- Performance: Die Kryptomärkte konsolidierten sich angesichts der erhöhten makroökonomischen Unsicherheit weitgehend; Bitcoin fiel nach langen Futures-Liquidationen kurzzeitig unter 65.000 USD, während einige Large Caps (z. B. TRON, Bitcoin Cash, BNB) eine Outperformance erzielten und etwa die Hälfte der verfolgten Altcoins Bitcoin in der vergangenen Woche übertrafen.
- Sentiment: Der Cryptoasset Sentiment Index bewegt sich weiterhin seitwärts und deutet auf ein neutrales bis leicht bärisches Sentiment hin, wobei gedämpfte ETP-Zuflüsse und eine nach wie vor gedrückte institutionelle Positionierung zu einer vorsichtigen Marktdynamik beitragen.
- Chart der Woche: Die zunehmende Unsicherheit in der US-Wirtschaftspolitik – hervorgehoben im Chart der Woche – führt zu einer erhöhten Volatilität aller Anlageklassen und zu strengeren finanziellen Bedingungen, was trotz Anzeichen einer längerfristigen Unterbewertung von Bitcoin zu einer Verzögerung der erneuten institutionellen Zuflüsse in Kryptowährungen führen könnte.
Chart der Woche
*1M ATM IV of Gold, EURUSD, MOVE, and VIX; **1M ATM IV of Bitcoin options
All vol indices have been indexed to 100 at 01/01/2025
Performance
In der vergangenen Woche konsolidierten sich die Kryptomärkte angesichts schleppender Zuflüsse in Krypto-ETPs und erhöhter Unsicherheit weiter. Am frühen Montagmorgen kam es zu einer erheblichen Anzahl von Long-Futures-Liquidationen, die den Bitcoin kurzzeitig unter 65.000 USD drückten.
Die Unsicherheit dominiert weiterhin die Schlagzeilen. Die steigenden geopolitischen Risiken im Zusammenhang mit einem möglichen bewaffneten Konflikt zwischen den USA und dem Iran belasten die globale Risikobereitschaft und erhöhen die Risiken einer Disruption durch künstliche Intelligenz aufgrund der zunehmenden (Codierungs-)Fähigkeiten großer LLMs.
Tatsächlich hat die allgemeine Unsicherheit in letzter Zeit deutlich zugenommen. Der Index für die Unsicherheit in der US-Wirtschaftspolitik ist auf den höchsten Stand seit Juni 2025 gestiegen, als die Unsicherheit in der Handelspolitik für die meisten Anleger noch im Vordergrund stand. Unserer Ansicht nach führt dieser erneute Anstieg der Unsicherheit in der US-Wirtschaftspolitik auch zu einer erhöhten Volatilität bei verschiedenen Anlageklassen (Chart der Woche).
Der Anstieg der Volatilität über alle Anlageklassen hinweg könnte auch teilweise für die marginale Verschärfung der US-Finanzbedingungen verantwortlich sein, die offenbar bereits für Nervosität an den privaten Kreditmärkten sorgt.
Auch spezifischere Themen wie die anhaltenden Befürchtungen im Zusammenhang mit Quantencomputern belasten weiterhin die Risikobereitschaft an den Kryptomärkten, obwohl es offenbar ein wachsendes Bewusstsein und einen Aktionsplan zur Bewältigung dieser Risiken gibt, wie eine kürzlich von Strategy initiierte Initiative zeigt.
Dieses erhöhte Maß an Unsicherheit könnte ein Hindernis für erneute Zuflüsse in Krypto-ETPs darstellen, obwohl die jüngsten 13F-Meldungen in den USA gezeigt haben, dass die Anlagemuster verschiedener Anlegertypen, die in US-Bitcoin-ETFs investieren, sowohl bei Anlageberatern als auch bei Staatsfonds überraschend robust sind.
