In der vergangenen Woche erholten sich Krypto-Assets robust von der Schwäche der Vorwoche. Unser Chart der Woche zeigt, dass globale Krypto-ETPs beispiellose Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt 5.665,3 Mio. USD verzeichneten.
In unserem vorherigen Kommentar haben wir die Widerstandsfähigkeit von Bitcoin um die 108.000-Dollar-Marke hervorgehoben, die mit den kurzfristigen Anschaffungskosten der Inhaber zusammenfiel und eine starke Unterstützungszone bildete. In Verbindung mit der historisch bullischen Performance des vierten Quartals, das vom Markt oft als „Uptober” bezeichnet wird, ebnete diese Grundlage den Weg für Bitcoin, um am vergangenen Sonntag ein Allzeithoch von 125.689 USD zu erreichen.
Dieser Anstieg ist ein Zeichen für das wiedergewonnene Vertrauen der Anleger und wurde wahrscheinlich durch die eskalierenden geopolitischen Spannungen und ein Wiederaufleben des „Deflationary Trade” angeheizt, das durch den Regierungsstillstand der letzten Woche noch verstärkt wurde. Die wachsenden fiskalischen Sorgen in den großen Volkswirtschaften der Welt verstärken diesen Trend und treiben die Anleger in Richtung von Vermögenswerten, die als Absicherung gegen Währungserosion angesehen werden.
Die Performance von Bitcoin weicht weiterhin stark vom US-Dollar-Index (DXY) ab: Der DXY ist seit Jahresbeginn um 10,15 % gefallen, während Bitcoin im gleichen Zeitraum um 27,3 % gestiegen ist. Diese inverse Beziehung wird durch mehrere Faktoren bestimmt: Die Abwertung des Dollars entspannt die globalen Finanzbedingungen, erhöht die globale Geldmenge und verringert den Nenner im BTC/USD-Wechselkurs, was allesamt strukturelle Unterstützung für die Preissteigerung von Bitcoin bietet. Weitere Informationen darüber, wie die Entdollarisierung die optimistische Einschätzung für Wertanlagen untermauert, finden Sie in unserem Bitcoin-Makrobericht vom Mai 2025 .
Angesichts steigender geopolitischer Risiken und anhaltender makroökonomischer Unsicherheit scheint es wahrscheinlicher, dass sich der Inflationsdruck in den USA eher verstärken als abschwächen wird. Die weltweit gestiegene Kreditaufnahme verstärkt die Währungsproblematik und verstärkt die strukturelle Nachfrage nach Sachwerten wie Gold, das mit einem Jahresgewinn von 50,03 % Bitcoin übertroffen hat.
Hier ergeben sich zwei Perspektiven.
Einige Anleger glauben, dass die Rallye des Goldes überzogen sein könnte, was eine Umschichtung von Kapital in Alternativen wie Bitcoin begünstigt, das eine ähnliche Wertversprechung als Absicherung gegen Währungsabwertung bietet, jedoch mit einem potenziell geringeren Bewertungsaufschlag.
Andere behaupten, dass der Anstieg des Goldpreises anhalten wird, angetrieben durch die Verlagerung der Nachfrage der Zentralbanken weg von Staatsanleihen, passive Käufe in Märkten wie China und die Unsicherheit aufgrund der transformativen Handelspolitik von Präsident Trump.
Doch selbst wenn Gold weiterhin als traditioneller Wertspeicher führend bleibt, werden die erwarteten politischen Veränderungen, darunter niedrigere Zinsen, die Steuerung der Zinsstrukturkurve und expansive geldpolitische Maßnahmen, die Märkte mit Liquidität überschwemmen.
Dieser Zustrom dürfte sich auch auf risikoreichere Segmente institutioneller Portfolios ausweiten, in denen Bitcoin für Großinvestoren oft die Obergrenze des zulässigen Risikos darstellt.
Anleger, die sich auf beiden Seiten der Debatte um die „Wertanlage” positionieren, könnten letztendlich zu dem gleichen Ergebnis kommen.
Diejenigen, die Bitcoin als moderne Absicherung betrachten, könnten Kapital aus einem überstrapazierten Goldmarkt abziehen und nach asymmetrischen Aufwärtspotenzialen in einer digitalen Alternative suchen.
Unterdessen werden Allokatoren, die Bitcoin weiterhin als Risikoanlage mit höherem Beta behandeln, nach wie vor ein Engagement finden, das durch makroökonomische Rückenwindfaktoren gestützt wird.
In beiden Fällen bleibt das Ziel dasselbe: erneute Kapitalzuflüsse in digitale Vermögenswerte.
Bitcoin führte mit 3493,9 Mio. USD, gefolgt von Ethereum mit 1488,7 Mio. USD, während Altcoins ohne ETH 685,2 Mio. USD anzogen, was darauf hindeutet, dass sich die Rallye über die großen Währungen hinaus ausweitet.
Dieses Muster ist keine isolierte Spekulation, sondern spiegelt eine strukturelle Neugewichtung der Risiken bei digitalen Vermögenswerten wider, da sich die Liquiditätsbedingungen verbessern und die Beteiligung der Anleger zunimmt.
