Was ist Hyperliquid?

Bitwise Research

Dieser Leitfaden erklärt, was Hyperliquid ist, wie es funktioniert, was Perpetual Futures sind und wie Anleger den Token heute nutzen und kaufen können. Er richtet sich an Leserinnen und Leser, die neu im Bereich digitale Vermögenswerte sind und eine klare, sachliche Einführung suchen.

Hyperliquid ist eine Layer-1-Blockchain, die speziell als leistungsstarke Plattform für Perpetual Futures entwickelt wurde.

Das Wachstum verlief organisch, angetrieben durch eine proprietäre Infrastruktur, die schnell einen Product-Market-Fit erzielte, sowie einen Community-First-Ansatz, der frühe Nutzerinnen und Nutzer stark incentivierte und belohnte. Die Entscheidung, keine Venture-Capital-Finanzierung anzunehmen, stärkte die Interessengleichheit zwischen Gründern, Team und Community.

Seitdem hat die Plattform einen Marktanteil von über 40 % am dezentralen Perpetual-Futures-Handel erreicht und konkurriert erfolgreich mit zentralisierten Börsen wie Coinbase, OKX, Bybit und Binance. Ein Spot-Handelsplatz ist ebenfalls vorhanden, stellt jedoch keinen wesentlichen Wachstumstreiber dar. Im vierten Quartal 2025 führte Hyperliquid Märkte für tokenisierte Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen und Rohstoffe ein; im Mai 2026 kamen Prognosemärkte und optionsähnliche Kontrakte hinzu. Das erklärte Ziel ist die 'Everything Exchange' – eine Plattform, auf der alle Vermögenswerte in einem einheitlichen Marginsystem öffentlich und erlaubnisfrei gehandelt werden.

Was sind Perpetual Futures?

Perpetual Futures (auch 'Perps' genannt) sind Derivatekontrakte, die es Händlerinnen und Händlern ermöglichen, auf den künftigen Preis eines Vermögenswerts zu spekulieren, ohne diesen physisch zu besitzen oder sich um ein Ablaufdatum kümmern zu müssen.

Das Konzept wurde ursprünglich von einem Entwurf des Ökonomen Robert Shiller aus den 1990er-Jahren inspiriert, der Zahlungen an reale Einkommensströme wie Mieten und Dividenden knüpfte. Arthur Hayes und das BitMEX-Team adaptierten diese Idee, indem sie Leihzinsen aus Krypto-Kreditmärkten nutzten, um den Kontraktpreis am tatsächlichen Marktpreis auszurichten. Entscheidend dabei: Anstatt externe Leihzinsen als Funding-Rate zu verwenden, verknüpften sie die Funding-Rate mit der Abweichung des Kontraktpreises vom Marktpreis. Long-Positionen zahlen an Short-Positionen oder umgekehrt, je nach Größe dieser Abweichung. So bleibt der Kontraktpreis stets nah am tatsächlichen Marktpreis.

Das erste gehandelte Paar war XBT/USD (d. h. BTC/USD) mit 100-facher Hebelwirkung. Heute sind Perpetual Futures der wichtigste Weg für Händlerinnen und Händler, Krypto-Engagements einzugehen. Sie verbessern die Nutzererfahrung, da das Rollen ablaufender Futures-Kontrakte entfällt, und sind kapitaleffizienter aufgrund höherer Hebelwirkung. Seit Januar 2025 ist das Handelsvolumen für Perpetual Futures typischerweise 5- bis 12-mal größer als der Spotmarkt für das BTC-USDT-Paar.

Wie groß ist der Markt für Perpetual Futures?

Im zentralisierten Börsenmarkt liegt das tägliche Handelsvolumen dieser Kontrakte durchschnittlich zwischen 50 und 300 Mrd. USD. Im Bereich der dezentralen Börsen (DEX) liegt das Tagesvolumen typischerweise zwischen 7 und 40 Mrd. USD.

Seit seiner Gründung hat Hyperliquid ein kumuliertes Handelsvolumen von über 4 Billionen USD verarbeitet und hält derzeit über 40 % Marktanteil am dezentralen Perpetual-Futures-Markt.

