Dieser Bericht richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und dient ausschließlich zu Informationszwecken. Personen ohne professionelle Anlageerfahrung sollten sich nicht darauf verlassen. Es handelt sich weder um eine Anlageberatung noch um eine persönliche Empfehlung. Krypto-Assets sind mit hohen Risiken verbunden und unterliegen starken Schwankungen; Sie können Ihr gesamtes investiertes Kapital verlieren. Die vollständigen Risikoinformationen finden Sie am Ende dieses Dokuments.
- Performance: In der vergangenen Woche übertrafen Krypto-Assets traditionelle Vermögenswerte vor dem Hintergrund einer erneuten Straffung der globalen Finanzbedingungen – Bitcoin legte um +1,0 % zu, während der S&P 500 um -0,6 % nachgab, da steigende Energiepreise und Anleiherenditen Risikoanlagen belasteten. Unterdessen verzeichneten globale Krypto-ETPs die dritte Woche in Folge positive Nettozuflüsse, wenn auch weiterhin deutlich unter dem Niveau des Bullenmarkts im 4. Quartal 2025.
- Stimmung: Unser hauseigener Krypto-Asset-Stimmungsindex blieb letzte Woche im positiven Bereich und signalisiert weiterhin eine leicht bullische Stimmung.
- Chart der Woche: Bitcoin zeigt weiterhin eine bemerkenswerte Outperformance und Widerstandsfähigkeit gegenüber US-Megacap-Aktien wie den „Magnificent 7“ und SpaceX (SPCX) – eine relative Stärke, die vor dem Hintergrund der sich verschärfenden finanziellen Rahmenbedingungen umso bemerkenswerter ist und mit unserer Sichtweise übereinstimmt, dass Bitcoin der „Kanarienvogel in der makroökonomischen Kohlengrube“ ist.
Chart der Woche
Performance
In der vergangenen Woche gelang es Krypto-Assets, traditionelle Vermögenswerte vor dem Hintergrund einer erneuten Straffung der globalen Finanzbedingungen zu übertreffen. Während der S&P 500 im Wochenverlauf um -0,6 % nachgab, legte Bitcoin um +1,0 % zu und bewies damit erneut relative Widerstandsfähigkeit in einem schwierigen makroökonomischen Umfeld. Unterdessen überschritt Brent-Rohöl kurzzeitig die Marke von 100 USD/bbl, und die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen stiegen wieder über 4,7 % – was die doppelten Gegenwinde aus höheren Energiepreisen und höheren Anleiherenditen unterstreicht, denen Risikoanlagen derzeit ausgesetzt sind.
Eine der Entwicklungen der vergangenen Woche war die deutliche Trendwende bei den ETP-Fondsmittelströmen: Globale Krypto-ETPs verzeichneten nun drei Wochen in Folge positive Nettozuflüsse. Allerdings liegen die Zuflüsse nach wie vor deutlich unter den Niveaus, die während des Bullenmarkts im 4. Quartal 2025 beobachtet wurden, was darauf hindeutet, dass die Risikobereitschaft institutioneller Anleger insgesamt noch nicht vollständig zurückgekehrt ist.
Interessant ist auch die anhaltende Outperformance und Widerstandsfähigkeit von Bitcoin gegenüber US-Megacap-Aktien wie den „Magnificent 7“ sowie SpaceX (SPCX), das seit seinem Börsengang meist eine Underperformance verzeichnet hat. Diese relative Stärke ist vor dem Hintergrund sich verschärfender finanzieller Rahmenbedingungen bemerkenswert (Chart der Woche).
In diesem Zusammenhang vertreten wir seit Langem die Ansicht, dass Bitcoin der „Kanarienvogel in der makroökonomischen Kohlengrube“ ist, der Veränderungen der finanziellen Rahmenbedingungen in der Regel weit im Voraus antizipiert – sowohl nach unten als auch nach oben. Daher ist es möglich, dass Bitcoin angesichts der Abwärtsbewegung am Aktienmarkt bereits eine erneute Phase der geldpolitischen Lockerung vorwegnimmt.
Tatsächlich haben sich die finanziellen Rahmenbedingungen in jüngster Zeit aufgrund eines erneuten Anstiegs der Energiepreise und Anleiherenditen weiter verschärft. Konkret hat die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen erneut die 4,7-Prozent-Marke überschritten, während Brent-Öl in der vergangenen Woche ebenfalls über 100 USD/bbl stieg, auch wenn die Ölpreise in jüngster Zeit wieder nachgegeben haben, da die Angriffe sowohl seitens der USA als auch des Irans vorübergehend eingestellt worden zu sein scheinen.
