Bitcoin übersteigt $120K! Krypto Sentiment Index zeigt mehr Aufwärtspotential | Bitwise

André Dragosch, PhD Director, Head of Research — Europe

Ayush Tripathi Research Analyst

André Dragosch, PhD Director, Head of Research — Europe

Ayush Tripathi Research Analyst

Übersicht

Chart der Woche
Performance
Sentiment
Fondsströme
On-Chain-Daten
Futures, Optionen & Perpetuals
Unterm Strich
Anhang

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In der vergangenen Woche erzielten Kryptoassets eine deutliche Outperformance, da Bitcoin neue Allzeithochs erreichte und zum ersten Mal die Marke von 120.000 USD überschritt.
Unser hauseigener Cryptoasset Sentiment Index signalisiert weiterhin eine bullische Stimmung, hat aber noch kein technisches Überhitzungssignal ausgelöst. Dies deutet darauf hin, dass der aktuelle Kursanstieg noch etwas Spielraum hat.
Chart der Woche: Einer der Hauptgründe für die jüngste Rallye ist die starke Nachfrage nach Bitcoin und anderen Kryptowährungen über ETPs. Genauer gesagt erreichten die weltweiten Nettozuflüsse in Kryptoasset-ETPs fast 4 Mrd. USD, was die größten wöchentlichen Nettozuflüsse im Jahr 2025 darstellt.

Chart der Woche

Performance

In der vergangenen Woche erzielten Kryptoassets eine deutliche Outperformance, da Bitcoin neue Allzeithochs erreichte und erstmals die Marke von 120.000 USD überschritt.

Mit der jüngsten Rallye hat die Marktkapitalisierung von Bitcoin bereits die von Amazon überholt, was Bitcoin zum 5^ten wertvollsten Einzelwert der Welt macht.

Einer der Hauptgründe für die jüngste Rallye ist die starke Nachfrage nach Bitcoin und anderen Kryptoassets über ETPs. Genauer gesagt erreichten die weltweiten Nettozuflüsse in Kryptoasset-ETPs fast+$ 4 Milliarden, was die größten wöchentlichen Nettozuflüsse im Jahr 2025 darstellt (Chart-of-the-Week).

Im Allgemeinen wurden auch die zweitgrößten täglichen Zuflüsse seit November 2024 verzeichnet. Die täglichen Zuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs erreichten auch den zweithöchsten Stand seit Jahresbeginn. Allein am vergangenen Freitag verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs an einem einzigen Tag Nettozuflüsse in Höhe von 1,03 Mrd. USD, und in der gesamten Woche gab es Nettozuflüsse von insgesamt 2,724 Mrd. USD.

Allein die US-amerikanischen Spot-Bitcoin-ETFs kauften in den letzten 5 Handelstagen 23.831 BTC und übertrafen damit die Zahl der neu geschürften Bitcoins um das 9,9-fache! Dieses erhebliche Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage versucht, sich über höhere Preise auszugleichen.

Die weltweiten Nettozuflüsse in Ethereum-ETPs waren ebenfalls relativ bullisch - in der vergangenen Woche wurden mit +$978,1 Mio. sogar die höchsten Zuflüsse seit 2025 verzeichnet. Diese beträchtlichen Nettozuflüsse in globale Ethereum-ETPs unterstreichen auch eine allgemeine Zunahme der Risikobereitschaft, die eine erneute Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin ("Alt-Saison") begünstigt.

Ein wichtiger Faktor, der die Rallye von Bitcoin auf neue Allzeithochs verstärkt hat, waren die umfangreichen Liquidationen von Short-Futures. Den von Glassnode zur Verfügung gestellten Daten zufolge stiegen die Liquidationen von Bitcoin-Short-Futures auf den höchsten Stand seit Februar 2021. Dies verstärkt tendenziell den Preisanstieg, da Short-Händler die zugrunde liegenden Bitcoins zurückkaufen müssen, um ihre Short-Position zu neutralisieren.

Die Marktstimmung wird im Allgemeinen optimistischer, was auch durch die "extreme Gier"-Werte des Crypto Fear & Greed Index signalisiert wird. Allerdings hat , unser hauseigener Cryptoasset Sentiment Index, noch kein technisches Überhitzungssignal ausgelöst. Dies bedeutet, dass der aktuelle Kursanstieg noch etwas Spielraum hat.

