Bitcoin Adoption steigt: Börsennotierte Unternehmen erhöhen ihre Bestände, während sich die Marktstimmung stabilisiert| Bitwise Weekly Crypto Market Compass | Bitwise

André Dragosch, PhD Director, Head of Research — Europe

Ayush Tripathi Research Analyst

André Dragosch, PhD Director, Head of Research — Europe

Ayush Tripathi Research Analyst

Übersicht

Chart der Woche
Performance
Sentiment
Fondsströme
On-Chain-Daten
Futures, Optionen & Perpetuals
Unterm Strich
Anhang

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In der vergangenen Woche erholten sich Kryptoassets von überverkauften Niveaus, da der vorherige Verkaufsdruck von Bitcoin-ETFs nachließ und Unternehmen weiterhin Bitcoin als Treasury-Asset einsetzen.
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit eine neutrale Stimmung.
74 börsennotierte Unternehmen halten jetzt BTC in ihrer Bilanz, wobei 21 Unternehmen mehr als 1.000 BTC halten. Die Menge der von börsennotierten Unternehmen gehaltenen BTC ist im Jahr 2024 um 124,8 % gestiegen und wird auch im Jahr 2025 weiter zunehmen.

Chart der Woche

Performance

In der vergangenen Woche erholten sich Kryptoassets von überverkauften Niveaus, da der vorherige Verkaufsdruck von Bitcoin-ETFs nachließ und Unternehmen weiterhin Bitcoin als Treasury-Asset einsetzen.

Genauer gesagt, erlebten die US-Bitcoin-ETFs am Freitag eine deutliche Umkehr der Zuflüsse mit rund +908,1 Mio. USD an Nettozuflüssen über alle ETFs hinweg - die höchsten täglichen Nettozuflüsse seit Anfang Dezember. Dies folgt auf eine eher schwache Periode während der Weihnachtsfeiertage, in der wir überwiegend Nettoabflüsse aus US-Bitcoin-ETFs verzeichneten. US-Spot-ETFs auf Ethereum verzeichneten am Freitag ebenfalls positive Nettozuflüsse von rund 58,9 Mio. USD.

Eine weitere wichtige Triebfeder für die jüngste Erholung war die fortgesetzte Einführung von Bitcoin als Vermögenswert für Unternehmen. In der vergangenen Woche haben 7 Unternehmen angekündigt, entweder einen Bitcoin-Standard einzuführen oder ihre BTC-Bestände zu erweitern.

Vor allem Microstrategy (MSTR US) und Marathon Digital Holdings (MARA US) - die beiden größten börsennotierten Unternehmen, die BTC halten - haben zu Beginn des Jahres ihre Bestände erweitert. Der CEO von Microstrategy, Michal Saylor, hat sogar eine weitere Kaufrunde bei Twitter/X angedeutet, nachdem eine Kapitalerhöhung in Höhe von zusätzlichen 2 Mrd. USD für das ewige Vorzugsaktienkapital stattgefunden hat.

Nach den neuesten Daten von bitcointreasuries.net halten 74 börsennotierte Unternehmen inzwischen BTC in ihrer Bilanz, wobei 21 Unternehmen mehr als 1.000 BTC halten. Die Menge an BTC, die von börsennotierten Unternehmen gehalten wird, ist im Jahr 2024 um +124,8 % gestiegen und wird im Jahr 2025 bereits weiter steigen (Chart-of-the-Week).

Diese Entwicklung wird sich wahrscheinlich noch weiter beschleunigen, da die Unternehmen durch die hervorragende Performance der Aktien derjenigen Unternehmen, die einen BTC-Standard eingeführt haben, einen Anreiz erhalten, wie z. B. Metaplanet Inc. (3350 JP), die im Jahr 2024 die Aktie mit der besten Performance der Welt war (siehe hier).

Was die Übernahme von Bitcoin durch den Staat betrifft, so gab es in der vergangenen Woche auch eine Reihe positiver Nachrichten, die die jüngste Erholung der Kryptomärkte unterstützten. So nahmen beispielsweise die Spekulationen über die Aussichten auf eine strategische Bitcoin-Reserve zu, nachdem Eric Trump Anfang des Michael Saylor getroffen hatte. Gleichzeitig begann der ehemalige Senior-Berater von Trump, Jared Kushner, gestern, Michael Saylor auf Twitter/X zu folgen.

Dies hat zu einem erneuten Anstieg der Wahrscheinlichkeit geführt, dass die Trump-Administration in den ersten 100 Tagen seiner Amtszeit eine strategische Bitcoin-Reserve schaffen wird. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels schätzt Polymarket Odds diese Wahrscheinlichkeit auf etwa 28%. Trump wird sein Amt in genau 2 Wochen, am 20 Januar 2025, antreten.

