La estabilización de las criptomonedas señala un cambio en el sentimiento:– Formación temprana de mínimos o pausa antes de una mayor volatilidad?

Grafico de la semana

Weakness in software equities & bitcoin likely reflects tightening in financial conditions

Rendimiento

La semana pasada, los precios de los activos digitales se estabilizaron tras una de sus caídas más pronunciadas día a día hasta la fecha. Una preocupación clave para la mayoría de los inversores es si se ha alcanzado un mínimo cíclico o si aún existe alguna baja en el mercado.

Indicadores como el Índice de Miedo y Codicia de las Criptomonedas han registrado mínimos históricos que en el pasado han marcado mínimos cíclicos. De hecho, el índice Crypto Fear & Greed alcanzó un nivel 5 la semana pasada, la segunda lectura más baja registrada. En este contexto, vale la pena reiterar que nuestro Índice de Sentimiento de Criptoactivos ha alcanzado su nivel más bajo desde el colapso de FTX el 5 de febrero de 2026.

Además, algunos Analistas Indicaron que los mínimos bajistas anteriores han visto una convergencia entre el suministro on-chain en ganancias y pérdidas. Sin embargo, solo hemos tocado brevemente el 50% de beneficio y pérdida durante el crack del 5/2, lo que implica que todavía existe el riesgo de que bitcoin supere mínimos anteriores alrededor de 60.000 dólares.

Los bajistas tienden a señalar que los flujos de capital institucional hacia bitcoin y otros grandes criptoactivos se han ralentizado significativamente desde noviembre. De hecho, la semana pasada hubo continuas salidas netas de ETFs de bitcoin al contado estadounidenses de alrededor de -361 millones de dólares. Sin embargo, cabe destacar que las salidas netas también se han ralentizado en las últimas semanas, lo que implica una disminución de la presión de venta por parte de los ETP.

Parte del reciente aumento de la aversión al riesgo podría estar relacionado con un endurecimiento de las condiciones financieras estadounidenses, lo que también podría explicar la presión reciente sobre las acciones de software estadounidenses, que tienden a mostrar múltiplos de valoración altos y, por tanto, son más vulnerables a un endurecimiento de las condiciones financieras (gráfico de la semana). Tanto el VIX como el diferencial de altos rendimientos en EE. UU. han subido desde principios de año. Las preocupaciones sobre una revolución significativa en la industria del software por parte de la IA han sido sin duda un fuerte catalizador negativo. En general, este endurecimiento gradual de las condiciones financieras estadounidenses merece ser monitorizado en las próximas semanas.

Las preocupaciones continuas sobre los riesgos de la computación cuantitativa han seguido pesando en el sentimiento del mercado cripto, con una Nuevo artículo de investigación lo que sugiere un calendario acelerado para 'QDay', el día en que la computación cuántica se convierta en una amenaza para bitcoin y otros criptoactivos. Al mismo tiempo, la Propuesta de Mejora de Bitcoin (BIP) 360 también se incorporó la semana pasada al repositorio oficial de Bitcoin BIP, con el objetivo de fortalecer Bitcoin frente a la cuantía. Avances significativos en el ámbito cuántico podrían tener implicaciones muy significativas Sobre la interpretación de bitcoin.

Además, también vale la pena señalar que la demanda institucional de bitcoin (a través de firmas de tesorería y ETPs globales de bitcoin) ha sido positiva hasta ahora en lo que va de año e incluso ha superado la nueva oferta en 2026.

Según nuestros cálculos, las instituciones (empresas de tesorería y ETPs) han comprado 27.300 BTC, mientras que los mineros han acuñado otros 19.100 BTC en 2026 hasta ahora.

Dicho esto, también cabe destacar que la demanda institucional estuvo compuesta principalmente por Strategy (MSTR), que adquirió alrededor de 42.100 BTC este año. La actividad reciente sugiere un patrón de compras continuas, aunque dicha actividad podría cambiar en cualquier momento. Al contrario, la reciente Acción del precio del STRC implica que probablemente lograron comprar más de 1.000 BTC la semana pasada solo mediante la emisión de nuevas acciones preferentes de STRC.

Dicho esto, históricamente hablando, las valoraciones se encuentran en el trimestre más bajo de observaciones en una amplia gama de indicadores, como se destacó en nuestro anterior Informe de Crypto Market Compass. Nuestro indicador de valoración ha alcanzado el 27%, lo que implica que el 26% de los indicadores de valoración observados han sido inferiores en el pasado.

