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De - In der vergangenen Woche wurden die Kryptoassets weiterhin durch die anhaltende wirtschaftliche und geopolitische Unsicherheit sowie die nachlassende Risikobereitschaft bei anderen Vermögenswerten belastet.
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert weiterhin eine bärische Stimmung.
- Wir beobachten bereits einen allmählichen Rückgang der Intraday-Korrelationen zwischen Bitcoin und S&P 500 Futures, so dass ein weiterer Rückgang der US-Aktienmärkte die Kryptoassets in Zukunft wahrscheinlich weniger stark beeinträchtigen dürfte.
Chart der Woche
*based on 10-minutes intray-day closing bars
Performance
In der vergangenen Woche wurden die Kryptoassets weiterhin durch die anhaltende wirtschaftliche und geopolitische Unsicherheit sowie die nachlassende Risikobereitschaft bei anderen Vermögenswerten belastet.
Die globalen Märkte stehen weiterhin im Fadenkreuz der neuen US-Zollpolitik.
Chinas Vergeltungszölle auf US-Waren traten am Montag in Kraft und verschärften den Handelskrieg, während Präsident Trump mit weiteren Zöllen gegen andere Länder drohte. Peking kündigte den Schritt am 4. Februar an, kurz nachdem neue US-Zölle in Höhe von 10 % auf chinesische Produkte in Kraft getreten waren, und hat außerdem eine Antimonopoluntersuchung gegen Google eingeleitet sowie die Ausfuhr von 25 seltenen Metallen eingeschränkt. Trumps neuester Plan sieht Zölle in Höhe von 25 % auf Stahl- und Aluminiumimporte vor, weitere Einzelheiten werden in Kürze erwartet.
Traditionelle risikobehaftete Anlagen wie US-Aktien wurden in der vergangenen Woche nach unten gehandelt, was auch wichtige Kryptowährungen wie Bitcoin in Mitleidenschaft zog.
Positiv zu vermerken ist, dass wir bereits einen allmählichen Rückgang der Intraday-Korrelationen zwischen Bitcoin und S&P 500 Futures beobachten, so dass ein weiterer Rückgang der US-Aktienmärkte die Kryptoassets in Zukunft wahrscheinlich weniger stark beeinträchtigen dürfte (Chart der Woche).
Insgesamt ist die Stimmung bei Kryptowährungen bereits relativ rückläufig, und unser hauseigener Kryptowährungen-Sentiment-Index hat in der vergangenen Woche mehrere technische Gegensignale ausgelöst, was ebenfalls darauf hindeutet, dass die Abwärtsrisiken begrenzt sind.
Darüber hinaus deuten erhebliche Bitcoin-Nettotransfers darauf hin, dass institutionelle Käufer bereits wieder in den Markt zurückkehren, was die Preise auf dem derzeitigen Niveau stützt. In der Tat gab es in der vergangenen Woche den höchsten Netto-Bitcoin-Börsenabfluss seit April 2024.
Ein Abfluss an der Börse bedeutet ein steigendes Kaufinteresse, da Bitcoins in der Regel von den Börsen in Cold Wallets transferiert werden, um das Kontrahentenrisiko der Börse zu mindern. Abflüsse an den Börsen verringern auch das verfügbare Angebot an liquiden Mitteln an den Börsen, was in der Regel ein positiver Performance-Faktor ist.
Die jüngste Underperformance an den Kryptomärkten scheint bei den Altcoins ausgeprägter zu sein, insbesondere bei Ethereum, das sich in der vergangenen Woche erneut deutlich schlechter als Bitcoin entwickelt hat.
Es sieht jedoch so aus, als ob die ETP-Anleger diese niedrigeren Preise bereits nutzen und die größte Menge an Ethereum-ETPs seit Dezember 2024 gekauft haben. In der vergangenen Woche verzeichneten Ethereum-ETPs weltweit Nettozuflüsse in Höhe von 862,6 Mio. USD, während Bitcoin-ETPs nur Nettozuflüsse in Höhe von +356,8 Mio. USD verzeichneten.
Das Gleiche gilt für US-Spot-ETFs, bei denen Ethereum-ETFs +420,0 Mio. USD, Bitcoin-ETFs hingegen nur +203,5 Mio. USD an neuem Kapital einsammeln konnten.
Im Allgemeinen waren TRON, BNB und Bitcoin die relativen Outperformer unter den 10 wichtigsten Kryptoanlagen
Die Gesamt-Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin war in der vergangenen Woche weiterhin gering. Nur 15 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Auch Ethereum hat sich in der letzten Woche schlechter entwickelt als Bitcoin.
