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- La semana pasada, las criptomonedas se vendieron de forma significativa debido al recrudecimiento de las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China. La venta masiva no se limitó únicamente a los criptoactivos, ya que todas las clases de activos se vieron afectadas negativamente.
- Nuestro «Índice de Sentimiento de Criptoactivos» interno cayó a su nivel más bajo desde el desmantelamiento del carry trade sobre el yen a principios de agosto de 2024, lo que indica un grado significativo de agotamiento de los vendedores. Se activó una clara señal de compra contraria.
- Gráfico de la semana: Antes de la venta masiva, el bitcoin se cotizaba cerca de sus máximos históricos. La caída posterior se vio intensificada por una oleada sin precedentes de liquidaciones de futuros largos, con una caída de casi 11 000 millones de dólares en el interés abierto de los futuros perpetuos, la mayor caída jamás registrada.
Grafico de la semana
La semana pasada, las criptomonedas se vendieron de forma significativa debido a las renovadas tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China. La venta masiva no se limitó únicamente a los criptoactivos, ya que todas las clases de activos se vieron afectadas negativamente. Por ejemplo, el NASDAQ 100 cayó un -3,5 % y el S&P 500 un -2,7 % el viernes, respectivamente.
Un catalizador clave de la venta masiva fue la publicación de Trump el viernes por la noche de que aumentaría los aranceles sobre las importaciones procedentes de China en un 100 % adicional como represalia por las restricciones a la exportación de metales de tierras raras anunciadas recientemente por China.
Antes de esa venta masiva, el bitcoin se había negociado cerca de máximos históricos. El movimiento bajista se vio agravado por las liquidaciones de posiciones largas en futuros, que alcanzaron niveles sin precedentes. Solo el interés abierto de los futuros perpetuos de bitcoin disminuyó en casi 11 000 millones de dólares, la mayor caída jamás registrada (Gráfico de la semana).
En particular, las bolsas de futuros asiáticas fueron testigo de una cascada de caídas que se vio agravada por las llamadas autoliquidaciones, en las que las bolsas comienzan automáticamente a liquidar de forma preventiva las posiciones largas cuando los operadores ya no pueden mantener los requisitos de margen obligatorios.
Como resultado, el bitcoin alcanzó un mínimo intradía de poco menos de 105 000 dólares, mientras que el ether se cotizaba a partir de 3500 dólares el viernes por la noche.
Una nota positiva es que estas liquidaciones han provocado un agotamiento significativo de la presión de venta, lo que implica que es muy improbable que se produzca una nueva caída.
Más concretamente, nuestro índice intradía Cryptoasset Sentiment ha caído a su nivel más bajo desde el «Yen Carry Trade Unwind» a principios de agosto de 2024, lo que indica claramente una oportunidad de compra contraria.
Por lo tanto, creemos que esta liquidación de posiciones apalancadas representa una oportunidad muy interesante para aumentar de nuevo la exposición en un cuarto trimestre estacionalmente fuerte, especialmente a la luz de los fuertes vientos macroeconómicos favorables descritos en nuestro último informe mensual.
Los últimos acontecimientos geopolíticos también implican una nueva relajación de las tensiones comerciales, lo que ha provocado una fuerte recuperación de los precios de los criptoactivos ya durante el fin de semana. En el momento de redactar este informe el lunes por la mañana, el bitcoin ha subido casi un +10 % desde el mínimo intradía del viernes y el ether incluso cotiza al alza un +19 %.
Dicho esto, muchos analistas han valorado las últimas declaraciones de Trump como poco amistosas hacia el presidente chino Xi Jinping.
Es muy probable que los mercados de criptomonedas sigan siendo algo volátiles debido a esta disputa comercial en curso. No obstante, los futuros de las acciones estadounidenses también suben esta mañana, lo que confirma la recuperación de los criptoactivos y la propensión general al riesgo.
Rendimiento
En general, entre las 10 principales criptomonedas, BNB, TRON y Bitcoin han tenido un rendimiento relativamente superior.
En conjunto, el rendimiento superior de las altcoins con respecto al bitcoin siguió siendo bajo la semana pasada, ya que solo el 20 % de las altcoins que supervisamos lograron superar al bitcoin en términos semanales. Incluso Ethereum tuvo un rendimiento ligeramente inferior al del bitcoin la semana pasada.
Sentimiento
Nuestro «Índice de Sentimiento de Criptoactivos» interno cayó a su nivel más bajo desde el desmantelamiento del carry trade sobre el yen a principios de agosto de 2024, lo que indica un grado significativo de agotamiento de los vendedores. Se ha activado una clara señal de compra contraria.
En este momento, 3 de los 15 indicadores están por encima de su tendencia a corto plazo.
La semana pasada, los parámetros Crypto Hedge Fund Beta y BTC Exchange Inflows mostraron un impulso positivo.
El Crypto Fear & Greed Index señala actualmente un nivel de sentimiento de «miedo» a partir de esta mañana, después de que ayer el índice cayera a niveles de «miedo extremo» tras la venta masiva.