Bemerkenswert ist, dass Bitcoin derzeit auf einem Niveau gehandelt wird, das deutlich unter dem liegt, das unser internes Modell auf der Grundlage der kumulierten globalen Bitcoin-ETP-Ströme impliziert (nach unseren Schätzungen etwa 40 %). Obwohl solche strömungsbasierten Beziehungen in der Vergangenheit Schwankungen aufwiesen und nicht preisbestimmend sind, deutet die derzeitige Lücke darauf hin, dass die Positionierung und die makroökonomische Unsicherheit die Spot-Niveaus im Verhältnis zu diesem Indikator belasten könnten. Mit der Entwicklung dieser Faktoren und der Normalisierung der ETP-Ströme könnte sich diese Beziehung verringern, obwohl der Zeitpunkt und das Ausmaß einer etwaigen Anpassung ungewiss sind. In unserem letzten Quartalsbericht haben wir mögliche verzögerte Nachfrageeffekte nach der Zulassung durch US-Wirehouses als einen Faktor hervorgehoben, der die Ströme im Laufe der Zeit beeinflussen könnte.
Dennoch könnte sich Bitcoin weiter konsolidieren, solange die Unsicherheit hoch bleibt, obwohl Preisentwicklungen in beide Richtungen möglich sind. Es gibt auch keine klaren Anzeichen für ein erneutes institutionelles Interesse, basierend auf dem Nominalwert der CME-Bitcoin-Futures, der weiterhin etwas gedrückt ist. Allerdings hat sich die gedrückte Netto-Positionierung bei nicht-kommerziellen Futures zeitweise als konträrer Indikator erwiesen, obwohl diese Beziehung nicht konsistent ist und weitere Abwärtsbewegungen nicht ausschließt.
Aus unserer Sicht würde eine Erholung dieser Kennzahlen (Bitcoin-ETP-Ströme und offene Positionen in CME-Bitcoin-Futures) darauf hindeuten, dass das Interesse institutioneller Anleger zurückkehrt.
Im Allgemeinen platzieren unsere relativen und absoluten Indikatoren Bitcoin weiterhin am unteren Ende seiner historischen und assetübergreifenden Bewertungsbandbreiten, wie in unserem aktuellen Bitcoin-Makroinvestorenbericht „ ” erläutert, obwohl weiterhin Abwärtsrisiken bestehen, darunter anhaltende makroökonomische Unsicherheit, potenzielle regulatorische Hindernisse und ein fragiles Sentiment, das sowohl kurz- als auch mittelfristig zu einem weiteren Preisverfall führen könnte.
Im Allgemeinen waren unter den Top 10 der Krypto-Assets TRON, Bitcoin Cash und BNB die relativen Outperformer.
Insgesamt hat sich die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin in der vergangenen Woche etwas abgeschwächt. 50 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Auch Ethereum konnte Bitcoin in der vergangenen Woche übertreffen.
Sentiment
Unser interner „Cryptoasset Sentiment Index” signalisiert derzeit ein negatives Sentiment, das sich im Laufe der Woche deutlich verschlechtert hat, wobei der größte Teil des Rückgangs am Sonntag zu verzeichnen war.
Derzeit liegen 7 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
Letzte Woche zeigten nur der BTC Hedge Fund Beta, der Altseason Index, die BTC Exchange Inflows, der BTC STH SOPR, die BTC Funding Rate, das BTC Put-Call-Volumen und die Crypto Fund Flows eine positive Dynamik.
Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert seit heute Morgen weiterhin ein „extremes Angstniveau” beim Sentiment und hat seinen Abwärtstrend fortgesetzt, wobei er innerhalb der letzten anderthalb Wochen den zweit- und drittniedrigsten Wert (5/100) seit Beginn der Aufzeichnungen verzeichnete.
Die Performance-Streuung unter den Krypto-Assets ging letzte Woche leicht von 0,15 auf 0,14 zurück. Eine geringe Streuung kann darauf hindeuten, dass der Markt von weniger unterschiedlichen Narrativen getrieben wird, was in der Vergangenheit mit Phasen sinkender Risikobereitschaft einherging.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin ging letzte Woche deutlich zurück, wobei 50 % der von uns im Index erfassten Altcoins betroffen waren. Dies steht weitgehend im Einklang mit der geringen Performance-Streuung und dem „extremen Sentiment” in der Marktstimmung. Allerdings schnitt Ethereum besser ab als Bitcoin.
