- Bitcoin konsolidierte sich diese Woche, nachdem er neue Allzeithochs erreicht hatte, wobei die Preisdynamik nach der Bitcoin-Konferenz in Las Vegas ins Stocken geriet. Während Schlagzeilen wie die pakistanische Bitcoin-Reserve und die Zuteilung des PSG-Schatzes Unterstützung boten, lösten die Ablehnung eines BTC-Vorschlags durch Meta und das Fehlen neuer Katalysatoren eine kurzfristige "Bullenmüdigkeit" aus. Dennoch blieb die strukturelle Nachfrage durch anhaltende ETF-Zuflüsse und die Übernahme durch Unternehmen intakt.
- Unser Cryptoasset Sentiment Index spiegelt einen neutralen Ausblick wider, wobei 10 von 15 Indikatoren über dem Trend liegen. Die Risikobereitschaft für Altcoins hat sich verbessert, wobei 30 % der beobachteten Token die relative Entwicklung von BTC und Ethereum übertrafen. Die Risikobereitschaft an den traditionellen Märkten ging jedoch zurück, da unser Cross-Asset-Risikoappetit-Index von 0,32 auf 0,20 sank.
- Chart der Woche: Institutionelle Käufer (börsengehandelte Fonds und Staatsanleihen von Unternehmen) sind nun die wichtigste Quelle der BTC-Nachfrage im Jahr 2025. Im Gegensatz dazu sind Kleinanleger nach wie vor die Hauptlieferanten, was einen klassischen Zyklus zwischen Verteilung und Akkumulation verdeutlicht, der diesen Bullenmarkt weiterhin prägt.
Chart der Woche
Public companies and Funds & ETPs have been the biggest source of demand in 2025
Source: Bloomberg. Glassnode, bitcointreasuries.net, Bitwise Europe; data as of 2025-06-01
Performance
Bitcoin hat sich diese Woche konsolidiert, nachdem er in der Vorwoche neue Allzeithochs erreicht hatte. Der Markt war jedoch nicht in der Lage, diese neuen Allzeithochs zu halten. Insgesamt fehlt es an wichtigen neuen Katalysatoren, nachdem die weltgrößte Bitcoin-Konferenz in Las Vegas letzte Woche zu Ende ging, ohne wirklich marktbewegende Nachrichten zu liefern.
Zu den Höhepunkten gehörten der Plan Pakistans, eine strategische Bitcoin-Reserve zu schaffen, und die Entscheidung von Paris St. Germain, Bitcoin in die Unternehmenskasse aufzunehmen. Allerdings scheint die erhöhte Stimmung im Vorfeld der Konferenz zu einer kurzfristigen "Bullenmüdigkeit" geführt zu haben, was eine kurze Kurskonsolidierung recht wahrscheinlich macht - insbesondere nachdem die Aktionäre von Meta den Vorschlag, Bitcoin in die Finanzverwaltung aufzunehmen, abgelehnt haben.
Dennoch sprechen die Fundamentaldaten auf der Kette immer noch für einen anhaltenden Bullenmarkt, da die anhaltenden Zuflüsse von US-amerikanischen Bitcoin-ETFs und die Käufe von Staatsanleihen durch Unternehmen weiterhin das Angebot an den Börsen verringern. Diese beiden Käufergruppen waren im Jahr 2025 bisher die größte Nachfragequelle für Bitcoins (Chart-of-the-Week). Gleichzeitig waren Privatpersonen die Hauptquelle für das Angebot an Bitcoins, was die Vorstellung unterstreicht, dass das Jahr 2025 hauptsächlich eine klassische Verteilung durch Kleinanleger und eine Akkumulation durch institutionelle Anleger wie öffentliche Unternehmen, Fonds und ETPs war.
Es ist sehr wahrscheinlich, dass wir eine anhaltende Nachfrage aus diesen beiden Quellen sehen werden, da erstens die Akzeptanz von Bitcoin bei Unternehmen weltweit zunimmt und zweitens die meisten Vermögensverwaltungsplattformen Bitcoin und Kryptowährungen nach wie vor weitgehend unterbelichtet sind.
Dies wird höchstwahrscheinlich zu sehr bedeutenden Zuflüssen in Bitcoin-ETPs führen, wie eine aktuelle Studie von Bitwise und UTXO gezeigt hat.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Im Allgemeinen waren TRON, Ethereum und BNB die relativen Outperformer unter den 10 wichtigsten Kryptoanlagen.
Insgesamt hat sich die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin in der letzten Woche erhöht, wobei 30 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen konnten. Darüber hinaus übertraf Ethereum letzte Woche Bitcoin.
