- In der vergangenen Woche haben sich Kryptoassets aufgrund des weltweiten Ausfalls der IT-Infrastruktur, der durch das fehlerhafte Software-Update von CrowdStrike verursacht wurde, von traditionellen Finanzanlagen wie Aktien abgekoppelt.
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist weiter angestiegen und signalisiert eine leicht bullische Stimmung.
- Der weltweite IT-Ausfall hat die Stimmung auf dem Kryptomarkt verbessert, da die großen Kryptowährungsnetzwerke wie Bitcoin weiterhin völlig unbeeinflusst arbeiten. Dies führte zu einer Abkopplung der Stimmung für Kryptowährungen von der Risikobereitschaft für andere Vermögenswerte.
Chart der Woche
Cryptoasset Sentiment vs Cross Asset Sentiment
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group
Performance
In der vergangenen Woche haben sich Kryptoassets aufgrund des weltweiten Ausfalls der IT-Infrastruktur, der durch das fehlerhafte Software-Update von CrowdStrike verursacht wurde, von traditionellen Finanzanlagen wie Aktien abgekoppelt.
Schätzungsweise 8,5 Millionen Microsoft-Windows-Systeme stürzten ab und ließen sich nicht mehr neu starten, nachdem das amerikanische Cybersicherheitsunternehmen CrowdStrike am 19. Juli ein fehlerhaftes Update für die Sicherheitssoftware veröffentlicht hatte. Einigen Berichten zufolge wurde dadurch der größte Ausfall in der Geschichte der Informationstechnologie ausgelöst.
Dies führte zu weitreichenden globalen Unterbrechungen im Transport- und Finanzsektor, die die traditionellen Finanzmärkte belasteten. Im Gegensatz dazu hat der globale IT-Ausfall die Stimmung an den Kryptomärkten gestärkt, da wichtige Kryptoasset-Netzwerke wie Bitcoin weiterhin völlig unbeeinflusst arbeiten. Dies führte zu einer Entkopplung der Stimmung für Kryptowährungen von der Risikobereitschaft für andere Vermögenswerte (Chart der Woche).
Wir denken, dass dieser Ausfall mehr Investoren für die Bedeutung eines Single-Point-of-Failure und die Vorteile der dezentralen Blockchain-Technologie, die Krypto-Assets zugrunde liegt, sensibilisiert hat.
Auch wenn betont werden muss, dass dieser jüngste Ausfall nicht das Ergebnis eines Cyberangriffs war, hat der IWF erst kürzlich erneut davor gewarnt, dass sowohl die Häufigkeit als auch die Kosten von Cyberangriffen weltweit zunehmen, was eine Gefahr für die Finanzstabilität darstellt.
Wir sind der Meinung, dass Bitcoin und andere Kryptoassets eine hervorragende Absicherung gegen diese Art von Risiken bieten, was auch durch die jüngste Outperformance bestätigt wird.
In der Zwischenzeit gab der amtierende Präsident Biden bekannt, dass er im November nicht zur Wiederwahl antreten wird, was zu einem sprunghaften Anstieg der Wahlchancen der derzeitigen Vizepräsidentin Kamala Harris im Vergleich zu Trump geführt hat. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels gehen die Wettmärkte von einer Wahlwahrscheinlichkeit von 60 % für Trump und 40 % für Harris aus, so PredictIt.
Der Markt erwartet weitere Impulse von den Reden sowohl von Trump als auch von Kennedy Jr. auf der bevorstehenden Bitcoin-Konferenz am 27. th Juli.
Außerdem wird in dieser Woche der offizielle Handelsstart von Ethereum-Spot-ETFs in den USA im Mittelpunkt stehen. Bloomberg-Analysten gehen davon aus, dass der Start morgen (23. Juli rd ) erfolgen wird, sofern keine unvorhersehbaren Probleme in letzter Minute auftreten. Wir gehen davon aus, dass diese ETF-Ströme einen erheblichen Einfluss auf die Performance von Ethereum nach dem Handelsstart haben werden, wie hier dargelegt.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Im Allgemeinen waren Solana, Avalanche und Dogecoin die relativen Outperformer unter den Top 10 Kryptoanlagen.
