- In der vergangenen Woche kam es aufgrund erneuter geopolitischer Spannungen zwischen den USA und China zu einem deutlichen Ausverkauf von Krypto-Assets. Der Ausverkauf beschränkte sich nicht nur auf Krypto-Assets, sondern wirkte sich negativ auf alle Anlageklassen aus.
- Unser interner „Cryptoasset Sentiment Index” fiel auf den niedrigsten Stand seit dem „Yen-Carry-Trade-Unwind” Anfang August 2024, was auf eine erhebliche Erschöpfung der Verkäufer hindeutet. Es wurde ein klares konträres Kaufsignal ausgelöst.
- Chart der Woche: Vor dem Ausverkauf wurde Bitcoin nahe seinem Allzeithoch gehandelt. Der anschließende Rückgang wurde durch eine beispiellose Welle von Long-Futures-Liquidationen verstärkt, wobei die offenen Positionen in Perpetual Futures um fast 11 Milliarden US-Dollar einbrachen – der größte Rückgang seit Beginn der Aufzeichnungen.
Chart der Woche
Futures Perpetual Open Interest Daily Change
Performance
In der vergangenen Woche kam es aufgrund der erneuten geopolitischen Spannungen zwischen den USA und China zu einem deutlichen Ausverkauf von Krypto-Assets. Der Ausverkauf beschränkte sich nicht nur auf Krypto-Assets, sondern wirkte sich negativ auf alle Anlageklassen aus. So verlor der NASDAQ 100 am Freitag 3,5 % und der S&P 500 2,7 %.
Ein wichtiger Auslöser für den Ausverkauf war Trumps Ankündigung am Freitagabend, die Zölle auf Importe aus China um weitere 100 % zu erhöhen, als Vergeltungsmaßnahme für die kürzlich von China angekündigten Exportbeschränkungen für Seltenerdmetalle.
Vor diesem Ausverkauf wurde Bitcoin nahe seinem Allzeithoch gehandelt. Der Abwärtstrend wurde durch Long-Futures-Liquidationen verstärkt, die ein beispielloses Ausmaß erreichten. Allein die offenen Positionen in Bitcoin-Perpetual-Futures gingen um fast 11 Milliarden US-Dollar zurück – der stärkste Rückgang seit Beginn der Aufzeichnungen (Chart der Woche).
Insbesondere an den asiatischen Terminbörsen kam es zu einer Abwärtskaskade, die durch sogenannte Auto-Liquidationen noch verschärft wurde, bei denen die Börsen automatisch damit beginnen, Long-Positionen präventiv zu liquidieren, wenn Händler die vorgeschriebenen Margenanforderungen nicht mehr erfüllen können.
Infolgedessen erreichte Bitcoin am Freitagabend ein Tagestief von knapp unter 105.000 USD, während Ether bis auf 3.500 USD fiel.
Positiv zu vermerken ist, dass diese Liquidationen zu einer deutlichen Erschöpfung des Verkaufsdrucks geführt haben, was bedeutet, dass ein weiterer Rückgang sehr unwahrscheinlich ist.
Genauer gesagt ist unser Intraday-Cryptoasset-Sentiment-Index auf den niedrigsten Stand seit dem „Yen Carry Trade Unwind” Anfang August 2024 gefallen, was eindeutig auf eine konträre Kaufgelegenheit hindeutet.
Daher sind wir der Meinung, dass dieser Abfluss von Hebeleffekten eine sehr attraktive Gelegenheit darstellt, das Engagement in einem saisonal starken vierten Quartal erneut zu erhöhen, insbesondere angesichts der starken makroökonomischen Rückenwindfaktoren, die in unserem letzten Monatsbericht beschrieben wurden.
Die jüngsten geopolitischen Entwicklungen deuten ebenfalls auf eine erneute Entspannung der Handelsspannungen hin, was bereits am Wochenende zu einer deutlichen Erholung der Kryptoasset-Preise geführt hat. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts am Montagmorgen ist Bitcoin seit dem Intraday-Tief vom Freitag um fast +10 % gestiegen, und Ether wird sogar um +19 % höher gehandelt.