Sentiment
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index " signalisiert eine moderate Stimmung, die die aktuelle "Bullenmüdigkeit" widerspiegelt.
Gegenwärtig liegen 10 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
Die Metriken BTC 3m Basis und BTC Exchange Inflows haben sich in der letzten Woche verbessert, während der Altseason-Index einen leichten Rückschlag erlitt und der Crypto Hedge Fund Beta Index zurückfiel.
Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert heute Morgen ein "neutrales" Stimmungsniveau und hat sich damit gegenüber letzter Woche verbessert.
Die Performance-Streuung unter den Kryptoassets stagnierte in der vergangenen Woche, was darauf hindeutet, dass Altcoins ihre Korrelation mit der Performance von Bitcoin beibehalten haben.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat sich gegenüber der letzten Woche erhöht, wobei rund 30 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen konnten. Darüber hinaus gelang es Ethereum, Bitcoin letzte Woche zu übertreffen.
Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Outperformance von Altcoins deutet darauf hin, dass die Risikobereitschaft derzeit steigt.
Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserem hauseigenen Maß für die Cross-Asset-Risikobereitschaft (CARA), hat sich weiter verschlechtert und ist von 0,32 auf 0,20 gesunken.
Fondsströme
Die wöchentlichen Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs haben sich verlangsamt, auch wenn die Nettozuflüsse in der vergangenen Woche moderater ausfielen.
Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentlich rund 526,0 Mio. USD an Nettozuflüssen über alle Arten von Kryptoassets hinweg, nach +3350,0 Mio. USD an Nettozuflüssen in der Vorwoche.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von insgesamt +238,9 Mio. USD, wovon -177,5 Mio. USD an Nettoabflüssen auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche Nettoabflüsse in Höhe von insgesamt -104,4 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von +1,0 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von +1,5 Mio. USD verzeichnete.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete Nettoabflüsse von -134,4 Mio. USD. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) hingegen verzeichnete in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von rund 584,5 Mio. USD.
Derweil setzten die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs ihren positiven Trend in der letzten Woche fort, mit rund +310,9 Mio. USD an Nettozuflüssen in der letzten Woche
Auch die US-amerikanischen Ethereum-Spot-ETFs verzeichneten insgesamt Nettozuflüsse von rund +285,8 Mio. USD. Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete in der vergangenen Woche geringfügige Nettoabflüsse von rund -4,6 Mio. USD.
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA hatte letzte Woche Zuflüsse von rund +4,6 Mio. USD.
In Europa verzeichnete das Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) Nettozuflüsse von +6,3 Mio. USD, während das Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) Nettozuflüsse von insgesamt rund +10,3 Mio. USD verzeichnete.
Altcoin-ETPs ohne Ethereum verzeichneten in der vergangenen Woche weiterhin Nettoabflüsse, die sich weltweit auf rund -14,6 Mio. USD beliefen.
Darüber hinaus folgten thematische und Basket-Krypto-ETPs diesem Beispiel und verzeichneten in der vergangenen Woche Nettoabflüsse von insgesamt rund -9,1 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) hatte stabile AuM (+/- 0 Mio. USD).
Globale Krypto-Hedgefonds haben ihr Marktengagement in Bitcoin erhöht. Das rollierende 20-Tage-Beta der Performance globaler Krypto-Hedge-Fonds zu Bitcoin konsolidierte sich auf rund 0,68 per gestrigem Schlusskurs, gegenüber 0,61 in der Vorwoche.
On-Chain-Daten
Im Großen und Ganzen sind die Bitcoin-Aktivitäten auf der Bitcoin-Kette auch in der vergangenen Woche leicht gestiegen.
An den Bitcoin-Spotbörsen nahm der Verkaufsdruck weiter zu, das Netto-Verkaufsvolumen stieg auf etwa -$1,78 Mrd. im Vergleich zu -$0,52 Mrd. vor zwei Wochen.
Das kumulative Volumen-Delta (CVD) auf dem Spotmarkt, das die Differenz zwischen Kauf- und Verkaufsvolumen anzeigt, blieb in der vergangenen Woche überwiegend negativ.
Was die Angebotsdynamik betrifft, so ist ein anderes Muster zu beobachten. Whales haben netto Bitcoins an Börsen geschickt, was auf eine leichte Zunahme des Verkaufsdrucks durch Whales hindeutet. Genauer gesagt, schickten BTC-Wale in der letzten Woche +6.652 BTC an Börsen. Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 Bitcoin besitzen, werden als Whales bezeichnet.