Insgesamt hat die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin im Vergleich zur Vorwoche wieder abgenommen, wobei nur 10 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen konnten. Ethereum schnitt auf Wochenbasis ebenfalls schlechter ab als Bitcoin.
Sentiment
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index "ist weiter angestiegen und signalisiert eine leicht bullische Stimmung.
Gegenwärtig liegen 9 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
In der vergangenen Woche kam es zu einem deutlichen Rückgang der 25-Delta-Optionsskew und des relativen Put-Call-Volumenverhältnisses für BTC, was tendenziell bullische Signale sind.
Der Crypto Fear & Greed Index hat ebenfalls stark gedreht und signalisiert seit heute Morgen wieder ein "Greed"-Niveau der Stimmung.
Die Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets hat wieder leicht zugenommen, bleibt aber auf niedrigem Niveau. Das bedeutet, dass Altcoins immer noch sehr stark mit der Performance von Bitcoin korreliert sind.
Die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin ist im Vergleich zur Vorwoche erneut zurückgegangen. Nur 10 % der von uns beobachteten Altcoins übertrafen Bitcoin auf Wochenbasis, was mit der Tatsache übereinstimmt, dass Ethereum in der vergangenen Woche ebenfalls hinter Bitcoin zurückblieb.
Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Underperformance von Altcoins ist ein Zeichen für eine derzeit abnehmende Risikobereitschaft.
In der Zwischenzeit verschlechterte sich die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserem hauseigenen Maß für die Cross-Asset-Risikobereitschaft (CARA) , und entkoppelte sich von der sich verbessernden Kryptoasset-Stimmung, wie in unserem jüngsten Chart der Woche zu sehen ist.
Fondsströme
Die Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs waren weiterhin sehr positiv, verlangsamten sich jedoch leicht im Vergleich zur Vorwoche.
Globale Krypto-ETPs verzeichneten rund +1.393,1 Mio. USD an Nettozuflüssen über alle Arten von Kryptoassets hinweg, was immer noch sehr positiv ist, aber etwas unter den +1.852,5 Mio. USD an Nettozuflüssen der Vorwoche liegt.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten letzte Woche Nettozuflüsse von +1.304,9 Mio. USD, wovon +1.197,8 Mio. USD an Nettozuflüssen allein auf US-Bitcoin-ETFs entfielen. Die Nettozuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs haben sich im Vergleich zur Vorwoche etwas beschleunigt.
In der vergangenen Woche kam es zu einer deutlichen Verlangsamung der Nettozuflüsse in Hongkonger Bitcoin-ETFs auf nur noch +18,4 Mio. USD nach +451,9 Mio. USD Nettozuflüssen in der Vorwoche.
Die Abflüsse aus dem ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) haben sich in der vergangenen Woche weiter verlangsamt und beliefen sich auf -14,3 Mio. USD, während der ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1) erneut positive Nettozuflüsse von +1,0 Mio. USD verzeichnete.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete in der vergangenen Woche mit rund -56,1 Mio. USD weiterhin Nettoabflüsse.
In der Zwischenzeit verzeichneten globale Ethereum-ETPs in der vergangenen Woche ebenfalls einen leichten Rückgang der Nettozuflüsse im Vergleich zur Vorwoche mit positiven Nettozuflüssen von insgesamt 65,6 Mio. USD. Ethereum-ETFs aus Hongkong zogen in der vergangenen Woche ebenfalls etwas Kapital an (+14,5 Mio. USD).
Der ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) verzeichnete in der vergangenen Woche geringfügige Abflüsse (-0,5 Mio. USD), während der ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) in der vergangenen Woche einen sehr deutlichen Anstieg der Nettozuflüsse verzeichnete (+5,1 Mio. USD).
