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- Los criptoactivos tuvieron un rendimiento inferior debido a un entorno generalizado de aversión al riesgo en los mercados financieros tradicionales. Las altas valoraciones de megacapitalizaciones como Nvidia, así como el aumento de los riesgos crediticios de grandes nombres de TI como Oracle, han llevado a una toma de ganancias que se ha extendido a los criptoactivos. Sin embargo, las noticias han mejorado significativamente en los últimos días.
- Nuestro índice interno de confianza en criptoactivos se ha vuelto ligeramente alcista nuevamente. Anteriormente había mostrado una llamada divergencia alcista que indicaba que el sentimiento y el posicionamiento en el mercado se acercaban al agotamiento máximo de los vendedores, es decir, una situación en la que no hay más vendedores.
- Gráfico de la semana: los indicadores on-chain en la red Bitcoin han estado enviando señales contrarias. Por ejemplo, los titulares de Bitcoin a corto plazo han visto el mayor número de pérdidas desde la corrección arancelaria en abril, una señal de capitulación generalizada entre los inversores menos sofisticados. Estos picos en las pérdidas realizadas entre los titulares de Bitcoin a corto plazo tienden a ocurrir cerca de mínimos tácticos.
Grafico de la semana
Rendimiento
Los criptoactivos volvieron a tener un rendimiento inferior debido a un entorno generalizado de aversión al riesgo en los mercados financieros tradicionales. Las altas valoraciones de megacapitalizaciones como Nvidia, así como el aumento de los riesgos crediticios de grandes nombres de TI como Oracle, han llevado a una toma de ganancias que se ha extendido a los criptoactivos.
Esta corrección parecía estar relacionada con el aumento anterior de las presiones de financiación y la disminución de la liquidez de la Fed, que había provocado temporalmente un repunte de los diferenciales SOFR-Fed Funds. También podría estar relacionado con el hecho de que los datos alternativos del mercado laboral mostraron que la economía estadounidense probablemente perdió empleos en octubre a medida que persiste el cierre del gobierno.
En el lado positivo, esta última corrección ya ha provocado un grado significativo de caída en los mercados de criptomonedas y las acciones estadounidenses: los dos índices de sentimiento, el Índice de Miedo y Codicia de las Criptomonedas, así como el Índice de Miedo y Codicia para las acciones de EE. UU. publicado por CNN, alcanzaron niveles de "miedo extremo" la semana pasada. Esto es una señal de una capitulación generalizada de los activos de riesgo. Estas lecturas de sentimiento extremo suelen ser un buen indicador contrario.
Los indicadores on-chain en la red Bitcoin también han estado enviando señales contrarias. Por ejemplo, los titulares de Bitcoin a corto plazo han visto la mayor cantidad de pérdidas desde la corrección arancelaria en abril, una señal de capitulación generalizada entre los inversores poco sofisticados (Gráfico de la semana).
Estos picos en las pérdidas realizadas entre los titulares de Bitcoin a corto plazo tienden a ocurrir cerca de mínimos tácticos.
Nuestro índice interno de sentimiento de criptoactivos mostró una llamada divergencia alcista que indicaba que el sentimiento y el posicionamiento del mercado se acercaban al agotamiento máximo de los vendedores, es decir, una situación en la que no hay más vendedores.
Las noticias del mercado también han mejorado.
Por ejemplo, durante el fin de semana, los senadores estadounidenses llegaron a un acuerdo para poner fin al cierre del gobierno. Aunque el Congreso de EE. UU. aún tiene que aprobarlo, las cotizaciones de Polymarket ya indican que el cierre podría terminar esta semana.
Esto tiene muchas implicaciones positivas para los activos de riesgo y los criptoactivos en particular.
En primer lugar, las tensiones sobre la financiación del sistema bancario estadounidense se han visto exacerbadas por el cierre, ya que el gobierno de Estados Unidos está aumentando su Cuenta del Tesoro General (TGA) con la Fed, lo que tiende a drenar la liquidez del sistema bancario. Una reapertura del gobierno debería revertir esta tendencia y aliviar las presiones de liquidez en el sistema bancario, ya que el gobierno abierto debería comenzar a gastar nuevamente.
En segundo lugar, la reapertura probablemente dará lugar a una serie de retrasos en la publicación de datos económicos que podrían afectar positivamente a la política monetaria de la Fed. Debido al cierre, el BLS y otras agencias gubernamentales de EE. UU. no han publicado estadísticas sobre el mercado laboral y la inflación, como la tan esperada publicación de nóminas no agrícolas.
