Bitcoin erreicht $80.000: Rekordzuflüsse & bullische Stimmung nach US-Wahl

Chart der Woche

Global Crypto ETP Fund Flows

Performance

Letzte Woche überschritt Bitcoin zum ersten Mal die Marke von 80.000 USD, was durch die Aussicht auf ein günstigeres regulatorisches Umfeld in den USA nach Trumps Wahlsieg begünstigt wurde.

Die Republikaner haben sich die Präsidentschaft, die Mehrheit im Senat und höchstwahrscheinlich auch die Mehrheit im Repräsentantenhaus gesichert. Darüber hinaus gibt es eine bedeutende Mehrheit von Kongressabgeordneten und Senatoren, die jetzt für Krypto sind. Nach Angaben von https://www.standwithcrypto.org/races wurden 268 kryptofreundliche Kongressabgeordnete gewählt, was dieses Haus zum kryptofreundlichsten Kongress aller Zeiten macht.

Wir haben die wichtigsten Auswirkungen kurz nach der US-Wahl in unserem letzten Krypto-Markt-Espresso ausführlicher dargestellt.

Wir möchten jedoch die wichtigsten Punkte hier noch einmal aufgreifen:

• Eine kryptofreundlichere Haltung der US-Regulierungsbehörden wird wahrscheinlich eine größere Vielfalt an Anlagemöglichkeiten wie ETFs ermöglichen. Es gibt noch mehrere Spot-Krypto-ETFs, die auf die Genehmigung der SEC warten, darunter Spot-ETFs auf Solana und XRP.
• Kryptoasset-Dienstleister werden freier agieren können und wahrscheinlich weniger Druck seitens der Regulierungsbehörden ausgesetzt sein, d.h. die sogenannte "Operation Chokepoint 2.0" wird wahrscheinlich beendet.

Ein Rückgang der regulatorischen Unsicherheit in den USA könnte ein echter Wendepunkt hin zu einer stärkeren Akzeptanz von Kryptoassets unter den Anlegern sein, da sowohl Umfragen unter US-Finanzberatern als auch unter institutionellen Anlegern im Allgemeinen darauf hindeuten, dass "regulatorische Bedenken" früher die größten Investitionshindernisse darstellten.

Außerdem hat Trump mehrere positive Wahlversprechen gemacht, darunter die folgenden:

• Aufbau eines strategischen nationalen Bitcoin-Bestands
• Schaffung günstiger Regelungen zur Förderung des Bitcoin-Minings im Inland ("Bitcoin made in the USA")
• Einsetzung eines Bitcoin-/Krypto-Beirats in den ersten 100 Tagen der Amtszeit
• SEC-Chef Gary Gensler ablösen, der Gerüchten zufolge Kryptoassets kritisch gegenübersteht

Infolgedessen haben sich Kryptoassets nach den US-Wahlergebnissen stark erholt, und Bitcoin hat neue Allzeithochs erreicht.

Dies wurde durch eine starke Beschleunigung der globalen Krypto-ETPs unterstützt. Sowohl die täglichen Zuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs als auch in globale Krypto-ETPs erreichten vor dem Hintergrund des günstigen US-Wahlergebnisses den höchsten jemals verzeichneten Stand (Chart der Woche).

Darüber hinaus trug auch die jüngste Zinssenkung der Fed dazu bei, dass die Risikobereitschaft wieder zunahm. Genauer gesagt senkte die Fed ihren Leitzins wie erwartet um 25 Basispunkte, was die zweite Zinssenkung ^nd in diesem Jahr darstellt. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts rechnen die Händler bei den Fed Funds Futures nur mit einer weiteren Senkung bis zum Jahresende, was deutlich weniger ist als nach der ersten Zinssenkung Mitte September erwartet.

Tatsächlich sind die Renditen für 10-jährige US-Staatsanleihen um mehr als 50 Basispunkte gestiegen, seit die Fed ihren Zinssenkungszyklus in Erwartung eines langsameren Tempos der Zinssenkungen angesichts der chinesischen Reflation und der Erwartung einer lockeren US-Fiskalpolitik infolge des Wahlsiegs von Trump begonnen hat. Dies hat die Bemühungen der Fed um eine Lockerung der Geldpolitik etwas konterkariert, da sich die finanziellen Bedingungen trotz der Zinssenkungen deutlich verschärft haben.