Im Allgemeinen kann eine abnehmende Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine abnehmende Risikobereitschaft auf den Krypto-Asset-Märkten sein.
Das Sentiment an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen anhand unseres internen Indikators „Cross Asset Risk Appetite” (CARA), stieg auf 0,27. Diese Divergenz im Sentiment der traditionellen Finanzmärkte (TradFi) bestärkt die Ansicht, dass es Kryptowährungen derzeit an einem klaren narrativen Katalysator und anhaltender Dynamik mangelt.
Fondsströme
Globale Krypto-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche relativ hohe Nettoabflüsse bei allen Bitcoin-, Ethereum-, Ex-Ethereum- sowie Basket- und thematischen Produkten.
Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentliche Nettoabflüsse in Höhe von rund –390,8 Mio. USD für alle Arten von Krypto-Assets, nach Nettoabflüssen in Höhe von –92,5 Mio. USD in der Vorwoche.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettoabflüsse in Höhe von insgesamt –249,9 Mio. USD, von denen –315,9 Mio. USD auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete letzte Woche Nettoabflüsse in Höhe von insgesamt –10,3 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) Nettoabflüsse in Höhe von –0,3 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) Nettozuflüsse in Höhe von +3,5 Mio. USD verzeichnete.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete Nettoabflüsse in Höhe von –8,5 Mio. USD und der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete letzte Woche Nettoabflüsse in Höhe von rund –303,5 Mio. USD.
Unterdessen verzeichneten globale Ethereum-ETPs in der vergangenen Woche ebenfalls Nettoabflüsse in Höhe von –98,5 Mio. USD, wobei US-Spot-Ethereum-ETFs insgesamt Nettoabflüsse in Höhe von rund –123,4 Mio. USD verzeichneten.
Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete keine Nettozuflüsse oder -abflüsse, ebenso wie der iShares Ethereum Trust (ETHA), der ebenfalls Nettoabflüsse in Höhe von –102,1 Mio. USD verzeichnete.
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete Nettoabflüsse in Höhe von –3,3 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) geringfügige Nettoabflüsse in Höhe von -0,1 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) Nettozuflüsse in Höhe von +0,2 Mio. USD verzeichnete.
Altcoin-ETPs außer Ethereum verzeichneten in der vergangenen Woche Nettoabflüsse in Höhe von –15,5 Mio. USD.
Thematische und Basket-Krypto-ETPs verzeichneten letzte Woche insgesamt Nettoabflüsse in Höhe von -26,9 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete letzte Woche insgesamt keine Nettozuflüsse in Höhe von +/-0,0 Mio. USD.
Das Engagement globaler Krypto-Hedgefonds in Bitcoin hat in der vergangenen Woche leicht zugenommen. Der gleitende 20-Tage-Beta-Wert der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin stieg von 1,17 auf 1,19, was auf ein erhöhtes Engagement im Einklang mit einem höheren Cross Asset Risk Appetite, unserem TradFi-Sentiment-Indikator, hindeutet.
On-Chain-Daten
Der Bitcoin-Markt schwankt weiterhin innerhalb der lokalen Grenzen von 66.000 bis 70.000 US-Dollar, wobei der Preis noch keine klare Richtung eingeschlagen hat. Diese Kompression führt zu einer spiralförmigen Struktur aus aufeinanderfolgenden niedrigeren Hochs und höheren Tiefs, einem Muster, das historisch mit einer bevorstehenden Ausweitung der Volatilität des „ ” in Verbindung gebracht wird. Angesichts des Ausmaßes der jüngsten Kapitulation dürfte jedoch jeder anschließende Ausbruch aus dieser Struktur eher eine lokale Auflösung innerhalb des breiteren Bereichs darstellen als den Beginn eines neuen Trends.
