Los criptoactivos volvieron a superar a las acciones mundiales en medio del aumento del apetito por el riesgo y la creciente probabilidad de que la Fed recorte los tipos esta semana.
Nuestro índice interno de confianza en los criptoactivos ha repuntado hasta alcanzar un nuevo máximo mensual, lo que indica un retorno a una confianza ligeramente alcista.
Gráfico de la semana: El aumento del apetito por el riesgo también se refleja en el cambio de tendencia de los flujos globales de ETP de Bitcoin. Más concretamente, los flujos hacia los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han superado de nuevo el crecimiento de la nueva oferta en diferentes marcos temporales, lo que ha respaldado la última recuperación.
Grafico de la semana
BTC: New Supply and ETF Net Flows
Source: Bloomberg, Glassnode, Bitwise Europe; Data as of 2025-09-14
Rendimiento
Los criptoactivos volvieron a superar a las acciones mundiales en un contexto de aumento del apetito por el riesgo y de mayor probabilidad de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés esta semana.
El aumento del apetito por el riesgo también se refleja en el cambio de tendencia de los flujos mundiales de ETP de Bitcoin. Más concretamente, los flujos hacia los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han vuelto a superar el crecimiento de la nueva oferta en diferentes marcos temporales, lo que ha respaldado la última recuperación (gráfico de la semana).
Los flujos semanales hacia los ETP de Bitcoin a nivel mundial también han superado de nuevo a los de los ETP de Ethereum, lo que supone la segunda semana consecutiva de flujos relativos más elevados hacia los ETP de Bitcoin. Es importante señalar que los flujos hacia los ETP de Bitcoin tienden a ser un factor determinante del rendimiento del bitcoin, como se describe en nuestro reciente Crypto Market Espresso.
Según los últimos datos de Bloomberg, en lo que va de año, los ETP de Bitcoin han atraído alrededor de 22 400 millones de dólares en capital nuevo, mientras que los ETP de Ethereum a nivel mundial han atraído alrededor de 11 400 millones de dólares, respectivamente.
Los datos de inflación moderada de EE. UU. han consolidado la opinión de que la Fed anunciará nuevas bajadas de tipos tras la reunión del FOMC de esta semana, el miércoles. A fecha de esta mañana, los futuros de los fondos federales cotizan con una probabilidad del 100 % de una bajada de 25 puntos básicos en el tipo objetivo de los fondos federales esta semana e incluso con un 93 % de posibilidades de una reducción de 75 puntos básicos hasta finales de año.
El aumento del apetito por el riesgo también se vio subrayado por una serie de importantes salidas a bolsa y anuncios relacionados con las criptomonedas la semana pasada: tres grandes empresas de criptomonedas salieron a bolsa en Estados Unidos: Figure, Gemini y SOL Strategies (STKE).
Las empresas que salen a bolsa se encuentran en un claro mercado alcista, según el índice Renaissance Macro IPO. Desde una perspectiva macroeconómica, esto tiende a indicar un retorno del crecimiento del exceso de liquidez, lo que también respaldará el bitcoin y los criptoactivos en el futuro.
Además, el mayor emisor de stablecoins, Tether, también anunció una nueva stablecoin conforme a la normativa estadounidense, la USAT, que estará dirigida por el exasesor de criptomonedas de la Casa Blanca, Bo Hines. Esto subraya una vez más la claridad de la regularidad de los activos digitales y, en particular, de las stablecoins en general, según la Ley GENIUS.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
El aumento del apetito por el riesgo también se hizo evidente en el rendimiento superior persistente de las altcoins.
En general, entre los 10 principales criptoactivos, Dogecoin, Solana e Hyperliquid fueron los que obtuvieron un rendimiento relativo superior.
En general, el rendimiento superior de las altcoins frente al bitcoin fue muy positivo la semana pasada, ya que el 80 % de las altcoins que seguimos lograron superar al bitcoin en términos semanales. Ethereum también superó al bitcoin la semana pasada.
Sentimiento
Nuestro «Índice de Sentimiento de Criptoactivos» interno ha repuntado hasta alcanzar un nuevo máximo mensual, lo que indica un retorno a un sentimiento ligeramente alcista.
