Bitcoin nähert sich Rekordhoch, Ethereum steigt sprunghaft an – 12 Billionen Dollar an Altersvorsorgegeldern könnten ETFs beflügeln | Bitwise

André Dragosch, PhD Director, Head of Research — Europe

Max Shannon Senior Research Associate

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Übersicht

Chart der Woche
Performance
Sentiment
Fondsströme
On-Chain-Daten
Futures, Optionen & Perpetuals
Unterm Strich
Anhang

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Letzte Woche haben Krypto-Assets traditionelle Vermögenswerte deutlich übertroffen: Ethereum überschritt 4.300 US-Dollar – seinen höchsten Stand seit Dezember 2021 –, während Bitcoin 121.000 US-Dollar erreichte und damit nahe an seinem bisherigen Rekordhoch lag.
Unser hauseigener Krypto-Asset-Stimmungsindex hat sich von seinen jüngsten Tiefstständen stark erholt und signalisiert nun wieder eine optimistische Stimmung.
Chart der Woche: Basierend auf den neuesten verfügbaren Zahlen werden etwa 12,2 Billionen US-Dollar in 401(k)- und anderen beitragsorientierten Altersvorsorgeplänen verwaltet, was sogar über dem Gesamtvolumen der in US-ETFs verwalteten Vermögenswerte (~10,6 Billionen US-Dollar) liegt. Selbst kleine (Neu-)Allokationen von Kapital könnten erhebliche Auswirkungen auf den Bitcoin-Spot-ETF-Markt haben, in dem derzeit rund 150,6 Milliarden US-Dollar verwaltet werden.

Chart der Woche

Performance

Ether stieg am Montagmorgen in Asien um bis zu 2,9 % und überschritt damit 4.300 US-Dollar – den höchsten Stand seit Dezember 2021 –, während Bitcoin 121.000 US-Dollar erreichte und damit nahe an seinem bisherigen Rekordhoch lag.

Wichtige Katalysatoren für beide großen Krypto-Assets bleiben die jüngste Verordnung von Trump, die den Zugang zu digitalen Vermögenswerten in 401(k)-Altersvorsorgeplänen und anderen beitragsorientierten Altersvorsorgeplänen ermöglicht. Dieser verbesserte Zugang könnte aufgrund des sehr bedeutenden Umfangs der beitragsorientierten Altersvorsorgepläne in den USA potenziell zusätzliche Milliarden an Kapital für Krypto-Assets anziehen.

Basierend auf den neuesten verfügbaren Zahlen werden etwa 12,2 Billionen US-Dollar in 401(k)- und anderen beitragsorientierten Altersvorsorgeplänen verwaltet, was sogar noch über dem Gesamtvolumen der in US-ETFs verwalteten Vermögenswerte (~10,6 Billionen US-Dollar) liegt. Selbst kleine (Neu-)Allokationen von Kapital könnten erhebliche Auswirkungen auf den Bitcoin-Spot-ETF-Markt haben, auf dem derzeit etwa 150,6 Milliarden US-Dollar verwaltet werden (Chart der Woche).

Genauer gesagt schätzen wir auf der Grundlage der hier dargestellten historischen Performance-Sensitivität von Bitcoin gegenüber Veränderungen der wöchentlichen globalen ETP-Ströme, dass bei jeder 1-Prozentpunkt-Allokation dieser beitragsorientierten Altersvorsorgepläne (derzeit rund 122 Milliarden US-Dollar) der Preis von Bitcoin bereits um etwa 63 % (!) steigen könnte.

Tatsächlich investieren 401(k)-Pläne überwiegend über ETFs, weshalb davon auszugehen ist, dass US-Spot-Bitcoin- (und Ethereum-)ETFs wahrscheinlich den Großteil dieser neuen Kapitalströme anziehen werden.

Es ist auch sehr wahrscheinlich, dass 401(k)- und andere beitragsorientierte Altersvorsorgepläne möglicherweise zwischen 1 % und 5 % ihres Kapitals in Krypto-Asset-ETFs umschichten könnten, wie aus den Ergebnissen der jüngsten Bitwise/VettaFi-Umfrage unter Finanzberatern hervorgeht. Allerdings hat nur ein Fünftel (22 %) der Finanzberater angegeben, dass sie tatsächlich in Krypto-Assets investieren. Die fortschreitende Akzeptanz von Bitcoin und anderen Krypto-Assets wird diese Zahl jedoch mittel- bis langfristig mit Sicherheit erhöhen.