El flujo total de noticias mejoró ligeramente la semana pasada con el anuncio de que el Congreso brasileño ha presentado oficialmente un proyecto de ley para establecer una reserva estratégica de bitcoin y comprar hasta 1 millón de BTC (~5% del suministro). Creemos que este proyecto de ley tiene pocas posibilidades de ser aprobado por el Congreso brasileño, pero podría tener un impacto muy alto si se aprueba.

Cross Asset Performance (Week-to-Date)

Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)

En general, entre los 10 principales activos cripto, Dogecoin, Bitcoin Cash y Cardano fueron los que superaron relativamente la situación.

En general, el rendimiento superior de las altcoins en comparación con bitcoin aumentó la semana pasada, con el 90% de nuestras altcoins rastreadas logrando superar a bitcoin semanalmente. Ethereum tuvo un rendimiento inferior al de bitcoin la semana pasada.

Sentimiento

Nuestro "Índice de Sentimiento de Criptoactivos" interno señala actualmente un sentimiento neutral, una mejora respecto al sentimiento profundamente negativo de la semana pasada.

Actualmente, 8 de cada 15 indicadores están por encima de su tendencia a corto plazo.

La semana pasada, solo el BTC Hedge Fund Beta, el Altseason Index, el volumen de put-call de BTC, los flujos de entrada de bolsa de BTC, el sth soper del BTC, EL TASA DE FINANCIACIÓN DEL BTC, el 1M 25D Skew, los flujos de fondos cripto mostraron un impulso positivo.

El Índice de Miedo y Codicia de las criptomonedas sigue señalando un nivel de sentimiento de "miedo extremo" a fecha de esta mañana. El índice pasó todo el mes de noviembre y diciembre en territorio de "miedo" o "miedo extremo", aunque brevemente se convirtió en "codicia" a principios de la tercera semana natural de enero. Febrero ha estado constantemente en "Miedo Extremo" hasta ahora.

La dispersión del rendimiento entre los criptoactivos disminuyó ligeramente la semana pasada, pasando de 0,17 a 0,15. Cuando la dispersión es alta, puede indicar que el mercado parece estar impulsado por un conjunto más diverso de narrativas que implican un creciente apetito por el riesgo.

El rendimiento superior de las altcoins en comparación con Bitcoin aumentó significativamente la semana pasada, con el 90% de nuestras altcoins seguidas en el índice. Sin embargo, Ethereum tuvo un rendimiento inferior al de Bitcoin.

En general, el aumento (o disminución) del rendimiento superior a las altcoins puede ser un signo de un apetito creciente (o disminuido) por el riesgo en los mercados de criptoactivos.

El sentimiento en los mercados financieros tradicionales , medido por nuestra medida interna de Apetito de Riesgo Cruzado de Activos (CARA), ha caído a 0,16. La caída en el sector de sentimiento también es coherente con la caída observada más recientemente en el Índice de Sentimiento de Criptoactivos.

Análisis de flujo

Los ETP globales de criptomonedas registraron pequeñas salidas netas totales la semana pasada en productos de Bitcoin y Ethereum, mientras que los productos ex-Ethereum, cestas y temáticos registraron flujos netos ligeramente positivos.

Los ETP globales de criptomonedas registraron alrededor de –92,5 millones de dólares en lanzamientos netos semanales en todo tipo de criptoactivos, después de -26 millones de dólares en lanzamientos netos la semana anterior.

Los ETP globales de Bitcoin registraron salidas netas de -75,8 millones de dólares la semana pasada, de las cuales –359,9 millones en salidas netas estaban vinculadas a ETFs de Bitcoin al contado en Estados Unidos.

El ETF Bitcoin Bitwise (BITB) en Estados Unidos tuvo salidas netas, que sumaron un total de –29,8 millones de dólares la semana pasada.

En Europa, el Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) registró flujos netos equivalentes a +4,5 millones de dólares, mientras que el Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) registró flujos netos de +6,2 millones de dólares.

El Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) registró salidas netas de -77 millones de dólares, y el iShares Bitcoin Trust (IBIT) registró salidas netas de alrededor de –234,7 millones la semana pasada.

Mientras tanto, los ETP globales de Ethereum también registraron un saldo neto de -88,8 millones de USD la semana pasada, de los cuales los ETFs al contado de Ethereum en EE. UU. registraron en conjunto alrededor de –161,1 millones de USD.

El Grayscale Ethereum Trust (ETHE) registró salidas netas de –24,9 millones de dólares, junto con iShares Ethereum Trust (ETHA) también registró -112,7 millones de dólares en salidas netas.