Altcoin-ETPs ohne Ethereum verzeichneten ebenfalls einen Anstieg der Nettomittelzuflüsse von rund 21,4 Mio. USD, was höher war als in der Vorwoche.
Thematische und Basket-Krypto-ETPs verzeichneten nach unseren Berechnungen weiterhin nur geringe Zuflüsse (+1,2 Mio. USD). Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete letzte Woche weder Zu- noch Abflüsse (+/- 0 Mio. USD).
In der Zwischenzeit haben die globalen Krypto-Hedgefonds ihr Marktengagement weiter erhöht. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedgefonds stieg auf rund 0,80 (von 0,72) per gestrigem Schlusskurs.
On-Chain-Daten
Die Bitcoin-On-Chain-Daten haben sich in der vergangenen Woche weiter verbessert.
Die Nettotransfers von Whale sind in der letzten Woche deutlich auf nur noch ~4k BTC zurückgegangen, gegenüber einem Höchststand von 30,8k BTC, der am 10. Juli erreicht wurde th . Dies hat den Verkaufsdruck auf Bitcoin-Börsen deutlich verringert. Whales sind definiert als Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 BTC kontrollieren.
Die Nettokaufvolumina an den Bitcoin-Kassabörsen waren weiterhin positiv, auch wenn sie sich in letzter Zeit wieder verlangsamt haben. Insgesamt blieben die Nettoüberweisungen an Bitcoin-Börsen in der vergangenen Woche jedoch relativ hoch, was auf erhebliche Überweisungen von Kleinanlegern an Börsen schließen lässt.
Dies ist einer der Gründe, warum die BTC-Börsenbestände laut den von Glassnode bereitgestellten Daten weiterhin in der Nähe der bisherigen Jahreshöchststände liegen. Im Gegensatz dazu haben sich die ETH-Börsensalden in der vergangenen Woche überwiegend seitwärts bewegt.
Allerdings sind sowohl die realisierten Gewinne als auch die Verluste seit Anfang Juli deutlich zurückgegangen.
Außerdem haben die Überweisungen der Mt. Gox-Treuhänder-Wallets an Kraken den Verkaufsdruck an den Börsen noch nicht nennenswert beeinflusst. Wir gehen auch nicht davon aus, dass die Verteilung dieser Bitcoins die Performance in den kommenden Wochen nennenswert beeinträchtigen wird, da wir davon ausgehen, dass nur ein kleiner Prozentsatz dieser Coins liquidiert werden wird. Das Guthaben der Mt. Gox-Treuhänder ist in jüngster Zeit auf 89,8k BTC gefallen, ein Rückgang von ca. 139k BTC, was auf eine bevorstehende Umverteilung dieser Münzen an die ehemaligen Inhaber hindeutet.
Andere Großbesitzer wie die US-Regierung haben in letzter Zeit keine weiteren Bitcoins verteilt. Eine mögliche Ausschüttung bleibt jedoch kurz- bis mittelfristig ein Risiko, da sie bereits am 25. th Juni einige Bitcoins ausgeschüttet hat. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts kontrolliert die US-Regierung immer noch rund 207k BTC.
Die Gesamt-Hash-Rate im Bitcoin-Netzwerk hat sich weiter erholt, was ein Zeichen für den nachlassenden wirtschaftlichen Druck auf die Bitcoin-Miner ist. Allerdings haben wir in letzter Zeit einen bemerkenswerten Rückgang der aggregierten BTC-Minersalden gesehen, da die Miner während der jüngsten Rallye die meisten Bitcoins seit Januar 2023 verkauft haben. Die anhaltende Ausschüttung von BTC-Minern könnte kurzfristig auch einen gewissen Abwärtsdruck auf den Markt ausüben.