Angesichts der bevorstehenden Zinssenkungen, einer zunehmenden Welle von Token-Einführungen durch namhafte Unternehmen wie MetaMask und BASE sowie des neuen Rahmens der SEC, der den Weg für zusätzliche Spot-ETF-Notierungen ebnet, wird sich das Engagement institutioneller Anleger weiter ausweiten.
Im Allgemeinen waren BNB, Bitcoin und Ethereum unter den Top 10 der Krypto-Assets die relativen Outperformer.
Insgesamt war die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin in der vergangenen Woche weiterhin gering: Nur 10 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Auch Ethereum blieb in der vergangenen Woche hinter Bitcoin zurück.
Unser hauseigener „Cryptoasset Sentiment Index” befindet sich seit zwei Wochen im Aufwärtstrend und stieg auf 0,44, nachdem er vor zwei Wochen den niedrigsten Stand seit April 2025 erreicht hatte.
Derzeit liegen 10 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
In der vergangenen Woche spiegelte sich die positive Dynamik in den Krypto-Fondsströmen, der BTC-Finanzierungsrate, dem 1M 25D Skew und der 3M Basis sowie den Kennzahlen zur Risikoappetit über verschiedene Anlageklassen hinweg wider.
Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit ein „neutrales” Stimmungsniveau (Stand heute Morgen). Diese Veränderung ist nicht ungewöhnlich, da sich der Index den größten Teil des letzten Monats zwischen „neutral” und „Angst” bewegt hat.
Die Performance-Streuung unter den Krypto-Assets hat sich in der letzten Woche leicht verringert, was darauf hindeutet, dass die Korrelation der Altcoins mit der Performance von Bitcoin zurückgegangen ist.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat sich gegenüber der letzten Woche deutlich erhöht. Rund 25 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Ethereum hat Bitcoin in der letzten Woche zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels um 19 Basispunkte leicht übertroffen.
Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Krypto-Asset-Märkten, und die jüngste Outperformance von Altcoins deutet derzeit auf eine zunehmende Risikobereitschaft hin.
Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen anhand unseres internen Indikators für die risikobereite Haltung gegenüber verschiedenen Anlageklassen (Cross Asset Risk Appetite, CARA), blieb gegenüber der Vorwoche weitgehend unverändert und auf hohem Niveau und stieg leicht von 0,7 auf 0,71, was die Gründe für die Outperformance der Altcoins untermauert.
Die wöchentlichen Fondsflüsse in globale Krypto-ETPs haben sich in der vergangenen Woche beschleunigt. Die Zuflüsse in Bitcoin-, Ethereum- und Ex-Ethereum-Altcoin-Produkte deuten auf eine starke Allokation hin. Dies fällt mit einem leichten Rückgang der Performance-Streuung zusammen, was darauf hindeutet, dass sich die Korrelationen abgeschwächt haben und die Divergenzen allmählich geringer werden.
Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentliche Nettozuflüsse in Höhe von rund +5665,3 Mio. USD für alle Arten von Krypto-Assets, nach +1699,6 Mio. USD Nettozuflüssen in der Vorwoche.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten letzte Woche weiterhin Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +3493,9 USD, von denen +3245,3 Mio. USD auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete letzte Woche Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +211,9 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) Nettoabflüsse in Höhe von -11,8 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von +0,2 Mio. USD verzeichnete.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete Nettozuflüsse in Höhe von 57,3 Mio. USD. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls Nettozuflüsse in Höhe von rund + 1816,4 Mio. USD.
Unterdessen setzten die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs ihren positiven Trend in der vergangenen Woche fort und verzeichneten Nettozuflüsse in Höhe von rund +1488,7 Mio. USD.
US-Spot-Ethereum-ETFs verzeichneten ebenfalls Nettozuflüsse von insgesamt rund + 1295,8 Mio. USD. Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete Nettozuflüsse von + 30,4 Mio. USD.
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete ebenfalls Nettozuflüsse in Höhe von +83 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) Nettoabflüsse in Höhe von -11,6 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) geringfügige Nettoabflüsse in Höhe von -0,2 Mio. USD verzeichnete.
Altcoin-ETPs außer Ethereum verzeichneten in der vergangenen Woche ebenfalls Nettozuflüsse in Höhe von +685,2 Mio. USD.
Thematische und Basket-Krypto-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche jedoch insgesamt Nettoabflüsse in Höhe von -2,5 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete insgesamt keine Abflüsse (+/- 0 Mio. USD).
Das Engagement globaler Krypto-Hedgefonds in Bitcoin hat in der vergangenen Woche zugenommen. Der gleitende 20-Tage-Beta-Wert der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin stieg gegenüber dem Vortagesschlusskurs von 0,53 in der Vorwoche auf rund 0,61.
Das Volumen der Intraday-Spotkäufe abzüglich der Spotverkäufe drehte zum ersten Mal seit August ins Positive, was die gestiegene Nachfrage auf der Käuferseite unterstreicht. Das Nettokaufvolumen erreichte bis zum Wochenende rund +0,59 Mrd. USD.