Der erneute Anstieg der Energiepreise stellt ein Risiko für die Inflationsdynamik in den USA dar, das kurzfristig zu weiteren Zinserhöhungen durch die Fed führen könnte. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels am frühen Montagmorgen preisen die Fed-Funds-Futures bis Ende 2026 etwa 1,6 Zinserhöhungen ein. Das FOMC wird am Mittwoch dieser Woche (29. Juli) tagen, obwohl von Bloomberg befragte Ökonomen bei dieser Sitzung keine Änderung des Leitzinses der Fed erwarten.
Unterdessen senden die Frühindikatoren gemischte Signale: Hochfrequente Inflationsindikatoren wie Truflation deuten in jüngster Zeit auf eine Verlangsamung der US-Inflationsdynamik hin, während hochfrequente Arbeitsmarktindikatoren wie der ASA Staffing Index auf eine Verbesserung des Beschäftigungswachstums in den USA hindeuten. Mit anderen Worten: Die aktuellen Frühindikatoren für Inflation und Arbeitsmarkt zeichnen ein uneindeutiges makroökonomisches Bild.
Wie bereits in unseren früheren Wochenberichten dargelegt, ist die Tatsache, dass Bitcoin seit Oktober letzten Jahres einen Kursrückgang von über 50 % verzeichnet, ein Warnsignal für den gesamten Aktienmarkt. Dennoch gehen wir davon aus, dass Bitcoin früher als andere Risikoanlagen eine Unterstützung finden wird – zum einen aufgrund seiner Vorreiterrolle und zum anderen, weil es bereits einen erheblichen Teil der negativen Makro-Nachrichten widerspiegelt, wie in unserem jüngsten „Bitcoin Macro Investor“-Bericht dargelegt. Zudem bleiben die relativen Bewertungen weiterhin attraktiv, insbesondere im Vergleich zu großen Halbleiteraktien wie Nvidia.
Unter den Top-10-Krypto-Assets schnitten Ethereum, TRON und XRP im Allgemeinen relativ am besten ab. Ethereum hat sich letzte Woche zudem besser entwickelt als Bitcoin.
Stimmung
Unser hauseigener „Cryptoasset Sentiment Index“ ist deutlich gestiegen und befindet sich nun fest im positiven Bereich.
Derzeit liegen 11 von 15 Indikatoren weiterhin über ihrem kurzfristigen Trend.
Sowohl der Altseason-Index als auch die BTC-Funding-Rate sind von negativ auf positiv umgeschlagen, was darauf hindeutet, dass die Spekulation an den Derivatemärkten für Bitcoin und weniger bekannte Altcoins zurückkehrt, auch wenn Bitcoin- und Altcoin-Produkte (außer ETH) nur verhaltene Nettomittelzuflüsse verzeichneten. Da diese Stärke durch Derivate getrieben ist, müssen die ETP-Mittelzuflüsse angesichts der schwachen Sommervolumina nachziehen.
Der Crypto Fear & Greed Index stieg auf 33/100, den höchsten Stand seit Anfang Juni, ging jedoch leicht auf 30/100 zurück und befindet sich weiterhin fest im „Angst“-Bereich.
Die Performance-Streuung nahm in der vergangenen Woche leicht zu, angeführt von DeFi (+10,6 %) und Meme-Coins (8 %), während Gaming-Token im Durchschnitt um –2 % nachgaben.
Wenn die Streuung zunimmt, kann dies darauf hindeuten, dass der Markt offenbar von einer vielfältigeren Reihe von Narrativen angetrieben wird, was unserer Analyse zufolge in früheren Marktzyklen historisch mit Phasen steigender Risikobereitschaft verbunden war.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin stieg leicht auf 50 % der von uns im Index erfassten Altcoins. Ethereum schnitt in der vergangenen Woche besser ab als Bitcoin. Dies steht im Einklang mit einer besseren Stimmung und einer größeren Streuung.
Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen anhand unseres hauseigenen Indikators „Cross Asset Risk Appetite“ (CARA), sank in der vergangenen Woche von 0,64 auf 0,50, was auf einen leichten Rückgang der Risikobereitschaft hindeutet. Daher fielen die globalen Nettozuflüsse in BTC- und Altcoin-ETPs (ohne ETH) verhalten aus. Die Nettomittelzuflüsse bei Ethereum spiegeln nach wie vor eine spezifische Dynamik wider, die mit der „Kommerzialisierung von Ethereum“ sowie den positiven Impulsen durch Tokenisierung und KI zusammenhängt.
Die Kennzahl „CME Bitcoin Commercials Net Positioning“ zeigt die Differenz zwischen Long- und Short-Positionen in CME-Bitcoin-Futures-Kontrakten. Der Wert ist leicht von -14,77 % auf -14,31 % des Open Interest gesunken, was darauf hindeutet, dass sich die Gesamtpositionierung kaum verändert hat: ein vorsichtiger Ausblick, wobei Absicherungen gegen Kursrückgänge weiterhin im Spiel sind. Sollte sich diese Hebelwirkung weiter auflösen, könnte sich dies als Segen für Bitcoin erweisen.
Insgesamt deuten die verbesserte Stimmung, der „Fear and Greed“-Index und die Streuung darauf hin, dass die Risikobereitschaft zunimmt, auch wenn sie angesichts fehlender Netto-ETP-Ströme am Kassamarkt zur Stützung der Basis sowie eines rückläufigen CARA, der die Preise kurzfristig belasten könnte, noch unbeständig erscheint.
Fondsflüsse
Globale Krypto-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von rund +194,9 Mio. USD über alle Arten von Krypto-Assets hinweg, nachdem in der Vorwoche Nettozuflüsse von +100,5 Mio. USD zu verzeichnen waren.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten Nettozuflüsse in Höhe von +93,2 Mio. USD, wovon +18,1 Mio. USD auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete Nettozuflüsse in Höhe von +7,2 Mio. USD. In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) Nettoabflüsse in Höhe von -2,7 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) Nettozuflüsse von rund +2,8 Mio. USD verzeichnete.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete Nettoabflüsse in Höhe von -83,7 Mio. USD, während der iShares Bitcoin Trust (IBIT) Nettoabflüsse von rund -95,5 Mio. USD verzeichnete.
Unterdessen verzeichneten globale Ethereum-ETPs Nettozuflüsse in Höhe von +107,8 Mio. USD, wovon US-Ethereum-Spot-ETFs insgesamt Nettozuflüsse von rund +101 Mio. USD verzeichneten.
Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete weder Nettozuflüsse noch Nettoabflüsse, während der iShares Ethereum Trust (ETHA) Nettozuflüsse in Höhe von +96,3 Mio. USD verzeichnete.
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete weder Nettozuflüsse noch -abflüsse. In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) Nettozuflüsse von +0,2 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) weder Nettozuflüsse noch -abflüsse verzeichnete.
Auch Altcoin-ETPs (außer Ethereum) verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von +0,1 Mio. USD.
Thematische und Basket-Krypto-ETPs verzeichneten insgesamt Nettoabflüsse von -6,2 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete weder Nettozuflüsse noch Nettoabflüsse.
Insgesamt war Ethereum zweifellos das Thema der Woche: Weltweit verzeichneten Ethereum-ETPs Zuflüsse in Höhe von +107,8 Mio. USD, wobei US-Spot-Produkte mit +101 Mio. USD fast den gesamten Betrag ausmachten. Die Bitcoin-Zuflüsse zeigten ein uneinheitlicheres Bild: Während globale Bitcoin-ETPs deutlich im positiven Bereich schlossen, verzeichneten die beiden größten US-Produkte Vermögensabflüsse – IBIT und GBTC verzeichneten Abflüsse von -95,5 Mio. USD bzw. -83,7 Mio. USD –, was darauf hindeutet, dass ein Großteil der positiven Zuflüsse aus Regionen außerhalb der USA stammte. Erneut ist eine Umschichtung in Ethereum erkennbar, anstatt einer breit angelegten Nachfrage im gesamten Komplex, zumal die BTC-Zuflüsse und CARA zurückgingen. Ethereum setzt seine Outperformance im Monatsvergleich fort.
On-Chain-Daten
Bitcoin handelt weiterhin in einer engen Spanne zwischen 67.000 USD und 63.000 USD – unterhalb der Anschaffungskosten der kurzfristigen Inhaber und oberhalb des gleitenden 200-Wochen-Durchschnitts. Die enge Handelsspanne und die Widerstandsfähigkeit von Bitcoin sind bemerkenswert angesichts der Schwäche traditioneller Risikoanlagen wie Halbleiter und US-Megacap-Aktien.