La dispersión del rendimiento entre los criptoactivos registró una ligera tendencia a la baja la semana pasada, lo que indica que las altcoins siguieron estando muy correlacionadas con el rendimiento del bitcoin.
El rendimiento superior de las altcoins con respecto al bitcoin disminuyó en comparación con la semana pasada, y alrededor del 20 % de las altcoins que supervisamos lograron superar al bitcoin en términos semanales. Incluso Ethereum tuvo un rendimiento ligeramente inferior al del bitcoin la semana pasada.
En general, el aumento (disminución) del rendimiento superior de las altcoins tiende a ser una señal de aumento (disminución) de la propensión al riesgo en los mercados de criptomonedas, y el último rendimiento superior de las altcoins indica un aumento de la propensión al riesgo en este momento.
La confianza en los mercados financieros tradicionales, medida por nuestro indicador interno Cross Asset Risk Appetite (CARA), ha disminuido drásticamente. Tras los acontecimientos del fin de semana, nuestras lecturas muestran una caída de 0,71 a 0,23
Flujos de fondos
Si bien los flujos semanales de fondos hacia los ETP globales de criptomonedas se ralentizaron la semana pasada, las entradas hacia Bitcoin, Ethereum y los productos de altcoins ex-Ethereum siguen sugiriendo una asignación constante. Sin embargo, Baskets & Thematics registró salidas netas la semana pasada.
Los ETP globales sobre criptomonedas registraron alrededor de +2948,0 millones de dólares en entradas netas semanales en todos los tipos de criptomonedas, tras los +5665,3 millones de dólares de la semana anterior.
La semana pasada, los ETP globales sobre Bitcoin siguieron registrando entradas netas por un total de +2581,4 millones de dólares, de los cuales +2714,7 millones de dólares correspondieron a entradas netas relacionadas con los ETF al contado estadounidenses sobre Bitcoin.
La semana pasada, el ETF Bitwise Bitcoin (BITB) en Estados Unidos registró entradas netas por un total de +42,7 millones de dólares.
En Europa, el Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) registró salidas netas equivalentes a -3,5 millones de dólares, mientras que el Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) registró entradas netas menores de +5,9 millones de dólares.
El Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) registró salidas netas de -93,4 millones de dólares. Sin embargo, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) registró entradas netas de aproximadamente +2625,3 millones de dólares la semana pasada.
Mientras tanto, los flujos hacia los ETP globales sobre Ethereum mantuvieron su tendencia positiva la semana pasada, con aproximadamente +307,5 millones de dólares en entradas netas.
Los ETF al contado estadounidenses sobre Ethereum también registraron entradas netas de aproximadamente +488,3 millones de dólares en total. El Grayscale Ethereum Trust (ETHE) registró salidas netas de -32,5 millones de dólares.
El Bitwise Ethereum ETF (ETHW) en Estados Unidos también registró salidas netas de -2,7 millones de dólares.
En Europa, el Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) registró entradas netas de +11,4 millones de dólares, mientras que el Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) registró entradas netas menores de +1,0 millones de dólares.
Los ETP de altcoins ex Ethereum también registraron entradas netas de +110,1 millones de dólares la semana pasada.
Sin embargo, la semana pasada, los ETP temáticos y de cesta sobre criptomonedas registraron salidas netas por un total de -51,0 millones de dólares. El ETP Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 (DA20) registró entradas netas menores, por valor de +0,1 millones de dólares.
La exposición global de los fondos de cobertura criptográficos al bitcoin aumentó modestamente a principios de la semana pasada antes de invertir la tendencia. La beta móvil de 20 días del rendimiento de los fondos de cobertura frente al bitcoin comenzó la semana al alza, pero ayer cerró en torno a 0,75.
Datos on-chain
El volumen de ventas al contado siguió siendo negativo, pero se aceleró la semana pasada, con volúmenes de ventas netas de alrededor de -2280 millones de dólares en las bolsas de bitcoin al contado al final de la semana.
Las ballenas de bitcoin (entidades que poseen al menos 1000 BTC) mostraron un cambio notable en su comportamiento tras la reciente corrección del mercado, pasando de la acumulación a la distribución neta. En la última semana, estos grandes tenedores depositaron colectivamente alrededor de +13,1 mil millones de BTC en las bolsas, lo que indica un aumento de la presión de venta impulsada por las ballenas.
Además, según los datos recientes de Glassnode, la tendencia general a la baja de las reservas de bitcoins en poder de las bolsas ha continuado. El nivel actual se sitúa en 2,819 millones de BTC, lo que representa aproximadamente el 14,10 % del suministro total en circulación, con una caída de 68 puntos básicos con respecto a la semana pasada.
