Kryptoassets nähern sich Allzeithochs mit Rekord-ETP-Zuflüssen und bullischem Marktsentiment | Kryptomarkt-Kompass | Bitwise

André Dragosch, PhD Director, Head of Research — Europe

Übersicht

Chart der Woche
Performance
Sentiment
Fondsströme
On-Chain-Daten
Futures, Optionen & Perpetuals
Unterm Strich
Anhang

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In der vergangenen Woche übertrafen Kryptoassets die traditionellen Anlagen bei weitem, da die wöchentlichen Nettozuflüsse in Kryptoasset-ETPs weltweit den höchsten Stand seit Mai 2024 erreichten.
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit wieder eine bullische Stimmung. Er hat gerade den höchsten Stand seit März 2024 erreicht.
Insgesamt erreichte die On-Chain-Nachfrage nach Bitcoins den höchsten Stand seit April 2024, was sich in einem steilen Anstieg der scheinbaren Nachfrage zeigt. Mit der scheinbaren Nachfrage wird versucht, die Nachfrage auf der Grundlage von Änderungen des On-Chain-Angebots und der Bestände zu schätzen.

Chart der Woche

Performance

In der vergangenen Woche übertrafen die Kryptoassets die traditionellen Vermögenswerte bei weitem, da die Nachfrage nach Bitcoins so stark anstieg wie seit April 2024 nicht mehr. Dies zeigt sich im steilen Anstieg der scheinbaren Nachfrage, die versucht, die Nachfrage auf der Grundlage von Änderungen des Angebots und der Bestände zu schätzen (Chart der Woche).

Der Anstieg der Nachfrage zeigte sich auch deutlich in der Beschleunigung der Nettozuflüsse in globale Krypto-ETPs und insbesondere in US-Bitcoin-ETFs. In der vergangenen Woche stiegen die wöchentlichen Nettozuflüsse in globale Krypto-ETPs auf den höchsten Stand seit Mai 2024, wobei US-Spot-Bitcoin-ETFs mehr als 2,1 Mrd. USD an Vermögenswerten anzogen. Auch die Zuflüsse in US-Spot-ETFs auf Ethereum nahmen zu.

Die Katalysatoren für diesen Schritt sind vielfältig:

Erstens sind Trumps Gewinnchancen bei den Präsidentschaftswahlen in letzter Zeit deutlich gestiegen, was sich tendenziell positiv auf die Kryptoasset-Preise auswirkt, wie unser letzter Crypto Market Espresso zeigt. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegen die Wettquoten auf verschiedenen Websites bei einer durchschnittlichen Gewinnchance von 58,3 % für Trump und 41,1 % für Harris.

Zweitens hat die Risikobereitschaft für andere Vermögenswerte allgemein zugenommen, was sich darin zeigt, dass sowohl der US-Aktienmarkt als auch der Goldpreis letzte Woche ein neues Allzeithoch erreicht haben. Diese Begeisterung scheint auch auf Kryptoassets übergeschwappt zu sein. Tatsächlich ist unser hauseigener Cryptoasset Sentiment Index auf den höchsten Stand seit März 2024 gestiegen, was wiederum auf eine zunehmende Begeisterung an den Kryptomärkten hinweist.

Drittens haben sich die Haushaltsdefizite in den USA in letzter Zeit beschleunigt, was Bedenken hinsichtlich der Tragfähigkeit der Haushaltsverschuldung weckt. Genauer gesagt ist die gesamte ausstehende Staatsverschuldung der USA seit Anfang September 2024 um fast eine halbe Billion Dollar gestiegen. In diesem Zusammenhang wird Bitcoin zunehmend als alternative Reserveanlage zu US-Staatsanleihen betrachtet, was zum jüngsten Kursanstieg von Bitcoin und anderen Kryptoassets beigetragen haben könnte.

Wir gehen weiterhin davon aus, dass die Kombination aus der zunehmenden Angebotsknappheit von Bitcoin, der globalen geldpolitischen Wende in Verbindung mit einer positiven Performance-Saisonalität im vierten Quartal Bitcoin und Kryptoassets in den kommenden Monaten erheblichen Rückenwind verleihen wird.

Im Allgemeinen waren Dogecoin, Solana und Ethereum die relativen Outperformer unter den 10 größten Kryptoanlagen.

Nichtsdestotrotz war die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin im Vergleich zur Vorwoche relativ gering, da nur etwa 15 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen konnten. Ethereum übertraf jedoch Bitcoin in der letzten Woche.

Sentiment

Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit wieder eine bullische Stimmung. Er hat gerade den höchsten Stand seit März 2024 erreicht.

Gegenwärtig liegen 13 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.

In der vergangenen Woche kam es zu einem deutlichen Anstieg des BTC 25-Delta-Optionsskew und des Crypto Fear & Greed Index nach oben.

Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit ein "Gier"-Niveau der Stimmung von heute Morgen.

Die Performance-Streuung zwischen den Kryptoassets bewegte sich letzte Woche seitwärts, bleibt aber weiterhin in der Nähe der 3-Monats-Höchststände. Dies deutet darauf hin, dass Altcoins weiterhin weniger mit der Performance von Bitcoin korreliert sind.

Die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin war im Vergleich zur Vorwoche relativ gering. Nur etwa 15 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Ethereum übertraf jedoch Bitcoin in der letzten Woche.

Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Outperformance von Altcoins deutet derzeit immer noch auf eine abnehmende Risikobereitschaft hin.

In der Zwischenzeit hat sich die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserer hauseigenen Kennzahl CARA (Cross Asset Risk Appetite), in der vergangenen Woche weiter verbessert. Der Index signalisiert derzeit eine leicht zinsbullische Risikobereitschaft.

Fondsströme

Die Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs haben sich zuletzt beschleunigt und den höchsten Stand seit Mai 2024 erreicht.

Globale Krypto-ETPs verzeichneten rund +2.079,6 Mio. USD an Nettozuflüssen über alle Arten von Kryptoassets hinweg, was eine deutliche Beschleunigung gegenüber den Nettozuflüssen der Vorwoche (+399,3 Mio. USD) darstellt.

Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +2.086,5 Mio. USD, wovon allein +2.131,6 Mio. USD auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.

Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete eine starke Beschleunigung der Nettozuflüsse, die sich letzte Woche auf insgesamt +149,8 Mio. USD beliefen.

In Europa verzeichnete das ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) weiterhin geringe Nettoabflüsse in Höhe von -6,2 Mio. USD, während das ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1) leicht positive Nettozuflüsse (+0,2 Mio. USD) verzeichnete.

Die Abflüsse aus dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) kehrten sich kürzlich um, mit rund +91,5 Mio. USD an Nettozuflüssen in der letzten Woche. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete ebenfalls einen massiven Anstieg der Zuflüsse von 1.141,2 Mio. USD.

Unterdessen drehten die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs in der vergangenen Woche mit rund 14,9 Mio. USD an Nettozuflüssen ins Plus, nachdem in der Vorwoche Nettoabflüsse in Höhe von 1,7 Mio. USD zu verzeichnen waren.

Die US-amerikanischen Ethereum-Spot-ETFs verzeichneten insgesamt rund +78,9 Mio. USD an Nettozuflüssen. Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete in der vergangenen Woche weiterhin Nettoabflüsse von rund -31,0 Mio. USD. Diese Nettoabflüsse wurden jedoch durch positive Nettozuflüsse in andere Produkte mehr als ausgeglichen.

Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA zog letzte Woche rund +3,4 Mio. USD an Vermögenswerten an.

In Europa verzeichnete das ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) Nettozuflüsse von rund +1,0 Mio. USD, während die Zuflüsse in das ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) mit rund +10,5 Mio. USD deutlich zunahmen.

Altcoin-ETPs ohne Ethereum verzeichneten in der vergangenen Woche mit rund +4,3 Mio. USD ebenfalls geringe Nettozuflüsse.

Interessanterweise waren Thematic & Basket Crypto ETPs die einzigen ETPs, die in der vergangenen Woche Nettoabflüsse von insgesamt rund -26,1 Mio. USD verzeichneten. Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls geringe Nettoabflüsse (- 1,7 Mio. USD).

Unterdessen behielten globale Krypto-Hedgefonds in der vergangenen Woche ihr Engagement in Bitcoin bei. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedge-Fonds gegenüber Bitcoin blieb unverändert bei rund 0,81 zum gestrigen Schlusskurs.

On-Chain-Daten

Im Allgemeinen haben sich die Bitcoin On-Chain-Metriken in letzter Zeit weiter verbessert.

Am deutlichsten wird dies an der offensichtlichen Nachfrage nach Bitcoin in den letzten 30 Tagen, die auf den höchsten Stand seit April 2024 gestiegen ist (Chart-of-the-Week). Mit dieser Kennzahl wird versucht, die zugrunde liegende Nachfrage anhand von Änderungen des geförderten Angebots und der Bestände zu schätzen, die durch die Änderung des Angebots, das seit mehr als einem Jahr aktiv ist, dargestellt werden. Basierend auf dieser Metrik ist die Bitcoin-Nachfrage in den letzten 30 Tagen um etwas mehr als 200k BTC gestiegen.

Dies zeigt sich auch in der Veränderung der realisierten Obergrenze, die ein guter Indikator für das auf der Kette investierte Kapital ist. Die Veränderung des realisierten Kapitals für Bitcoin bedeutet, dass in den letzten 30 Tagen etwa 20,1 Mrd. USD in Bitcoin investiert wurden - der höchste Stand seit Juni 2024.