Hinter den Kulissen haben wir eine Verbesserung der Nachfrage beobachtet, sowohl hinsichtlich der ETP-Zuflüsse als auch in Form eines Anstiegs der sogenannten „scheinbaren Nachfrage“ nach Bitcoin, die wieder auf ein Jahreshoch beschleunigt ist. Dies könnte erklären, warum Bitcoin in jüngster Zeit andere Risikoanlagen übertroffen hat.
Allerdings bleiben die Handelsvolumina bei den verschiedenen Handelsarten (Spot und Derivate) relativ gering, die Börsenumsätze sind verhalten und die Volatilität befindet sich auf einem historischen Tiefstand, was das Risiko einer heftigeren Kursbewegung auf kurze Sicht erhöht.
Positiv zu vermerken ist, dass das Angebot der Langzeitinhaber weiter auf neue Allzeithochs steigt, was vor allem auf die zunehmende Reife der Anleger in dieser Gruppe zurückzuführen ist. In diesem Zusammenhang wird ein Langzeitinhaber als Anleger definiert, der Bitcoin seit mindestens 155 Tagen hält.
Das bedeutet, dass es noch nie so viele Anleger mit hoher Überzeugung gegeben hat, was im Zusammenhang mit der Bodenbildung ermutigend ist.
Es wird interessant sein zu beobachten, ob sich die institutionelle Nachfrage – sowohl hinsichtlich der Bitcoin-ETP-Zuflüsse als auch der Bestände von Treasury-Unternehmen – von diesen sehr niedrigen Niveaus aus beschleunigt. Das Wachstum der institutionellen Nachfrage hat kürzlich den tiefsten Stand seit Ende 2022 erreicht – ein Vierjahrestief. Eine erneute Beschleunigung könnte zu einer Rückeroberung der wichtigen Kostenbasen der Anleger führen – dem realisierten Preis der kurzfristigen Inhaber und dem „True Market Mean“ –, was eine sich selbst verstärkende positive Rückkopplungsschleife auslösen und die Grundlage für einen neuen Bullenmarkt schaffen könnte.
Dennoch bestehen kurzfristig weiterhin Abwärtsrisiken, da die intraday-Korrelationen zwischen Krypto-Assets und traditionellen Aktien nach wie vor relativ hoch sind und weitere Kursrückgänge am Aktienmarkt sich auch negativ auf Krypto-Assets auswirken könnten, bis ein neuer positiver makroökonomischer Katalysator auftritt.
Zusammenfassend deuten die widerstandsfähige Kursentwicklung von Bitcoin und die sich verbessernde zugrunde liegende Nachfrage darauf hin, dass sich ein potenzieller Boden bildet, unterstützt durch die wachsende Überzeugung der Langzeitinhaber. Allerdings bestehen aufgrund der geringen Liquidität und der erhöhten Korrelation mit traditionellen Risikoanlagen weiterhin kurzfristige Abwärtsrisiken, wobei eine anhaltende Erholung der institutionellen Nachfrage wahrscheinlich erforderlich ist, um einen neuen Bullenmarkt auszulösen.
Futures, Optionen und Perpetuals
In der vergangenen Woche stieg das Open Interest bei BTC-Perpetual-Futures um etwa 8,2k BTC, während das Open Interest bei CME-Futures ebenfalls um rund 2,7k BTC zunahm. Diese Kombination deutet darauf hin, dass die Positionen sowohl an den Offshore-Perpetual-Märkten als auch an eher institutionell ausgerichteten Handelsplätzen ausgebaut wurden. Die aggregierten Futures-Liquidationen gingen gegenüber der Vorwoche zurück. Insgesamt beliefen sich die Liquidationen im Wochenverlauf auf rund 1,40 Mrd. US-Dollar gegenüber zuvor 1,90 Mrd. US-Dollar, wobei Long-Liquidationen 0,80 Mrd. US-Dollar und Short-Liquidationen 0,60 Mrd. US-Dollar ausmachten.
