- Letzte Woche übertrafen wichtige Krypto-Assets traditionelle Vermögenswerte angesichts steigender geopolitischer Risiken, aber viele traditionelle Märkte waren während der Feiertage und am Wochenende, als der Regimewechsel in Venezuela stattfand, größtenteils geschlossen.
- Unser interner „Krypto-Asset-Sentiment-Index” zeigt Anzeichen einer Erholung und deutet derzeit auf ein positives Sentiment hin.
- Chart der Woche: Verkäufe von Langzeitinvestoren in Verbindung mit der großen Liquidationswelle am 10. Oktober haben zu einer deutlichen Abkopplung von Bitcoin vom „Debasement Trade” im Jahr 2025 geführt. Wir gehen davon aus, dass positive makroökonomische Faktoren höchstwahrscheinlich zu einer Aufholjagd von Bitcoin gegenüber Gold und anderen wichtigen Vermögenswerten sowie zu einer allmählichen Korrektur dieser Fehlbewertung im Jahr 2026 führen werden.
Chart der Woche
Indexed Performance in 2025
Performance
In der vergangenen Woche haben wichtige Krypto-Assets angesichts steigender geopolitischer Risiken eine Outperformance gegenüber traditionellen Vermögenswerten erzielt, aber viele traditionelle Märkte waren während der Feiertage und am Wochenende, als der Regimewechsel in Venezuela stattfand, größtenteils geschlossen.
Trotz der erhöhten geopolitischen Risiken im Zusammenhang mit den jüngsten Entwicklungen in Venezuela haben sich Bitcoin und die Kryptomärkte insgesamt als relativ widerstandsfähig erwiesen. Historisch gesehen haben solche geopolitischen Ereignisse in der Regel nur kurzfristige Auswirkungen auf die Performance von Krypto-Assets, und wir erwarten keine längerfristigen Auswirkungen auf Bitcoin oder andere digitale Vermögenswerte.
Es ist anzumerken, dass einige Berichte darauf hindeuten, dass die venezolanische Regierung möglicherweise über erhebliche Bitcoin-Reserven verfügt. Obwohl die genauen Zahlen ungewiss sind, könnten mögliche Veränderungen dieser Bestände die Marktdynamik beeinflussen. Derzeit gibt es jedoch keine Anzeichen für solche Entwicklungen.
Positiv zu vermerken ist, dass die Risikobereitschaft an den Kryptomärkten offenbar zurückkehrt. Die Nettomittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs waren in den letzten fünf Handelstagen wieder positiv, und auch unser interner Cryptoasset Sentiment Index signalisiert ein optimistisches Sentiment.
Einige Analysten führen die jüngste Erholung der Preise auf einen geringeren Verkaufsdruck zurück, der sich aus einem Rückgang der Steuerverlust-Realisierungen nach dem 31.Dezember ergibt.
Wie jedoch in unserem aktuellen Bitcoin Macro Investor Report hervorgehoben, lautet unsere allgemeine Hypothese, dass Bitcoin im Vergleich zu den makroökonomischen Aussichten für 2026, der globalen Geldmenge und anderen wichtigen Vermögenswerten wie Gold nach wie vor weitgehend falsch bewertet ist.
Langfristige Verkäufe in Verbindung mit der großen Liquidationswelle am 10.Oktober haben zu einer deutlichen Abkopplung von Bitcoin vom „Duation Trade” im Jahr 2025 geführt (Chart der Woche). Wir gehen davon aus, dass positive makroökonomische Faktoren höchstwahrscheinlich zu einer Annäherung von Bitcoin an Gold und andere wichtige Vermögenswerte sowie zu einer allmählichen Korrektur dieser Fehlbewertung im Jahr 2026 führen werden.
Beachten Sie, dass in diesem Zusammenhang langfristige Inhaber als Bitcoin-Investoren mit einer Haltedauer von mehr als 155 Tagen definiert sind, bei denen es sich in der Regel um eher erfahrene Investoren handelt.