Durante la reciente venta masiva, el sector de las altcoins ha soportado el mayor peso de la caída, con pérdidas realizadas que han aumentado significativamente en los principales activos. Ethereum, XRP, Solana y Dogecoin registraron pérdidas de -411 millones de dólares, -240 millones de dólares, -712 millones de dólares y -256 millones de dólares, respectivamente, lo que pone de manifiesto la intensidad del evento de capitulación. Además, la capitalización de mercado agregada de las altcoins registró una caída de 118 000 millones de dólares, con solo dos días de negociación que registraron una duación más pronunciada.
En particular, el bitcoin demostró una resistencia significativamente mayor que sus homólogos altcoins, lo que llevó a que la métrica de dominancia del bitcoin subiera al 60,1 %. Además, el aumento diario de la dominancia del bitcoin se clasificó como el duodécimo mayor jamás registrado, lo que subraya la fortaleza relativa y el liderazgo de mercado del bitcoin durante las recientes turbulencias.
Una observación clave es que el mercado cayó momentáneamente por debajo de la base de coste del tenedor a corto plazo (114 000 dólares) durante la caída, pero se recuperó rápidamente para recuperar este nivel crucial. Dado que este parámetro se considera a menudo como una frontera entre las condiciones locales de mercado alcista y bajista, es esencial que el mercado se mantenga por encima de este nivel para respaldar la recuperación continua.
En general, los parámetros on-chain subrayan la gravedad de la reciente venta masiva del mercado, con las entidades ballenas pasando de la acumulación a la distribución y el sector de las altcoins sufriendo el mayor peso de la caída. Sin embargo, el bitcoin se ha mantenido relativamente resistente, impulsando al alza su dominio y recuperando su base de coste de los tenedores a corto plazo, un umbral clave que respalda la tesis de una recuperación gradual del mercado.
Futuros, opciones y perpetuos
La semana pasada, el interés abierto de los futuros de BTC disminuyó en -65,8 mil BTC en todas las bolsas y disminuyó en -2,7 mil BTC en el CME. Mientras tanto, el interés abierto perpetuo disminuyó en aproximadamente -69,5 mil BTC, lo que equivale a -12,2 mil millones de dólares, un evento sin precedentes.
La reciente venta masiva del mercado, impulsada por el sentimiento sensible a los valores y el exceso de interés abierto, desencadenó una cascada de liquidaciones por un total sin precedentes de 19 200 millones de dólares, el mayor evento de liquidación jamás registrado en los mercados de activos digitales.
La financiación perpetua de BTC se mantuvo positiva durante toda la semana pasada, excepto un día (el viernes), lo que indica un sentimiento excesivamente alcista entre los operadores del mercado de futuros perpetuos y una tendencia alcista. El viernes fue el tercer día más negativo del año, ya que los operadores se apresuraron a buscar posiciones cortas en medio del frenesí de las liquidaciones.
En general, cuando la tasa de financiación es positiva (negativa), las posiciones largas (cortas) pagan periódicamente a las posiciones cortas (largas), lo que es indicativo de un sentimiento alcista (bajista).
La base anualizada a 3 meses del BTC cayó la semana pasada hasta alrededor del 8,0 % anual, como media en varias bolsas de futuros.
El interés abierto de las opciones sobre BTC aumentó en aproximadamente +69,1k BTC, mientras que la relación de interés abierto put-call aumentó ligeramente hasta 0,64. Observamos algunos picos en la relación entre el volumen put-call que indican un creciente apetito por la protección frente a las caídas durante este retroceso.
Mientras tanto, el sesgo delta a 25 meses del BTC subió durante la semana de +3,14 % a +8,69 %, lo que refleja un creciente interés por las opciones de venta y una mayor demanda de protección frente a las caídas. Aunque el sesgo comenzó a moderarse tras la venta masiva del mercado, la presencia de un sesgo positivo sigue indicando una preferencia por la protección frente a las caídas.
La volatilidad implícita de las opciones sobre BTC ha aumentado ligeramente con respecto a la semana pasada, en línea con el aumento de la volatilidad realizada a 1 mes.
En el momento de redactar este informe, la volatilidad implícita de las opciones de Bitcoin ATM a 1 mes es actualmente de alrededor del 43,71 % anual en Deribit, el nivel más alto desde principios de junio de 2025.
En conclusión
- La semana pasada, las criptomonedas se vendieron de forma significativa debido a las renovadas tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China. La venta masiva no se limitó únicamente a los criptoactivos, ya que todas las clases de activos se vieron afectadas negativamente.
- Nuestro «Índice de Sentimiento de Criptoactivos» interno cayó a su nivel más bajo desde el desmantelamiento del carry trade sobre el yen a principios de agosto de 2024, lo que indica un grado significativo de agotamiento de los vendedores. Se ha activado una clara señal de compra contraria.
- Gráfico de la semana: Antes de la venta masiva, el bitcoin se cotizaba cerca de sus máximos históricos. La caída posterior se vio intensificada por una oleada sin precedentes de liquidaciones de futuros largos, con una caída de casi 11 000 millones de dólares en el interés abierto de los futuros perpetuos, la mayor caída jamás registrada.
Apéndice
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