Der gesamte adressierbare Markt für Hyperliquid erstreckt sich auf traditionelle börsengehandelte Derivatemärkte, einschließlich CME und CBOE, die jährlich rund 155 Billionen USD umsetzen. Indem Hyperliquid diese Vermögenswerte und ihre Nutzer auf die Blockchain bringt, strebt die Plattform ein einheitliches System an, in dem alle Instrumente über ein einziges, kreuzbesichertes Marginkonto handelbar sind.

Wie sind die Tokenomics gestaltet?

Angebot

Das Gesamtangebot beträgt 1 Milliarde Token, von denen 254 Millionen im Umlauf sind. Über 70 % sind für Nutzerinnen und Nutzer vorgesehen. Das 'Genesis Event' verteilte einmalig 31 % (310 Millionen Token) an frühe Teilnehmer; aufgrund von Token-Burns ist die umlaufende Menge heute geringer. Das verbleibende nutzerorientierte Angebot ist für künftige Emissionen (38,9 %) und Zuschüsse (0,3 %) reserviert, einschließlich diskretionärer Ausgaben für das Ökosystemwachstum.

Ein besonderes Merkmal: Hyperliquid hat nie Venture-Capital-Finanzierung aufgenommen. Es gibt daher keine VC-'Unlocks' oder 'Cliffs', die plötzlichen Verkaufsdruck erzeugen. Stattdessen wurden diese Token der Community zugeteilt.

Wie entsteht Wert für HYPE-Token?

Hyperliquid generiert Einnahmen durch Handelsgebühren. 99 % der erzielten Gesamteinnahmen werden verwendet, um Token am offenen Markt zurückzukaufen, die anschließend geburnt werden. Dies schafft eine Beziehung zwischen Adoption und Token-Wert: Mit sinkender Umlaufmenge steigt der relative Eigentumsanteil der verbleibenden Halter.

Welche Wachstumschancen hat Hyperliquid?

Die primäre Wachstumschance von Hyperliquid liegt in der anhaltenden strukturellen Kapitalverlagerung von zentralisierten Börsen (CeFi) hin zu dezentralen Plattformen (DeFi).

Als dominierender Akteur ist die Plattform optimal positioniert, um Nettozuflüsse zu absorbieren, wenn Händlerinnen und Händler die Transparenz und nicht-verwahrende Sicherheit des DeFi-Modells suchen. Als bedeutende Kraft in ihrer Peer-Gruppe profitiert Hyperliquid maßgeblich von dieser Rotation, die das Verhältnis der DeFi-zu-CeFi-Volumina im Perpetual-Futures-Bereich im Laufe des Jahres 2025 verdreifachte.

Über das krypto-native Wachstum hinaus strebt die Plattform an, die 'Everything Exchange' zu werden, indem sie Marktanteile von traditionellen Finanzmarktteilnehmern wie CME-Nutzern gewinnt. Durch die Nutzung des HIP3-Rahmens zur Notierung von Nicht-Krypto-Assets wie Aktien, Rohstoffen und Anleihen gewinnt Hyperliquid eine neue Zielgruppe TradFi-orientierter Nutzerinnen und Nutzer, die von einem einheitlichen Marginsystem und 24/7-Handel profitieren. Selbst ein 1-%-Anteil am kombinierten Markt von CME und 0DTE-Optionen würde ein zusätzliches Tagesvolumen von 17,4 Mrd. USD bedeuten; ein 5-%-Anteil würde 85 Mrd. USD entsprechen – womit sich die Plattform als globale Abrechnungsschicht für alle Anlageklassen positionieren würde.

Wesentliche Risiken im Überblick

Hyperliquid ist im Vergleich zu anderen Blockchain-Netzwerken nach wie vor relativ zentralisiert. Derzeit betreiben 31 Validatoren das Netzwerk, von denen etwa 77 % in Japan und Südkorea ansässig sind. Die Hyper Foundation hält zudem rund 50 % der gesamten gestaketen HYPE-Token, um die Netzwerksicherheit zu stützen. Obwohl eine stärkere Dezentralisierung der Validatoren im Laufe der Zeit erwartet wird, birgt die aktuelle Konzentration das Risiko einer regulatorischen Einflussnahme durch Behörden und könnte die glaubwürdige Neutralität des Netzwerkkonsenses beeinträchtigen.