Im Allgemeinen waren Sui, Cardano und Dogecoin die relativen Outperformer unter den 10 größten Kryptoanlagen

Insgesamt hat sich die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin in der letzten Woche erholt, wobei etwa 85 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen konnten. Auch Ethereum übertraf Bitcoin in der vergangenen Woche deutlich.

Sentiment

Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit eine neutrale Stimmung.

Gegenwärtig liegen 6 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.

Sowohl beim BTC-Put-Call-Volumen als auch bei den BTC-Börsenzuflüssen kam es zu einer deutlichen Trendwende nach oben.

Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit ein "Extreme Greed"-Niveau der Stimmung, wie heute Morgen

Die Streuung der Wertentwicklung von Kryptowährungen hat sich gegenüber ihren jüngsten Höchstständen weiter verringert. Dies deutet darauf hin, dass Altcoins in letzter Zeit stärker mit der Performance von Bitcoin korreliert sind.

Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin war auch in der vergangenen Woche wieder hoch. Rund 85 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Auch Ethereum hat sich in der vergangenen Woche besser entwickelt als Bitcoin.

Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Altcoin-Outperformance ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Altcoin-Outperformance deutet weiterhin auf sehr positive Risikobereitschaft im Moment hin.

Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserer hauseigenen Kennzahl CARA (Cross Asset Risk Appetite), ist in der vergangenen Woche relativ stabil geblieben. Der Index signalisiert nach wie vor eine neutrale bis leicht bullishe Risikobereitschaft in Bezug auf andere Vermögenswerte.

Fondsströme

Die wöchentlichen Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs haben sich in der vergangenen Woche stabilisiert, nachdem es während der Ferienzeit zu erheblichen Nettoabflüssen gekommen war.

Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentlich rund -61,7 Mio. USD an Nettozuflüssen über alle Arten von Kryptoassets hinweg.

Globale Bitcoin-ETPs, die letzte Woche sogar leichte Nettozuflüsse von insgesamt +2,0 Mio. USD verzeichneten, wovon +245,0 Mio. USD an Nettozuflüssen allein auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen

Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls ordentliche Nettozuflüsse von insgesamt+ 86,7 Mio. USD.

In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) etwas höhere Nettoabflüsse in Höhe von -52,2 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) Kapital in Höhe von etwa+ 0,4 Mio. USD anzog.

Die Abflüsse aus dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) blieben mit rund -167,3 Mio. USD Nettoabflüssen in der vergangenen Woche hoch. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls Nettoabflüsse von -139,5 Mio. USD. Der IBIT verzeichnete am Donnerstag letzter Woche mit -332,6 Mio. USD Nettoabflüssen an einem einzigen Tag die höchsten Nettoabflüsse seit seiner Auflegung.

Unterdessen gab es auch Anzeichen für eine Stabilisierung der Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs mit Nettoabflüssen von rund -98,9 Mio. USD

Auch die US-amerikanischen Ethereum-Spot-ETFs verzeichneten Nettoabflüsse von insgesamt rund -38,2 Mio. USD. Auch der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete in der vergangenen Woche weiterhin Nettoabflüsse in Höhe von rund -51,6 Mio. USD.

Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls hohe Nettoabflüsse von rund -56,1 USD.

In Europa verzeichnete das ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) positive Nettozuflüsse von+ 1,2 Mio. USD, während das Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) mit +1,9 Mio. USD ebenfalls weiterhin Kapital anzieht.

Altcoin-ETPs ohne Ethereum zogen in der vergangenen Woche das meiste Kapital an, mit insgesamt rund+ 18,5 Mio. USD an globalen Nettozuflüssen. Der Physical Solana ETP der ETC Group (ESOL) verzeichnete in der vergangenen Woche geringfügige Nettoabflüsse in Höhe von -0,7 Mio. USD, und unser neu aufgelegter Bitwise Solana Staking ETP (BSOL) hatte ein stabiles AuM (+/- 0 Mio. USD).

Anleger haben in der vergangenen Woche auch Kapital in thematische und Korb-Krypto-ETPs mit insgesamt rund 16,7 Mio. USD an globalen Nettozuflüssen investiert. Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls Nettozuflüsse von rund 0,3 Mio. USD.

Im Gegensatz dazu haben die globalen Krypto-Hedgefonds ihr Engagement in Bitcoin in der vergangenen Woche weiter reduziert. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin sank auf etwa 0,56 zum gestrigen Handelsschluss.