Allerdings haben viele Analysten die jüngsten Äußerungen von Trump als nicht besonders freundlich gegenüber dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping bewertet.
Es ist sehr wahrscheinlich, dass die Kryptomärkte aufgrund dieses anhaltenden Handelsstreits weiterhin etwas volatil bleiben werden. Nichtsdestotrotz werden auch US-Aktienfutures heute Morgen höher gehandelt, was die Erholung der Krypto-Assets und die allgemeine Risikostimmung bestätigt.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Im Allgemeinen waren unter den Top 10 der Krypto-Assets BNB, TRON und Bitcoin die relativen Outperformer.
Insgesamt war die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin in der vergangenen Woche weiterhin gering. Nur 20 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen. Auch Ethereum blieb in der vergangenen Woche leicht hinter Bitcoin zurück.
Sentiment
Unser interner „Cryptoasset Sentiment Index” fiel auf den niedrigsten Stand seit dem „Yen Carry Trade Unwind” Anfang August 2024, was auf eine erhebliche Erschöpfung der Verkäufer hindeutet. Es wurde ein klares konträres Kaufsignal ausgelöst.
Derzeit liegen 3 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
Letzte Woche zeigten die Kennzahlen „Crypto Hedge Fund Beta” und „BTC Exchange Inflows” eine positive Dynamik.
Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert derzeit ein „Angst”-Niveau, nachdem der Index gestern aufgrund des Ausverkaufs auf ein „extreme Angst”-Niveau gefallen war.
Die Performance-Streuung unter den Krypto-Assets hat sich in der letzten Woche leicht verringert, was darauf hindeutet, dass Altcoins weiterhin stark mit der Performance von Bitcoin korrelieren.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat sich gegenüber der letzten Woche verringert, wobei etwa 20 % der von uns verfolgten Altcoins es geschafft haben, Bitcoin auf Wochenbasis zu übertreffen. Auch Ethereum blieb letzte Woche leicht hinter Bitcoin zurück.
Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Krypto-Asset-Märkten, und die jüngste Outperformance von Altcoins deutet derzeit auf eine zunehmende Risikobereitschaft hin.
Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen anhand unseres internen Indikators „Cross Asset Risk Appetite” (CARA), ist dramatisch gesunken. Infolge der Ereignisse am Wochenende zeigen unsere Messungen einen Rückgang von 0,71 auf 0,23.
Fondsströme
Während sich die wöchentlichen Fondsflüsse in globale Krypto-ETPs in der vergangenen Woche verlangsamten, deuten die Zuflüsse in Bitcoin-, Ethereum- und Ex-Ethereum-Altcoin-Produkte weiterhin auf eine stabile Allokation hin. Bei Baskets & Thematics kam es in der vergangenen Woche jedoch zu Nettoabflüssen.
Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentliche Nettozuflüsse in Höhe von rund +2948,0 Mio. USD für alle Arten von Krypto-Assets, nach +5665,3 Mio. USD Nettozuflüssen in der Vorwoche.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche weiterhin Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +2581,4 USD, wovon +2714,7 Mio. USD auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete letzte Woche Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +42,7 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) Nettoabflüsse in Höhe von -3,5 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von +5,9 Mio. USD verzeichnete.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete Nettoabflüsse in Höhe von -93,4 Mio. USD. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete hingegen in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von rund +2625,3 Mio. USD.
Unterdessen setzten die Zuflüsse in globale Ethereum-ETPs ihren positiven Trend in der vergangenen Woche fort und verzeichneten Nettozuflüsse in Höhe von rund +307,5 Mio. USD.
US-Spot-Ethereum-ETFs verzeichneten ebenfalls Nettozuflüsse von insgesamt rund +488,3 Mio. USD. Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete Nettoabflüsse von -32,5 Mio. USD.
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete ebenfalls Nettoabflüsse in Höhe von -2,7 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) Nettozuflüsse von +11,4 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) geringfügige Nettozuflüsse von +1,0 Mio. USD verzeichnete.
Altcoin-ETPs außer Ethereum verzeichneten in der vergangenen Woche ebenfalls Nettozuflüsse in Höhe von +110,1 Mio. USD.