Die Positionierung in dieser Woche spiegelte einen Markt wider, der zwar weiterhin sensibel auf geopolitische Risiken und Risiken am Energiemarkt reagierte, sich aber dennoch relativ gut behauptete. Ein vom Iran unterstützter Angriff auf zwei saudische Tanker im Roten Meer trieb den Brent-Preis zum ersten Mal seit Anfang Juni über 100 US-Dollar pro Barrel und ließ den Ölpreis im Monatsverlauf um mehr als 30 % steigen. Befürchtungen vor Versorgungsengpässen rund um die Meerenge von Bab al-Mandab, einer wichtigen Exportroute nach Asien, schürten erneut Inflationssorgen und lösten einen weltweiten Ausverkauf von Anleihen aus. Die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen stieg auf 3,21 % – den höchsten Stand seit 2011 –, während sich die US-Renditen wieder ihrem Konflikt-Höchststand näherten. Trotz des risikoaversen Umfelds blieb Bitcoin über seinem gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt und entwickelte sich weiterhin besser als Aktien und Gold. Die Liquidität bildet sich nun bei etwa 60.000 US-Dollar auf der Unterseite und bei 67.000 US-Dollar auf der Oberseite.
Die Funding-Raten für Perpetual-Futures, gemessen als gleitender 7-Tage-Durchschnitt, schlossen die Woche bei etwa +4,92 % auf Jahresbasis ab, nach +6,65 % in der Vorwoche. Dies deutet darauf hin, dass die Futures-Positionen weniger aggressiv wurden, obwohl das Open Interest bei Perpetual-Futures zunahm. Mit anderen Worten: Händler haben ihr Engagement ausgebaut, doch die niedrigere Funding-Rate deutet darauf hin, dass der Anstieg nicht mit einer entsprechend hohen Nachfrage nach gehebelten Long-Positionen einherging. Dies weist auf einen Markt hin, der weiterhin bereit ist, Risiken zu tragen, dabei aber angesichts erhöhter geopolitischer und makroökonomischer Unsicherheiten vorsichtig bleibt.
Gleichzeitig blieb die annualisierte 3-Monats-Basis von BTC im Vergleich zur Vorwoche weitgehend unverändert. Damit bleibt die Terminkurve leicht positiv, deutet jedoch darauf hin, dass sich die Nachfrage nach Terminkontrakten nicht wesentlich verändert hat. In Verbindung mit dem steigenden Open Interest an der CME deutet die stabile Basis darauf hin, dass das institutionelle Engagement zugenommen hat, ohne einen nennenswerten Aufwärtsdruck auf die Terminprämie auszuüben. Die Kombination aus niedrigerer Funding-Rate und einer flachen Basis lässt darauf schließen, dass die Positionierung ausgeweitet wurde, die Hebelwirkung jedoch sowohl auf den kurz- als auch auf den mittelfristigen Terminmärkten relativ unter Kontrolle blieb.
An den Optionsmärkten stieg das Open Interest der BTC-Deribit-Optionen leicht um rund 34,7k BTC an, wodurch sich das gesamte Open Interest auf etwa 444,5k BTC belief. Das Put-to-Call-Verhältnis des Open Interest bei Deribit sank leicht auf 0,44, während die entsprechende Kennzahl bei den IBIT-Optionen zum Wochenende bei 0,69 lag.
Insgesamt deuten diese Entwicklungen auf eine verstärkte Optionsaktivität hin, während sich die Positionierung zwischen den rein kryptowährungsbasierten und den ETF-gebundenen Märkten unterschied. Der Rückgang des Put-Call-Verhältnisses bei Deribit deutet auf eine geringere relative Nachfrage nach Absicherung gegen Kursverluste unter den rein kryptowährungsbasierten Marktteilnehmern hin. Im Gegensatz dazu lässt das höhere Verhältnis bei IBIT darauf schließen, dass Anleger in ETF-gebundene Optionen etwas vorsichtiger geworden sind, was möglicherweise größere Bedenken hinsichtlich der inflations- und zinspolitischen Auswirkungen höherer Ölpreise widerspiegelt.
Die 25-Delta-Skew ging über alle Laufzeiten hinweg leicht zurück. Dies deutet darauf hin, dass Absicherungen gegen Kursverluste im Verhältnis zum Aufwärtspotenzial etwas günstiger wurden, was wahrscheinlich die Widerstandsfähigkeit von Bitcoin trotz des allgemein risikoaversen Umfelds widerspiegelt. Es könnte auch auf eine gestiegene Nachfrage nach Call-Optionen auf Kursanstiege hindeuten, da sich Anleger auf eine mögliche Erholung positionierten. Die Bewegung war jedoch moderat, was darauf hindeutet, dass Händler defensive Absicherungen reduzierten, anstatt eine stark bullische Haltung einzunehmen.