Der jüngste Anstieg der Renditen erhöht sicherlich die Abwärtsrisiken für die US-Wirtschaft durch die anhaltenden Spannungen auf dem Immobilienmarkt. Es ist erwähnenswert, dass der jüngste Anstieg der Renditen auch auf einen allgemeinen Anstieg der Ausfallrisiken von Staaten zurückzuführen sein könnte, was risikofreien Gegenparteien wie Bitcoin zugutekommen könnte, wie in unserem jüngsten Bitcoin Macro Investor Report beschrieben.

Eine weitere wichtige Entwicklung, die den jüngsten Anstieg von bitcoin auf neue Allzeithochs unterstützte, waren Gerüchte über geheime Investitionen von Nationalstaaten in bitcoin.

Mit dem jüngsten Wahlsieg von Trump in den USA sind die USA technisch gesehen über Nacht zum größten souveränen Besitzer von Bitcoin geworden. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels kontrolliert die US-Regierung laut Daten von Arkham rund 208k BTC.

Es wird erwartet, dass andere souveräne Staaten diesem Beispiel folgen könnten, insbesondere wenn das "Bitcoin-Gesetz" und das vorgeschlagene "Bitcoin-Kaufprogramm" der Senatorin von Wyoming, Cynthia Lummis, in Kraft treten würden.

Weitere Gründe für den jüngsten Anstieg auf neue Allzeithochs sind potenzielle Bitcoin-Käufe durch Michael Saylors Microstrategy sowie erhebliche Bitcoin-Futures-Short-Liquidationen, die auf den höchsten Stand seit Ende Februar 2024 stiegen.

Cross Asset Performance (Week-to-Date)

Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)

Im Allgemeinen waren Dogecoin, Cardano und Shiba Inu die relativen Outperformer unter den Top 10 Kryptoanlagen.

Der Rückgang der regulatorischen Unsicherheit in den USA hat allgemein zu einer starken Rallye bei Altcoins geführt, insbesondere bei Memcoins wie Dogecoin und Shiba Inu.

Insgesamt hat sich die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin in der letzten Woche deutlich erhöht. Rund 80 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Dies stand im Einklang mit einer starken Outperformance von Ethereum gegenüber Bitcoin in der vergangenen Woche.

Sentiment

Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit eine sehr bullische Stimmung. Der Index ist auf den höchsten Stand seit 3 Jahren gestiegen.

Dies bedeutet, dass ein kurzfristiger Preisrückgang immer wahrscheinlicher wird.

Gegenwärtig liegen 12 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.

In der vergangenen Woche kam es sowohl bei den Refinanzierungssätzen für BTC-Perpetuals als auch bei den Basissätzen für BTC-Futures zu erheblichen Umschwüngen nach oben, was auf eine erhöhte Risikobereitschaft der Händler von BTC-Perpetuals und -Futures hindeutet.

Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert heute Morgen ein Stimmungsniveau von "Extreme Greed".

Die Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets ist deutlich zurückgegangen. Dies deutet darauf hin, dass Altcoins stärker mit der Performance von Bitcoin korreliert sind.

Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat in der vergangenen Woche deutlich zugenommen. Etwa 80 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Dies stand im Einklang mit einer starken Outperformance von Ethereum gegenüber Bitcoin in der vergangenen Woche.

Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Altcoin-Outperformance ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Altcoin-Outperformance deutet darauf hin, dass die Risikobereitschaft im Moment deutlich gestiegen ist.

In der Zwischenzeit hat sich die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserer hauseigenen Kennzahl CARA (Cross Asset Risk Appetite), durch die US-Wahlergebnisse der letzten Woche ebenfalls verbessert. Der Index signalisiert derzeit eine zinsbullische Risikobereitschaft für alle Vermögenswerte.