Diese Annahme wird auch durch die Tatsache gestützt, dass die jüngste Rallye offenbar nicht durch eine signifikante Beteiligung des Einzelhandels verursacht wurde. Die geringe Zahl der Google-Suchanfragen nach dem Begriff "Bitcoin" lässt darauf schließen, dass das Interesse der Privatkunden an Bitcoin derzeit relativ gering ist.

Generell ist anzumerken, dass die positiven Fundamentaldaten, wie z. B. das erhebliche Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage an den Börsen, bereits lange vor dem jüngsten Anstieg auf neue Allzeithochs vorhanden waren, wie in unserem monatlichen Bitcoin-Makro-Investor-Bericht hervorgehoben wurde.

Es fehlte jedoch noch ein klarer Katalysator, und es scheint, als ob die jüngste Unterzeichnung des "One Big Beautiful Bill"-Gesetzes (OBBB) genau diesen geliefert hat. Präsident Donald Trump unterzeichnete den OBBB am 4. Juli, der die Schuldenobergrenze der USA um weitere 5 Billionen Dollar anhob und Kürzungen bei der Bundeshilfe, eine Erhöhung der langfristigen Schulden und Steuersenkungen für wohlhabende Personen vorsieht. Dies geschieht zu einer Zeit, in der alle Bemühungen um eine Reduzierung der Bundesausgaben gescheitert sind (DOGE) und die Tragfähigkeit der US-Steuerschulden zunehmend in Frage gestellt wird.

Im Zusammenhang mit der Staatsverschuldung ist auch darauf hinzuweisen, dass andere Märkte für Staatsanleihen bereits Anzeichen für erhebliche Marktspannungen aufweisen. So weisen beispielsweise japanische Staatsanleihen (JGBs) die niedrigste Liquidität aller Zeiten auf, was derzeit zu einem deutlichen Anstieg der langfristigen JGB-Renditen führt. Es hat den Anschein, als würden die traditionellen Anleger angesichts der steigenden Staatsverschuldung die großen Staatsanleihenmärkte bereits meiden. Japan ist eines der am höchsten verschuldeten Länder der Welt und wird Ende 2024 eine Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP von 237 % aufweisen.

Als dezentraler, knapper Vermögenswert ohne Gegenpartei- und Kreditrisiko ist Bitcoin einer der wichtigsten Vermögenswerte, die am meisten von diesen makroökonomischen Entwicklungen profitieren.

Ein weiterer bullischer Katalysator waren Gerüchte über einen möglichen Rücktritt des Fed-Vorsitzenden Powell, die durch den Vorsitzenden der FHFA Pulte verstärkt wurden.

US-Präsident Trump hat wiederholt den Rücktritt von Powell und auch deutliche Zinssenkungen der Fed (bis zu 300 Basispunkte auf einmal) gefordert. Daher schüren Gerüchte über einen möglichen Rücktritt Powells die Erwartung weiterer Zinssenkungen, was tendenziell Rückenwind für Bitcoin bedeutet.

Alles in allem bilden die Aussichten auf höhere Steuerausgaben in den USA in Kombination mit einer lockeren Geldpolitik der Fed ein sehr optimistisches makroökonomisches Umfeld für Bitcoin und andere Kryptoassets inmitten einer globalen Geldmenge, die bereits neue Allzeithochs erreicht hat und weiter ansteigt.

Im Allgemeinen waren Stellar, Cardano und XRP die relativen Outperformer unter den Top 10 Krypto-Assets.

Insgesamt hat sich die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin in der letzten Woche beschleunigt, wobei 75 % der von uns beobachteten Altcoins auf Wochenbasis eine bessere Performance als Bitcoin erzielten. Auch Ethereum konnte sich letzte Woche deutlich besser entwickeln als bitcoin.

Sentiment

Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert weiterhin eine bullische Stimmung, aber noch keine Euphorie.

Momentan liegen 13 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.

Die globalen Krypto-ETP-Ströme und der unrealisierte Gewinn/Verlust von Bitcoin-Kurzzeithaltern (STH-NUPL) zeigten sehr positive Bewegungen.

Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit ein "Greed"-Niveau der Stimmung, wie heute Morgen. Am 12 Juli erreichte er sogar kurzzeitig das Niveau der "extremen Gier", was den höchsten Wert seit Januar 2025 darstellte.

Die Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets blieb in der vergangenen Woche gering und stabil, was darauf hindeutet, dass Altcoins weiterhin stark mit der Leistung von Bitcoin korreliert sind.

Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat sich gegenüber der letzten Woche erhöht, wobei etwa 75 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen konnten. Auch Ethereum konnte sich letzte Woche besser entwickeln als Bitcoin.

Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Outperformance von Altcoins deutet auf eine derzeit zunehmende Risikobereitschaft hin.

Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserem hauseigenen Maß für die Cross-Asset-Risikobereitschaft (CARA), hat sich ebenfalls verbessert und ist von 0,56 auf 0,65 gestiegen.

Fondsströme

Die wöchentlichen Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs stiegen deutlich an und erreichten den höchsten Stand seit 2025.

Globale Krypto-ETPs verzeichneten rund+ 3.765,1 Mio. USD an wöchentlichen Nettozuflüssen über alle Arten von Kryptoassets, nach + 828,8 Mio. USD an Nettozuflüssen in der Vorwoche.

Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von insgesamt 2.707,9 Mio. USD, von denen 2.723,3 Mio. USD auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.

Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von insgesamt+ 86,6 Mio. USD.

In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) geringfügige Nettoabflüsse in Höhe von -8,4 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) geringfügige Nettozuflüsse von +0,7 Mio. USD verzeichnete.

Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete Nettoabflüsse von -50,4 Mio. USD. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete in der vergangenen Woche starke Nettozuflüsse von rund+ 1.759 Mio. USD.

Die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs haben sich in der vergangenen Woche ebenfalls beschleunigt und erreichten mit Nettozuflüssen von rund+ 978,1 Mio. USD den höchsten Stand seit Jahresbeginn.

US-Spot-ETFs auf Ethereum verzeichneten ebenfalls Nettomittelzuflüsse von insgesamt rund+ 908 Mio. USD. Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete Nettozuflüsse von+ 36,6 Mio. USD.

Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete ebenfalls Nettozuflüsse von +8,3 Mio. USD.

In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) geringfügige Nettoabflüsse von -0,7 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) erhebliche Nettozuflüsse von +9,5 Mio. USD verzeichnete.

Altcoin-ETPs ohne Ethereum verzeichneten in der vergangenen Woche ebenfalls beträchtliche Nettozuflüsse in Höhe von+ 114,7 Mio. USD, was den steigenden Risikoappetit für Altcoins unterstreicht.

Thematische und Basket-Krypto-ETPs waren jedoch weiterhin unbeliebt, mit Nettoabflüssen von insgesamt rund -35,6 Mio. USD in der vergangenen Woche. Das Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) hatte stabile AuM (+/- 0 Mio. USD).

Das Engagement der globalen Krypto-Hedgefonds in Bitcoin hat sich in der letzten Woche erhöht. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin stieg von 0,66 in der Vorwoche auf rund 0,73 zum gestrigen Handelsschluss.

On-Chain-Daten

In der vergangenen Woche hat sich die Aktivität auf der Blockchain von Bitcoin verbessert, lässt aber immer noch Raum für weiteres Aufwärtspotenzial.

Die Nettokaufvolumina an den Bitcoin-Spotbörsen drehten zum ersten Mal seit Mai 2025 kurzzeitig ins Plus, was den Abwärtsdruck auf den Preis milderte. Nichtsdestotrotz waren die Nettokaufvolumina in den letzten 7 Tagen weiterhin leicht negativ, was den anhaltenden Verkaufsdruck an den Bitcoin-Spotbörsen trotz neuer Allzeithochs verdeutlicht!

Tatsächlich sind die realisierten Gewinne an den Börsen auf den höchsten Stand seit Ende letzten Jahres angestiegen, was auf eine deutlichere Zunahme der Gewinnmitnahmen inmitten neuer Allzeithochs hindeutet.

