold Shares ETF (GLD US Equity) übertrafen.

Einer der wichtigsten Katalysatoren für diese Beschleunigung der weltweiten ETP-Ströme scheint die umfassende Kehrtwende der chinesischen Zentralbank und der chinesischen Regierung im September zu sein.

Konkret senkte die PBoC den Zinssatz für die einjährige mittelfristige Kreditfazilität (MLF) von 2,3 % auf 2,0 % und damit so stark wie nie zuvor. Der MLF-Satz gilt als der wichtigste Leitzins der PBoC.

Darüber hinaus kündigte die PBoC eine Senkung des Mindestreservesatzes für Geschäftsbanken um 50 Basispunkte an, um mehr als 1 Billion CNY an Liquidität in das chinesische Bankensystem zu leiten.

Darüber hinaus kündigte die PBoC Senkungen der Hypothekenzinsen und der Anzahlungen für Erstkäufer von Wohneigentum an, die durch eine Reduzierung der Beschränkungen für den Erwerb von Wohneigentum in Großstädten wie Shanghai, Guangzhou und Shenzhen unterstützt wurden.

Diese jüngsten Maßnahmen der PBoC folgen den Schritten anderer großer Zentralbanken wie der Fed, der EZB oder der Bank of England, die alle begonnen haben, die Geldpolitik wieder zu lockern.

Wir treten also eindeutig in einen globalen Lockerungszyklus ein, der Bitcoin und anderen Kryptoassets in Zukunft erheblichen Rückenwind geben sollte.

Infolgedessen verzeichneten chinesische Aktien die beste Wochenperformance seit 2008, und auch Industrierohstoffe wie Eisenerz stiegen auf Mehrmonatshochs.

Es ist durchaus möglich, dass diese Maßnahmen für die chinesische Wirtschaft zu spät kommen, die angesichts des Rückgangs der chinesischen Geldmenge M1 und anderer Indikatoren bereits in eine Rezession abzugleiten scheint.

Dennoch ist es sehr wahrscheinlich, dass die jüngsten politischen Maßnahmen zu einer erneuten Expansion des Konjunkturzyklus mit einer Verzögerung im Jahr 2025 führen werden, die in chinesischen Vermögenswerten und chinasensiblen Rohstoffen bereits eingepreist zu sein scheint.

Unterdessen gab die US-Präsidentschaftskandidatin Kamala Harris letzte Woche im Economic Club of Pittsburgh eine Pro-Krypto-Erklärung ab, in der sie betonte, dass die USA

[...] in den Bereichen KI, Quantencomputing, Blockchain und anderen aufkommenden Technologien dominant bleiben

sollten

Obwohl die Umfragen in letzter Zeit zugunsten von Trump zurückgegangen sind, deuten die jüngsten Wettquoten immer noch auf einen deutlichen Vorsprung von Harris vor Trump hin. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegen die Quoten für einen Sieg von Harris bei 51,8 % gegenüber 47,4 % für Trump.

Im Allgemeinen waren Dogecoin, Cardano und Solana die relativen Outperformer unter den 10 größten Kryptoanlagen.

Insgesamt hat sich die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin im Vergleich zur letzten Woche verbessert. Etwa 65 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Allerdings hat Ethereum in der letzten Woche leicht schlechter abgeschnitten als Bitcoin.

Sentiment

Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist weiter angestiegen und signalisiert aktuell wieder ein bullisches Stimmungsniveau. Der Index ist nun auf den höchsten Stand seit März 2024 gestiegen.

Gegenwärtig liegen 13 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.

In der vergangenen Woche kam es zu einem deutlichen Anstieg der globalen Krypto-ETPs und des Verhältnisses zwischen unrealisierten Gewinnen und Verlusten der kurzfristigen BTC-Inhaber (STH-NUPL).

Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit ein "Greed"-Niveau der Stimmung, Stand heute Morgen.

Die Streuung der Wertentwicklung von Kryptowährungen hat in der vergangenen Woche deutlich zugenommen, wenn auch von einem sehr niedrigen Niveau aus. Dies deutet darauf hin, dass Altcoins immer noch sehr stark mit der Performance von Bitcoin korreliert sind.

Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat sich im Vergleich zur letzten Woche verbessert, wobei rund 65 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen konnten. Ethereum hat sich jedoch in der letzten Woche etwas schlechter als Bitcoin entwickelt.

Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und der jüngste Anstieg der Outperformance von Altcoins könnte ein Zeichen für eine derzeit zunehmende Risikobereitschaft sein.

In der Zwischenzeit hat sich die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserer internen Messung der Cross Asset Risk Appetite (CARA) , ebenfalls weiter erholt und signalisiert derzeit eine leicht bullishe Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten.

Fondsströme

Die Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs haben sich in der vergangenen Woche deutlich beschleunigt und den höchsten Stand seit Mitte Juli erreicht.

Globale Krypto-ETPs verzeichneten rund +1.222,2 Mio. USD an Nettozuflüssen über alle Arten von Kryptoassets hinweg, was zeigt, dass sich die Nettozuflüsse im Vergleich zur Vorwoche (+293,2 Mio. USD) deutlich beschleunigt haben.

Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +1.062,3 Mio. USD, wovon +1.092,0 Mio. USD an Nettozuflüssen allein auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen. Die Nettozuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs nahmen im Vergleich zur Vorwoche ebenfalls deutlich zu.

Der ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) verzeichnete Nettoabflüsse in Höhe von -11,0 Mio. USD, während der ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1) weder Nettozu- noch -abflüsse verzeichnete (+/- 0 Mio. USD).

Die Abflüsse aus dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verlangsamten sich leicht und betrugen in der vergangenen Woche rund -21,9 Mio. USD. iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete einen starken Anstieg der Nettozuflüsse um +499,0 Mio. USD.

In der Zwischenzeit verzeichneten globale Ethereum-ETPs eine positive Umkehr der ETP-Ströme mit Nettozuflüssen von rund 106,6 Mio. USD, nachdem in der Vorwoche Nettoabflüsse von rund -29,9 Mio. USD zu verzeichnen waren.

US-Ethereum-Spot-ETFs verzeichneten insgesamt rund +84,6 Mio. USD an Nettozuflüssen. Anhaltende Nettoabflüsse aus dem Grayscale Ethereum Trust (ETHE), die sich letzte Woche auf rund -127 Mio. USD beliefen, wurden durch positive Nettozuflüsse in andere Ethereum-Spot-ETFs mehr als ausgeglichen.

Sowohl das ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) als auch das ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) verzeichneten positive Nettozuflüsse von +1,3 Mio. USD bzw. +2,6 Mio. USD.

Die Nettozuflüsse in Altcoin-ETPs (ohne Ethereum) haben sich etwas verlangsamt und betrugen in der vergangenen Woche nur etwa +1,0 Mio. USD.

Außerdem überraschten die Nettozuflüsse in Thematic & Basket Crypto ETPs mit Nettozuflüssen von rund +52,2 Mio. USD in der vergangenen Woche weiterhin positiv. Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete letzte Woche weder Nettozu- noch -abflüsse (+/- 0 Mio. USD).

Unterdessen haben globale Krypto-Hedgefonds ihr Engagement in Bitcoin in der vergangenen Woche leicht reduziert. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedge-Fonds gegenüber Bitcoin sank auf etwa 0,85 per gestrigem Schlusskurs, nach 0,91 in der Vorwoche.

On-Chain-Daten

Im Allgemeinen haben sich die Bitcoin On-Chain-Metriken in der letzten Woche weiter verbessert.

Das Intraday-Netto-Kaufvolumen von Bitcoin an den Börsen war in der vergangenen Woche mit rund 165 Mio. USD weiterhin positiv, nach rund 21,2 Mio. USD in der Vorwoche. Dies steht auch im Einklang mit der anhaltend positiven Entwicklung von Bitcoin und anderen Kryptoassets.

Bitcoin-Wale haben auch weiterhin Bitcoins angehäuft. Genauer gesagt haben BTC-Wale in der letzten Woche netto 10.902 BTC von Börsen transferiert. Whales sind definiert als Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 BTC kontrollieren.