El ETF Bitwise Ethereum (ETHW) en Estados Unidos registró salidas netas de -32,8 millones de dólares.

En Europa, el ETP Físico de Ethereum (ZETH) de Bitwise registró flujos netos de +1,1 millones de dólares, mientras que el ETP de staking de Ethereum de Bitwise (ET32) registró de +0,1 millones de flujos netos.

Los ETP de altcoin, excluyendo Ethereum, registraron flujos netos de +10,2 millones de dólares la semana pasada.

Los ETP temáticos y de cesta de criptomonedas registraron flujos netos de +62 millones de dólares en total la semana pasada. El ETP Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 (DA20) registró la semana pasada entradas netas de +0,5 millones USD en total.

La exposición a los fondos de cobertura globales de criptomonedas a Bitcoin disminuyó ligeramente la semana pasada. La beta móvil de 20 días del rendimiento global de los fondos de cobertura cripto en Bitcoin cayó de 1,21 a 1,19. Una reducción respecto a la lectura más alta de los últimos dos años, que aún implica un aumento muy significativo de la exposición al mercado por parte de los fondos de cobertura cripto globales.

Análisis On-chain

Tras la capitulación de la semana pasada ante un mínimo cíclico cercano a los 60.000 dólares, Bitcoin ha recuperado un alivio, con un precio recuperándose hasta la zona de los 70.000 dólares. La caída anterior fue la mayor caída nominal registrada, seguida poco después por el mayor repunte de alivio en un solo día hasta la fecha, lo que subraya el grado de volatilidad reciente y una mayor sensibilidad de precios a flujos marginales.

La presión de venta sobre el mercado bursátil se alivió durante la recuperación, con compras spot intradiarias menos ventas cerrando la semana cerca de –1.300 millones de dólares. Esta normalización sugiere que el mercado se acerca a un equilibrio a corto plazo, lo que indica que la región actual de precios está emergiendo como una zona de caída estructuralmente importante.

A pesar de la recuperación, la presión agregada sobre los inversores sigue siendo históricamente alta. El valor del capital con pérdidas se estima en 853.000 millones de dólares (78% del capital invertido), mientras que las pérdidas no realizadas se mantienen cerca de –298.000 millones, justo por debajo del nivel más alto observado hasta la fecha.

El ratio de beneficio de producción gastada a largo plazo (LTH-SOPR) también se volvió negativo por primera vez desde 2023, lo que indica que los inversores maduros están distribuyendo con pérdidas en general. Históricamente, esta configuración se refleja profundamente en regímenes bajistas, cuando incluso cohortes relativamente insensibles a los precios capitulan. La mayoría de las pérdidas acumuladas provienen de grupos de edad entre 6 meses y 2 años, lo que sugiere que los compradores acumulados en la formación de tope están saliendo de la zona.

Desde la perspectiva de la acción del precio, el mercado está intentando recuperar la zona de los 70.000 dólares, que recientemente se ha convertido en resistencia. Esta zona representa una confluencia clave, en línea con la brecha de volumen de 70.000–80.000 dólares, el máximo histórico del ciclo anterior cerca de 69.000 dólares, y el límite superior del rango de consolidación de 2024.

El beneficio y la pérdida neta realizada han vuelto a alcanzar el punto de equilibrio tras el reciente shock, lo que sugiere una pausa temporal en la validación direccional. El reequilibrio de los flujos de pérdidas y ganancias alrededor de 70.000 dólares refuerza este nivel como un punto de inflexión a corto plazo para el impulso local.

Al uar el impulso potencial, 70.000 dólares sigue siendo el primer umbral crítico para recuperarse. Además de esto, el Promedio Real de Mercado en 79.000 dólares y la base de coste titular a corto plazo en 91.000 dólares definen las siguientes zonas de resistencia principales. Una ruptura sostenida y un mantenimiento por encima de estos niveles sugeriría una reversión local de la tendencia junto con una mejora de las condiciones para una recuperación macroeconómica más amplia. Sin embargo, el mercado aún está lejos de estos objetivos.

Con el sentimiento aún comprimido y el mercado en una frágil fase de recuperación tras el reciente shock, no se puede descartar un mayor riesgo a la baja. Como se ha descrito anteriormente, el Precio Realizado (56.000 dólares) y la media móvil de 200 semanas (58.000 dólares) han definido históricamente regiones bajistas terminales.