Außerdem wird die Outperformance von Ether durch das wachsende Interesse institutioneller Anleger und Käufer aus dem Bereich der Unternehmensfinanzen noch verstärkt. In diesem Jahr sind bereits über 6,7 Milliarden US-Dollar in die neun in den USA notierten Ether-Exchange-Traded Funds geflossen, während digitale Vermögensverwaltungsunternehmen wie Tom Lees BitMine (BMNR) laut Daten von strategicethreserve.xyz Ether im Wert von etwa 13 Milliarden US-Dollar angesammelt haben. Letzte Woche haben globale Ethereum-ETPs auch etwas mehr Kapital (+256 Millionen Dollar) angezogen als globale Bitcoin-ETPs (+227 Millionen Dollar).

Insgesamt ist die deutliche Outperformance von Ether gegenüber Bitcoin und Altcoins eher ein Signal für eine steigende Risikobereitschaft, was für den breiteren Krypto-Asset-Markt ein gutes Zeichen ist.

Im Allgemeinen gehörten Chainlink, Dogecoin und Ethereum zu den relativen Outperformern unter den Top 10 der Krypto-Assets.

Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat sich in der vergangenen Woche deutlich beschleunigt. 95 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Auch Ethereum hat Bitcoin in der vergangenen Woche deutlich übertroffen.

Sentiment

Unser interner „Cryptoasset Sentiment Index” hat seine Tiefststände seit April 2025 auf 0,57 umgekehrt.

Derzeit liegen 2 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.

BTC Exchange Inflows und BTC 1month Implied Vol waren zwei Indikatoren, die im Wochenvergleich eine positive Entwicklung verzeichneten.

Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit mit 59/100 ein „neutrales” Niveau, obwohl er gegenüber der Vorwoche um 11 Punkte gestiegen ist.

Die Performance-Streuung unter den Krypto-Assets blieb in der letzten Woche stabil, endete jedoch mit 0,54 leicht höher, was darauf hindeutet, dass Altcoins weiterhin stark mit der Performance von Bitcoin korrelieren.

Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat gegenüber der letzten Woche abgenommen, wobei rund 95 % der von uns verfolgten Altcoins es schafften, Bitcoin auf Wochenbasis zu übertreffen. Auch Ethereum konnte Bitcoin in der letzten Woche übertreffen.

Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Krypto-Asset-Märkten, und die jüngste Outperformance von Altcoins signalisiert derzeit eine zunehmende Risikobereitschaft.

Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen anhand unseres internen Indikators „Cross Asset Risk Appetite” (CARA), hat sich ebenfalls verbessert und ist von 0,33 auf 0,5 gestiegen.

Fondsströme

Die wöchentlichen Fondsflüsse in globale Krypto-ETPs haben sich gegenüber der Vorwoche beschleunigt.

Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentliche Nettozuflüsse in Höhe von rund +490,9 Mio. USD für alle Arten von Krypto-Assets, nach +844,9 Mio. USD Nettozuflüssen in der Vorwoche.

Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +226,9 Mio. USD, von denen -246,8 Mio. USD auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.

Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete letzte Woche Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +62,3 Mio. USD.

In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) geringfügige Nettoabflüsse in Höhe von -1,9 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von +0,4 Mio. USD verzeichnete.

Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete Nettozuflüsse in Höhe von +3,4 Mio. USD. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete letzte Woche Nettozuflüsse in Höhe von rund +188,9 Mio. USD.

Die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs beschleunigten sich hingegen in der vergangenen Woche mit Nettozuflüssen in Höhe von rund +256,4 Mio. USD.

US-Spot-Ethereum-ETFs verzeichneten ebenfalls Nettozuflüsse von insgesamt rund +326,8 Mio. USD. Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete Nettozuflüsse von +29,9 Mio. USD.

Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete ebenfalls Nettozuflüsse in Höhe von +32,6 Mio. USD.

In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) Nettoabflüsse in Höhe von -20,6 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) erhebliche Nettoabflüsse in Höhe von -12 Mio. USD verzeichnete.

Altcoin-ETPs außerhalb von Ethereum verzeichneten hingegen in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von +19,2 Mio. USD.

Thematische und Basket-Krypto-ETPs waren jedoch weiterhin unbeliebt und verzeichneten letzte Woche Nettoabflüsse von insgesamt rund -11,6 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete Nettozuflüsse von rund +0,5 Mio. USD.

Das Engagement globaler Krypto-Hedgefonds in Bitcoin hat in der vergangenen Woche zugenommen. Der gleitende 20-Tage-Beta-Wert der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin stieg gegenüber dem Vortagesschlusskurs von 0,38 in der Vorwoche auf rund 0,43.

On-Chain-Daten

In der vergangenen Woche spiegelte die On-Chain-Aktivität von Bitcoin die Outperformance der Kryptomärkte gegenüber traditionellen Vermögenswerten aufgrund der gestiegenen Risikotoleranz wider.

Das Nettokaufvolumen an Bitcoin-Spotbörsen war in den letzten 7 Tagen weiterhin negativ, verlangsamte sich jedoch, da das Nettoumsatzvolumen an Bitcoin-Spotbörsen von -3 Mrd. USD auf etwa -2,14 Mrd. USD zurückging.