Fondsströme

Die wöchentlichen Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs sind weiterhin sehr hoch, und die täglichen Zuflüsse sowohl in globale Krypto-ETPs als auch in US-Spot-Bitcoin-ETFs haben in der vergangenen Woche ein neues Allzeithoch erreicht (Chart der Woche).

Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentliche Nettozuflüsse in Höhe von rund 1.963,6 Mio. USD für alle Arten von Kryptoanlagen, was nur eine leichte Verlangsamung im Vergleich zu den wöchentlichen Nettozuflüssen der Vorwoche in Höhe von 2.130,7 Mio. USD darstellt.

Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von insgesamt +1.812,5 Mio. USD, wovon allein +1.644,4 Mio. USD auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.

Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls sehr positive Nettozuflüsse von insgesamt 76,7 Mio. USD.

In Europa verzeichnete das ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) ebenfalls geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von +0,2 Mio. USD, während das ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1) ebenfalls leicht positive Nettozuflüsse verzeichnete (+0,4 Mio. USD).

Die Abflüsse aus dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verlangsamten sich etwas, mit rund -25,4 Mio. USD an Nettoabflüssen in der letzten Woche. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete weiterhin massive Nettozuflüsse von 1.251,1 Mio. USD, wenn auch etwas weniger als in der Vorwoche.

In der Zwischenzeit drehten die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs mit rund +131,4 Mio. USD an Nettozuflüssen ins Positive, nach -18,4 Mio. USD an Nettoabflüssen in der Vorwoche.

Auch die US-amerikanischen Ethereum-Spot-ETFs verzeichneten insgesamt Nettozuflüsse in Höhe von rund 154,7 Mio. USD. Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete in der vergangenen Woche weiterhin Nettoabflüsse von rund -10,8 Mio. USD, die durch höhere Nettozuflüsse in andere ETFs mehr als ausgeglichen wurden.

Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls ordentliche Nettozuflüsse von +10,0 Mio. USD.

In Europa verzeichnete der ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) ebenfalls geringe Nettozuflüsse von +0,6 Mio. USD, während der ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) mit +11,0 Mio. USD Nettozuflüssen eine der besten Wochen aller Zeiten erlebte.

Altcoin-ETPs ohne Ethereum verzeichneten in der vergangenen Woche mit rund 10,5 Mio. USD ebenfalls geringe Nettozuflüsse.

Thematische und Basket-Krypto-ETPs zogen mit insgesamt rund 9,2 Mio. USD an Nettozuflüssen in der vergangenen Woche ebenfalls etwas Kapital an. Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete ein stabiles AuM (+/- 0 Mio. USD).

Unterdessen haben globale Krypto-Hedgefonds ihr Engagement in Bitcoin in der vergangenen Woche leicht reduziert. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin sank auf etwa 0,64 zum gestrigen Schlusskurs.

On-Chain-Daten

Im Allgemeinen waren die Bitcoin-On-Chain-Kennzahlen relativ stark, während die täglichen Nettozuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs Rekordwerte erreichten.

So hat sich beispielsweise das Intraday-Netto-Kaufvolumen von Bitcoin-Spot an den Börsen deutlich erhöht. Genauer gesagt, verzeichneten die Bitcoin-Spot-Börsen in den letzten 7 Tagen ein Netto-Kaufvolumen von +1.671 Mio. USD - der höchste Stand seit März 2024.

Tatsächlich sind die Wale in letzter Zeit zu Netto-Akkumulatoren von Bitcoin geworden, wenn man die Netto-Transfers der BTC-Wale an den Börsen betrachtet. Genauer gesagt haben BTC-Wale in der letzten Woche -17,4k BTC von der Börse geschickt, nachdem sie vor der US-Wahl den höchsten Betrag seit Juli 2024 an Börsen geschickt hatten.

Whales sind definiert als Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 BTC kontrollieren. Dies führte ebenfalls zu einem erheblichen Aufwärtsdruck auf die Preise.

Auch die BTC-Miner haben sich bisher zurückgehalten und nur wenige Bitcoins an die Börsen geschickt, was den jüngsten Anstieg auf neue Allzeithochs ebenfalls unterstützt hat.