En general, el sentimiento de los inversores sigue comprometido, incluso el titular medio a largo plazo sufre ahora pérdidas con monedas gastadas. Choques de esta magnitud suelen tardar en repararse la estructura del mercado. Actualmente, 70.000 dólares siguen siendo una resistencia firme, lo que hace que la reacción del mercado aquí sea crucial para uar las reparaciones estructurales locales. Por otro lado, entre 56.000 y 58.000 dólares siguen siendo la principal zona objetivo para posibles soportes de terminal.

Futuros, opciones y perpetuos

Durante la última semana, el interés abierto en futuros perpetuos de BTC ha caído alrededor de -10.900 BTC, mientras que el interés abierto de futuros CME ha caído -705 BTC, señalando una ligera caída en la posición institucional. Además, las liquidaciones de futuros en todos los activos se moderaron a 2.070 millones de dólares durante la semana, frente a los 5.800 millones de la semana anterior. Esto sugiere que una parte significativa del apalancamiento excesivo se ha compensado dentro de la zona de precios actual, dejando los flujos impulsados por el spot como el principal motor del mercado.

Desde la perspectiva del posicionamiento, un gran grupo de intereses abiertos se concentra alrededor de la zona de 98.000 dólares, lo que marca este nivel como un punto clave de alza macro. El interés abierto también está empezando a reconstruirse en el rango de 70.000 a 72.000 dólares, reforzando las observaciones on-chain de que esta zona sigue siendo fundamental para el impulso local.

Las tasas de financiación perpetua (media móvil de 7 días) han seguido disminuyendo semana tras semana pero siguen siendo positivas, lo que indica que persiste un ligero sesgo largo entre los operadores de futuros. Una señal más constructiva sería un cambio continuo hacia una financiación negativa, reflejando un reinicio más profundo del apalancamiento y una reducción del hacinamiento largo.

Al mismo tiempo, la base anualizada a 3 meses del BTC sigue deprimida, rondando el 3%, uno de los valores más bajos del ciclo. Estos niveles base más bajos suelen asociarse con condiciones de mercado adversas al riesgo, reflejando una menor demanda de exposición apalancada a apalancamientos largos.

En cuanto a los mercados de opciones, el interés abierto de las opciones BTC disminuyó aproximadamente –16,3k BTC durante la semana, llevando el interés abierto total a 435k BTC. Al mismo tiempo, el ratio put/call interest de Deribit se mantuvo elevado en 0,77, mientras que la medida equivalente entre las opciones IBIT se mantuvo cerca de 0,63, su séptima lectura más alta registrada. En general, estas dinámicas sugieren que la demanda de protección a la baja sigue siendo sólida, dejando al mercado en una posición defensiva tras el crash.

Curiosamente, la pendiente del 25-delta se ha moderado en todos los plazos desde el pico de la semana pasada, señalando cierto alivio de la prima de protección a la baja tanto en vencimientos a corto como a medio plazo, a medida que el mercado se ajusta a niveles de precios más bajos. Sin embargo, la pendiente sigue siendo más pronunciada que en el resto del ciclo, lo que subraya la gravedad de la reciente recesión y su impacto duradero en la posición de los inversores.

El posicionamiento de los vendedores de opciones también está empezando a mejorar. Aunque el rango negativo sigue preciendo en el rango de $62k–$74k, manteniendo condiciones donde los flujos de cobertura de los vendedores pueden amplificar movimientos direccionales de precios, surgen bolsillos de rango positivo alrededor de $66k, $71k y $75k. Esta configuración destaca 71.000 y 75.000 dólares como posibles zonas de resistencia al alza y 66.000 dólares como soporte a corto plazo, niveles que han sido en gran medida respetados por la acción del precio durante la última semana.

En conclusión

Apéndice

Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index

Cryptoasset Sentiment Index

TradFi Sentiment Indicators

Crypto Sentiment Indicators

Crypto Options' Sentiment Indicators

Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators

Crypto On-Chain Indicators

Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index

Cryptoasset Sentiment Index: Daily vs Hourly

Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows

Global Crypto ETP Fund Flows

US Spot Bitcoin ETF Fund Flows

US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch

US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow

US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD

US Spot Ethereum ETF Fund Flows

US Spot Ethereum ETFs: Flows since launch

US Spot Ethereum ETFs: 5-days flow

US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July

Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta

Altseason Index

Bitcoin vs Crypto Dispersion Index

Bitcoin Price vs Futures Basis Rate

Ethereum Price vs Futures Basis Rate

BTC Net Exchange Volume by Size

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