Anders als bei vielen anderen Blockchains ist Dezentralisierung nicht das primäre Verkaufsargument von Hyperliquid. Die Plattform priorisiert stattdessen hohe Performance und nahtlose Nutzererfahrung. Sollte jedoch keine stärkere Dezentralisierung erreicht werden, könnte dies den adressierbaren Gesamtmarkt der Plattform einschränken und die langfristige Bewertung beeinflussen.

Darüber hinaus ist das Protokoll möglicherweise nicht immun gegen Sicherheitslücken ähnlich vergangener Exploits, da versierte Akteure Schwachstellen im einzigartigen Produktangebot und im Risikomanagement-Stack von Hyperliquid finden könnten.

Schließlich stellen regulatorische Veränderungen eine doppelte Wachstumsbedrohung dar. Verbindliche KYC/AML-Anforderungen könnten die Kernnutzerbasis der Plattform ausschließen, während das Aufkommen großer, regulierter Wettbewerber institutionelle Nachfrage abziehen könnte, da diese Anleger häufig die Sicherheit und Vertrautheit regulierter Umgebungen bevorzugen.

Wie kauft und verwahrt man HYPE?

Anlegerinnen und Anleger können HYPE über verschiedene Kanäle erwerben, abhängig von ihren Anforderungen an Bequemlichkeit, Datenschutz und regulatorische Aufsicht.

Um HYPE zu erwerben, können Nutzerinnen und Nutzer zentralisierte Börsen (CEXs) für Fiat-Zugänge nutzen oder dezentrale Börsen (DEXs) wie das native Orderbuch von Hyperliquid für erlaubnisfreien Handel. Institutionelle Anleger können OTC-Desks (Over-the-Counter) in Anspruch nehmen, um großvolumige Transaktionen mit minimaler Marktauswirkung durchzuführen.

Alternativ ermöglichen Exchange-Traded Products (ETPs) Anlegerinnen und Anlegern eine Exposure über traditionelle Brokerage-Konten, ohne Blockchain-Infrastruktur selbst verwalten zu müssen. Staking-ETPs erweitern dies, indem sie an der Netzwerkvalidierung teilnehmen und Protokollprämien erzielen, die direkt in den Produktwert eingerechnet werden. Es bestehen jedoch Risiken, darunter Liquiditätserwägungen, Staking-Plattform-Risiken, Verwahrungs- und Cyberrisiken. Hinweis: Im Gegensatz zu einigen Hyperliquid-Peers besteht derzeit kein Slashing-Risiko.

Nach dem Kauf muss HYPE sicher verwahrt werden. Die gewählte Methode hängt davon ab, ob die Anlegerin oder der Anleger direkte Kontrolle oder professionelles Management bevorzugt.

Die Verwahrung von HYPE reicht von der Selbstverwahrung - bei der Nutzerinnen und Nutzer die direkte Kontrolle über Hardware- oder Mobilwallets sowie Multi-Signatur-Setups behalten - bis hin zur institutionellen Verwahrung, bei der regulierte Anbieter die Sicherheit durch professionelle Hardware-Sicherheitsmodule gewährleisten. Während die Selbstverwahrung vollständige Unabhängigkeit von Dritten bietet, stellen institutionelle Lösungen die Compliance-Rahmen und operative Sicherheit bereit, die für die Verwaltung großer Vermögenswerte erforderlich sind.

Investmentstudie

HyperLiquid Deep Dive

Wenn Sie mehr über Hyperliquid erfahren möchten, das Bitwise Research Team hat einen ausführlichen Report über Hyperliquid veröffentlicht, der das Protokoll, das Ökosystem und die Marktstruktur eingehend behandelt (Report verfügbar in englischer Sprache).

Bitte beachten Sie, dass der Bericht ausschließlich für professionelle Anleger bestimmt ist und Privatanleger sich nicht darauf verlassen sollten.

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