Sentiment
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index signalisiert weiterhin eine bärische Stimmung.
Derzeit befinden sich nur 3 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
Wir beobachten derzeit eine signifikante Baisse im Crypto Fear & Greed Index sowie die BTC 1-Monats 25-Delta Option Skew.
Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit ein "Fear"-Niveau der Stimmung von heute Morgen.
Die Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets ist weiter auf ein sehr niedriges Niveau gesunken, was darauf hindeutet, dass die Altcoins in letzter Zeit immer stärker mit der Leistung von Bitcoin korreliert sind.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin blieb auch in der vergangenen Woche gering, wobei etwa 15 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertrafen. Auch Ethereum hat sich in der vergangenen Woche weiterhin schlechter entwickelt als Bitcoin.
Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Underperformance von Altcoins deutet im Moment noch auf eine rückläufige Risikobereitschaft hin.
Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserem hauseigenen Index für die Risikobereitschaft zwischen verschiedenen Vermögenswerten (CARA), ist in der vergangenen Woche leicht zurückgegangen. Der Index signalisiert jedoch nach wie vor eine neutrale anlagenübergreifende Risikobereitschaft.
Fondsströme
Die wöchentlichen Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs haben sich in der vergangenen Woche etwas beschleunigt, was hauptsächlich auf höhere Zuflüsse in Ethereum-ETPs zurückzuführen ist.
Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentlich rund +1.359,0 Mio. USD an Nettozuflüssen über alle Arten von Kryptoassets hinweg, nach +761,1 Mio. USD an Nettozuflüssen in der Vorwoche.
Die globalen Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von insgesamt +356,8 Mio. USD, wovon 203,5 Mio. USD auf US-Bitcoin-ETFs entfielen.
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von 21,1 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von +0,3 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) Kapital in Höhe von rund +0,6 Mio. USD anziehen konnte.
Die Abflüsse aus dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) setzten sich unvermindert fort, wenn auch in langsamerem Tempo, mit rund -14,6 Mio. USD an Nettoabflüssen in der letzten Woche. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von rund +315,3 Mio. USD.
In der Zwischenzeit beschleunigten sich die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs deutlich, mit rund +862,6 Mio. USD an Nettozuflüssen nach nur +3,2 Mio. USD an Nettozuflüssen in der Vorwoche - der höchste Wochenwert seit Dezember 2024.
US-Ethereum-Spot-ETFs verzeichneten ebenfalls Nettozuflüsse von insgesamt rund +420,1 Mio. USD. Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von rund 8,7 Mio. USD.
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von +4,1 USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) geringfügige Nettozuflüsse von +0,3 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) einige Nettoabflüsse von rund -0,5 Mio. USD verzeichnete.
Altcoin-ETPs ohne Ethereum zogen in der vergangenen Woche weiterhin Kapital an, mit insgesamt rund +41,1 Mio. USD an globalen Nettozuflüssen. Das Bitwise Physical Solana ETP (ESOL) und das Bitwise Solana Staking ETP (BSOL) verzeichneten beide in der vergangenen Woche keine Neuanlagen oder Rücknahmen (+/- 0 Mio. USD).
Darüber hinaus verzeichneten thematische und Korb-Krypto-ETPs in der vergangenen Woche steigende Nettozuflüsse von insgesamt rund 98,5 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete letzte Woche weder Zu- noch Abflüsse (+/- 0 Mio. USD).
Globale Krypto-Hedgefonds haben in der vergangenen Woche ihr Engagement in Bitcoin weiter reduziert. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin ist von 0,48 in der Vorwoche auf etwa 0,47 zum gestrigen Schlusskurs gesunken.
On-Chain-Daten
Im Allgemeinen waren die Entwicklungen auf der Bitcoin-Kette in letzter Zeit eher negativ.
Der Verkaufsdruck war weiterhin sehr hoch, mit einem Netto-Verkaufsvolumen von rund -2,03 Mrd. USD an den BTC-Kassabörsen - der höchste Wert seit Juni 2022, als 3 Arrows Capital (3AC) zusammenbrach.
Dies deutet jedoch darauf hin, dass die Verkäufer zunehmend erschöpft sind, was an sich schon ein konträres Kaufsignal wäre, das mit unseren schwachen Stimmungswerten übereinstimmt.