Sin embargo, como se mencionó anteriormente, los datos alternativos del mercado laboral mostraron que la economía estadounidense probablemente perdió -9,100 empleos en octubre a medida que persiste el cierre del gobierno. Otros indicadores adelantados del mercado laboral, como los anuncios de recortes de empleos en Challenger, también sugieren un aumento del desempleo. El nivel de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan también cayó a mínimos casi históricos en noviembre, lo que sugiere una ansiedad generalizada de los consumidores, particularmente con respecto a las perspectivas del mercado laboral.
Todos estos indicadores sugieren que es probable que la política monetaria de la Fed continúe relajándose y que la probabilidad de una mayor flexibilización cuantitativa ("QE") está aumentando.
El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo recientemente que la Fed pronto podría comenzar a aumentar sus tenencias de valores nuevamente. Este sería un apoyo muy positivo para bitcoin y los criptoactivos.
Finalmente, Donald Trump anunció en Truth Social que el gobierno de Estados Unidos pagaría 2.000 dólares por persona a los estadounidenses de bajos ingresos en forma de "dividendo arancelario". Este tipo de "dinero helicóptero" podría ser muy favorable para criptoactivos raros como bitcoin.
En general, la combinación de una tendencia bajista extrema y un flujo de noticias cada vez más positivo ha creado una configuración de riesgo-recompensa muy atractiva para Bitcoin y los criptoactivos.
Entre los 10 principales criptoactivos, Hyperliquid, TRON y Dogecoin fueron los de mejor desempeño.
En general, el rendimiento superior de las altcoins frente a bitcoin se ha acelerado durante la semana pasada, con el 75% de nuestras altcoins rastreadas logrando superar a bitcoin semanalmente. Sin embargo, Ethereum continuó teniendo un rendimiento inferior al de bitcoin.
Sentimiento
Nuestro índice interno de sentimiento de criptoactivos continuó mostrando un sentimiento muy bajista hasta el domingo, y luego se recuperó. Por el momento, 8 de los 15 indicadores están por encima de su tendencia a corto plazo.
Los flujos de intercambio, el índice Altseason, el dominio de la liquidación larga de futuros de BTC, la dispersión de criptomonedas, la beta de fondos de cobertura de criptomonedas, SOPR STH, la tasa de financiación y las medidas de sesgo delta-25 en 1M mostraron un impulso positivo.
El índice Crypto Fear & Greed está señalando un nivel de sentimiento de "miedo" al comienzo de la semana. Había alcanzado brevemente niveles de "miedo extremo" nuevamente la semana pasada.
La dispersión del rendimiento entre los criptoactivos ha aumentado ligeramente, lo que indica que la dispersión del rendimiento de las altcoins ha aumentado en relación con bitcoin, esta es una métrica a tener en cuenta.
El rendimiento superior de las altcoins frente a Bitcoin aumentó en comparación con la semana anterior, y alrededor del 75% de nuestras altcoins rastreadas lograron superar a Bitcoin semanalmente. Ethereum tuvo un rendimiento inferior al de bitcoin la semana pasada.
En general, el aumento (a la baja) en el rendimiento superior de las altcoins tiende a ser una señal de un mayor apetito por el riesgo (a la baja) en los mercados de criptoactivos y el último rendimiento superior de las altcoins indica un aumento en el apetito por el riesgo.
La confianza en los mercados financieros tradicionales, medida por nuestra medida interna de apetito por riesgo interactivo (CARA), disminuyó de 0,44 a 0,28. Esta es una divergencia notable entre el sentimiento financiero tradicional y el sentimiento de los criptoactivos que debe observarse de cerca.
Flujos de fondos
Si bien los flujos semanales de capital hacia los ETP de criptomonedas se han desacelerado, principalmente a través de la venta de productos de Bitcoin y Ethereum, las entradas en productos de altcoins ex-Ethereum aún sugieren una asignación estable. Esto coincide con un ligero aumento en la dispersión de los rendimientos, lo que indica que las correlaciones siguen siendo altas, pero las divergencias comienzan a ampliarse.
Los ETPs de criptomonedas registraron alrededor de -1.486,5 millones de dólares en salidas netas semanales en todo tipo de criptoactivos, después de +1.699,6 millones de dólares en entradas netas en la semana anterior.