Tatsächlich deuten unsere quantitativen Analysen darauf hin, dass die jüngste Underperformance von Bitcoin weitgehend auf coinspezifische Faktoren (d. h. Verkäufe durch langfristige Inhaber) und weniger auf makroökonomische Faktoren zurückzuführen ist.
Dies bedeutet, dass Bitcoin sich, sobald diese coinspezifischen Gegenwinde nachlassen, stärker an den allgemeinen positiven Makrotrends ausrichten könnte.
Wie in einem unserer früheren Bitcoin -Makro -Investorenberichte hervorgehoben, preist Bitcoin effektiv eine Rezession ein (die 2026 höchstwahrscheinlich nicht eintreten wird).
Generell gehen wir davon aus, dass 2026 aufgrund einer Kombination von Rückenwindfaktoren, die wir kürzlich in unseren Top-10-Prognosen für 2026 dargelegt haben, ein positiveres Jahr werden wird. Unter anderem erwarten wir, dass Bitcoin-ETFs weiterhin das gesamte neu geschürfte Angebot aufsaugen werden, was 2026 zu einem weitreichenden Angebotsdefizit führen wird.
Insgesamt gehen wir davon aus, dass 2026 das Jahr sein wird, in dem die institutionelle Nachfrage nach Krypto-Assets zu steigen beginnt und historische Performance-Muster (verursacht durch das Halving) obsolet werden.
Dies wird Bitcoin und andere Krypto-Assets wahrscheinlich weiter in den Mainstream treiben.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Unter den Top 10 der Krypto-Assets schnitten Dogecoin, XRP und Cardano relativ gesehen am besten ab.
Insgesamt hat sich die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin in der vergangenen Woche verstärkt, wobei 70 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen konnten. Auch Ethereum hat Bitcoin in der vergangenen Woche übertroffen.
Sentiment
Unser interner „Cryptoasset Sentiment Index” ist im Vergleich zur letzten Woche deutlich gestiegen und signalisiert nun ein optimistisches Sentiment.
Derzeit liegen 12 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
Letzte Woche zeigten die Kennzahlen BTC 1M 25D Skew, BTC Long Futures Liquidation Dominance, Crypto ETP Fund Flows, BTC Exchange Inflows, Altseason Index, BTC Put-Call Volume, BTC STH-SOPR, Crypto Dispersion, BTC 1M Implied Vol, Cross Asset Risk Appetite, BTC Funding Rate und BTC STH-NUPL alle eine positive Dynamik.
Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert seit heute Morgen ein „Angstniveau“ des Sentiments. Der Index befand sich den gesamten November und Dezember über entweder im Bereich „Angst“ oder „extreme Angst“.
Die Performance-Streuung unter den Krypto-Assets stieg letzte Woche von 0,31 auf 0,38. Eine hohe Streuung bedeutet, dass der Markt offenbar von einer größeren Vielfalt an Narrativen angetrieben wird, was in der Regel ein Zeichen für eine steigende Risikobereitschaft ist.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin hat sich letzte Woche erhöht, wobei rund 70 % der von uns verfolgten Altcoins, darunter Ethereum, es geschafft haben, Bitcoin auf Wochenbasis zu übertreffen.
Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Krypto-Asset-Märkten, und die jüngste Underperformance von Altcoins signalisiert derzeit weiterhin eine abnehmende Risikobereitschaft.
Das Sentiment an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen anhand unseres internen Indikators „Cross Asset Risk Appetite” (CARA), stieg leicht auf 0,71. Dies ist eine bemerkenswerte Divergenz zwischen dem Sentiment an den traditionellen Finanzmärkten und dem Sentiment an den Krypto-Asset-Märkten, die weiterhin genau beobachtet werden sollte.
Fondsströme
Globale Krypto-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche hohe Nettozuflüsse, vor allem bei Bitcoin- und Ethereum-Produkten, während die Nachfrage nach Altcoins hinterherhinkte.
Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentliche Nettozuflüsse in Höhe von rund +553,6 Mio. USD über alle Arten von Krypto-Assets ( ) hinweg.
Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche weiterhin Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +494,8 Mio. USD, von denen +458,8 Mio. USD auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete letzte Woche Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt +41,6 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) Nettoabflüsse in Höhe von –6,1 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) Nettozuflüsse in Höhe von +0,9 Mio. USD verzeichnete.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete Nettoabflüsse in Höhe von –53,7 Mio. USD, während der iShares Bitcoin Trust (IBIT) in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von rund +324,2 Mio. USD verzeichnete.
Unterdessen verzeichneten globale Ethereum-ETPs in der vergangenen Woche ebenfalls Nettozuflüsse in Höhe von +120,7 Mio. USD, wobei US-Spot-Ethereum-ETFs insgesamt Nettozuflüsse von rund +160,6 Mio. USD verzeichneten.
Der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete Nettozuflüsse in Höhe von +103,9 Mio. USD.
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete Nettomittelzuflüsse in Höhe von +19 Mio. USD.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) geringfügige Nettoabflüsse in Höhe von -1,6 Mio. USD, während der Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) Nettozuflüsse in Höhe von +0,3 Mio. USD verzeichnete.
Altcoin-ETPs außer Ethereum verzeichneten in der vergangenen Woche Nettoabflüsse in Höhe von -39 Mio. USD.
Thematische und Basket-Krypto-ETPs verzeichneten letzte Woche ebenfalls Nettoabflüsse von insgesamt -22,9 Mio. USD. Der Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete letzte Woche leichte Nettozuflüsse von insgesamt +0,2 Mio. USD.
Das Engagement globaler Krypto-Hedgefonds in Bitcoin ging letzte Woche zurück. Der gleitende 20-Tage-Beta-Wert der Performance globaler Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin fiel bis zum gestrigen Handelsschluss von 0,83 auf 0,61.
On-Chain-Daten
Der Verkaufsdruck an den Börsen lässt weiter nach, wobei die Spotkäufe abzüglich der Verkäufe innerhalb eines Tages die Woche mit etwa –361 Mio. USD abschlossen, was eine Verbesserung gegenüber –1,2 Mrd. USD in der Vorwoche darstellt. Gleichzeitig stieg das kombinierte Volumen der Zu- und Abflüsse an den zentralisierten Börsen von 4,2 Mrd. USD auf 5,5 Mrd. USD, was auf eine leichte Zunahme der Spekulationsaktivitäten hindeutet. Das Handelsvolumen an den Börsen bleibt jedoch im Vergleich zum Vorjahr gedämpft, was darauf hindeutet, dass das Engagement der Anleger trotz des jüngsten Aufschwungs insgesamt noch relativ verhalten ist.
Das Markt-Sentiment bleibt fragil, da 29 % des Angebots Verluste verzeichnen. Dies entspricht einem investierten Wert von 620 Mrd. USD, der unter Wasser liegt. Insgesamt belaufen sich die Verluste dieser Coins auf -93 Mrd. USD oder -16.000 USD pro Coin, was historisch gesehen immer noch hoch ist, sich aber im letzten Monat etwas entspannt hat.
Diese Einschätzung wird durch den Fear and Greed Index weiter untermauert, der in den letzten zwei Monaten größtenteils im Bereich „Extreme Fear” verharrte. In jüngster Zeit hat sich der Index leicht in den Bereich „Fear” verbessert, was die allmähliche Verbesserung der On-Chain-Bedingungen widerspiegelt. Diese Übereinstimmung deutet darauf hin, dass sich die Stimmungsindikatoren und On-Chain-Kennzahlen derzeit parallel entwickeln, was eine vorläufige Stabilisierung der Marktpsychologie widerspiegelt.