Dennoch ist es erwähnenswert, dass die Angebotsdynamik an den Börsen weiterhin Rückenwind für Bitcoin und Kryptoassets bietet.
Positiv zu vermerken ist, dass die Devisensalden in der vergangenen Woche weiter gesunken sind, was auf einen kontinuierlichen Rückgang der an den Börsen verfügbaren liquiden Mittel hindeutet, was die Preise in Zukunft stützen dürfte.
In der Tat gab es in der letzten Woche den höchsten Bitcoin-Nettotransfer von der Börse seit April 2024, was auf ein gesteigertes Kaufinteresse der Wale hinweist.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels befinden sich laut Daten von Glassnode nur noch 2,719 Millionen BTC auf den Börsen.
Die Wale haben auch weiterhin Bitcoins von den Börsen genommen, wenn auch langsamer als in der Vorwoche. Genauer gesagt haben BTC-Wale -5004 BTC von den Börsen entfernt, was auf eine Zunahme des Kaufdrucks durch Wale hindeutet. Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 Bitcoin besitzen, werden als Wale bezeichnet.
Futures, Optionen & Perpetuals
In der vergangenen Woche ist das offene Interesse an BTC-Futures etwas zurückgegangen. Genauer gesagt, sank das offene Interesse an BTC-Futures um rund -17k BTC, während das offene Interesse an Perpetuals um rund -18k BTC zurückging.
Dies ist vor allem auf den Anstieg der Liquidationen von BTC-Futures auf der Long- und Short-Seite zu Beginn der letzten Woche zurückzuführen.
Sowohl am Montag als auch am Freitag letzter Woche drehten die BTC-Finanzierungssätze ins Minus - ein Zeichen für eine übermäßig pessimistische Stimmung unter den Händlern von Futures auf BTC.
Wenn der Finanzierungssatz positiv (negativ) ist, zahlen Long- (Short-) Positionen periodisch Short- (Long-) Positionen, was auf eine Hausse- (Baisse-) Stimmung hindeutet.
Die annualisierte 3-Monats-Basis von BTC ging stark zurück und lag im Durchschnitt verschiedener Terminbörsen bei etwa 8,7 % pro Jahr, da Futures-Händler ihre optimistischen Preiserwartungen zurückschraubten.
In der Zwischenzeit stieg das offene Interesse an BTC-Optionen in der vergangenen Woche deutlich um rund 23.000 BTC. Auch das Verhältnis zwischen offenem Interesse an Kauf- und Verkaufsoptionen hat sich etwas erhöht, was auf verstärkte relative Käufe von Verkaufsoptionen in der letzten Woche hindeutet.
Dies spiegelte sich auch in der 1-Monats-25-Delta-Schiefe für BTC wider, die ebenfalls deutlich anstieg und eine Zunahme der rückläufigen Stimmung signalisiert. BTC-Optionshändler sind jetzt bereit, für Delta-äquivalente Puts mit 1-monatiger Laufzeit mehr zu bezahlen.
Abgesehen von der Spitze zu Beginn der Woche ist die implizite Volatilität der BTC-Optionen relativ konstant geblieben.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei rund 51,5 % p.a.
Unterm Strich
- In der vergangenen Woche wurden die Kryptoassets weiterhin durch die anhaltende wirtschaftliche und geopolitische Unsicherheit sowie die nachlassende Risikobereitschaft bei anderen Vermögenswerten belastet.
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert weiterhin eine bärische Stimmung.
- Wir beobachten bereits einen allmählichen Rückgang der Intraday-Korrelationen zwischen Bitcoin und S&P 500 Futures, so dass ein weiterer Rückgang der US-Aktienmärkte Kryptoassets in Zukunft wahrscheinlich weniger stark beeinträchtigen wird.
Anhang
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Potenzielle Anleger sollten eine unabhängige Beratung in Anspruch nehmen und die im Basisprospekt und in den endgültigen Bedingungen für die ETPs enthaltenen relevanten Informationen, insbesondere die darin genannten Risikofaktoren, berücksichtigen. Das investierte Kapital ist risikobehaftet und Verluste bis zur Höhe des investierten Betrags sind möglich. Das Produkt unterliegt einem inhärenten Gegenparteirisiko in Bezug auf den Emittenten der ETPs und kann Verluste bis hin zum Totalverlust erleiden, wenn der Emittent seinen vertraglichen Verpflichtungen nicht nachkommt. Die rechtliche Struktur von ETPs entspricht der einer Schuldverschreibung. ETPs werden wie andere Wer