Der Verkaufsdruck an den Börsen ging zurück, blieb aber im Laufe der Woche auf einem hohen Niveau, wobei die Spotkäufe minus Verkaufsvolumen im Tagesverlauf bei fast –1,1 Mrd. USD schlossen (gegenüber –1,3 Mrd. USD in der Vorwoche). Bemerkenswert ist, dass die aggregierten Zuflüsse und Abflüsse an den Börsen auf 3,9 Mrd. USD eingebrochen sind, den niedrigsten Stand seit dem Überhang nach dem Trump-Zollschock. Dieser Rückgang der Aktivität deutet darauf hin, dass die Beteiligung der Anleger weiterhin beeinträchtigt ist und das Marktgeschehen zunehmend auf episodische Schocks reagiert, anstatt auf eine nachhaltige strukturelle Nachfrage hinzuweisen.
Aus technischer Sicht erreichte der 14-Tage-RSI während des Rückgangs einen seiner niedrigsten Werte seit Beginn der Aufzeichnungen, wobei nur sechs Handelstage niedrigere Werte verzeichneten. Bemerkenswert ist, dass sich eine positive Divergenz zwischen sinkenden Preisen und steigendem RSI abzuzeichnen beginnt, eine Konstellation, die in der Vergangenheit mit einer Abschwächung der Abwärtsdynamik einherging, selbst wenn die Preise weiterhin marginale Tiefststände erreichten, obwohl diese Beziehung nicht konsistent ist und weitere Rückgänge nicht ausschließt. Eine ähnliche Divergenzstruktur ist auch bei den On-Chain-Bewertungskennzahlen zu beobachten, darunter der 90-Tage-MVRV-Z-Score, was auf eine vergleichbare Abschwächung der Abwärtsdynamik hindeutet.
Die realisierten Nettogewinne/-verluste kehren sich weiter in Richtung Gleichgewicht zurück, da sich der Markt an die sich abzeichnende lokale Spanne gewöhnt. Dies führt auch zu einer Divergenz gegenüber dem Kurs, da die realisierten Verluste trotz eines leichten Kursrückgangs nachlassen. Allgemeiner betrachtet deutet die Verringerung der Gewinn- und Verlustrealisierungen innerhalb dieser Zone auf eine lokale Sättigung der Aktivitäten hin, ein Zustand, der in der Vergangenheit Perioden der Spannenausweitung vorausging, da beide Grenzen erneut getestet und schließlich aufgelöst wurden, auch wenn die Richtung weiterhin ungewiss bleibt.
Trotz sich abzeichnender Verbesserungen der Dynamik bleibt der Stress der Anleger insgesamt auf einem historisch hohen Niveau. Der Wert des mit Verlust gehaltenen Kapitals wird auf 846 Mrd. USD (~77 % des investierten Kapitals) geschätzt, während die nicht realisierten Verluste bei den unter Wasser liegenden Beständen bei fast -265 Mrd. USD bleiben und damit nur knapp unter dem bisher größten Überhang liegen. Solche Bedingungen führen in der Regel zu fragilen Marktstrukturen, in denen ein erhöhter Verlustüberhang die Zuverlässigkeit von Divergenzsignalen beeinträchtigen und das Risiko fehlgeschlagener Umkehrungen erhöhen kann.
Darüber hinaus bleiben digitale Vermögensverwaltungsgesellschaften (DATs) mit Bitcoin-orientierten Bilanzen bei ihren Gesamtbeständen weiterhin tief unter Wasser. In der gesamten Kohorte werden derzeit etwa –15,8 Mrd. USD an nicht realisierten Verlusten gehalten, wobei Strategy mit –5,8 Mrd. USD den größten Anteil ausmacht. Trotz dieses Rückgangs zeigt Strategy weiterhin Bilanzstärke und hat im Laufe der Woche weitere 2.486 BTC erworben, was seinen anhaltenden Zugang zu Kapital und seine Bereitschaft unterstreicht, auch unter widrigen Bedingungen zu akkumulieren.
Der primäre Bereich wird zwischen dem realisierten Preis von 55.000 USD und dem wahren Marktmittelwert von 79.000 USD definiert, wobei der Bereich um 70.000 USD als Kontrollpunkt fungiert. Zusammen beschreiben diese Niveaus die Unter-, Mittel- und Obergrenze des vorherrschenden makroökonomischen Handelsbereichs.