Darüber hinaus verzeichnet die 30-Tage-Kennzahl „offensichtliche Nachfrage” für Bitcoin weiterhin positive Werte, obwohl sie sich in der vergangenen Woche deutlich verlangsamt hat, was auf eine mögliche Abkühlung der Akkumulationsaktivitäten kurzfristiger Inhaber hindeutet.

Darüber hinaus hat sich die Aktivität der Bitcoin-Wale deutlich verändert, wobei große Inhaber nun Nettozuflüsse an die Börsen verzeichnen, was auf eine Verteilung hindeutet. Konkret haben Wal-Adressen in der vergangenen Woche netto 26.762 BTC an die Börsen eingezahlt, was auf einen Rückgang der Akkumulationsbereitschaft unter den großen Inhabern hindeutet.

Die erhöhte Risikoscheu sowohl auf den Krypto- als auch auf den traditionellen Märkten führte zu einem erheblichen Verkaufsdruck auf Bitcoin inmitten einer allgemeinen Flucht aus Risikoanlagen. Unser Cross Asset Risk Appetite (CARA)-Maß stieg von 0,31 auf 0,5, was die dramatische Veränderung der Stimmung unterstreicht, die dazu führte, dass Krypto-Assets traditionelle Vermögenswerte übertrafen. Dieses risikofreudige Umfeld führte auch zu der jüngsten Outperformance von Ethereum und anderen Altcoins.

Dennoch bleibt laut aktuellen Daten von Glassnode der allgemeine Abwärtstrend bei den Bitcoin-Reserven der Börsen unverändert. Der aktuelle Stand liegt bei 2,906 Millionen BTC, was etwa 14,6 % des gesamten Umlaufangebots entspricht, obwohl er gegenüber der letzten Woche leicht gestiegen ist.

Futures, Optionen & Perpetuals

In der vergangenen Woche sank das Open Interest von BTC-Futures an allen Börsen um -4,1k BTC und an der CME um +0,66k BTC. Das Open Interest von Perpetuals sank unterdessen um rund +2,8k BTC.

Die BTC-Perpetual-Finanzierungsraten blieben positiv und tendierten letzte Woche nach oben, was auf eine bullische Stimmung unter den Händlern am Perpetual-Futures-Markt mit einer Long-Ausrichtung hindeutet.

Im Allgemeinen zahlen Long-Positionen (Short-Positionen) bei positiven (negativen) Finanzierungsraten regelmäßig Short-Positionen (Long-Positionen), was auf eine bullische (bärische) Stimmung hindeutet.

Die annualisierte Basis für BTC-3-Monats-Kontrakte stieg letzte Woche auf etwa 8,4 % p. a., gemittelt über verschiedene Terminbörsen.

Die offenen Positionen für BTC-Optionen stiegen um rund +1,05k BTC, während das Verhältnis der offenen Put-Call-Positionen stark auf 0,35 zurückging.

Unterdessen sank der 1-Monats-P-C-25-Delta-Skew für BTC im Laufe der Woche von +5,9 % auf +3,3 %, was auf eine erhöhte Nachfrage nach Call-Optionen hindeutet. Das Vorhandensein eines positiven Skews deutet auf eine gewisse Präferenz für Absicherungen gegen Kursverluste hin.

Die impliziten Volatilitäten der BTC-Optionen gingen im Vergleich zur letzten Woche leicht zurück, während die realisierte 1-Monats-Volatilität mit rund 30,02 % p. a. ebenfalls leicht anstieg.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegen die impliziten Volatilitäten von 1-Monats-ATM-Bitcoin-Optionen bei Deribit derzeit bei etwa 32,76 % p. a.

Unterm Strich

In der vergangenen Woche haben Krypto-Assets traditionelle Vermögenswerte deutlich übertroffen: Ethereum überschritt 4.300 USD – seinen höchsten Stand seit Dezember 2021 –, während Bitcoin 121.000 USD erreichte und damit nahe an seinem bisherigen Rekordhoch lag.
Unser hauseigener Cryptoasset Sentiment Index hat sich von seinen jüngsten Tiefstständen stark erholt und signalisiert nun wieder eine optimistische Stimmung.
Chart der Woche: Basierend auf den neuesten verfügbaren Zahlen werden etwa 12,2 Billionen US-Dollar in 401(k)- und anderen beitragsorientierten Altersvorsorgeplänen verwaltet, was sogar noch über dem Gesamtvolumen der in US-ETFs verwalteten Vermögenswerte (~10,6 Billionen US-Dollar) liegt. Selbst kleine (Neu-)Allokationen von Kapital könnten erhebliche Auswirkungen auf den Bitcoin-Spot-ETF-Markt haben, in dem derzeit rund 150,6 Milliarden US-Dollar verwaltet werden.

Anhang

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