On-Chain-Daten

Im Allgemeinen haben sich die Bitcoin On-Chain-Metriken im Vergleich zur Vorwoche leicht verbessert.

Der Verkaufsdruck hat nachgelassen, wie der Rückgang des Nettoverkaufsvolumens an den BTC-Kassabörsen zeigt, das nur noch -37,5 Mio. USD betrug, nach -593,5 Mio. USD Nettoverkaufsvolumen in der Vorwoche.

Obwohl wir am Montag letzter Woche zum Jahresende hin immer noch erhebliche realisierte Gewinne sahen, haben die Gewinnmitnahmen der langfristigen Bitcoin-Inhaber allmählich nachgelassen.

Positiv zu vermerken ist, dass das allgemeine Angebotsdefizit bei Bitcoin immer noch anhält, da die Börsensalden in der letzten Woche weiter gesunken sind, was auf einen anhaltenden Rückgang des verfügbaren liquiden Angebots an den Börsen hinweist. Nur 14,1% des Gesamtangebots wird von Börsenadressen gehalten.

Die Wale haben auch weiterhin netto Bitcoins von den Börsen genommen. Genauer gesagt haben BTC-Wale in der vergangenen Woche+ 11.348 BTC von Börsen abgezogen, was auf ein zunehmendes Kaufinteresse von Whales hindeutet. Whales sind definiert als Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 BTC kontrollieren

Ein positives Signal ist in diesem Zusammenhang auch die Tatsache, dass sowohl die Wale als auch die Langzeitbesitzer die Verteilung von Bitcoins in größerem Umfang eingestellt haben - ihr Anteil am verfügbaren Angebot ist mit rund 38,2 % bzw. 66,3 % stabil geblieben.

Die fortschreitende Einführung von BTC durch Staaten und Unternehmen könnte diese Kennzahlen in den kommenden Monaten unterstützen.

Futures, Optionen & Perpetuals

In der vergangenen Woche verringerten BTC-Futures-Händler ihr Engagement leicht, da das offene Interesse um rund -17k BTC zurückging. Das offene Interesse an BTC-Perpetual-Futures ging um rund -5k BTC zurück

Sowohl Long- als auch Short-Futures wurden in der vergangenen Woche nur in geringem Umfang liquidiert.

Die Finanzierungsraten für BTC-Perpetuals blieben weiterhin positiv, was auf eine anhaltend positive Stimmung unter den Händlern von BTC-Perpetuals hindeutet.

Wenn der Finanzierungssatz positiv (negativ) ist, werden Long- (Short-) Positionen regelmäßig mit Short- (Long-) Positionen bezahlt. Ein positiver Deckungssatz ist derzeit tendenziell ein Zeichen für eine bullische Stimmung an den Märkten für ewige Termingeschäfte.

Die annualisierte 3-Monats-Basis für BTC ging jedoch etwas zurück und lag im Durchschnitt verschiedener Terminbörsen bei 12,7 % pro Jahr.

Das offene Interesse an BTC-Optionen stieg leicht um etwa 9.000 BTC, nachdem in der Vorwoche sehr viele Optionen verfallen waren. Das Verhältnis von offenen Verkaufsoptionen zu offenen Kaufoptionen ging zurück, was auf erhebliche Käufe von Kaufoptionen zu Beginn des Jahres hindeutet.

Der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC hat sich zwar etwas vergrößert, signalisiert aber immer noch einen größeren relativen Appetit auf Kaufoptionen und eine optimistische Stimmung. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts ist der 1-Monats-Skew immer noch deutlich stärker auf Call-Optionen ausgerichtet, mit einer Prämie von rund 3,9 % p.a. für delta-äquivalente Calls.

Auch die implizite Volatilität der BTC-Optionen blieb relativ stabil und bewegte sich in der vergangenen Woche meist seitwärts.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei rund 57,1 % p.a.

Unterm Strich

In der vergangenen Woche erholten sich Kryptoassets von überverkauften Niveaus, da der vorherige Verkaufsdruck von Bitcoin-ETFs nachließ und Unternehmen weiterhin Bitcoin als Treasury-Asset einsetzen.
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit eine neutrale Stimmung.
74 börsennotierte Unternehmen halten jetzt BTC in ihrer Bilanz, wobei 21 Unternehmen mehr als 1.000 BTC halten. Die Menge der von börsennotierten Unternehmen gehaltenen BTC ist im Jahr 2024 um 124,8 % gestiegen und wird auch im Jahr 2025 weiter zunehmen.

Anhang

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