Diese Maßnahme hat auch bei Ethereum zugenommen, wenn auch von einem niedrigen Niveau aus. In den letzten 30 Tagen wurden rund +339,4 Mio. USD an On-Chain-Kapital investiert.

Das Intraday-Netto-Kaufvolumen an den Bitcoin-Spot-Börsen hat sich jedoch noch nicht nennenswert beschleunigt, obwohl es in den letzten sieben Tagen mit einem Netto-Kaufvolumen von rund 115 Mio. USD an allen BTC-Spot-Börsen weiterhin leicht positiv war. Dies deutet darauf hin, dass es im Hintergrund eine gewisse Verteilung gibt.

Tatsächlich beobachten wir einen zunehmenden Anteil älterer Münzen, die wieder auf den Markt kommen, nachdem das Angebot zuletzt vor mehr als einem Jahr zurückgegangen ist. Dies ist jedoch in der Regel ein Zeichen für einen anhaltenden Bullenmarkt, bei dem Besitzer mit längerer Laufzeit beginnen, ihre älteren Münzen zu höheren Preisen abzugeben.

Positiv zu vermerken ist, dass die Bitcoin-Wale auch in der letzten Woche mit rund -7.380 BTC Nettotransfers von den Börsen weiterhin Bitcoin anhäuften. Whales sind definiert als Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 BTC kontrollieren. Laut Glassnode-Daten sind die BTC-Börsensalden insgesamt weiter gesunken.

Futures, Optionen & Perpetuals

In der vergangenen Woche kam es zu einem deutlichen Anstieg des offenen Interesses an BTC-Futures und Perpetuals.

Im Einzelnen stieg das offene Interesse an BTC-Futures um rund +32k BTC, während das offene Interesse an Perpetuals um +10k BTC zunahm. Das offene Interesse an Futures erreichte ein neues Allzeithoch in USD, bleibt aber in BTC gemessen unter dem im Oktober 2022 erreichten Allzeithoch.

In der Zwischenzeit blieben die unbefristeten BTC-Finanzierungssätze die ganze Woche über sehr positiv. Die ewigen Refinanzierungssätze erreichten am Sonntag den höchsten Stand seit Juni 2024.

Wenn die Funding Rate positiv (negativ) ist, werden Long- (Short-) Positionen regelmäßig durch Short- (Long-) Positionen ersetzt. Ein positiver Finanzierungssatz ist in der Regel ein Zeichen für eine optimistische Stimmung an den Märkten für ewige Termingeschäfte.

Die annualisierte 3-Monats-Basis der BTC stieg ebenfalls weiter an und liegt derzeit bei rund 9,6 % p.a.

Außerdem stieg das offene Interesse an BTC-Optionen in der vergangenen Woche um rund 27.000 BTC. In der Zwischenzeit stieg auch das Verhältnis zwischen den offenen Verkaufsoptionen und den offenen Kaufoptionen, was bedeutet, dass es einen Nettoanstieg bei den Verkaufspositionen gab.

Der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC ist jedoch in der vergangenen Woche weiter stark gesunken, was auf eine Zunahme der relativen Nachfrage nach Kaufoptionen hindeutet. Der 1-Monats-Skew ist nun deutlich stärker auf Call-Optionen ausgerichtet.

Die implizite Volatilität von BTC-Optionen stieg leicht an, was wahrscheinlich auf zunehmende Hedging-Aktivitäten vor den 5^th November-Wahlen zurückzuführen ist, da die realisierte 1-Monats-Volatilität niedriger ausfiel. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei rund 56,6 % p.a.

Unterm Strich

In der vergangenen Woche übertrafen Kryptoassets die traditionellen Anlagen bei weitem, da die wöchentlichen Nettozuflüsse in Kryptoasset-ETPs weltweit den höchsten Stand seit Mai 2024 erreichten.
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit wieder eine bullische Stimmung. Er hat gerade den höchsten Stand seit März 2024 erreicht.
Insgesamt erreichte die On-Chain-Nachfrage nach Bitcoins den höchsten Stand seit April 2024, was sich in einem steilen Anstieg der scheinbaren Nachfrage zeigt. Mit der scheinbaren Nachfrage wird versucht, die Nachfrage auf der Grundlage von Änderungen des On-Chain-Angebots und der Bestände zu schätzen.

Anhang

Wichtige Hinweise

Die dargestellten Meinungen spiegeln eine Einschätzung des Marktumfelds zu einem bestimmten Zeitpunkt wider und stellen weder eine Prognose zukünftiger Ereignisse noch eine Garantie für zukünftige Ergebnisse dar. Sie unterliegen weiteren Diskussionen, Ergänzungen und Änderungen.

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