Los ETPs de Bitcoin continuaron registrando salidas netas por un total de -1.170,7 millones de dólares, de los cuales -1.219,7 millones de USD en salidas netas estaban relacionados con ETFs de EE.UU.
El ETF de Bitcoin de Bitwise (BITB) en los Estados Unidos registró entradas netas, por un total de +4,7 millones de dólares. En Europa, el ETP Bitwise Physical Bitcoin (BTCE) registró salidas netas equivalentes a -3,7 millones de dólares, mientras que el ETP Bitwise Core Bitcoin (BTC1) registró entradas netas de +1,4 millones de dólares.
El Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) registró salidas netas de -64,3 millones de dólares. El iShares Bitcoin Trust (IBIT) experimentó salidas netas de alrededor de -581 millones de dólares.
Mientras tanto, los flujos a los ETP de Ethereum disminuyeron, con alrededor de -471,2 millones de dólares en salidas netas.
Los ETF de EE. UU . también registraron salidas netas, alrededor de -507,8 millones de dólares en total. El Grayscale Ethereum Trust (ETHE), registró salidas netas de -38,3 millones de dólares.
El ETF Bitwise Ethereum (ETHW) en los Estados Unidos registró salidas netas de -3,1 millones de dólares. En Europa, el ETP Bitwise Physical Ethereum (ZETH) registró salidas netas de -0,1 millones de dólares, mientras que el ETP de staking de Ethereum de Bitwise (ET32) registró entradas netas de +0,1 millones de dólares.
Altcoin ex Ethereum ETPs registró entradas netas de +115,3 millones de dólares la semana pasada. Esto se debe en gran parte a los ETF de SOL de EE. UU. que no han visto un solo día de ventas netas desde su lanzamiento. US SOL ETFS registró entradas netas de +USD 136,6 millones, con ETF Solana de Bitwise (BSOL) con entradas netas de +126,8 millones de dólares.
Los ETPs de criptomonedas temáticos y de canasta registraron entradas netas de +USD 40 millones en total. El ETP Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 (DA20) no registró ningún flujo (+/- 0 mn USD).
La exposición global de los fondos de cobertura de criptomonedas a bitcoin disminuyó ligeramente la semana pasada. Su beta de 20 días disminuyó a alrededor de 0,7 al cierre del domingo, desde 0,73 la semana anterior.
Datos on-chain
La presión de venta en los exchanges sigue siendo persistente, con las compras al contado intradía menos las ventas cerrando la semana en alrededor de -477 millones de dólares. La toma de ganancias en cadena sigue siendo elevada en alrededor de + $ 1.01 mil millones por día, lo que sugiere un ligero aumento en la presión de venta a medida que los inversores continúan reduciendo el riesgo ante la debilidad del mercado.
Los tenedores a corto plazo han mostrado signos de capitulación, con pérdidas netas de alrededor de -231 millones de dólares por día. La magnitud de estas pérdidas realizadas es comparable a las observadas durante la reversión del Yen Carry Trade (-219 millones de dólares) y la crisis arancelaria (-257 millones de dólares), que históricamente coincidieron con puntos de inflexión del mercado y recuperaciones posteriores.
Además, el porcentaje de oferta contenido en las ganancias ha caído a su promedio a largo plazo, con alrededor del 74% de los tokens permaneciendo en estado rentable. Una vez más, esta tendencia refleja las condiciones observadas durante eventos estresantes anteriores, como la reversión del Yen Carry Trade y la crisis arancelaria, donde la defensa de este promedio a largo plazo ha demostrado ser esencial para preservar la estructura general del mercado.
Además, podemos utilizar el ratio AVIV, que mide el sentimiento de los inversores a través del prisma de la ganancia o pérdida media en papel de los jugadores activos. Este es un indicador útil del estrés financiero que el inversor típico está experimentando actualmente. A lo largo de la reciente tendencia bajista, las ganancias generales han retrocedido a su promedio a largo plazo de alrededor del 20%, lo que indica un reinicio general de la confianza de los inversores.
A pesar del reciente repunte a USD 104,000, el mercado se mantiene por debajo del promedio móvil de 200 días de USD 108,000 y la base de costos de los tenedores a corto plazo de USD 113,000, lo que sugiere que persiste la presión sobre los compradores recientes. Recuperar estos niveles sería esencial para reactivar una dinámica constructiva y señalar una recuperación del mercado. El nivel de USD 100,000 sigue siendo fundamental para defender, con un número significativo de inversores registrando una pérdida uno por debajo de este nivel.