Die Gewinnmitnahmen in der Blockchain sind auf nur noch 152 Millionen US-Dollar pro Tag eingebrochen und erreichen damit einen der niedrigsten Werte der letzten zwei Jahre. Im Gegensatz dazu bleiben die realisierten Verluste mit rund 332 Millionen US-Dollar pro Tag auf einem hohen Niveau, was darauf hindeutet, dass sich der Markt eindeutig in einer verlustgetriebenen Phase befindet, die durch Kapitalabflüsse gekennzeichnet ist. Dies deutet darauf hin, dass die Risikominderung durch profitable Anleger bei den aktuellen Preisniveaus weitgehend erschöpft ist, während Kapitulation das vorherrschende Verhalten unter den Marktteilnehmern geworden ist. Obwohl diese Dynamik kurzfristig zu Gegenwind führen kann, bleibt die Übertragung von Coins von schwächeren zu stärkeren Händen eine notwendige Voraussetzung für die Bildung dauerhafter Marktböden.
Aus On-Chain-Perspektive sind die Volatilitätserwartungen deutlich gestiegen.
Die Sell-Side-Risikoquote bietet eine nützliche Perspektive für die Bewertung der Intensität der Gewinn- und Verlustrealisierung auf dem gesamten Markt. Durch den Vergleich der realisierten Gewinne und Verluste mit der Größe des Netzwerks über die Realised Cap erfasst die Kennzahl, wie weit Investoren bereit sind, von ihren Anschaffungskosten abzuweichen. Derzeit befindet sich die Sell-Side-Risikoquote auf einem historisch niedrigen Niveau, was darauf hindeutet, dass Investoren weitgehend nicht bereit sind, zu den aktuellen Preisen zu handeln, und dass der Markt wahrscheinlich in Bewegung kommen muss, um Liquidität freizusetzen.
Ergänzend dazu deutet die Kennzahl „Realised Supply Density” auf eine zunehmende Spannung am Markt hin, da die Preise weiter sinken. Diese Kennzahl erfasst den Anteil des Angebots, der innerhalb einer Bandbreite von ±10 % um den Spotpreis gehalten wird. Rund 23 % des zirkulierenden Angebots konzentrieren sich in diesem engen Bereich, und die Kennzahl überschreitet nun ihren +1σ-Schwellenwert. Aus dieser Perspektive hat die Marktsensitivität zugenommen, was bedeutet, dass selbst moderate Preisbewegungen eine große Gruppe von Inhabern beeinflussen und die erhöhte Volatilität aufrechterhalten könnten.
Der Preis versucht erneut, das Niveau von 93,5 Tausend US-Dollar zurückzuerobern, das wir immer wieder als kritische Schwelle für die Wiederherstellung der Marktdynamik hervorgehoben haben. Frühere Bewegungen über diesen Bereich waren nur von kurzer Dauer und wurden schnell zurückgewiesen, was seine Rolle als wichtige Widerstandszone unterstreicht. Daher wäre ein entscheidender und anhaltender Ausbruch über 93,5 Tausend US-Dollar eines der ersten bedeutenden Signale dafür, dass eine breitere Markterholung einsetzt.
Eine Ablehnung dieses Niveaus könnte jedoch die Region zwischen 82.000 und 75.000 USD in Betracht ziehen, wo sich der durchschnittliche Kaufpreis der Anleger, die MSTR-Kostenbasis und die Kostenbasis des US-Spot-Bitcoin-ETF befinden. Die Obergrenze der Spanne ist die kurzfristige Kostenbasis der Inhaber bei 99.000 USD, was mit der psychologischen Marke von 100.000 USD übereinstimmt. Derzeit bleibt die Marke von 93.500 USD der Kontrollpunkt für die Spanne und weist eine signifikante Konfluenz mit der Jahreseröffnung auf.
Futures, Optionen & Perpetuals
In der vergangenen Woche stieg das Open Interest für BTC-Perpetual-Futures an allen Börsen um +11,7k BTC, während das Open Interest für CME-Futures um +4,6k BTC zunahm, was auf eine leichte Aufwärtsbewegung bei den institutionellen Positionen hindeutet. Insgesamt bleibt das gesamte Open Interest im Vergleich zu den letzten Monaten relativ verhalten, was darauf hindeutet, dass der Futures-Markt nicht der Haupttreiber der aktuellen Preisentwicklung ist.