En este momento, 8 de los 15 indicadores se encuentran por encima de su tendencia a corto plazo.
La semana pasada, las métricas de las opciones de bitcoin y los flujos globales de fondos criptográficos mostraron un impulso positivo.
El índice Crypto Fear & Greed indica actualmente un nivel de sentimiento «neutral» a partir de esta mañana.
La dispersión del rendimiento entre los criptoactivos siguió disminuyendo la semana pasada, lo que indica que las altcoins no han estado tan correlacionadas con el rendimiento del bitcoin.
El rendimiento superior de las altcoins frente al bitcoin ha aumentado con respecto a la semana pasada, y alrededor del 80 % de las altcoins que seguimos han logrado superar al bitcoin en términos semanales. El ethereum también logró superar al bitcoin la semana pasada.
En general, el aumento (disminución) del rendimiento superior de las altcoins tiende a ser una señal del aumento (disminución) del apetito por el riesgo en los mercados de criptoactivos, y el último rendimiento superior de las altcoins indica un aumento del apetito por el riesgo en este momento.
El sentimiento en los mercados financieros tradicionales, medido por nuestro indicador interno de apetito de riesgo entre activos (CARA), también ha aumentado, pasando de 0,45 a 0,62.
Flujos de fondos
Los flujos semanales de fondos hacia los ETP criptográficos globales se tornaron positivos la semana pasada. Probablemente, esto se deba a la volatilidad macroeconómica, junto con un sentimiento neutral del mercado y una «re-rotación» del capital, que se aleja del Ether y vuelve al Bitcoin.
Los ETP criptográficos globales registraron alrededor de +3149,9 millones de dólares en entradas netas semanales en todos los tipos de criptoactivos, después de -448,1 millones de dólares en salidas netas la semana anterior.
Los ETP de Bitcoin globales han seguido experimentando entradas netas por un total de +2392,7 millones de dólares la semana pasada, de los cuales +2343,6 millones de dólares en entradas netas estaban relacionados con los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU.
El ETF de Bitcoin de Bitwise (BITB) en EE. UU. experimentó entradas netas por un total de +138,5 millones de dólares la semana pasada.
En Europa, el ETP Bitwise Physical Bitcoin (BTCE) experimentó salidas netas equivalentes a -2,9 millones de dólares, mientras que el ETP Bitwise Core Bitcoin (BTC1) experimentó entradas netas menores de +0,9 millones de dólares.
El Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ha registrado entradas netas de +13,3 millones de dólares. Sin embargo, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) experimentó entradas netas de alrededor de 1036,9 millones de dólares la semana pasada.
Mientras tanto, los flujos hacia los ETP de Ethereum globales también se tornaron positivos la semana pasada, con alrededor de 672,3 millones de dólares en entradas netas.
Los ETF de Ethereum al contado de EE. UU. también registraron entradas netas por un valor total de alrededor de 637,7 millones de dólares. El Grayscale Ethereum Trust (ETHE) ha registrado entradas netas de 56,9 millones de dólares.
El ETF Bitwise Ethereum (ETHW) en EE. UU. también ha registrado entradas netas de 44,6 millones de dólares.
En Europa, el ETP Bitwise Physical Ethereum (ZETH) registró entradas netas menores de 1 millón de dólares, mientras que el ETP Bitwise Ethereum Staking (ET32) registró entradas netas menores de +0,2 millones de dólares.
Los ETP de altcoins, excepto Ethereum, también experimentaron entradas netas menores de +89,8 millones de dólares la semana pasada, lo que subraya un apetito de riesgo relativamente bajo para las altcoins (lo que puede explicarse por la disminución de nuestra lectura CARA de la semana pasada).
Los ETP temáticos y de cesta de criptomonedas registraron salidas netas menores de -5 millones de dólares en total la semana pasada. El ETP Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 (DA20) registró entradas netas nulas de 0 millones de dólares en total.
La exposición de los fondos de cobertura criptográficos globales al bitcoin aumentó la semana pasada. La beta móvil de 20 días del rendimiento de los fondos de cobertura criptográficos globales con respecto al bitcoin disminuyó hasta alrededor de 0,73 al cierre de ayer, frente a 0,64 de la semana anterior.