Nichtsdestotrotz haben Bitcoin-Wale auf Nettobasis weiterhin Bitcoins von den Börsen weggeschickt, was auf eine Zunahme des Kaufinteresses der Wale hindeutet. Genauer gesagt haben BTC-Wale in der letzten Woche -15.673 BTC von den Börsen abgezogen, was die gesamten Nettotransfers an den Börsen erheblich beeinflusst hat. Dies führt tendenziell zu einem Aufwärtsdruck auf die Preise. Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 Bitcoin kontrollieren, werden als Wale bezeichnet.

Darüber hinaus bleibt nach den jüngsten Daten von Glassnode der allgemeine Abwärtstrend bei den von Börsen gehaltenen Bitcoin-Reserven intakt. Der aktuelle Stand liegt bei 2,874 Millionen BTC, was etwa 14,45 % des gesamten zirkulierenden Angebots entspricht.

Es ist erwähnenswert, dass die 30-Tage-Messung der "scheinbaren Nachfrage" nach Bitcoin positiv blieb und sich in der letzten Woche weiter beschleunigte. Dies deutet auf einen erneuten Zustrom von Kurzzeitbesitzern (sprich: Kleinanlegern") hin.

Alles in allem haben sich die Blockchain-Kennzahlen verbessert, aber es gibt noch Spielraum nach oben, vor allem im Hinblick auf die Höhe der Nettokaufvolumina an den Bitcoin-Börsen. Das Gesamt-Netto-Kaufvolumen wird derzeit erheblich von einer hohen Anzahl von Gewinnmitnahmen beeinflusst.

Futures, Optionen & Perpetuals

In der vergangenen Woche stieg das offene Interesse an BTC-Futures an allen Börsen um+ 23k BTC und an der CME um+ 2k BTC. In der Zwischenzeit stieg das offene Interesse an Perpetuals um etwa+ 22k BTC.

Die BTC-Finanzierungssätze für unbefristete Futures blieben in der vergangenen Woche weiterhin positiv und tendierten nach oben, was auf eine optimistische Stimmung unter den Händlern am Markt für unbefristete Futures und eine Long-Positionierung hinweist.

Wenn der Finanzierungssatz positiv (negativ) ist, werden Long-Positionen regelmäßig durch Short-Positionen ersetzt, was auf eine bullische (bearische) Stimmung schließen lässt.

Die annualisierte 3-Monats-Basis für BTC stieg in der vergangenen Woche deutlich auf rund 7,7 % p.a., gemittelt über verschiedene Terminbörsen.

Das offene Interesse an BTC-Optionen stieg um rund 31.000 BTC, während das Verhältnis zwischen offenen Verkaufsoptionen und Kaufoptionen leicht auf 0,58 anstieg. Wir beobachteten einige signifikante Ausschläge im Verhältnis zwischen Put- und Call-Volumen, was darauf hindeutet, dass während dieser Rallye der Appetit auf eine Absicherung nach unten zunahm.

Unterdessen verringerte sich der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC im Laufe der Woche von+ von 2,1 % auf -1,9 %, was auf einen zunehmenden Appetit auf Kaufoptionen hindeutet. Das Vorhandensein eines negativen Skew deutet auf eine gewisse Präferenz für Aufwärtspositionen hin.

Die implizite Volatilität von BTC-Optionen stieg im Vergleich zur Vorwoche leicht an, während die realisierte 1-Monats-Volatilität mit rund 31,6 % p.a. ebenfalls einen Tick höher lag.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen bei Deribit derzeit bei etwa 37,1 % p.a..

Unterm Strich

In der vergangenen Woche erzielten Kryptoassets eine deutliche Outperformance, da Bitcoin neue Allzeithochs erreichte und zum ersten Mal die Marke von 120.000 USD überschritt.
Unser hauseigener Cryptoasset Sentiment Index signalisiert weiterhin eine bullische Stimmung, hat aber noch kein technisches Überhitzungssignal ausgelöst. Dies deutet darauf hin, dass der aktuelle Kursanstieg noch etwas Spielraum hat.
Chart der Woche: Einer der Hauptgründe für die jüngste Rallye ist die starke Nachfrage nach Bitcoin und anderen Kryptowährungen über ETPs. Genauer gesagt erreichten die weltweiten Nettozuflüsse in Kryptoasset-ETPs fast 4 Mrd. USD, was die größten wöchentlichen Nettozuflüsse im Jahr 2025 darstellt.

Anhang

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