Nichtsdestotrotz bleibt der allgemeine Abwärtstrend bei den Bitcoin-Reserven in den Börsen intakt, wie aus den jüngsten Daten von Glassnode hervorgeht. Der aktuelle Stand liegt bei 2,98 Mio. BTC, was etwa 14,9 % des gesamten zirkulierenden Angebots entspricht. Diese Zahl spiegelt weiterhin den allgemeinen Trend wider, dass Bitcoin von den Börsen verschwindet, wobei die aktuellen Werte zuletzt im Dezember 2022 beobachtet wurden.
Darüber hinaus hat ein Maß für die "scheinbare Nachfrage" nach Bitcoin in den letzten 30 Tagen seinen positiven Trend fortgesetzt und ein Nachfrageniveau erreicht, das zuletzt im Januar dieses Jahres verzeichnet wurde.
Futures, Optionen & Perpetuals
In der vergangenen Woche sank das offene Interesse an BTC-Futures an allen Börsen um -5,7K BTC und an der CME Exchange um ---10,2K BTC. Das offene Interesse an Perpetuals sank um etwa -4,6k BTC.
Die ewigen BTC-Finanzierungssätze blieben in der vergangenen Woche positiv und stiegen am Montag auf 0,01 %, was auf eine optimistische Stimmung unter den Händlern auf dem Markt für ewige Termingeschäfte hinweist.
Wenn der Finanzierungssatz positiv (negativ) ist, zahlen Long- (Short-) Positionen periodisch Short- (Long-) Positionen, was auf eine Hausse- (Baisse-) Stimmung hindeutet.
Die annualisierte 3-Monats-Basis für BTC blieb in der vergangenen Woche im Durchschnitt verschiedener Terminbörsen bei rund 7,9 % p.a. Das offene Interesse an BTC-Optionen ging um rund -56,4 Tausend BTC zurück. Das Put-Call-Open-Interest-Verhältnis stieg auf 0,64 an, bevor es die Woche bei 0,57 beendete.
Der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC erholte sich im Laufe der Woche deutlich und stieg von -5,47 % auf einen Spitzenwert von +1,10 %, bevor er bei -2,92 % schloss. Diese Verschiebung des Skew innerhalb der Woche spiegelte einen vorübergehenden Anstieg der bärischen Stimmung wider, da Händler kurzzeitig Verkaufsoptionen gegenüber Kaufoptionen bevorzugten. Obwohl der Skew am Ende der Woche immer noch im negativen Bereich lag, deutete die Gesamtbewegung auf eine nachlassende Nachfrage nach aufwärts gerichteten Calls hin.
Die implizite Volatilität der BTC-Optionen blieb in der vergangenen Woche gedämpft, während die realisierte 1-Monats-Volatilität die Woche mit einem Anstieg auf 31,62 % beendete.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei rund 43,99% p.a.
Unterm Strich
- Bitcoin konsolidierte sich diese Woche, nachdem er neue Allzeithochs erreicht hatte, wobei die Preisdynamik nach der Bitcoin-Konferenz in Las Vegas ins Stocken geriet. Während Schlagzeilen wie die pakistanische Bitcoin-Reserve und die Zuteilung des PSG-Schatzes Unterstützung boten, lösten die Ablehnung eines BTC-Vorschlags durch Meta und das Fehlen neuer Katalysatoren eine kurzfristige "Bullenmüdigkeit" aus. Dennoch blieb die strukturelle Nachfrage durch anhaltende ETF-Zuflüsse und die Übernahme durch Unternehmen intakt.
- Unser Cryptoasset Sentiment Index spiegelt einen neutralen Ausblick wider, wobei 10 von 15 Indikatoren über dem Trend liegen. Die Risikobereitschaft für Altcoins hat sich verbessert, wobei 30 % der beobachteten Token die relative Entwicklung von BTC und Ethereum übertrafen. Die Risikobereitschaft an den traditionellen Märkten ging jedoch zurück, da unser Cross-Asset-Risikoappetit-Index von 0,32 auf 0,20 sank.
- Chart der Woche: Institutionelle Käufer (börsengehandelte Fonds und Staatsanleihen von Unternehmen) sind nun die wichtigste Quelle der BTC-Nachfrage im Jahr 2025. Im Gegensatz dazu sind Kleinanleger nach wie vor die Hauptlieferanten, was einen klassischen Zyklus zwischen Verteilung und Akkumulation verdeutlicht, der diesen Bullenmarkt weiterhin prägt.
Anhang
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 30-05-2025
US Sport Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Sport Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Sport Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 30-05-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-06-01
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-06-01
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
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