Auch die BTC-Börsensalden insgesamt sind laut Glassnode-Daten weiter gesunken und haben den niedrigsten Stand seit Juni 2024 erreicht. In diesem Zusammenhang signalisieren andere Datenanbieter wie CryptoQuant jedoch bereits, dass die BTC-Börsensalden neue Mehrjahrestiefs erreicht haben.

Dies scheint auch mit der allgemeinen Beobachtung übereinzustimmen, dass das Angebot an liquiden Mitteln abnimmt, wie in unserem Bericht vom letzten Monat hervorgehoben wurde, was darauf hindeutet, dass sich das durch die Bitcoin-Halbierung entstehende Angebotsdefizit tatsächlich verstärkt.

Was Ethereum betrifft, so haben sich die ETH-Börsensalden in letzter Zeit auf einem höheren Niveau stabilisiert und sind nicht mehr gestiegen, was ein positives Zeichen ist. Die ETH-Börsensalden bewegen sich derzeit in der Nähe des höchsten Niveaus seit Juni 2024. Ein erneuter Rückgang der ETH-Börsensalden ist sicherlich eines der wichtigsten Signale, die für eine nachhaltigere Outperformance von ETH gegenüber BTC erforderlich sind.

Futures, Optionen & Perpetuals

In der vergangenen Woche haben Derivatehändler begonnen, ihr Engagement in BTC-Futures zu verringern, während das Engagement in BTC-Perpetuals nur leicht zunahm.

Genauer gesagt ging das offene Interesse an BTC-Futures um etwa -7k BTC zurück, während das offene Interesse an Perpetuals um +1k BTC zunahm. In der Zwischenzeit waren die Short-Liquidationen bei Bitcoin-Futures weiterhin etwas erhöht, jedoch ohne nennenswerte Ausschläge.

In der Zwischenzeit haben sich die BTC-Finanzierungssätze in der letzten Woche stetig positiv entwickelt. Dies deutet darauf hin, dass der Markt im Moment weiterhin eine Long-Positionierung aufweist.

Wenn die Funding Rate positiv (negativ) ist, werden Long- (Short-) Positionen regelmäßig durch Short- (Long-) Positionen ersetzt. Ein positiver Finanzierungssatz ist in der Regel ein Zeichen für eine optimistische Stimmung an den Märkten für ewige Termingeschäfte.

Die annualisierte 3-Monats-Basis des BTC ist jedoch in der vergangenen Woche deutlich gestiegen und liegt derzeit bei 8,1 % p.a., was auf eine Rückkehr der Risikobereitschaft hindeutet.

Außerdem ging das offene Interesse an BTC-Optionen in der letzten Woche aufgrund der großen Zahl von Optionsverfällen zum Quartalsende deutlich zurück. Gleichzeitig ging das Verhältnis zwischen den offenen Verkaufsoptionen und den offenen Kaufoptionen ebenfalls deutlich zurück, was darauf hindeutet, dass viele BTC-Puts nach dem Verfall nicht prolongiert wurden. Dies signalisiert auch eine allmähliche Rückkehr der Risikobereitschaft.

Der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC ist in der vergangenen Woche ebenfalls weiter gesunken, was auf eine nachlassende relative Nachfrage nach Verkaufsoptionen hindeutet. Der Skew ist nun eindeutig zugunsten von Delta-äquivalenten Calls, was darauf hindeutet, dass der Markt in jüngster Zeit zu einer Long-Positionierung übergegangen ist.

Außerdem ist die implizite Volatilität von BTC-Optionen leicht gestiegen, wenn auch von einem niedrigen Niveau aus. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei rund 50,8 % p.a.

Unterm Strich

In der vergangenen Woche übertrafen Kryptoassets die traditionellen Vermögenswerte, unterstützt durch eine Beschleunigung der weltweiten Nettozuflüsse in Krypto-ETPs.
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist weiter gestiegen und signalisiert aktuell wieder ein bullisches Stimmungsniveau; der Index ist nun auf den höchsten Stand seit März 2024 gestiegen.
Letzte Woche stiegen die Nettozuflüsse in globale Krypto-ETPs auf den höchsten Stand seit Mitte Juli 2024.

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