Über dem wahren Marktmittelwert markiert die kurzfristige Kostenbasis für Inhaber bei 91.000 USD die nächste wichtige Aufwärtsschwelle. Diese Niveaus bleiben die wichtigsten Hürden, die der Markt überwinden muss, um entschlossen in ein Risiko-On-Regime überzugehen. Derzeit bleibt der Preis jedoch deutlich unter diesen Zielen.
Bemerkenswert ist, dass der realisierte Preis (~55.000 USD) und der gleitende 200-Wochen-Durchschnitt (~58.000 USD) weiterhin den wahrscheinlichsten Endbereich für Kursverluste definieren, wenn man sie mit historischen Präzedenzfällen vergleicht. Der Preis kann zwar unter diese Niveaus fallen, aber solche Bewegungen würden in einen statistisch anomalen Bereich führen, in dem die Wahrscheinlichkeit einer Rückkehr zum Mittelwert erheblich steigt.
Insgesamt zeichnen sich sowohl aus technischer als auch aus On-Chain-Perspektive erste Divergenzstrukturen und zaghafte Verbesserungen der Dynamik ab. Das Sentiment und damit auch die Marktstruktur bleiben jedoch fragil, was das Risiko fehlgeschlagener Divergenzsignale erhöhen könnte. Vorerst bleibt 70.000 USD ein fester Widerstand, und das Marktverhalten um dieses Niveau herum wird ein wichtiger Bezugspunkt für die Beurteilung der lokalen strukturellen Erholung sein. Der realisierte Preis und der wahre Marktmittelwert definieren weiterhin die Unter- und Obergrenze der vorherrschenden Makro-Spanne bei 55.000 bis 79.000 USD.
Futures, Optionen & Perpetuals
In der vergangenen Woche stieg das Open Interest von BTC-Perpetual-Futures um etwa 8,5k BTC, während das Open Interest von CME-Futures um 3,6k BTC stieg, was auf eine leichte Zunahme der institutionellen Positionierung hindeutet. Parallel dazu gingen die gesamten Futures-Liquidationen über alle Vermögenswerte hinweg im Laufe der Woche auf 1,01 Mrd. USD zurück (nach zuvor 2,07 Mrd. USD). Dies deutet darauf hin, dass ein erheblicher Teil der überschüssigen Hebelwirkung innerhalb der aktuellen Preiszone abgebaut wurde, sodass spotgetriebene Ströme nun der dominierende Markttreiber sind.
Aus Sicht der Positionierung bilden sich bedeutende Cluster offener Positionen um 69.000 USD und 71.000 USD, mit einem zusätzlichen Aufbau in der Nähe von 65.000 USD auf der Unterseite. Diese Niveaus stimmen weitgehend mit der im Abschnitt „On-Chain” identifizierten lokalen Spanne von 66.000 USD bis 70.000 USD überein, was die Konvergenz der technischen, On-Chain- und Derivatesignale bei der Definition der aktuellen Marktbedingungen unterstreicht.
Die Perpetual Funding Rates (7-Tage-Durchschnitt) sind im Wochenvergleich gestiegen und bleiben positiv, was auf eine marginale, aber zunehmende Long-Tendenz unter den Futures-Händlern hindeutet. Ein konstruktiveres Signal wäre eine anhaltende Verschiebung in Richtung negativer Finanzierung, die eine tiefgreifendere Leverage-Anpassung und eine geringere Long-Konzentration widerspiegeln würde.
Parallel dazu bleibt die annualisierte 3-Monats-Basis für BTC weiterhin gedrückt, ist jedoch von 3,0 % auf 3,4 % leicht gestiegen. Trotz dieses moderaten Anstiegs bleiben die Niveaus gedämpft und stehen in der Regel mit risikoaversen Bedingungen in Verbindung, was die nach wie vor verhaltene Nachfrage nach gehebelten Long-Positionen widerspiegelt.