Thematische und Basket-Krypto-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche jedoch insgesamt Nettoabflüsse in Höhe von -51,0 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete geringfügige Nettozuflüsse in Höhe von +0,1 Mio. USD.
Das Engagement globaler Krypto-Hedgefonds in Bitcoin stieg Anfang letzter Woche leicht an, bevor es sich umkehrte. Der gleitende 20-Tage-Beta-Wert der Hedgefonds-Performance gegenüber Bitcoin begann die Woche höher, schloss gestern jedoch bei etwa 0,75.
On-Chain-Daten
Das Intraday-Spot-Kauf-minus-Verkaufsvolumen war weiterhin negativ, beschleunigte sich jedoch letzte Woche mit Nettoverkaufsvolumina von etwa -2,28 Mrd. USD an Bitcoin-Spotbörsen zum Wochenende.
Bitcoin-Wale (Unternehmen, die mindestens 1.000 BTC halten) haben nach der jüngsten Marktkorrektur eine bemerkenswerte Verhaltensänderung gezeigt und sind von einer Akkumulation zu einer Nettodistribution übergegangen. In der vergangenen Woche haben diese Großinhaber insgesamt etwa +13,1K BTC an Börsen hinterlegt, was auf einen Anstieg des von Walen getriebenen Verkaufsdrucks hindeutet.
Darüber hinaus hat sich laut aktuellen Daten von Glassnode der allgemeine Abwärtstrend bei den Bitcoin-Reserven der Börsen fortgesetzt. Der aktuelle Stand liegt bei 2,819 Millionen BTC, was etwa 14,10 % des gesamten Umlaufangebots entspricht – ein Rückgang von 68 Basispunkten gegenüber der Vorwoche.
Während des jüngsten Ausverkaufs war der Altcoin-Sektor am stärksten vom Rückgang betroffen, wobei die realisierten Verluste bei den wichtigsten Vermögenswerten erheblich zunahmen. Ethereum, XRP, Solana und Dogecoin verzeichneten Verluste von –411 Mio. USD, –240 Mio. USD, –712 Mio. USD bzw. –256 Mio. USD, was die Intensität des Kapitulationsereignisses unterstreicht. Darüber hinaus verzeichnete die Gesamtmarktkapitalisierung der Altcoins einen Rückgang von 118 Mrd. USD, wobei nur an zwei Handelstagen eine stärkere Abwertung zu verzeichnen war.
Bemerkenswert ist, dass Bitcoin im Vergleich zu seinen Altcoin-Pendants eine deutlich größere Widerstandsfähigkeit zeigte, was dazu führte, dass die Bitcoin-Dominanz auf 60,1 % stieg. Darüber hinaus war der Anstieg der Bitcoin-Dominanz innerhalb eines Tages der zwölftgrößte seit Beginn der Aufzeichnungen, was die relative Stärke und Marktführerschaft von Bitcoin inmitten der jüngsten Turbulenzen unterstreicht.
Eine wichtige Beobachtung ist, dass der Markt während des Rückgangs vorübergehend unter die Kostenbasis der kurzfristigen Inhaber (114.000 USD) fiel, sich aber schnell wieder erholte und dieses wichtige Niveau zurückeroberte. Da diese Kennzahl oft als Grenze zwischen lokalen Bullen- und Bärenmarktbedingungen angesehen wird, ist es für den Markt unerlässlich, sich über diesem Niveau zu halten, um eine anhaltende Erholung zu unterstützen.
Insgesamt unterstreichen die On-Chain-Kennzahlen die Schwere des jüngsten Marktabschwungs, wobei Großinvestoren von einer Akkumulations- zu einer Verteilungsphase übergingen und der Altcoin-Sektor die Hauptlast des Rückgangs zu tragen hatte. Bitcoin blieb jedoch vergleichsweise widerstandsfähig, steigerte seine Dominanz und eroberte seine Kostenbasis für kurzfristige Inhaber zurück, eine wichtige Schwelle, die für eine allmähliche Markterholung spricht.