Futures, Optionen & Perpetuals
In der vergangenen Woche stiegen sowohl die BTC-Futures als auch die unbefristeten offenen Positionen weiter an - ein Zeichen für die Rückkehr der Risikobereitschaft. Die Liquidationen von Futures wurden von Short-Liquidationen dominiert, da die Preise im Allgemeinen stiegen.
Die ewigen Refinanzierungssätze stiegen auf ein 1-Monats-Hoch, was ebenfalls auf eine zunehmende Risikobereitschaft hindeutet. Wenn der Finanzierungssatz positiv (negativ) ist, werden Long- (Short-) Positionen regelmäßig mit Short- (Long-) Positionen bezahlt. Ein positiver Finanzierungssatz ist in der Regel ein Zeichen für eine optimistische Stimmung an den Märkten für unbefristete Futures.
Der annualisierte 3-Monats-Basissatz für BTC-Futures stieg ebenfalls weiter auf rund 12,8 % p.a. an.
Darüber hinaus war ein deutlicher Anstieg des offenen Interesses an BTC-Optionen zu verzeichnen, der vor allem auf einen Anstieg der Nachfrage nach BTC-Call-Optionen zurückzuführen ist, wie der anhaltende Rückgang des Verhältnisses von offenem Interesse an Put- zu Call-Optionen zeigt.
Dies steht im Einklang mit der Tatsache, dass sowohl das relative Verhältnis zwischen BTC-Verkaufs- und Verkaufsvolumen als auch der 1-Monats-25-Delta-Options-Skew deutlich zurückgegangen sind, was auf einen Rückgang der relativen Nachfrage nach Verkaufsoptionen hindeutet.
Inzwischen ist die implizite Volatilität von BTC-Optionen nach der anhaltenden Rallye deutlich gestiegen. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei rund 65,1 % p.a.
Unterm Strich
- In der vergangenen Woche haben sich Kryptoassets aufgrund des weltweiten Ausfalls der IT-Infrastruktur, der durch das fehlerhafte Software-Update von CrowdStrike verursacht wurde, von traditionellen Finanzanlagen wie Aktien abgekoppelt.
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist weiter angestiegen und signalisiert eine leicht bullische Stimmung.
- Der weltweite IT-Ausfall hat die Stimmung auf dem Kryptomarkt verbessert, da die großen Kryptoasset-Netzwerke wie Bitcoin weiterhin völlig unbeeinflusst arbeiten. Dies führte zu einer Abkopplung der Stimmung für Kryptowährungen von der Risikobereitschaft für andere Vermögenswerte.
Anhang
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, ETC Group
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, ETC Group
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, ETC Group
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, ETC Group; *Cumulative daily absolute change in BTC OI multiplied by sign of BTC price change
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, ETC Group
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, ETC Group
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; Only ETPs & Grayscale Trusts
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; Only ETPs & Grayscale Trusts
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, ETC Group; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, ETC Group; data as of 19-07-2024
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Coinmarketcap, Bloomberg, NilssonHedge, ETC Group
Altseason Index
Source: Coinmarketcap, ETC Group
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, ETC Group; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, ETC Group
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VOR EINER ANLAGE IN KRYPTO ETP SOLLTEN POTENZIELLE ANLEGER FOLGENDES BEACHTEN:
Potenzielle Anleger sollten eine unabhängige Beratung in Anspruch nehmen und die im Basisprospekt und in den endgültigen Bedingungen für die ETPs enthaltenen relevanten Informationen, insbesondere die darin genannten Risikofaktoren, berücksichtigen. Das investierte Kapital ist risikobehaftet und Verluste bis zur Höhe des investierten Betrags sind möglich. Das Produkt unterliegt einem inhärenten Gegenparteirisiko in Bezug auf den Emittenten der ETPs und kann Verluste bis hin zum Totalverlust erleiden, wenn der Emittent seinen vertraglichen Verpflichtungen nicht nachkommt. Die rechtliche Struktur von ETPs entspricht der einer Schuldverschreibung. ETPs werden wie andere Wer