Auf den Optionsmärkten sank das Open Interest für BTC-Optionen im Laufe der Woche um etwa –31,9k BTC, wodurch sich das gesamte Open Interest auf ~440k BTC belief. Gleichzeitig blieb das Verhältnis der offenen Positionen zwischen Put- und Call-Optionen bei Deribit mit 0,76 auf einem hohen Niveau, während der entsprechende Wert bei IBIT-Optionen bei etwa 0,61 lag. Zusammengenommen deuten diese Entwicklungen darauf hin, dass die Nachfrage nach Absicherungen gegen Kursverluste weiterhin robust ist, sich jedoch allmählich abschwächt, da sowohl das Put-Call-Verhältnis bei Deribit als auch bei IBIT im Wochenvergleich zurückgegangen ist.
Der 25-Delta-Skew ist trotz relativ flacher Kursbewegungen über alle Laufzeiten hinweg gestiegen, was auf eine erneute Nachfrage nach Absicherungen gegen Kursverluste sowohl bei kurzen als auch bei mittleren Laufzeiten hindeutet, da sich der Markt weiterhin in einem engen Bereich bewegt. Der Skew bleibt auch im Vergleich zum Rest des Zyklus erhöht, was auf eine anhaltende Beeinträchtigung des Sentiments und eine weiterhin defensive Positionierung hindeutet.
Die aggregierten Put- und Call-Prämien, sowohl gezahlte als auch erhaltene, gingen auf 39,7 Mio. USD zurück, den niedrigsten Stand seit April 2025. Dieser Rückgang der Optionsprämien deutet auf ein gedämpftes Engagement der Anleger und eine begrenzte Überzeugung hinsichtlich des vorherrschenden Bereichsregimes hin.
Die Gamma-Positionierung der Optionshändler bleibt im Bereich zwischen 58.000 und 75.000 USD überwiegend negativ und entspricht damit weitgehend der im Abschnitt „On-Chain” definierten Makro-Spanne. Dies bedeutet, dass die Hedging-Ströme der Händler in diesem Bereich die Richtung der Preisbewegungen verstärken und die lokale Volatilität erhöhen können. Bemerkenswert ist, dass sich in der Nähe von 70.000 USD vereinzelt positive Gamma-Werte abzeichnen, was dieses Niveau als Kontrollpunkt und lokale Stabilisierungszone für den Preis weiter stärkt.
Das gesamte Gamma-Engagement (GEX, gleitender 7-Tage-Durchschnitt) liegt bei fast 3,9 Mrd. USD. Obwohl dies in absoluten Zahlen erhöht ist, liegt es weiterhin deutlich unter den Extremwerten des Zyklus. Dies deutet darauf hin, dass das negative Gamma-Band zwar eine große Preisspanne umfasst, die Gamma-Dichte in diesem Bereich jedoch relativ gering ist, was darauf hindeutet, dass das Risiko einer Volatilitätsverstärkung zwar groß, aber diffus ist und sich nicht auf einzelne Ausübungspreise konzentriert.
Fazit
- Performance: Die Kryptomärkte konsolidierten sich angesichts der erhöhten makroökonomischen Unsicherheit weitgehend; Bitcoin fiel nach der Liquidation langer Futures kurzzeitig unter 65.000 USD, während einige Large Caps (z. B. TRON, Bitcoin Cash, BNB) eine Outperformance erzielten und etwa die Hälfte der verfolgten Altcoins Bitcoin in der vergangenen Woche übertrafen.
- Sentiment: Der Cryptoasset Sentiment Index bewegt sich weiterhin seitwärts und deutet auf ein neutrales bis leicht bärisches Sentiment hin, wobei gedämpfte ETP-Zuflüsse und eine nach wie vor gedrückte institutionelle Positionierung zu einer vorsichtigen Marktdynamik beitragen.
- Chart der Woche: Die zunehmende Unsicherheit in der US-Wirtschaftspolitik – hervorgehoben im Chart der Woche – führt zu einer erhöhten Volatilität aller Anlageklassen und zu strengeren finanziellen Bedingungen, was trotz Anzeichen einer längerfristigen Unterbewertung von Bitcoin zu einer Verzögerung der erneuten institutionellen Zuflüsse in Kryptowährungen führen könnte.
Anhang
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