Futures, Optionen & Perpetuals
In der vergangenen Woche sank das Open Interest von BTC-Futures an allen Börsen um –65,8k BTC und an der CME um –2,7k BTC. Gleichzeitig sank das Open Interest von Perpetuals um rund –69,5k BTC, was einem Wert von –12,2 Mrd. USD entspricht, ein Rekordwert .
Der jüngste Ausverkauf am Markt, der durch die Schlagzeilen-sensitive Stimmung und übermäßige Open Interest ausgelöst wurde, führte zu einer Liquidationskaskade in Höhe von insgesamt 19,2 Mrd. USD, dem größten Liquidationsereignis, das jemals auf den Märkten für digitale Vermögenswerte verzeichnet wurde.
Die BTC-Perpetual-Funding-Rate blieb während der gesamten letzten Woche bis auf einen Tag (Freitag) positiv, was auf eine übermäßig bullische Stimmung unter den Händlern am Perpetual-Futures-Markt und eine Long-Tendenz hindeutet. Der Freitag war der drittnegativste Tag im Jahresvergleich, da die Händler inmitten der Long-Liquidationswelle um Short-Positionen kämpften.
Im Allgemeinen gilt: Wenn die Finanzierungsrate positiv (negativ) ist, zahlen Long-Positionen (Short-Positionen) regelmäßig Short-Positionen (Long-Positionen), was auf eine bullische (bärische) Stimmung hindeutet.
Die annualisierte Basis für BTC-3-Monats-Kontrakte sank letzte Woche auf etwa 8,0 % p. a., gemittelt über verschiedene Terminbörsen.
Das Open Interest der BTC-Optionen stieg um rund +69,1k BTC, während das Put-Call-Open-Interest-Verhältnis leicht auf 0,64 anstieg. Wir beobachteten einige Spitzen im Put-Call-Volumenverhältnis, was auf ein zunehmendes Interesse an Absicherungen gegen Kursverluste während dieses Rückgangs hindeutet.
Unterdessen stieg der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC im Laufe der Woche von +3,14 % auf +8,69 %, was auf eine wachsende Nachfrage nach Put-Optionen und einen erhöhten Bedarf an Absicherungen gegen Kursverluste hindeutet. Obwohl sich der Skew nach dem Ausverkauf am Markt wieder etwas abgeschwächt hat, deutet das Vorhandensein eines positiven Skews weiterhin auf eine Präferenz für Absicherungen gegen Kursverluste hin.
Die impliziten Volatilitäten von BTC-Optionen stiegen im Vergleich zur letzten Woche leicht an, was mit dem Anstieg der realisierten 1-Monats-Volatilität übereinstimmt.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegen die impliziten Volatilitäten von 1-Monats-ATM-Bitcoin-Optionen auf Deribit derzeit bei etwa 43,71 % p. a. und damit auf dem höchsten Stand seit Anfang Juni 2025.
Fazit
- In der vergangenen Woche kam es aufgrund der erneuten geopolitischen Spannungen zwischen den USA und China zu einem deutlichen Ausverkauf von Krypto-Assets. Der Ausverkauf beschränkte sich nicht nur auf Krypto-Assets, sondern wirkte sich negativ auf alle Anlageklassen aus.
- Unser hauseigener „Cryptoasset Sentiment Index” fiel auf den niedrigsten Stand seit dem „Yen Carry Trade Unwind” Anfang August 2024, was auf eine erhebliche Erschöpfung der Verkäufer hindeutet. Es wurde ein klares konträres Kaufsignal ausgelöst.
- Chart der Woche: Vor dem Ausverkauf wurde Bitcoin nahe seinem Allzeithoch gehandelt. Der anschließende Rückgang wurde durch eine beispiellose Welle von Long-Futures-Liquidationen verstärkt, wobei die offenen Positionen in Perpetual Futures um fast 11 Milliarden US-Dollar einbrachen – der größte Rückgang seit Beginn der Aufzeichnungen.
Anhang
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index: Daily vs Hourly
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, CFGI.io, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 10-10-2025
US Spot Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Spot Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 10-10-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-10-12
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-10-12
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
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