Datos on-chain
El volumen intradía de compras al contado menos ventas siguió siendo negativo, pero se desaceleró ligeramente a mediados de la semana pasada, con un volumen neto de ventas de aproximadamente -14 180 millones de dólares en las bolsas de bitcoin al contado al final de la semana.
Las ballenas de bitcoin (entidades que poseen al menos 1000 BTC) han depositado bitcoins en las bolsas en términos netos. Esto indica una disminución del HODLing de las ballenas y tiende a ejercer presión de venta. Más concretamente, las ballenas de BTC añadieron +1158 BTC a las bolsas la semana pasada, lo que tiende a ejercer una presión a la baja sobre los precios.
Además, según los datos recientes de Glassnode, la tendencia general a la baja de las reservas de bitcoins en las bolsas se ha invertido ligeramente al alza. El nivel actual se sitúa en 2,972 millones de BTC, lo que representa aproximadamente el 14,91 % del suministro total en circulación, un aumento de 41 puntos básicos con respecto a la semana pasada.
Cabe destacar que la medida de 30 días de la «demanda aparente» de Bitcoin se mantuvo positiva y siguió acelerándose durante la semana pasada. Esto también indica una afluencia continua de titulares a corto plazo.
En general, las métricas On Chain se han deteriorado, pero todavía hay margen para una mayor subida, especialmente en lo que respecta al volumen neto de compras en las bolsas de Bitcoin. Los volúmenes netos de venta globales se ven significativamente influenciados por un alto volumen de recogida de beneficios en este momento, cerca del nivel medio clave de los titulares a corto plazo.
Futuros, opciones y perpetuos
La semana pasada, el interés abierto de los futuros de BTC disminuyó en -847 BTC en todas las bolsas y aumentó en +9249 BTC en CME. Mientras tanto, el interés abierto perpetuo aumentó en alrededor de +29 BTC.
La financiación perpetua del BTC se volvió brevemente negativa la semana pasada, lo que indica un sentimiento excesivamente bajista entre los operadores del mercado de futuros perpetuos y una tendencia a la baja.
En general, cuando la tasa de financiación es positiva (negativa), las posiciones largas (cortas) pagan periódicamente a las posiciones cortas (largas), lo que indica un sentimiento alcista (bajista).
La base anualizada a 3 meses del BTC aumentó significativamente la semana pasada hasta alrededor del 8,72 % anual, según la media de varias bolsas de futuros.
El interés abierto de las opciones sobre BTC aumentó en torno a +26,7 mil BTC, mientras que la ratio de interés abierto de opciones de venta y compra disminuyó ligeramente hasta 0,61. Observamos algunos picos en la relación entre el volumen de opciones de venta y de compra, lo que indica un mayor interés por la protección frente a las caídas durante este repunte.
Mientras tanto, la asimetría delta 25 a 1 mes para el BTC disminuyó a lo largo de la semana, pasando del +10,7 % al +7,1 %, lo que indica un mayor interés por las opciones de compra, pero sigue habiendo un fuerte sesgo hacia las opciones de venta. La presencia de una asimetría positiva sigue indicando cierta preferencia por la exposición a las caídas.
Las volatilidades implícitas de las opciones de BTC disminuyeron ligeramente en comparación con la semana pasada, en consonancia con la disminución de la volatilidad realizada a un mes.
En el momento de redactar este informe, las volatilidades implícitas de las opciones de Bitcoin ATM a un mes se sitúan actualmente en torno al 32,3 % anual en Deribit.
En conclusión
Los criptoactivos volvieron a superar a las acciones mundiales en medio del aumento del apetito por el riesgo y la creciente probabilidad de que la Fed recorte los tipos esta semana.
Nuestro índice interno de sentimiento de criptoactivos ha repuntado hasta alcanzar un nuevo máximo mensual, lo que indica un retorno a un sentimiento ligeramente alcista.
Gráfico de la semana: El aumento del apetito por el riesgo también se refleja en la inversión de los flujos globales de ETP de Bitcoin. Más concretamente, los flujos hacia los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han superado de nuevo el crecimiento de la nueva oferta en diferentes marcos temporales, lo que ha respaldado la última recuperación.
Apéndice
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 12-09-2025
US Spot Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Spot Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 12-09-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-09-14
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-09-14
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
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