En el lado positivo, la puntuación de la tendencia de acumulación, que sigue la evolución de la oferta mantenida en carteras de todos los tamaños, indica que la acumulación a gran escala está en marcha, lo que refleja la presencia de un fuerte lado comprador y la creciente confianza de los inversores a pesar de la reciente volatilidad del mercado.
En general, las condiciones en cadena sugieren que el mercado se encuentra en un punto de inflexión crítico, con muchos indicadores clave, como el porcentaje de oferta de beneficios y el ratio AVIV restableciendo su media a largo plazo.
La presión de venta en los exchanges sigue siendo persistente, con flujos al contado que cierran la semana en -477 millones de dólares, mientras que la toma de ganancias en cadena de alrededor de +1.01 mil millones de dólares por día sugiere que los inversores continúan reduciendo el riesgo ante la debilidad del mercado. Sin embargo, la puntuación de la tendencia de acumulación sigue siendo sólida semana tras semana, lo que indica que la demanda por parte de los compradores está absorbiendo parte de esta presión. Más importante aún, recuperar el promedio móvil de 200 días de USD 108,000 y la base de costo para los tenedores a corto plazo en USD 113,000 sería clave para restaurar el impulso constructivo, mientras que defender el nivel de USD 100,000 sigue siendo clave para proteger la estructura general del mercado.
Futuros, opciones y perpetuos
El interés abierto de los futuros perpetuos de BTC aumentó en 14,500 BTC en todos los exchanges, mientras que el interés abierto en los futuros de CME aumentó en 16,000 BTC, lo que indica un ligero aumento en la participación institucional. Sin embargo, el interés abierto total se mantiene muy por debajo de los niveles observados en meses anteriores, lo que sugiere que los operadores siguen siendo cautelosos después de la reciente corrección de octubre.
Las tasas de financiación perpetua de BTC siguen siendo positivas pero contenidas, lo que indica una postura cautelosamente optimista en lugar de signos especulativos excesivos.
En general, cuando la tasa de financiación es positiva (negativa), las posiciones largas (cortas) pagan periódicamente posiciones cortas (largas), lo que indica un sentimiento alcista (bajista).
La tasa base anualizada de 3 meses de BTC continúa disminuyendo y ahora es del 4.8% anual, en promedio en varios intercambios de futuros.
El interés abierto de las opciones de BTC aumentó en aproximadamente 44.2k BTC, mientras que la relación de interés abierto entre opciones de venta y compra disminuyó a 0.61. Esto sugiere que, si bien la demanda de protección a la baja sigue siendo alta, está comenzando a moderarse a medida que los participantes del mercado muestran signos tempranos de un renovado apetito por el riesgo.
El sesgo de 25 deltas en los principales vencimientos de las opciones de BTC ha experimentado un repunte notable durante la semana pasada, pero ahora está comenzando a moderarse, lo que indica que, si bien el apetito por la cobertura sigue presente, el costo de la protección a la baja está comenzando a disminuir.
En conclusión
- Los criptoactivos tuvieron un rendimiento inferior debido a un entorno generalizado de aversión al riesgo en los mercados financieros tradicionales. Las altas valoraciones de megacapitalizaciones como Nvidia, así como el aumento de los riesgos crediticios de grandes nombres de TI como Oracle, han llevado a una toma de ganancias que se ha extendido a los criptoactivos. Sin embargo, las noticias han mejorado significativamente en los últimos días.
- Nuestro índice interno de confianza en criptoactivos se ha vuelto ligeramente alcista nuevamente. Anteriormente había mostrado una llamada divergencia alcista que indicaba que el sentimiento y el posicionamiento en el mercado se acercaban al agotamiento máximo de los vendedores, es decir, una situación en la que no hay más vendedores.
- Gráfico de la semana: Los indicadores on-chain en la red Bitcoin han estado enviando señales contrarias. Por ejemplo, los titulares de Bitcoin a corto plazo han visto el mayor número de pérdidas desde la corrección arancelaria en abril, una señal de capitulación generalizada entre los inversores menos sofisticados. Estos picos en las pérdidas realizadas entre los titulares de Bitcoin a corto plazo tienden a ocurrir cerca de mínimos tácticos.
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