Der Gesamt-GEX, auf Basis eines gleitenden 7-Tage-Durchschnitts, sank von rund -3,20 Mrd. USD auf -4,20 Mrd. USD. Dies deutet darauf hin, dass die Positionierung der Händler negativer wurde, was die Sensitivität des Marktes gegenüber Absicherungsströmen erhöht, sollte Bitcoin beginnen, sich stark zu bewegen. Praktisch gesehen kann ein negatives Gamma Kursbewegungen in beide Richtungen verstärken, da Händler möglicherweise gezwungen sind, bei Kursrückgängen zu verkaufen oder bei Kursanstiegen zu kaufen – insbesondere, wenn der Kassakurs aus dem aktuellen Liquiditätsbereich von 60.000 bis 67.000 US-Dollar ausbricht.
Das Gamma-Exposure der Händler konzentriert sich weiterhin auf wichtige Niveaus oberhalb der aktuellen Spot-Spanne. Der Großteil des negativen Gamma-Werts gruppiert sich nach wie vor um den Ausübungspreis von 70.000 US-Dollar, während sich das positive Gamma um 72.000 US-Dollar konzentriert. Da diese Niveaus weiterhin über dem Spotpreis liegen, dürften sie kurzfristig keine größeren Auswirkungen haben, es sei denn, Bitcoin verzeichnet eine stärkere Erholung. Eine Bewegung in Richtung 70.000 US-Dollar könnte jedoch zu einer volatileren Kursentwicklung führen, da die Absicherungsströme der Händler mit der großen negativen Gamma-Position interagieren, während positives Gamma nahe 72.000 US-Dollar die Volatilität dämpfen könnte, sollte dieses Niveau erreicht werden.
Kurz gesagt: Bitcoin hat sich trotz erneuter geopolitischer Spannungen, höherer Ölpreise und eines weltweiten Ausverkaufs von Anleihen weiterhin relativ gut behauptet. Sowohl die offenen Positionen bei Perpetuals als auch bei der CME stiegen an, während die Liquidationen auf 1,40 Mrd. US-Dollar zurückgingen und weiterhin vorwiegend bei Long-Positionen zu verzeichnen waren. Die Funding-Kosten sanken, und die 3-Monats-Basis blieb weitgehend unverändert, was darauf hindeutet, dass das Engagement zunahm, ohne dass es zu einem vergleichbaren Anstieg der Hebelwirkung oder der Terminprämien kam. Die offenen Positionen bei Optionen stiegen, das Put-Call-Verhältnis bei Deribit ging zurück und die Skew bewegte sich leicht nach unten, obwohl das höhere IBIT-Verhältnis auf größere Vorsicht bei ETF-gebundenen Anlegern hindeutete. Da das Gesamt-Dealer-Gamma zunehmend negativ wird und sich die Liquidität im Bereich von 60.000 bis 67.000 US-Dollar konzentriert, reagieren die Preise weiterhin empfindlich auf jeden Ausbruch aus der aktuellen Spanne.
Fazit
- Performance: In der vergangenen Woche übertrafen Krypto-Assets traditionelle Anlagen vor dem Hintergrund einer erneuten Straffung der globalen Finanzbedingungen – Bitcoin legte um +1,0 % zu, während der S&P 500 um -0,6 % nachgab, da steigende Energiepreise und Anleiherenditen die Risikoanlagen belasteten. Unterdessen verzeichneten globale Krypto-ETPs die dritte Woche in Folge positive Nettozuflüsse, wenn auch immer noch deutlich unter den Niveaus des Bullenmarkts im 4. Quartal 2025.
- Stimmung: Unser hauseigener Krypto-Asset-Stimmungsindex blieb letzte Woche im positiven Bereich und signalisiert weiterhin eine leicht bullische Stimmung.
- Chart der Woche: Bitcoin zeigt weiterhin eine bemerkenswerte Outperformance und Widerstandsfähigkeit gegenüber US-Megacap-Aktien wie den „Magnificent 7“ und SpaceX (SPCX) – eine relative Stärke, die vor dem Hintergrund einer sich verschärfenden Finanzlage umso bemerkenswerter ist und mit unserer Sichtweise übereinstimmt, dass Bitcoin der „Kanarienvogel in der makroökonomischen Kohlengrube“ ist.
Anhang
Data subject to change
Combined positioning = futures and options in % of Ol
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