Die BTC-Perpetual-Funding-Raten zeigen Anzeichen einer leichten Erholung, was auf einen allmählichen Aufbau von Long-Positionen unter den Händlern hindeutet. Das Funding-Niveau liegt jedoch weiterhin deutlich unter dem der Vormonate, was die Ansicht bestätigt, dass Derivate-Positionen nicht mehr die dominierende Kraft sind, die die Marktdynamik antreibt.
Im Allgemeinen gilt: Wenn die Finanzierungsrate positiv (negativ) ist, zahlen Long-Positionen (Short-Positionen) regelmäßig Short-Positionen (Long-Positionen) aus, was auf ein bullisches (bärisches) Sentiment hindeutet.
Die annualisierte 3-Monats-Basis für BTC blieb mit 4,8 % weitgehend unverändert und ist damit einer der niedrigsten Werte der letzten zwei Jahre. Darüber hinaus bestätigt das Ausbleiben signifikanter Bewegungen hier die Annahme, dass die Derivatepositionierung relativ verhalten ist.
Das Open Interest bleibt mit 92.000 USD auf einem hohen Niveau, was die Beobachtung bestätigt, dass 93.500 USD weiterhin eine kritische Schwelle für weitere konstruktive Preisbewegungen darstellt. Dieser Bereich dürfte sehr sensibel sein, da Short-Trader ihre Positionen verteidigen. Im Gegensatz dazu ist auch bei 86.000 USD ein erhebliches Open Interest zu beobachten, das einen Anhaltspunkt für unsere lokale Handelsspanne und interessante Punkte liefert.
Die offenen Positionen in BTC-Optionen sind im Laufe der Woche um +26,6k BTC gestiegen. Bemerkenswert ist, dass am Weihnachtstag offene Positionen im Wert von -263k BTC ausliefen, was den größten jemals verzeichneten Verfall darstellt. Darüber hinaus stieg das Verhältnis zwischen Put- und Call-Open Interest nach dem Verfall von 0,52 auf 0,74. Diese Entwicklung war jedoch in erster Linie auf einen starken Rückgang des Call-Open Interest zurückzuführen und nicht auf einen Anstieg der Put-Positionen, was eher auf eine Auflösung der Aufwärtspositionen nach dem Verfall hindeutet als auf das Entstehen einer neuen bärischen Überzeugung.
Diese Beobachtung wird durch den 25-Delta-Skew gestützt, der diese Woche über alle Laufzeiten hinweg deutlich zurückgegangen ist, was darauf hindeutet, dass sich die Kosten für die Absicherung gegen Kursverluste abschwächen. Eine Fortsetzung dieses Trends würde auf eine breitere Neujustierung der Anlegererwartungen für das neue Jahr hindeuten.
Fazit
- In der vergangenen Woche haben sich wichtige Krypto-Assets angesichts steigender geopolitischer Risiken besser entwickelt als traditionelle Vermögenswerte, aber viele traditionelle Märkte waren während der Feiertage und am Wochenende, als der Regimewechsel in Venezuela stattfand, größtenteils geschlossen.
- Unser interner „Cryptoasset Sentiment Index” hat sich weiter erholt und signalisiert nun eindeutig ein bullisches Sentiment.
- Chart der Woche: Verkäufe von Langzeitinvestoren in Verbindung mit der großen Liquidationswelle am 10. Oktober haben zu einer deutlichen Abkopplung von Bitcoin vom „Debasement Trade” im Jahr 2025 geführt. Wir gehen davon aus, dass positive makroökonomische Faktoren höchstwahrscheinlich zu einer Aufholjagd von Bitcoin gegenüber Gold und anderen wichtigen Vermögenswerten sowie zu einer allmählichen Korrektur dieser Fehlbewertung im Jahr 2026 führen werden.
Anhang
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index: Daily vs Hourly
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, CFGI.io, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 02-01-2026
US Spot Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Spot Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 02-01-2026
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2026-01-04
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2026-01-04
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
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