Kurzfristig orientierte Anleger nahmen weiterhin Gewinne mit, als bitcoin neue Rekordhöhen erreichte. Allerdings handelte es sich dabei eher um kleinere Anleger, die Gewinne mitnahmen.

Allerdings sind die Gewinnmitnahmen von Langzeitbesitzern auf den höchsten Stand seit Juli 2024 gestiegen, was tendenziell ein negatives Signal für den Markt darstellt. Die Zahl der zerstörten Münztage (CDD) - die die ausgegebenen Münzen nach der Zeit, in der sie gehalten wurden, gewichtet - ist ebenfalls auf den höchsten Stand seit Juli 2024 angestiegen.

All diese Faktoren deuten darauf hin, dass die Abwärtsrisiken in Anbetracht der aufgeheizten Stimmung kurzfristig zunehmen werden.

Futures, Optionen & Perpetuals

In der vergangenen Woche erreichte das offene Interesse an BTC-Futures in USD mit rund 39,8 Mrd. USD ein neues Allzeithoch. Auch an der CME näherte sich das offene Interesse auf BTC-Basis seinem bisherigen Allzeithoch.

Nichtsdestotrotz stiegen die Leerverkäufe von BTC-Futures auf den höchsten Stand seit Ende Februar, als der Kurs über die bisherigen Allzeithochs stieg. Sie blieben auch über das Wochenende erhöht, was darauf hindeutet, dass der jüngste Anstieg des Bitcoin auf über 80.000 USD ebenfalls weitgehend durch erzwungene Futures-Liquidationen ausgelöst wurde.

In der Zwischenzeit stiegen die BTC-Finanzierungsraten deutlich an und erreichten den höchsten Stand seit März 2024, was auf eine erhöhte Stimmung unter den Händlern von BTC-Perpetuals hindeutet.

Wenn der Finanzierungssatz positiv (negativ) ist, werden Long- (Short-) Positionen regelmäßig mit Short- (Long-) Positionen bezahlt. Ein positiver Finanzierungssatz ist derzeit ein Zeichen für eine positive Stimmung an den Märkten für ewige Termingeschäfte.

Die annualisierte 3-Monats-Basis des BTC stieg ebenfalls weiter an und erreichte mit rund 13,3 % p.a. den höchsten Stand seit Juni 2024.

Außerdem stieg das offene Interesse an BTC-Optionen in der vergangenen Woche deutlich an und näherte sich den Allzeithochs vom März 2024 in USD.

Dies hing wahrscheinlich sowohl mit einem Anstieg der Puts als auch der Calls zusammen, da das Verhältnis der offenen Positionen zwischen Puts und Calls relativ stabil blieb.

Der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC ist jedoch in der letzten Woche leicht zurückgegangen, was auf einen erhöhten Appetit auf Kaufoptionen hindeutet. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts ist der 1-Monats-Skew immer noch deutlich stärker auf Call-Optionen ausgerichtet, mit einer Prämie von rund 6 % pro Jahr für Delta-äquivalente Calls.

Die implizite Volatilität von BTC-Optionen ging deutlich zurück, obwohl die realisierte 1-Monats-Volatilität anstieg. Dies ist höchstwahrscheinlich auf die Tatsache zurückzuführen, dass Optionen mit kurzer Laufzeit aufgrund des Rückgangs der Absicherungsaktivitäten für die US-Wahlen aufgelöst wurden.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei rund 52,7 % p.a.

Unterm Strich

Anhang

Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index

Cryptoasset Sentiment Index

Cryptoasset Sentiment Index

TradFi Sentiment Indicators

Crypto Sentiment Indicators

Crypto Options' Sentiment Indicators

Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators

Crypto On-Chain Indicators

Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index

Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows

Global Crypto ETP Fund Flows

US Spot Bitcoin ETF Fund Flows

US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch

US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow

US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD

US Spot Ethereum ETF Fund Flows

US Spot Ethereum ETFs: Flows since launch

US Spot Ethereum ETFs: 5-days flow

US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July

Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta

Altseason Index

Bitcoin vs Crypto Dispersion Index

Bitcoin Price vs Futures Basis Rate

Ethereum Price vs Futures Basis Rate

BTC Net Exchange Volume by Size