Darüber hinaus hält laut aktuellen Daten von Glassnode der allgemeine Abwärtstrend bei den Bitcoin-Reserven der Börsen an. Der aktuelle Stand liegt bei 2,838 Millionen BTC, was etwa 14,24 % des gesamten Umlaufangebots entspricht und einen Rückgang von 23 Basispunkten gegenüber der Vorwoche bedeutet.
Bitcoin-Wale (Unternehmen, die mindestens 1.000 BTC halten) haben weiterhin aggressiv Bitcoin aus den Börsen abgezogen, was auf einen erheblichen Anstieg des HODLings durch Wale hindeutet. Genauer gesagt haben BTC-Wale letzte Woche -49.158 BTC aus den Börsen abgezogen, was den 143. größten Abzug seit Beginn der Aufzeichnungen darstellt. Diese Transfers könnten zwar mit internen Bewegungen an den Börsen zusammenhängen, jedoch stützt die Kombination aus steigenden Kaufvolumina und sinkenden Börsenbeständen die Gültigkeit dieser Beobachtung.
Bemerkenswert ist, dass die 30-Tage-Messung der „offensichtlichen Nachfrage” nach Bitcoin positiv blieb, jedoch im Wochenvergleich weiter zurückging, was auf eine Stagnation der Marktbeteiligung kurzfristiger Inhaber hindeutet.
Darüber hinaus bleiben die Gewinnmitnahmen kurzfristiger Anleger trotz der Bildung eines neuen ATH relativ verhalten. Derzeit haben neue Anleger im Laufe der Woche einen realisierten Gesamtgewinn von 3,07 Mrd. USD erzielt. Dies ist jedoch nur ein Bruchteil im Vergleich zu den letzten drei ATH-Ereignissen, bei denen kurzfristige Anleger Kapitalzuflüsse in Höhe von 11,9 Mrd. USD, 10,7 Mrd. USD bzw. 5,8 Mrd. USD verzeichneten.
Insgesamt deuten die On-Chain-Kennzahlen auf einen erheblichen Anstieg des Kaufdrucks hin, der durch anhaltende Abflüsse aus den Börsen und erhebliche Abhebungen durch Großinvestoren unterstützt wird. Im Gegensatz dazu bleibt die Nachfrage der kurzfristigen Anleger moderat, da diese Gruppe bei den aktuellen Kursen wenig Interesse an einer Beteiligung am Markt zeigt.
In der vergangenen Woche stieg das Open Interest für BTC-Futures für Kalenderkontrakte bei CME-Instrumenten um 17,2 Tausend BTC. Gleichzeitig stieg das Open Interest für Perpetuals an allen Börsen um rund 16,7 Tausend BTC, was auf einen Anstieg der Spekulationen von Anlegern und der Cash-and-Carry-Handelsaktivitäten hindeutet.
Die BTC-Perpetual-Finanzierung blieb während der gesamten letzten Woche positiv, wobei die durchschnittliche Finanzierungsrate mit der Erholung des Marktes leicht anstieg. Der Anstieg der Long-Position deutet auf eine Zunahme der optimistischen Stimmung unter den Händlern auf dem Perpetual-Futures-Markt hin. Die durchschnittliche Finanzierungsrate bleibt jedoch unter den beiden vorherigen ATHs, was darauf hindeutet, dass der Markt noch kein übermäßiges Maß an Euphorie oder Spekulation erreicht hat.
Im Allgemeinen gilt: Wenn die Finanzierungsrate positiv (negativ) ist, zahlen Long-Positionen (Short-Positionen) regelmäßig Short-Positionen (Long-Positionen) aus, was auf eine bullische (bärische) Stimmung hindeutet.
Die annualisierte Basis für BTC für 3 Monate stieg ebenfalls auf etwa 8,5 % p. a., bleibt jedoch erneut unter den vorherigen ATH-Formationen und spiegelt damit den bei den Finanzierungsraten beobachteten Trend wider.
Nach einem starken Rückgang der offenen Positionen in BTC-Optionen aufgrund vierteljährlicher Fälligkeiten verzeichneten die offenen Positionen eine deutliche Erholung und stiegen um rund 60,5 Tausend BTC, was den 17. größten Anstieg seit Beginn der Aufzeichnungen darstellt. Darüber hinaus stieg das Verhältnis der offenen Put-Call-Positionen von 0,61 auf 0,63.
Unterdessen normalisierte sich der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC im Laufe der Woche von +10,3 % auf +3,1 %, was auf ein geringeres Interesse der Anleger an Absicherungen gegen Kursverluste und eine Verschiebung hin zu einer neutraleren Positionierung hindeutet.
Die impliziten Volatilitäten der BTC-Optionen stiegen im Vergleich zur letzten Woche leicht an. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegen die impliziten Volatilitäten der 1-Monats-ATM-Bitcoin-Optionen auf Deribit derzeit bei etwa 35,82 % p. a., was einem Anstieg von 171 Basispunkten entspricht.
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